文|鋅財經(jīng) 路世明
編輯|大風(fēng)
近日，順豐控股發(fā)布公告，旗下子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司與極兔速遞下屬子公司深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓全資子公司深圳市豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)。
豐網(wǎng)是順豐在快遞業(yè)“價格戰(zhàn)”時期的產(chǎn)物，主打中低端電商市場，憑借價格優(yōu)勢在短短兩三年內(nèi)也形成了較為不錯的規(guī)模，提升了順豐的整體業(yè)務(wù)量。只是可惜，豐網(wǎng)并沒有形成規(guī)模效益，有量卻沒有利潤。
隨著快遞業(yè)“價格戰(zhàn)”偃旗息鼓，不斷虧損的豐網(wǎng)成為了順豐的“包袱”。賣掉豐網(wǎng)，對于順風(fēng)來說無疑是理智的。
甲之砒霜，乙之蜜糖，作為行業(yè)中的“黑馬”，在燒錢模式下成長起來的極兔，目前仍處于追求規(guī)模階段，買下豐網(wǎng)不僅能大幅提升業(yè)務(wù)量，也能為后續(xù)的上市帶來很大的幫助。如此來看，這是一樁“共贏”的交易。
近兩年，快遞行業(yè)的風(fēng)向出現(xiàn)了較大的轉(zhuǎn)變，原本雜亂的市場格局在一次次并購交易中心變得愈發(fā)清晰。當(dāng)然，這樣的趨勢仍處于進行時。
是累贅，也是肥肉
2018年或許是順豐發(fā)展史中最“焦慮”的一年，主營業(yè)務(wù)增長緩慢，資本市場也不理想。如何講述一段“新故事”重獲市場的認可和青睞？順豐把目光瞄向了“下沉市場”。
2019年5月，兩度嘗試電商特惠件市場后，順豐再次推出針對電商市場的特惠專件，以較高的價格優(yōu)惠打入電商件市場，全面開啟下沉戰(zhàn)略。結(jié)果顯然是樂觀的，在2019年到2020年之間，順豐的整體業(yè)務(wù)量迎來了顯著提升。
然而，隨著下沉市場體量的不斷擴大，基于低價的因素，順豐相應(yīng)的邊際成本也在不斷提高。為了解決這一問題，在2020年極兔以極低價格挑起行業(yè)“價格戰(zhàn)”之際，順豐成立了豐網(wǎng)速運，同年6月獲得國家郵政局頒發(fā)的《全國快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證》，9月正式起網(wǎng)和提供快遞服務(wù)。
順豐對于豐網(wǎng)的定位十分清晰，即加盟網(wǎng)絡(luò)服務(wù)于主體下沉電商市場，定價更優(yōu)惠。
在豐網(wǎng)和特惠專配雙品牌運營模式的加持下，順豐經(jīng)濟快遞的增速遠高于時效件。順豐控股財報顯示，2020年順豐經(jīng)濟件業(yè)務(wù)量增速達到155.86%，營收同比增長64%，同期時效件營收增速僅為17.41%。2021年經(jīng)濟快遞營收增速為54.66%，時效快遞增速為7.27%。
或許是因為“價格戰(zhàn)”的原因，又或許是因為經(jīng)營模式問題，豐網(wǎng)雖然為順豐帶來了較大的業(yè)務(wù)量，但卻沒有帶來收入，反而越虧越多。
據(jù)順豐歷年財報數(shù)據(jù)，2017年時順豐毛利率高達20%多，而2020年順豐的毛利率下降至16.35%，2021年更是迎來上市以來毛利率降幅最大的一次，降至12.37%。直到2022年，順豐的毛利率依舊沒有明顯提升，僅為12.49%。
順豐的虧損，在大的層面離不開激烈的“價格戰(zhàn)”，而具體到業(yè)務(wù)上，豐網(wǎng)的虧損顯然是主要原因。據(jù)披露，截至今年3月31日，豐網(wǎng)信息營業(yè)收入為6.91億元，凈利潤為-1.43億元，凈資產(chǎn)為-14.1億元。
虧損歸虧損，規(guī)模歸規(guī)模。三年來，豐網(wǎng)的成長也是非常迅速，其網(wǎng)絡(luò)目前已覆蓋全國27個省份，日均大量約為800萬單，2022年收入規(guī)模超過32億。
這樣的豐網(wǎng)，已然成為了順豐的“累贅”，似乎只有做減法，才算得上是明智之舉。但這樣的體量和規(guī)模，對于“進擊”的極兔來說，又難免是一塊“肥肉”。
止損、擴張，各取所需
順豐在市場中的標簽，一直保持著“中高端”的形象，然而豐網(wǎng)的出現(xiàn)，讓順豐的品牌形象受到一定程度的影響。
在豐網(wǎng)成立初期，不少加盟商打著“順豐服務(wù)，通達價格”的旗號招攬合作，商家也會向消費者特地強調(diào)是“順豐發(fā)貨”，然而實際上使用的卻是豐網(wǎng)。
后者較慢的配送速度與較差的服務(wù)，自然達不到消費者的心理預(yù)期。而極大多數(shù)消費者并不知道順豐與豐網(wǎng)之間的區(qū)別，因此在遇到問題時，“吐槽”、“投訴”的對象也成為了順豐。順豐通過降低服務(wù)標準獲得了更多的業(yè)務(wù)量，但品牌形象也在不斷下滑。
在服務(wù)差異化、質(zhì)量為王的新市場形勢下，順豐不得不棄車保帥，更加專注于自身核心競爭力的業(yè)務(wù)，專注于中高端市場。
同時，根據(jù)華創(chuàng)證券報告，豐網(wǎng)速運 2022 年和2023年Q1實際經(jīng)營凈虧損分別為 7.47億元、1.43 億元，考慮持股比例歸母凈虧損分別約為4.76億元、0.91 億元。如果成功賣掉“豐網(wǎng)”，那么也會為上市主體直接減虧。
此外，當(dāng)下的順豐也處于資本開支不斷攀升的狀態(tài)。近日有消息稱，順豐控股考慮最早2023年在香港二次上市，還選定了高盛、華泰證券和摩根大通等銀行安排香港上市事宜，或至多籌資30億美元。賣掉豐網(wǎng)的資金，對于順豐二次上市將會有很大的幫助。
在不同的發(fā)展階段，企業(yè)有著不同的需求。順豐“做減法”是當(dāng)前局面下的正確選擇，而極兔“做加法”，也顯得頗為合理。
自2020年3月起至今，極兔硬是憑借“燒錢”模式，不僅以一己之力挑起了行業(yè)大戰(zhàn)，打破了快遞行業(yè)多年穩(wěn)定的寡頭格局，且在業(yè)內(nèi)封殺、監(jiān)管重拳出擊的情況下，贏得了可觀的市場份額，成功躋身第一梯隊。
2022年6月，極兔創(chuàng)始人李杰在內(nèi)部會議上宣布，極兔的全網(wǎng)日均票量已經(jīng)超過4000萬單。若僅以快遞日單量作以計算，極兔已成為國內(nèi)第四大快遞公司，僅次于中通、韻達和圓通。一年之后的眼下，極兔的日均單量已上升至大約在4400萬-4600萬單之間，若加上豐網(wǎng)的業(yè)務(wù)量，日均單量或?qū)⒊^5000萬單。
對于極兔來說，獲得了豐網(wǎng)背后的加盟商資源之后，不僅將進一步擴大其市場規(guī)模，也將加快其上市步伐。
極兔此前曾傳出計劃于今年下半年赴港上市，籌資至少10億美元。據(jù)行業(yè)人士估計，極兔目標估值至少為200億美元，僅從這個角度來看，極兔收購豐網(wǎng)對接下來的上市估值會帶來不小幫助。
順豐在止損，極兔在擴張，各取所需，“豐網(wǎng)被交易”的確是一段精彩的故事。
快遞業(yè)整合加速
因挑起價格戰(zhàn)被監(jiān)管鐵拳重錘之后，極兔“燒錢換市場”的模式已走不通，但背靠著紅杉資本等多個大佬，極兔又開啟了“買買買”模式，通過收購不斷壯大自己的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，做高單量，然后謀求上市。
在收購豐網(wǎng)之前，2021年底，極兔以69億元的價格完成對百世集團中國快遞業(yè)務(wù)的收購。百世快遞是老牌加盟制快遞企業(yè)，曾經(jīng)位居市場一線梯隊，快遞網(wǎng)絡(luò)遍布全國，同時也是淘系的主要快遞服務(wù)商。
靠著對百世快遞的收購，極兔在國內(nèi)的業(yè)務(wù)迎來破冰，不僅被“通達系”接受，也開始承接越來越多的電商業(yè)務(wù)，正式加入電商快遞的大營。
連續(xù)買下兩家快遞企業(yè)，極兔顯得頗為財大氣粗。事實上，極兔一直處于虧損狀態(tài)，只是發(fā)展路徑已由不得極兔去選。拿錢換市場的邏輯非常簡單，但“副作用”也極為明顯，一旦停止燒錢，此前砸下去的所有真金白銀，也就真的相當(dāng)于“燒”了。
因此在這樣的關(guān)鍵階段，買也得買，不買也得買，不斷整合、不斷擴充體量，走向二級市場，只有這樣，極兔背后的資本大佬們才能獲得“高額回報”，然后“有序離場”。
天下大勢，合久必分、分久必合，快遞行業(yè)亦是如此。
近年來，快遞業(yè)頭部企業(yè)集中度不斷提高，從傳統(tǒng)的快遞公司到新興的電商快遞平臺，從單一的服務(wù)模式到多元的產(chǎn)品線，從激烈的價格戰(zhàn)到高效的品質(zhì)追求。唯一不變的，是行業(yè)整合速度仍在加快。
拋開極兔，快遞業(yè)“整合”故事里，也少不了京東與德邦。
2022年3月，京東物流發(fā)布公告，將以89.76億元的價格收購德邦66.49%股份，同時向除德邦控股之外的其他德邦股份股東發(fā)出全面要約。這個收購金額，刷新了2021年極兔速遞創(chuàng)下的快遞業(yè)最大規(guī)模收購紀錄。
六個月之后，德邦股份發(fā)布公告稱，京東物流子公司京東卓風(fēng)要約收購德邦股份的股份清算過戶手續(xù)已經(jīng)辦理完畢，京東卓風(fēng)合計控制德邦股份7.39億股，占公司總股份的71.93%。
截至收購期限屆滿，按13.15元的要約收購價格計算，京東卓風(fēng)收購德邦股份5577萬股的總金額達7.33億元，這次收購最終合計交易金額為97億元，中國快遞業(yè)最大收購案落下帷幕。
如果將美國快遞業(yè)發(fā)展歷程作為參考，那么能看到中國快遞行業(yè)的發(fā)展趨勢，未來幾年內(nèi)并購整合仍將是行業(yè)主流，通過兼并重組，最終形成寡頭競爭格局。
2021年的百世，2022年的德邦，2023年的豐網(wǎng)，一年一家，快遞行業(yè)的兼并重組還將繼續(xù)進行。 只是下一段“收購”故事里的主角，又會是誰呢？