記者 王玉

中國人民銀行周一發(fā)布《2023年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》提出，關(guān)注物價走勢邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會預(yù)期，支持構(gòu)建糧食、能源等保供穩(wěn)價體制機制，保持物價水平基本穩(wěn)定。

央行指出，今年5-7月，我國居民消費價格指數(shù)（CPI）還將階段性保持低位，這主要是受到去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數(shù)影響。隨著基數(shù)降低，特別是政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，市場機制發(fā)揮充分作用，經(jīng)濟內(nèi)生動力也在增強，供需缺口有望趨于彌合，預(yù)計下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

“當前我國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)通縮?！毖胄蟹Q，通縮主要指價格持續(xù)負增長，貨幣供應(yīng)量也具有下降趨勢，且通常伴隨經(jīng)濟衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩(wěn)定在0.7%左右，廣義貨幣（M2）和社會融資增長相對較快，經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)，不符合通縮的特征。中長期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

植信投資研究院高級研究員王運金指出，本次貨幣政策執(zhí)行報告將保持物價穩(wěn)定的相關(guān)政策要求提到了利率政策之前，說明央行更加重視當前物價問題。并且，央行首次提出“關(guān)注物價走勢邊際變化，引導(dǎo)穩(wěn)定社會預(yù)期”。

“近三個月物價數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，引發(fā)了市場對國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)通縮的擔憂，但通過分析我們可以發(fā)現(xiàn)當前物價表現(xiàn)為基數(shù)拖累下的結(jié)構(gòu)性下行，而非全面下行，今后的物價下行不具備持續(xù)性，5月CPI預(yù)計開啟上行，PPI下行也已接近尾聲?！蓖踹\金說。

他還指出，本次報告提到“支持構(gòu)建糧食、能源等保供穩(wěn)價體制機制”，而上季度報告的提法是“支持能源和糧食等保供穩(wěn)價”，從支持“保供穩(wěn)價”提升到構(gòu)建“體制機制”層面，說明中央對物價的高度重視，未來可能會有在體制機制方面做一些調(diào)整。

在貨幣政策方面，繼一季度貨幣政策委員會例會后，央行再次強調(diào)“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”。央行指出，引導(dǎo)金融機構(gòu)把握好信貸投放節(jié)奏和力度，按照市場化、法治化原則滿足實體經(jīng)濟有效貸款需求，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，有力支持實體經(jīng)濟健康良性發(fā)展。

一季度貨幣政策委員會例會提出“保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”后，信貸投放節(jié)奏明顯放緩。央行數(shù)據(jù)顯示，4月，金融機構(gòu)新增人民幣貸款7188億元，和一季度每月平均新增規(guī)模3.52萬億元相比大幅下降。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”的要求已在4月信貸數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，考慮到去年5月和6月是疫情高峰后的政策發(fā)力期，信貸投放基數(shù)偏高，不排除今年5月和6月新增信貸同比少增的可能。在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇背景下，這有助于在穩(wěn)增長和控制宏觀杠桿率之間把握好平衡，并不意味著信貸政策轉(zhuǎn)向收緊。

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，央行對結(jié)構(gòu)性工具的退進做了較為明確的安排。對比上季度和本季度報告，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款、普惠養(yǎng)老、交通物流等專項再貸款將繼續(xù)使用；科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款、普惠小微貸款減息支持工具、收費公路貸款支持工具、保交樓貸款支持計劃等工具已到期退出；今年一季度新設(shè)立的房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃正在落地生效。

在利率政策方面，央行本次強調(diào)“保持利率水平合理適度”。王青認為，二季度貨幣政策總體上還會延續(xù)穩(wěn)增長取向，這包括引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率正常波動，而非持續(xù)上行。

“整體上看，當前貨幣政策進入‘觀察期’，二季度動用降息降準‘大招’的可能性不大，重點運用結(jié)構(gòu)性政策工具，對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，以及綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域提供精準定向支持，同時針對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度也會進一步加大?！彼f。

此外，這次報告還新增了“防范境外風險向境內(nèi)傳導(dǎo)”的要求。央行在專欄3“硅谷銀行事件及其啟示”中提到，我國金融機構(gòu)對硅谷銀行風險敞口小，硅谷銀行破產(chǎn)對我國金融市場影響可控，但對硅谷銀行事件的經(jīng)驗教訓(xùn)也要總結(jié)反思，比如避免貨幣政策大放大收、重視中小金融機構(gòu)的監(jiān)管、關(guān)注銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性、處置金融風險要迅速且強力。

央行表示，下一步，將加快推進金融穩(wěn)定法制建設(shè)，推動《金融穩(wěn)定法》出臺，健全市場化、法治化金融風險處置機制。 加強金融風險監(jiān)測、預(yù)警，充分發(fā)揮存款保險制度的早期糾正和市場化風險處置平臺作用。不斷充實金融風險處置資源，完善金融穩(wěn)定保障基金管理機制，與存款保險基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合，共同維護金融穩(wěn)定與安全。