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宋城演藝VS曲江文旅VS眾信旅游:誰(shuí)是旅游復(fù)蘇最大受益者?

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宋城演藝VS曲江文旅VS眾信旅游:誰(shuí)是旅游復(fù)蘇最大受益者?

春天來(lái)了。

文|市值觀察 大師兄

編輯|小市妹

臨近五一,報(bào)復(fù)性出行、旅游特種兵等網(wǎng)絡(luò)熱詞,頻頻登上熱搜。

經(jīng)歷了漫長(zhǎng)寒冬后,旅游業(yè)的春天,正在撲面而來(lái)。

冬去春來(lái)

疫情之前,中國(guó)旅游業(yè)蓬勃發(fā)展,行業(yè)增速遠(yuǎn)超GDP。消費(fèi)升級(jí)浪潮下,旅游業(yè)已成為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量。

2019年,中國(guó)旅游人次60.1億,同比增長(zhǎng)8.4%,旅游收入5.72萬(wàn)億,增速超過(guò)10%,旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)接近6%。

到了2022年,旅游人次已經(jīng)下滑到25.3億,旅游收入只有2萬(wàn)億左右,是2019年的40%左右,旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)跌破2%。

過(guò)去的三年,無(wú)疑是旅游行業(yè)最艱難的時(shí)刻。

即使是行業(yè)內(nèi)上市旅游公司,過(guò)去三年的營(yíng)收大都相比疫情前出現(xiàn)腰斬,盈利更變得遙不可及。

其中業(yè)績(jī)最慘的是運(yùn)營(yíng)出境游的眾信旅游。公司2019年?duì)I收127.7億,2021年下滑到7.15億,2022年前三季度更是只有2.75億。疫情影響下,公司出境業(yè)務(wù)幾乎陷入停滯,連續(xù)3年的大幅虧損也難以避免。

行業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)在歲末年初時(shí)終于出現(xiàn)。隨著疫情管控變化,今年以來(lái)旅游業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)是肉眼可見(jiàn)的加速。

據(jù)文旅部數(shù)據(jù)顯示,兔年春節(jié)假期,全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)達(dá)3.08億人次,同比增長(zhǎng)23.1%,一季度國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?2.16億,同比增長(zhǎng)46.5%,國(guó)內(nèi)旅游收入1.3萬(wàn)億元,增長(zhǎng)69.5%,都已恢復(fù)至2019年同期的80%左右。

在旅游的帶動(dòng)下,一季度住宿和餐飲業(yè)GDP同比增長(zhǎng)13.6%,增速位居所有細(xì)分行業(yè)第一,成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。

即將到來(lái)的五一小長(zhǎng)假,旅游熱度更是遠(yuǎn)比想象中的還要火爆。

攜程等旅游平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示,截至4月21日,平臺(tái)上的國(guó)內(nèi)機(jī)票、酒店、景區(qū)門(mén)票等“五一”假期旅游產(chǎn)品的訂單量均超過(guò)2019年同期水平,創(chuàng)下了五年來(lái)新高,同比去年增長(zhǎng)超過(guò)10倍;憑借燒烤而最新晉身頂流的淄博,五一旅游訂單同比去年增長(zhǎng)了20倍,較2019年上漲近5倍。

五一之后,三季度的暑期旅游和中秋國(guó)慶超長(zhǎng)假期、四季度的冰雪旅游,都預(yù)示著全年旅游行業(yè)的持續(xù)火爆。被壓抑了三年的旅游需求,很可能在今年得到充分釋放。

根據(jù)中國(guó)旅游研究院的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),2023年中國(guó)旅游人數(shù)將達(dá)到45.5億,同比增長(zhǎng)80%,出入境游客人數(shù)有望超9000萬(wàn)人次,同比翻一番。

雖然旅游行業(yè)復(fù)蘇在即,上市旅游公司的業(yè)績(jī)回暖也在預(yù)期之中,但是今年以來(lái)旅游公司的股價(jià)表現(xiàn)并不好。

很重要的原因,是市場(chǎng)的提前反映。去年A股的熊市中,旅游、餐飲、酒店等受疫情影響最大的行業(yè),反而成為表現(xiàn)最好的板塊。對(duì)于確定性的困境反轉(zhuǎn)行業(yè),投資市場(chǎng)的聰明資金往往會(huì)提前搶跑布局,預(yù)判你的預(yù)判。

也就說(shuō),短期之內(nèi)旅游行業(yè)的復(fù)蘇,很大程度上都在資本市場(chǎng)提前得到了體現(xiàn)。旅游上市公司未來(lái)能不能獲得投資者認(rèn)同,更重要的是其自身的資源、商業(yè)模式,能否在行業(yè)中具備充分的競(jìng)爭(zhēng)力,能否在未來(lái)充分兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

誰(shuí)是復(fù)蘇長(zhǎng)期受益者?

目前A股市場(chǎng)景點(diǎn)及旅游上市公司共計(jì)20家,主營(yíng)方向大致可以分為景區(qū)、主題公園和出境旅行。

運(yùn)營(yíng)景區(qū)的上市旅游公司有11家,旗下基本上都有最高等級(jí)的5A景點(diǎn),優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源是這些公司最重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

比如峨眉山、九華旅游、黃山旅游、天目湖、長(zhǎng)白山運(yùn)營(yíng)的是與上市公司同名的著名景區(qū);西域旅游旗下有新疆天山天池景區(qū);中青旅旗下是烏鎮(zhèn);麗江旅游旗下有玉龍雪山;云南旅游旗下有昆明世博園;桂林旅游有兩江四湖景區(qū);張家界有武陵源風(fēng)景區(qū)。

五A景區(qū)資源最多的是西藏旅游和曲江文旅,前者運(yùn)營(yíng)的是西藏的巴松措景區(qū)和大峽谷景區(qū),后者運(yùn)營(yíng)的是西安的大雁塔文化休閑景區(qū)和大唐芙蓉園。

景區(qū)資源之外,推廣和傳播能力也是旅游公司重要競(jìng)爭(zhēng)力,在這方面,一直致力于打造文旅IP的曲江文旅具有一定的優(yōu)勢(shì)。

公司旗下的《盛唐密盒》最近火爆全網(wǎng),只用了一個(gè)月時(shí)間,抖音粉絲就已達(dá)到174萬(wàn),堪稱(chēng)全國(guó)景區(qū)中繼環(huán)球影城擎天柱之后的第二個(gè)爆款I(lǐng)P。

如果《盛唐密盒》能夠真正形成“文旅IP”,曲江文旅未來(lái)或許能夠效仿敦煌進(jìn)行IP授權(quán),繼而徹底顛覆現(xiàn)有的商業(yè)模式。

事實(shí)上,《盛唐密盒》等文旅IP的爆火出圈,支撐了曲江文旅在疫情期間的業(yè)績(jī)表現(xiàn),也點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情:

2021年公司營(yíng)收13.65億,比2019年增長(zhǎng)20%,創(chuàng)下歷史新高,是唯一一家在疫情中實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的旅游上市公司。

今年2月以來(lái),曲江文旅股價(jià)最大漲幅接近翻倍,市值增長(zhǎng)近20億,成為今年表現(xiàn)最好的旅游股。

在投資者看來(lái),既有景點(diǎn)優(yōu)勢(shì),又有創(chuàng)意傳播能力的曲江文旅,可能是未來(lái)最有潛力的景點(diǎn)類(lèi)旅游公司。

出境游領(lǐng)域的A股上市公司,主要是眾信旅游和凱撒旅游。凱撒以零售業(yè)務(wù)為主,專(zhuān)注歐洲市場(chǎng),眾信深耕出境旅游批發(fā)業(yè)務(wù),在歐洲、美洲等長(zhǎng)線市場(chǎng),以及亞洲周邊短線市場(chǎng),都具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前,出境游的行業(yè)格局仍然是中小旅行社為主,缺乏真正的巨頭,市場(chǎng)集中度極低。為了提升行業(yè)整體實(shí)力,凱撒和眾信一度接近合并,但最終以失敗告終。

疫情導(dǎo)致的出境游寒冬之中,凱撒和眾信一方面開(kāi)始布局國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù),另一方面則是都通過(guò)外部戰(zhàn)略投資者,改善現(xiàn)金流。

2020年4月,凱撒旅游引進(jìn)了京東、華夏人壽、上海理成和青島浩天作為公司戰(zhàn)略投資者,獲得資金11.6億元,京東自此成為其第五大股東。

眾信則引入的是阿里巴巴。2020年9月和2021年12月,阿里先后兩次出資眾信,以6億左右的成本,獲得了眾信旅游11%的股份,成為僅次于實(shí)控人馮濱的第二大股東,眾信旅游亦成為阿里布局旅游業(yè)務(wù)的重要籌碼之一。

從2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,凱撒的貨幣資金只有6085萬(wàn),而眾信旅游貨幣資金則高達(dá)6.59億。現(xiàn)金流更為充裕的眾信旅游,在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的渠道賦能之下,可能比凱撒更有能力挺過(guò)寒冬,在出境游市場(chǎng)的份額仍有較大提升空間。

主題公園方面,宋城演藝是無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭老大。即使放在所有旅游公司當(dāng)中,宋城的價(jià)值也是首屈一指。

目前宋城演藝市值接近400億,而其他旅游公司中市值最高的中青旅,不過(guò)100億出頭,和宋城完全不在一個(gè)量級(jí)。

宋城的優(yōu)勢(shì),首先體現(xiàn)在商業(yè)模式。

宋城演藝獨(dú)創(chuàng)了主題公園+實(shí)景演藝的商業(yè)模式,主打“宋城”和“千古情”兩大品牌,在眾多一線景區(qū)和重點(diǎn)商業(yè)城市的黃金位置進(jìn)行品牌節(jié)目的復(fù)制,因地制宜地把觀光和看戲完美的融合。

對(duì)絕大多數(shù)游客來(lái)說(shuō),景區(qū)基本上屬于一次性打卡性消費(fèi),復(fù)購(gòu)概率很小,但是宋城建立在不同景區(qū)的千古情演藝項(xiàng)目,卻有很強(qiáng)的復(fù)購(gòu)傾向。比如一個(gè)游客在三亞看了千古情感覺(jué)不錯(cuò),下次到了麗江或者桂林,很可能再次看具有當(dāng)?shù)靥厣那Ч徘楸硌?。?yōu)質(zhì)文化品牌帶來(lái)的高頻消費(fèi),正是宋城強(qiáng)于普通景區(qū)的模式優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上,作為線下內(nèi)容生產(chǎn)商,宋城對(duì)于爆款的復(fù)制有一套非常清晰的操作邏輯。公司總結(jié)出的《千古情系列寶典》,由1000個(gè)實(shí)操要素組成,高度標(biāo)準(zhǔn)化的節(jié)目制作模式,保證了各地的千古情演藝項(xiàng)目都具備較高的水準(zhǔn)和吸引力。

宋城的另一個(gè)優(yōu)勢(shì),是成本控制能力。

與綜藝和電影主要依賴(lài)昂貴的明星演員不同,宋城的演員幾乎都是當(dāng)?shù)卣业娜罕娧輪T,成本極低。節(jié)目的吸引力,主要來(lái)自于故事、制作、編排等內(nèi)容創(chuàng)造能力。

較低的成本,保證了宋城超高的利潤(rùn)率。

在疫情前的2019年,宋城演藝的營(yíng)收26億,在旅游公司中只是排在第七位,排在第一的是中青旅,營(yíng)收高達(dá)140億。

但是,論盈利能力,宋城卻是最強(qiáng)的。2019年凈利潤(rùn)超過(guò)13.4億,銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率超過(guò)50%,均排在旅游公司的第一位。當(dāng)年?duì)I收最強(qiáng)的中青旅,凈利潤(rùn)不到6億,凈利潤(rùn)率只有6.47%。

疫情前部分旅游公司的盈利狀況,來(lái)源:同花順

宋城的模式和成本優(yōu)勢(shì),讓其在資本市場(chǎng)獲得了估值溢價(jià):景點(diǎn)類(lèi)旅游公司的PB只有2-3倍,而宋城的PB超過(guò)5倍。

可以預(yù)期的是,一旦旅游回暖,景區(qū)游客爆棚,受益最大的可能并不是運(yùn)營(yíng)單一景區(qū)的上市公司。遍布各地景區(qū)、和宏觀旅游大盤(pán)關(guān)聯(lián)度更高的宋城演藝,才是最大的受益者。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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宋城演藝VS曲江文旅VS眾信旅游:誰(shuí)是旅游復(fù)蘇最大受益者?

春天來(lái)了。

文|市值觀察 大師兄

編輯|小市妹

臨近五一,報(bào)復(fù)性出行、旅游特種兵等網(wǎng)絡(luò)熱詞,頻頻登上熱搜。

經(jīng)歷了漫長(zhǎng)寒冬后,旅游業(yè)的春天,正在撲面而來(lái)。

冬去春來(lái)

疫情之前,中國(guó)旅游業(yè)蓬勃發(fā)展,行業(yè)增速遠(yuǎn)超GDP。消費(fèi)升級(jí)浪潮下,旅游業(yè)已成為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量。

2019年,中國(guó)旅游人次60.1億,同比增長(zhǎng)8.4%,旅游收入5.72萬(wàn)億,增速超過(guò)10%,旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)接近6%。

到了2022年,旅游人次已經(jīng)下滑到25.3億,旅游收入只有2萬(wàn)億左右,是2019年的40%左右,旅游業(yè)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)跌破2%。

過(guò)去的三年,無(wú)疑是旅游行業(yè)最艱難的時(shí)刻。

即使是行業(yè)內(nèi)上市旅游公司,過(guò)去三年的營(yíng)收大都相比疫情前出現(xiàn)腰斬,盈利更變得遙不可及。

其中業(yè)績(jī)最慘的是運(yùn)營(yíng)出境游的眾信旅游。公司2019年?duì)I收127.7億,2021年下滑到7.15億,2022年前三季度更是只有2.75億。疫情影響下,公司出境業(yè)務(wù)幾乎陷入停滯,連續(xù)3年的大幅虧損也難以避免。

行業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)在歲末年初時(shí)終于出現(xiàn)。隨著疫情管控變化,今年以來(lái)旅游業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)是肉眼可見(jiàn)的加速。

據(jù)文旅部數(shù)據(jù)顯示,兔年春節(jié)假期,全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)達(dá)3.08億人次,同比增長(zhǎng)23.1%,一季度國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?2.16億,同比增長(zhǎng)46.5%,國(guó)內(nèi)旅游收入1.3萬(wàn)億元,增長(zhǎng)69.5%,都已恢復(fù)至2019年同期的80%左右。

在旅游的帶動(dòng)下,一季度住宿和餐飲業(yè)GDP同比增長(zhǎng)13.6%,增速位居所有細(xì)分行業(yè)第一,成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。

即將到來(lái)的五一小長(zhǎng)假,旅游熱度更是遠(yuǎn)比想象中的還要火爆。

攜程等旅游平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示,截至4月21日,平臺(tái)上的國(guó)內(nèi)機(jī)票、酒店、景區(qū)門(mén)票等“五一”假期旅游產(chǎn)品的訂單量均超過(guò)2019年同期水平,創(chuàng)下了五年來(lái)新高,同比去年增長(zhǎng)超過(guò)10倍;憑借燒烤而最新晉身頂流的淄博,五一旅游訂單同比去年增長(zhǎng)了20倍,較2019年上漲近5倍。

五一之后,三季度的暑期旅游和中秋國(guó)慶超長(zhǎng)假期、四季度的冰雪旅游,都預(yù)示著全年旅游行業(yè)的持續(xù)火爆。被壓抑了三年的旅游需求,很可能在今年得到充分釋放。

根據(jù)中國(guó)旅游研究院的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),2023年中國(guó)旅游人數(shù)將達(dá)到45.5億,同比增長(zhǎng)80%,出入境游客人數(shù)有望超9000萬(wàn)人次,同比翻一番。

雖然旅游行業(yè)復(fù)蘇在即,上市旅游公司的業(yè)績(jī)回暖也在預(yù)期之中,但是今年以來(lái)旅游公司的股價(jià)表現(xiàn)并不好。

很重要的原因,是市場(chǎng)的提前反映。去年A股的熊市中,旅游、餐飲、酒店等受疫情影響最大的行業(yè),反而成為表現(xiàn)最好的板塊。對(duì)于確定性的困境反轉(zhuǎn)行業(yè),投資市場(chǎng)的聰明資金往往會(huì)提前搶跑布局,預(yù)判你的預(yù)判。

也就說(shuō),短期之內(nèi)旅游行業(yè)的復(fù)蘇,很大程度上都在資本市場(chǎng)提前得到了體現(xiàn)。旅游上市公司未來(lái)能不能獲得投資者認(rèn)同,更重要的是其自身的資源、商業(yè)模式,能否在行業(yè)中具備充分的競(jìng)爭(zhēng)力,能否在未來(lái)充分兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

誰(shuí)是復(fù)蘇長(zhǎng)期受益者?

目前A股市場(chǎng)景點(diǎn)及旅游上市公司共計(jì)20家,主營(yíng)方向大致可以分為景區(qū)、主題公園和出境旅行。

運(yùn)營(yíng)景區(qū)的上市旅游公司有11家,旗下基本上都有最高等級(jí)的5A景點(diǎn),優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源是這些公司最重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。

比如峨眉山、九華旅游、黃山旅游、天目湖、長(zhǎng)白山運(yùn)營(yíng)的是與上市公司同名的著名景區(qū);西域旅游旗下有新疆天山天池景區(qū);中青旅旗下是烏鎮(zhèn);麗江旅游旗下有玉龍雪山;云南旅游旗下有昆明世博園;桂林旅游有兩江四湖景區(qū);張家界有武陵源風(fēng)景區(qū)。

五A景區(qū)資源最多的是西藏旅游和曲江文旅,前者運(yùn)營(yíng)的是西藏的巴松措景區(qū)和大峽谷景區(qū),后者運(yùn)營(yíng)的是西安的大雁塔文化休閑景區(qū)和大唐芙蓉園。

景區(qū)資源之外,推廣和傳播能力也是旅游公司重要競(jìng)爭(zhēng)力,在這方面,一直致力于打造文旅IP的曲江文旅具有一定的優(yōu)勢(shì)。

公司旗下的《盛唐密盒》最近火爆全網(wǎng),只用了一個(gè)月時(shí)間,抖音粉絲就已達(dá)到174萬(wàn),堪稱(chēng)全國(guó)景區(qū)中繼環(huán)球影城擎天柱之后的第二個(gè)爆款I(lǐng)P。

如果《盛唐密盒》能夠真正形成“文旅IP”,曲江文旅未來(lái)或許能夠效仿敦煌進(jìn)行IP授權(quán),繼而徹底顛覆現(xiàn)有的商業(yè)模式。

事實(shí)上,《盛唐密盒》等文旅IP的爆火出圈,支撐了曲江文旅在疫情期間的業(yè)績(jī)表現(xiàn),也點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情:

2021年公司營(yíng)收13.65億,比2019年增長(zhǎng)20%,創(chuàng)下歷史新高,是唯一一家在疫情中實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的旅游上市公司。

今年2月以來(lái),曲江文旅股價(jià)最大漲幅接近翻倍,市值增長(zhǎng)近20億,成為今年表現(xiàn)最好的旅游股。

在投資者看來(lái),既有景點(diǎn)優(yōu)勢(shì),又有創(chuàng)意傳播能力的曲江文旅,可能是未來(lái)最有潛力的景點(diǎn)類(lèi)旅游公司。

出境游領(lǐng)域的A股上市公司,主要是眾信旅游和凱撒旅游。凱撒以零售業(yè)務(wù)為主,專(zhuān)注歐洲市場(chǎng),眾信深耕出境旅游批發(fā)業(yè)務(wù),在歐洲、美洲等長(zhǎng)線市場(chǎng),以及亞洲周邊短線市場(chǎng),都具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前,出境游的行業(yè)格局仍然是中小旅行社為主,缺乏真正的巨頭,市場(chǎng)集中度極低。為了提升行業(yè)整體實(shí)力,凱撒和眾信一度接近合并,但最終以失敗告終。

疫情導(dǎo)致的出境游寒冬之中,凱撒和眾信一方面開(kāi)始布局國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù),另一方面則是都通過(guò)外部戰(zhàn)略投資者,改善現(xiàn)金流。

2020年4月,凱撒旅游引進(jìn)了京東、華夏人壽、上海理成和青島浩天作為公司戰(zhàn)略投資者,獲得資金11.6億元,京東自此成為其第五大股東。

眾信則引入的是阿里巴巴。2020年9月和2021年12月,阿里先后兩次出資眾信,以6億左右的成本,獲得了眾信旅游11%的股份,成為僅次于實(shí)控人馮濱的第二大股東,眾信旅游亦成為阿里布局旅游業(yè)務(wù)的重要籌碼之一。

從2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,凱撒的貨幣資金只有6085萬(wàn),而眾信旅游貨幣資金則高達(dá)6.59億。現(xiàn)金流更為充裕的眾信旅游,在互聯(lián)網(wǎng)巨頭的渠道賦能之下,可能比凱撒更有能力挺過(guò)寒冬,在出境游市場(chǎng)的份額仍有較大提升空間。

主題公園方面,宋城演藝是無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭老大。即使放在所有旅游公司當(dāng)中,宋城的價(jià)值也是首屈一指。

目前宋城演藝市值接近400億,而其他旅游公司中市值最高的中青旅,不過(guò)100億出頭,和宋城完全不在一個(gè)量級(jí)。

宋城的優(yōu)勢(shì),首先體現(xiàn)在商業(yè)模式。

宋城演藝獨(dú)創(chuàng)了主題公園+實(shí)景演藝的商業(yè)模式,主打“宋城”和“千古情”兩大品牌,在眾多一線景區(qū)和重點(diǎn)商業(yè)城市的黃金位置進(jìn)行品牌節(jié)目的復(fù)制,因地制宜地把觀光和看戲完美的融合。

對(duì)絕大多數(shù)游客來(lái)說(shuō),景區(qū)基本上屬于一次性打卡性消費(fèi),復(fù)購(gòu)概率很小,但是宋城建立在不同景區(qū)的千古情演藝項(xiàng)目,卻有很強(qiáng)的復(fù)購(gòu)傾向。比如一個(gè)游客在三亞看了千古情感覺(jué)不錯(cuò),下次到了麗江或者桂林,很可能再次看具有當(dāng)?shù)靥厣那Ч徘楸硌荨?yōu)質(zhì)文化品牌帶來(lái)的高頻消費(fèi),正是宋城強(qiáng)于普通景區(qū)的模式優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上,作為線下內(nèi)容生產(chǎn)商,宋城對(duì)于爆款的復(fù)制有一套非常清晰的操作邏輯。公司總結(jié)出的《千古情系列寶典》,由1000個(gè)實(shí)操要素組成,高度標(biāo)準(zhǔn)化的節(jié)目制作模式,保證了各地的千古情演藝項(xiàng)目都具備較高的水準(zhǔn)和吸引力。

宋城的另一個(gè)優(yōu)勢(shì),是成本控制能力。

與綜藝和電影主要依賴(lài)昂貴的明星演員不同,宋城的演員幾乎都是當(dāng)?shù)卣业娜罕娧輪T,成本極低。節(jié)目的吸引力,主要來(lái)自于故事、制作、編排等內(nèi)容創(chuàng)造能力。

較低的成本,保證了宋城超高的利潤(rùn)率。

在疫情前的2019年,宋城演藝的營(yíng)收26億,在旅游公司中只是排在第七位,排在第一的是中青旅,營(yíng)收高達(dá)140億。

但是,論盈利能力,宋城卻是最強(qiáng)的。2019年凈利潤(rùn)超過(guò)13.4億,銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率超過(guò)50%,均排在旅游公司的第一位。當(dāng)年?duì)I收最強(qiáng)的中青旅,凈利潤(rùn)不到6億,凈利潤(rùn)率只有6.47%。

疫情前部分旅游公司的盈利狀況,來(lái)源:同花順

宋城的模式和成本優(yōu)勢(shì),讓其在資本市場(chǎng)獲得了估值溢價(jià):景點(diǎn)類(lèi)旅游公司的PB只有2-3倍,而宋城的PB超過(guò)5倍。

可以預(yù)期的是,一旦旅游回暖,景區(qū)游客爆棚,受益最大的可能并不是運(yùn)營(yíng)單一景區(qū)的上市公司。遍布各地景區(qū)、和宏觀旅游大盤(pán)關(guān)聯(lián)度更高的宋城演藝,才是最大的受益者。

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