文|投資界PEdaily

校友捐贈正在成為一股嶄新潮流。

最新轟動案例是深圳大學(xué)40周年校慶前夕收到了各界校友高達5億元的捐贈，而北大最近也陸續(xù)迎來各界校友捐贈。在此之前，清華大學(xué)、上海交大、浙江大學(xué)、北航等校慶前夕都會收到一大波校友捐贈，金額動輒億元起。

外界可能不知道，建設(shè)學(xué)校之余，這些巨額捐贈也可能成為VC/PE最優(yōu)質(zhì)的募資來源之一。

在海外，“耶魯模式”運作成熟，即將校友的捐贈用于置產(chǎn)配置，避免因為通脹帶來的貶值，其中大比例配置另類投資，包括對沖基金，風(fēng)險投資和私募股權(quán)等，以取得超額回報。校友捐贈，歷來是海外VC/PE機構(gòu)的優(yōu)質(zhì)出資人之一。

一筆筆校友捐贈刷爆朋友圈

不久前，正值北京大學(xué)125周年校慶之際，來自天南海北的北大校友紛紛為母校慷慨解囊。最近一筆公開捐贈是“敦煌女兒”樊錦詩向北大捐贈的1000萬人民幣，支持北大的敦煌學(xué)研究。作為北大敦煌學(xué)院曾經(jīng)的院長，樊錦詩40余年來致力于石窟考古研究，這筆資金包括樊錦詩兩次獲獎的獎金，以及她多年的積蓄。

在前一個月，青海首富李銀會向北京大學(xué)捐贈了1億元人民幣的股票，設(shè)立天佑德教育發(fā)展基金。李銀會是天佑德集團董事長，也是北大1983級地球與空間科學(xué)學(xué)院校友，所捐資金是他所持有的天佑德集團公司股票，用于支持地球與空間科學(xué)學(xué)院大樓建設(shè)和學(xué)院發(fā)展。

無獨有偶，深圳大學(xué)也開啟了40周年校慶捐贈。其中，與深圳大學(xué)淵源頗深的騰訊公益慈善基金會捐贈了2億元，平安集團、明禮德教育科技集團有限公司、心里程控股集團、工勘巖土集團、正中集團、海岸集團、點維文化、葉曉彬校友等均已完成捐款，截止4月27日，深圳大學(xué)第一期捐贈共接受捐款5.3億元。

一直以來，資產(chǎn)捐贈在國內(nèi)外高校中都曾被奉為佳話。莘莘學(xué)子受母校教育，多年后功成名就，捐資反哺母校之恩。高校也因校友捐贈的資金完善基礎(chǔ)設(shè)施、擴大教育規(guī)模，甚至將資金投入社會，以培育出更多優(yōu)秀學(xué)子，這是一個極具正能量的循環(huán)系統(tǒng)。

放眼國內(nèi)高校，作為TOP 2的清北兩校一直在校友捐贈數(shù)額中遙遙領(lǐng)先。就在過去的2022年，清華大學(xué)一年就收到140余億社會捐款，北京大學(xué)40.76億元。其中，作為清華名譽校董的碧桂園董事局主席楊國強成立了國強公益基金會，并承諾在未來10年內(nèi)將向清華大學(xué)捐資高達22億元人民幣。

反哺母校蔚然成風(fēng)。2022年是上海交通大學(xué)成立125周年，作為上海交大船舶工程專業(yè)1989屆本科校友，寧德時代掌門人曾毓群向母校發(fā)展基金會捐贈其持有的公司200萬股股票，按當(dāng)時收盤價計算，這筆捐贈對應(yīng)市值高達約14億元，成為中國高校迄今第三大捐贈。

同一年迎來125周年校慶的還有浙江大學(xué)。1982年本科校友段永平攜手其家族，在當(dāng)年5月份向浙江大學(xué)捐贈了1.7億元人民幣，用于專項支持紫金港校區(qū)西區(qū)公共教學(xué)樓宇的建設(shè)。短短半年后，段永平再次向母校捐贈1億元人民幣，一年內(nèi)累計向母校捐贈了2.7億元。

如今，校友捐贈已經(jīng)成為高校資金建設(shè)的來源之一，而高校、教育等也是一眾富豪們慈善捐款的首選。

較為轟動的還有泰康陳東升向母校武漢大學(xué)捐贈10億元；科沃斯錢東奇為慶祝南京大學(xué)120周歲生日捐贈4億元；TCL李東生過去一年中兩次向母校華南理工大學(xué)累計捐贈1.4億元等等，多所雙一流高校年度捐贈總額超過10億。

下一個超級LP

拿著校友捐贈來做LP？這在海外早已形成一套成熟的操作。

最為知名的案例要數(shù)高瓴創(chuàng)始人張磊與耶魯大學(xué)。早年間，張磊赴耶魯攻讀碩士，師從投資教父大衛(wèi)·史文森。2005年，帶著恩師史文森投資基金所撥出的2000萬美元，張磊回國成立了高瓴資本。也可以說，史文森和耶魯大學(xué)作為第一個LP，投了高瓴。

事實上在海外，大學(xué)校友基金會是私募股權(quán)基金的重要資金來源。從上世紀70年代中期起，美國大學(xué)校友捐款基金和退休基金就開始向VC注資，成為最初的“投向基金的基金”。

如今，除了眾所周知的耶魯大學(xué)基金會外，還有全美最大捐贈基金的哈佛大學(xué)，以及普林斯頓大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、加州大學(xué)等等，都已經(jīng)有了成熟的LP運作模式，不少大學(xué)的捐贈基金用以運作私募股權(quán)的比重甚至接近50%。

相比之下，國內(nèi)用以投資市場化機構(gòu)的校友捐贈基金起步較晚，正在開始摸索。作為校友捐贈資金最多的頭部高校，清華大學(xué)在1994年就成立了教育基金會，如今，清華大學(xué)教育基金會已作為LP出資了包括高瓴、弘毅投資、CPE源峰、鼎暉投資、愉悅資本、英諾天使基金、清科母基金、信瑞投資、銀杏華清投資基金、源渡創(chuàng)投等眾多投資機構(gòu)。

清華大學(xué)教育基金會被視為國內(nèi)的“耶魯大學(xué)校友基金會”，這也是國內(nèi)最早對“耶魯模式”的借鑒。此后，北大教育基金會成立，時至今日已對外出資約20多家VC/PE機構(gòu)，包括高瓴、中信建投、賽富投資等。還有2016年成立的浙大校友紫金港未來創(chuàng)業(yè)母基金、2017年的同濟校友基金等，都曾以創(chuàng)投或母基金模式運作。

2021年，上海交大未來母基金啟動，首期預(yù)計規(guī)模10億元，用來投資支持交大背景的種子期、成長型科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。這也是國內(nèi)首支由大學(xué)發(fā)起設(shè)立，支持學(xué)?？萍汲晒D(zhuǎn)化與校友創(chuàng)業(yè)的引導(dǎo)母基金。

2022年，北京航天航空大學(xué)在70周年校慶之際收到了校友夏煒捐贈的1億元資金，而這筆資金就用來設(shè)立了北航科技創(chuàng)新母基金，支持北航的科技成果轉(zhuǎn)化和校友的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)事業(yè)。

可以看到，越來越多校友捐贈將會成為VC/PE圈的資金來源。

對于募資日益艱難的市場化GP來說，除了呼吁險資、養(yǎng)老基金等長線資金以外，追求穩(wěn)定回報、現(xiàn)金流充裕的校友捐贈資金無疑是一個不錯的選擇。雖然校友捐贈基金做LP在國內(nèi)還不算成熟，但隨著高校捐贈逐漸頻繁，這或許將成為GP向社會化募資的新窗口。

下一個超級LP，也許正在趕來。