文｜《未來(lái)跡》Nancy 文書(shū)桓

“不可思議，且不靠譜！”一位投資界資深人士驚呼。

業(yè)績(jī)吃緊、股價(jià)下跌的雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)正在被“資本野蠻人”叫門(mén)。

昨日，先是《紐約郵報(bào)》報(bào)道稱(chēng)：知名激進(jìn)投資者佩爾茨（Nelson Peltz）有意推動(dòng)對(duì)雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的重組，并可能會(huì)提出包括撤換CEO 和尋求出售等一系列極為激進(jìn)的建議。

但緊接著，美國(guó)著名的財(cái)經(jīng)媒體CNBC又報(bào)道稱(chēng)，佩爾茨并無(wú)意推動(dòng)對(duì)雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的重組或者出售；但中外財(cái)經(jīng)界對(duì)雅詩(shī)蘭黛的各種“消息”還是紛至沓來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的“Lady Max”等媒體甚至給出了“LVMH集團(tuán)有意收購(gòu)雅詩(shī)蘭黛”的消息。

雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)為什么會(huì)突然在全球財(cái)經(jīng)和時(shí)尚媒體上掀起“驚濤駭浪”？像佩爾茨這樣的激進(jìn)投資者是否有“操縱”雅詩(shī)蘭黛公司未來(lái)命運(yùn)的可能？這些消息對(duì)于雅詩(shī)蘭黛現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？我們來(lái)嘗試做一些理性分析。

罷免CEO、賣(mài)掉公司，激進(jìn)投資者放出“瘋狂”言論

這條新聞之所以引起如此大的反響，主要是因?yàn)椤芭鍫柎摹痹谪?cái)經(jīng)界所擁有的能量和過(guò)往戰(zhàn)績(jī)過(guò)于駭人。

公開(kāi)資料顯示，這位已經(jīng)年逾80歲高齡的億萬(wàn)富翁是資本市場(chǎng)的明星人物。作為對(duì)沖基金Trian的創(chuàng)始人，佩爾茨最大的標(biāo)簽是善于投資表現(xiàn)不佳的優(yōu)秀公司，果斷而激進(jìn)地推動(dòng)公司進(jìn)行降低成本和業(yè)務(wù)重組等一系列改革來(lái)提高股東受益。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，佩爾茨曾與杜邦、迪士尼等眾多大公司“過(guò)招”，其最新“戰(zhàn)績(jī)”是推動(dòng)迪士尼裁員7000人，其中包括漫威的董事長(zhǎng)艾薩克·珀?duì)栺R特（Isaac Ike Perlmutter）。

而被佩爾茨盯上的企業(yè)也不乏美妝快消企業(yè)。他本人是聯(lián)合利華第四大股東，并推動(dòng)聯(lián)合利華全球CEO Alan Jope宣布于2023年底“退休”。此前他還曾加入過(guò)寶潔董事會(huì)，在這家巨頭的疲軟期推動(dòng)了一系列機(jī)制改革。

這也是美國(guó)的財(cái)經(jīng)媒體傳言他將目標(biāo)鎖定雅詩(shī)蘭黛后，引起巨大反響的原因。

美東時(shí)間5月3日，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)公布的2023財(cái)年前9個(gè)月業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)銷(xiāo)售額同比下跌13%至123億美元，有機(jī)銷(xiāo)售額下滑8%，凈利潤(rùn)同比大跌55.6%至10.4億美元。對(duì)于2023財(cái)年全年，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)半年內(nèi)第三次下調(diào)全年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額跌幅將在10%至12%之間，高于之前的5%至7%。

這已經(jīng)是雅詩(shī)蘭黛連續(xù)第四個(gè)季度業(yè)績(jī)和利潤(rùn)雙下滑。這導(dǎo)致今年以來(lái)，雅詩(shī)蘭黛的股價(jià)不斷下跌，從超過(guò)千億美元的市值一路下滑到當(dāng)前約735億美元。尤其在上周發(fā)布的財(cái)報(bào)中下調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)期后引發(fā)股價(jià)暴跌21%，創(chuàng)造了該集團(tuán)上市以來(lái)最大的單日跌幅，市值蒸發(fā)超100億美元。

動(dòng)蕩的股價(jià)最終引來(lái)了“華爾街之狼”。

有消息人士甚至指出，激進(jìn)投資者們此次展現(xiàn)的野心更大。直接提出了罷免CEO，重組甚至出售雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的主張。這導(dǎo)致LVMH曾向控股人蘭黛家族遞出收購(gòu)“橄欖枝”的信息再次被渲染放大。

據(jù)公開(kāi)信息，現(xiàn)年65歲的雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官傅懿德（Fabrizio Freda）于2008年加入雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)擔(dān)任總裁和COO，此前曾在寶潔擔(dān)任過(guò)數(shù)十年的高管。2009年他被蘭黛家族第三代繼承人威廉·蘭黛（William P. Lauder ）任命為雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)CEO，不負(fù)所望地啟動(dòng)了削減成本、開(kāi)拓海外市場(chǎng)的一系列舉措。并主導(dǎo)了GLAMGLOW、Becca、Too Faced等品牌的收購(gòu)案，將雅詩(shī)蘭黛這一家族控股的巨頭企業(yè)帶入全球頂尖美妝企業(yè)之列。

毫無(wú)疑問(wèn)，傅懿德是雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)過(guò)往15年良性發(fā)展的功臣。一直以來(lái)，蘭黛家族也極為倚重這位CEO，不僅發(fā)高薪，還多次獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)。2018年傅懿德（Fabrizio Freda）還曾入選美國(guó)財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》公布的2018年30位“全球最佳CEO”名單，且是唯一上榜的日化美妝類(lèi)企業(yè)CEO。

但是，據(jù)外媒報(bào)道，此前就有70%的機(jī)構(gòu)股東對(duì)傅懿德的超高薪酬表示不滿(mǎn)。

據(jù)雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)官網(wǎng)于9月29日發(fā)布的《關(guān)于2022年股東年會(huì)及委托書(shū)的通知》顯示，傅懿德2022財(cái)年的總薪酬為2548萬(wàn)美元（約合1.8億人民幣），較2021財(cái)年的6599.7萬(wàn)美元已經(jīng)縮水了61%。

傅懿德本人曾在2022年底回應(yīng)外界傳聞，并強(qiáng)調(diào)他不會(huì)去任何地方，承諾完全致力于雅詩(shī)蘭黛公司，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)繼續(xù)和董事會(huì)合作領(lǐng)導(dǎo)這家公司?！拔覀冋幱诖笃髽I(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，這是一個(gè)非常激動(dòng)人心的時(shí)刻，也是非常重要的時(shí)刻?！?/p>

那么，激進(jìn)投資者們的主張，有實(shí)現(xiàn)的可能嗎？

AB股模式下，蘭黛家族態(tài)度是核心

長(zhǎng)期研究美妝上市公司的基研投資本投資經(jīng)理常曉明告訴《FBeauty未來(lái)跡》，在美股一些投資人利用媒體放風(fēng)給目標(biāo)公司施壓是常用手段，這些投資者不少實(shí)際早就開(kāi)始做空目標(biāo)公司。他們通過(guò)輿論影響目標(biāo)公司的股價(jià)，從而從中獲利。

但是，如果真的想迫使雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)做出更換CEO，重組或者出售公司的決定，難度極高。這其中的關(guān)鍵還是要看雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的實(shí)際控制人“蘭黛家族”的態(tài)度。

但專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，激進(jìn)投資者用相同的方法“狙擊”雅詩(shī)蘭黛并獲勝的可能性并不高。其核心原因是，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的股票發(fā)行采用的是AB股模式。

財(cái)通證券的研究員向《FBeauty未來(lái)跡》指出，為了保證創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)，國(guó)外股市允許采用同股不同權(quán)的“AB股模式”。A股一股擁有一股的表決權(quán)，但B股一股可以擁有10股甚至更多的表決權(quán)，這就可以讓創(chuàng)始人以少量的股份獲得對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的實(shí)際控制人“蘭黛”家族通過(guò)這種AB股模式，擁有雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)84%的投票權(quán)。并且雅詩(shī)蘭黛的創(chuàng)始人之孫William P. Lauder目前是雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的董事會(huì)主席。

因此，分析人士認(rèn)為，只要不能取得“蘭黛”家族的認(rèn)可，激進(jìn)投資者所發(fā)起的任何活動(dòng)，都很難獲得成功。

但這些輿論仍然影響了雅詩(shī)蘭黛的股價(jià)，5月9日美股收盤(pán)，雅詩(shī)蘭黛股價(jià)上漲約3%。也有證券機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為，這種輿論攻勢(shì)仍然有可能影響雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)的決策，從而做出包括“削減成本，剝離業(yè)績(jī)不佳的品牌，收購(gòu)成長(zhǎng)性更高的品牌，擺脫對(duì)旅游渠道的依賴(lài)”等一系列主動(dòng)變革。

雅詩(shī)蘭黛的主動(dòng)求變

不管資本市場(chǎng)如何沸沸揚(yáng)揚(yáng)，事實(shí)上，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)已經(jīng)早就意識(shí)到了市場(chǎng)的變化，并開(kāi)始主動(dòng)求變。

據(jù)官網(wǎng)消息，從2022年9月1日起，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)就將公司的品牌重新劃分為了兩大品牌集群。分別由集團(tuán)執(zhí)行總裁Jane Hertzmark Hudis和已晉升為集團(tuán)執(zhí)行總裁的Stéphane de La Faverie領(lǐng)導(dǎo)。

Jane Hertzmark Hudis將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)包括La Mer海藍(lán)之謎、Bobbi Brown芭比波朗、Tom Ford Beauty、 M·A·C魅可、Clinique倩碧、Origins悅木之源、Aveda、Bumble and bumble，以及Dr.Jart+蒂佳婷在內(nèi)的品牌。

而Stéphane de La Faverie將領(lǐng)導(dǎo)公司的另一品牌集群，包括Estee Lauder雅詩(shī)蘭黛、AERIN Beauty、Jo Malone London祖·瑪瓏、Le Labo、KILIAN PARIS凱利安、Editions de Parfums FREDERIC MALLE馥馬爾香水出版社、DARPHIN朵梵、LAB SERIES朗仕以及Deciem。

雅詩(shī)蘭黛方面表示，這種新的品牌領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)旨在確保整個(gè)投資組合的持續(xù)一致性，使企業(yè)能夠?qū)Ｗ⒂谧畲蟮臋C(jī)會(huì)領(lǐng)域。Jane和Stéphane將繼續(xù)直接向傅懿德匯報(bào)工作。

近年來(lái)，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)旗下各品牌的高管也在不斷調(diào)整：其一，Justin Boxford被任命接替Stéphane de La Faverie成為雅詩(shī)蘭黛全球品牌總裁，將向Stéphane匯報(bào)工作，自2022年9月1日起生效。其二，M·A·C魅可全球和北美營(yíng)銷(xiāo)高級(jí)副總裁Guillaume Jesel則晉升為湯姆福特美妝TOM FORD BEAUTY、巴爾曼美妝BALMAIN BEAUTY和奢侈品業(yè)務(wù)發(fā)展全球品牌總裁。

旅游零售曾經(jīng)是雅詩(shī)蘭黛增長(zhǎng)最快的渠道，但是隨著全球零售渠道的變革，尤其是電商的崛起，以及疫情管控帶來(lái)的對(duì)線下渠道的沖擊。雅詩(shī)蘭黛還制定了一項(xiàng)名為“PCBA”的計(jì)劃，旨在“重新調(diào)整公司的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)來(lái)加速向在線的轉(zhuǎn)變”。

目前來(lái)看，這種銷(xiāo)售渠道的調(diào)整整體進(jìn)度非?？?，據(jù)歐特歐咨詢(xún)的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，在中國(guó)市場(chǎng)2022年雅詩(shī)蘭黛品牌以108億元的全網(wǎng)銷(xiāo)售額位列中國(guó)市場(chǎng)護(hù)膚品線上銷(xiāo)售榜第一。

而在研發(fā)方面，雅詩(shī)蘭黛最近幾年的調(diào)整也很大。其中一個(gè)非常明顯的趨勢(shì)是增加研發(fā)投入，并增強(qiáng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的貼近研發(fā)。

2022年12月，雅詩(shī)蘭黛揭幕了位于上海的中國(guó)研發(fā)創(chuàng)新中心后，又在今年3月傅懿德訪華期間，親自見(jiàn)證了“全球前沿科技研究中心”和“男士卓效護(hù)膚研究中心”兩大科研中心的揭牌儀式。

總體上來(lái)看，絕大多數(shù)美妝企業(yè)在研發(fā)上的投入能占到企業(yè)年總營(yíng)收的3%左右，雅詩(shī)蘭黛成在2022年明顯加大了研發(fā)投入，全年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)26.34%，是所有跨國(guó)美妝集團(tuán)公司中，研發(fā)投入增長(zhǎng)最快的公司。

而在對(duì)潛力品牌和高增長(zhǎng)品牌的投資收購(gòu)上，雅詩(shī)蘭黛最近幾年也動(dòng)作頻頻，收購(gòu)了包括蒂佳婷、Tom Ford等知名品牌，以及一部分新銳品牌。這有望在未來(lái)為雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)帶來(lái)新的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

當(dāng)然，雅詩(shī)蘭黛在全球市場(chǎng)面臨的危機(jī)還并沒(méi)有解除，一方面這一系列的調(diào)整有的短期內(nèi)就能起到效果，比如成本縮減和組織架構(gòu)以及渠道調(diào)整；而有的則需要一定的時(shí)間積累，比如研發(fā)和產(chǎn)品的迭代。另一方面，雅詩(shī)蘭黛在全球，仍然面臨一些尚未調(diào)整到位的“盲點(diǎn)”，比如在中國(guó)市場(chǎng)，日益嚴(yán)重的各渠道之間的價(jià)格沖突所帶來(lái)的對(duì)品牌形象和價(jià)值的沖擊等。

但總體上來(lái)說(shuō)，作為一家跨國(guó)企業(yè)，雅詩(shī)蘭黛的基本盤(pán)仍然十分扎實(shí)，并且在持續(xù)上升。隨著全球市場(chǎng)的恢復(fù)，將有望很快再次迎來(lái)增長(zhǎng)。

或許正因?yàn)榇?，在這個(gè)“黎明前夜”反而迎來(lái)了資本的“獵食”。