界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

在疫苗、口罩、手套等的新冠紅利消失后，藥用膠塞的好日子也到了頭。

藥用膠塞，就是藥瓶的“封口件”。在過去幾年，有大量的藥用膠塞安裝在了新冠疫苗瓶上。當(dāng)前，隨著新冠疫苗用量減少，藥用膠塞也不再瘋狂。

4月24日，以生產(chǎn)藥用膠塞為主營的藥品包材公司——華蘭股份發(fā)布2022年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，其在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收5.84億元，較上年同期營收8.21億元下降2.37億元，降幅為28.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9375.15萬元，較上年同期凈利潤2.16億元下降1.22億元，同比下降56.6%，今昔對(duì)比清晰可見。

若是按照產(chǎn)品區(qū)分，華蘭股份的覆膜膠塞產(chǎn)品在2022年收入3.1億元，較上年同期覆膜膠塞產(chǎn)品收入4.25億元下降1.16億元，降幅27.17%；常規(guī)膠塞產(chǎn)品收入2.63億元，較上年同期常規(guī)膠塞產(chǎn)品收入3.85億元下降1.22億元，降幅31.59%。

與常規(guī)膠塞比，覆膜膠塞就是在膠塞硫化成型時(shí)，在與藥物接觸部位通過熱壓交聯(lián)方式，再粘合上一層具有良好隔阻效果的高分子惰性材料隔阻層，隔離藥品與丁基膠塞的直接接觸。因此，覆膜膠塞也是毛利更高的產(chǎn)品。華蘭股份2022年報(bào)顯示，覆膜膠塞的毛利率60.12%，而常規(guī)膠塞的毛利率24.36%。覆膜膠塞是華蘭股份的核心產(chǎn)品。

華蘭股份公司最早成立于1992年，公司在2009年整體變更設(shè)立為股份有限公司時(shí)，注冊(cè)地在江蘇江陰。華蘭股份的控股股東為江陰華蘭機(jī)電科技有限公司，天眼查顯示其當(dāng)前持股約21%；實(shí)控人為華國平、楊菊蘭、華一敏，系一家人。

其中，華國平和楊菊蘭為夫妻關(guān)系，華一敏為華國平和楊菊蘭之子。華蘭股份正是由“老廠長(zhǎng)”華國平創(chuàng)立的。他在上世紀(jì)80年代中期就是無錫江陰申港口五金塑料廠的廠長(zhǎng)，同時(shí)任江陰市申港硅氟塑料廠廠長(zhǎng)，后在1992年創(chuàng)辦江陰蘭陵瓶塞有限公司（華蘭股份前身），開啟注射劑類藥物包裝材料的商業(yè)故事。

正所謂“小藥瓶塞里藏著大生意”，尤其是在新冠疫情之中。也因此，在2021年上市之際，雖沒有涉及任何新冠疫苗產(chǎn)品，靠著疫苗包材，華蘭股份就成為了“新冠疫苗概念股”。另據(jù)《上海證券報(bào)》，華蘭股份早在2010年就有上市準(zhǔn)備，但由于當(dāng)時(shí)一次意外，即生產(chǎn)車間烘箱短路引發(fā)火災(zāi)，所有上市材料全部失效，正在準(zhǔn)備上市的華蘭經(jīng)歷當(dāng)頭一棒。

由于2020年前五大客戶囊括輝瑞以及恒瑞醫(yī)藥、齊魯制藥、麗珠醫(yī)藥、國藥集團(tuán)及其下屬公司，并且在2021年陸續(xù)與康希諾、科興中維、智飛生物、中生集團(tuán)、萬泰生物、康泰生物等眾多疫苗生產(chǎn)廠商簽訂訂單，2021年上市前后的華蘭股份也是名噪一時(shí)。

不過，在新冠疫情之前，藥用膠塞實(shí)則是一個(gè)低調(diào)的領(lǐng)域。同時(shí)，華蘭股份的業(yè)績(jī)也顯示，其營收和凈利潤整體在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間，沒有出現(xiàn)過爆發(fā)式的增長(zhǎng)。這也意味著，當(dāng)前的新冠紅利消失后，這家公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也面臨著的壓力。

具體而言，在2018年-2020年，華蘭股份的營收分別為4.34億元、4.6億元、4.46億元，歸母凈利潤分別為8606.14萬元、9517.4萬元、8135.81萬元，扣非后凈利潤分別為8347.61萬元、9433.13萬元、7713.28萬元。從中可見，與2019年相比，該公司在2020年已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，華蘭股份的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不少。和它一樣能提供藥用膠塞產(chǎn)品的還有華強(qiáng)科技、盛州醫(yī)藥、山東藥玻等企業(yè)。另外，從華蘭股份此前披露的招股說明書，可比的同行之中，華能橡膠、翱翔科技、山東藥玻三家的丁基膠塞的營收規(guī)模在2019年就有不同程度的下滑，華能橡膠、翱翔科技在2020年繼續(xù)下滑，也暗示了行業(yè)需求天花板的存在。

此前，就未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)問題，華蘭股份此前在答機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，增長(zhǎng)點(diǎn)除了來自新老客戶、海外市場(chǎng)的放量，還會(huì)因?yàn)楣镜墓S升級(jí)而獲益，同時(shí)，公司布局的產(chǎn)品還包括胰島素注射筆墊片/活塞制品、預(yù)灌封注射器活塞/護(hù)帽制品、COP/COC產(chǎn)品。COP/COC是環(huán)烯烴共聚物，一種非晶態(tài)的高分子聚合物，主要用于要求玻璃般清晰產(chǎn)品，包括鏡頭、小瓶、顯示器和醫(yī)療設(shè)備。

二級(jí)市場(chǎng)上，華蘭股份自2021年上市以來，公司股價(jià)早已“跌跌不休”，從超50元/股跌至當(dāng)前的30元上下，累計(jì)跌幅超48%。