記者｜張喬遇

又一家無產(chǎn)品上市的創(chuàng)新藥企闖關(guān)科創(chuàng)板！近日，上海愛科百發(fā)生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司（簡稱：愛科百發(fā)）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，中信證券為保薦機構(gòu)。

上市前愛科百發(fā)產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，未有產(chǎn)品上市銷售，無主營業(yè)務(wù)收入，且2020年至2022年（報告期）已累虧超5億元。本次上市，愛科百發(fā)計劃募集資金19.97億元，計劃用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和補充流動資金。

啟明、高瓴等明星機構(gòu)提前布局

愛科百發(fā)前身愛科有限設(shè)立于2014年3月31日，由香港愛科以20萬美元現(xiàn)匯出資，設(shè)立時香港愛科持有愛科有限100%的股權(quán)。

發(fā)行前，愛科百發(fā)股權(quán)分散，無控股股東，實際控制人為Jim Zhen Wu（鄔征）。Jim Zhen Wu（鄔征）通過Profits Excel、Million Joy、愛爾凱分別控制公司18.78%、3.84%、2.55%的股份，合計控制愛科百發(fā)25.17%股份。

實控人履歷十分豐富，Jim Zhen Wu（鄔征）出生于1963年9月，美國國籍，擁有中國永久居留權(quán)，美國布朗大學(xué)生物有機化學(xué)博士，美國哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院生物化學(xué)和分子藥理學(xué)博士后。曾任職于先靈葆雅研究院資深科學(xué)家、萬來制藥公司臨床前研發(fā)總監(jiān)、羅氏研發(fā)（中國）有限公司生物部高級總監(jiān)、Sumo Biosciences LLC.的首席執(zhí)行官。

成立至上市前，愛科百發(fā)獲得包括高瓴、TPG、啟明創(chuàng)投、正心谷資本、德同資本、晨興創(chuàng)投、元禾原點、元生創(chuàng)投、盈科資本等多家知名機構(gòu)的投資。值得關(guān)注的是，公司保薦機構(gòu)中信證券全資子公司中信證券投資也通過對愛科有限的2500萬元可轉(zhuǎn)換借款入股，發(fā)行前持有公司0.95%的股份。

界面新聞記者注意到，愛科百發(fā)曾在2021年6月29日在港交所遞交招股書，計劃于港交所主板上市。2021年10月9日，愛科百發(fā)獲得中國證監(jiān)會關(guān)于核準其發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)。

然而，愛科百發(fā)最終終止了港交所上市計劃。公司表示，主要原因是考慮到企業(yè)實際經(jīng)營情況，出于對國內(nèi)資本市場的迅速發(fā)展的信心，在對境內(nèi)外資本市場反復(fù)權(quán)衡之后，經(jīng)股東討論決定改變發(fā)展戰(zhàn)略并終止境外上市進程，擬于科創(chuàng)板上市。

2020年、2021年愛科百發(fā)港股申報過程中的專業(yè)服務(wù)費支出分別為898.91萬元和4743.04萬元，主要包括專業(yè)咨詢及顧問費、工程設(shè)計及建設(shè)咨詢費、招聘費、私募融資等中介機構(gòu)費用。

無產(chǎn)品上市

愛科百發(fā)是一家專注于兒科疾病、呼吸系統(tǒng)和肺部疾病領(lǐng)域的全球化創(chuàng)新藥研發(fā)的生物醫(yī)藥公司。截至招股書簽署日，愛科百發(fā)共擁有9個抗病毒、抗纖維化和抗炎癥的在研產(chǎn)品組合。

但目前愛科百發(fā)產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，未有產(chǎn)品上市銷售，無主營業(yè)務(wù)收入。2020年至2022年愛科百發(fā)的營業(yè)收入分別為1415.09萬元、135.95萬元及229.00萬元，均為其他業(yè)務(wù)收入，主要來源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓和提供針對技術(shù)授權(quán)許可的技術(shù)服務(wù)收入。

其中進展最快的系抗RSV感染核心產(chǎn)品AK0529，AK0529是全球同類首個（First-in-Class）在關(guān)鍵III期臨床試驗中獲得積極結(jié)果的RSV特效抗病毒藥物，該產(chǎn)品納入國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心突破性治療藥物名單，也是中國首個納入突破性療法的兒童用藥。該產(chǎn)品已于2022年11月提交NDA注冊申請，且該申請已于2022年12月獲NMPA受理并被納入優(yōu)先評審。

由于未有產(chǎn)品上市銷售，目前愛科百發(fā)還處于燒錢研發(fā)階段，報告期凈利潤分別為-1.04億元、-1.97億元和-2.14億元；扣非后歸母凈利潤分別為-7830.92萬元、-2.18億元和-2.40億元，三年累計虧損超5億元。虧損的主要原因在于每年高昂的研發(fā)費用支出，報告期各期愛科百發(fā)的研發(fā)費用分別為1.06億元、1.39億元和1.96億元。

界面新聞記者注意到，公司研發(fā)費用主要包括臨床研究服務(wù)費及非臨床研究服務(wù)費，這部分費用涵蓋外包給CRO和CDMO機構(gòu)的技術(shù)服務(wù)費、醫(yī)院的臨床試驗服務(wù)費等，各期金額合計分別為3991.23萬元、7339.71萬元、9790.46萬元。

創(chuàng)新藥新股頻頻破發(fā)

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股藥企研發(fā)投入（費用化+資本化）從2015年的156億元增長到了2021年的670億元。這期間大批海龜創(chuàng)業(yè)的biotech公司在資本助力下融資進而快速推進研發(fā)管線。

然而，2021年以來，國內(nèi)創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷了熊市，板塊整體從高位大幅下跌。同花順愛問財數(shù)據(jù)顯示，2022年登陸A股的醫(yī)藥生物企業(yè)共50家，較2021年61家減少18%。其中19家公司在上市首日破發(fā)，占比38.00%，較2021年上市首日36.07%的破發(fā)比例有所擴大。

據(jù)招股書披露，愛科百發(fā)同行業(yè)可比公司分別為澤璟制藥-U（688266.SH）、迪哲醫(yī)藥-U（688192.SH）、榮昌生物（688331.SH）、益方生物-U（688382.SH）、微芯生物（688321.SH）、諾誠健華-U（688428.SH）。

前述6家公司中，迪哲醫(yī)藥-U、榮昌生物、益方生物-U、諾誠健華-U4家公司均在上市首日破發(fā)。

華創(chuàng)證券分析師劉浩在研報中提到，實際上，中國創(chuàng)新藥行業(yè)處于發(fā)展初期，過早斷言某某某就是未來的龍頭，強者恒強，都屬于階段性給予過多未來的預(yù)期。

需要指出的是，無產(chǎn)品上市的愛科百發(fā)近些年卻估值狂飆。

2020年12月，愛科百發(fā)第三次增資，注冊資本由1.59億元增加至1.87億元，增資方包括萬容紅土、淄博盈科、張江火炬等14家機構(gòu)，此時的增資價格為13.19元/注冊資本，對應(yīng)公司估值24.67億元；1個月后愛科百發(fā)進行第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，此時的轉(zhuǎn)讓價格高達18.19元/1元注冊資本，對應(yīng)估值34.02億元，較一個月前大增近10億元。

在提交科創(chuàng)板IPO前最后一輪融資時，愛科百發(fā)的估值約為47億元。