文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 謝美浴
編輯|蘇子純
天元寵物抱團(tuán)開元金鼎。
近日，天元寵物公告，與西藏富揚(yáng)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡稱“西藏富揚(yáng)”）簽訂了《投資并購合作協(xié)議》，此次合作目標(biāo)為，西藏富揚(yáng)向其提供居間及并購顧問服務(wù)，協(xié)助天元寵物打造自身的核心競爭力，積極整合產(chǎn)業(yè)資源，逐步將天元寵物打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)上市公司。
官網(wǎng)介紹，天元寵物成立于2003年，是一家專注于寵物用品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售的綜合性企業(yè)，產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品。
2022年，天元寵物營收1,886,698,767.51元，較去年同期增長1.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為128,644,152.85元，同比增長19.75%。
公告顯示，西藏富揚(yáng)向天元寵物提供的具體服務(wù)內(nèi)容包括：利用自身渠道和資源，協(xié)助天元寵物尋找合適的標(biāo)的公司，向天元寵物推薦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的項(xiàng)目；與天元寵物推薦或指定的并購對象進(jìn)行溝通和接觸，積極促成天元寵物對上述項(xiàng)目的并購等。服務(wù)期限為自協(xié)議生效之日起3年。
西藏富揚(yáng)成立于2017年7月5日，法定代表人為楊自平，注冊資本500 萬元，經(jīng)營范圍為受托管理創(chuàng)業(yè)投資基金。
天元寵物表示，西藏富揚(yáng)與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排，與公司控股股東、實(shí)際控制人、持股 5%以上股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益安排。
西藏富揚(yáng)的控股股東為北京開元金鼎投資管理有限公司（簡稱“開元金鼎”），實(shí)際控制人為何富昌。
公開資料顯示，何富昌為金鼎資本創(chuàng)始合伙人，擁有十余年資本市場從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，主要從事基于上市公司產(chǎn)業(yè)服務(wù)基礎(chǔ)下的 VC、PE、并購及上市公司定增投資，具有深厚的上市公司產(chǎn)業(yè)服務(wù)及投資并購經(jīng)驗(yàn)。
而這并非天元寵物與金鼎資本的初次交集。
2022年9月23日，天元寵物審議通過了《關(guān)于公司擬對外投資暨參與投資產(chǎn)業(yè)基金的議案》，批準(zhǔn)公司作為有限合伙人，以 1,000萬元自有資金投資該基金，與其他相關(guān)個(gè)人與企業(yè)共同投資由北京方圓金鼎投資管理有限公司管理的產(chǎn)業(yè)基金。上述產(chǎn)業(yè)基金已于 2022年12月7日備案完成。
據(jù)金鼎資本官方介紹，作為較早關(guān)注寵物賽道的投資機(jī)構(gòu)，金鼎資本累計(jì)設(shè)立及管理寵業(yè)產(chǎn)業(yè)基金超7億元，得到了中寵股份、依依股份、來伊份等基石投資人的支持，并吸引了多家企業(yè)和高凈值LP的加入。累計(jì)完成帥克、福貝、小殼、帕特、豆柴、紅狗、逗愛、pidan、高爺家、布卡星等項(xiàng)目投資，超過90%以上的項(xiàng)目位列寵物細(xì)分賽道第一。
#01、“管理”寵物上市公司超6億元資金
這不是金鼎第一次與寵物上市企業(yè)合作。
早在2019年，金鼎便與中寵簽署類似協(xié)議，目前已分期設(shè)立了3家合伙企業(yè)。
資料顯示，金鼎資本成立于2014年7月。據(jù)其官網(wǎng)介紹，該公司是一家長期深耕于消費(fèi)、醫(yī)療、科技行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資公司，通過CVC戰(zhàn)略投資模式，已經(jīng)累計(jì)服務(wù)20多家上市公司資本戰(zhàn)略和投資并購。寵物賽道亦是如此。
《寵業(yè)光年》梳理發(fā)現(xiàn)，目前，金鼎與中寵、依依等企業(yè)已合作設(shè)立宿遷中寵匯英資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“中寵匯英”）、樟樹市眾鑫金鼎投資管理中心（有限合伙）（簡稱“眾鑫金鼎”）、共青城金瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“共青城金瑞”）、宿遷拓博資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“宿遷拓博”）、共青城金鯤5家合伙企業(yè)，資金規(guī)模超6億元。
這些合伙企業(yè)對外投資的寵企已不低于8家。
其中，2019年12月成立的中寵匯英，規(guī)模為 1億元，中寵股份出資5,000萬元持股50%；2020年10月成立的眾鑫金鼎，初始募集規(guī)模則為3500萬元，中寵出資認(rèn)繳出資3,430萬元持股98%；2022年4月成立的共青城金瑞，募集規(guī)模達(dá)2億元，中寵出資12500萬元，持股62.5%。
2021年8月成立的宿遷拓博，總規(guī)模為1億元，依依股份作為有限合伙人出資3,000萬元，占宿遷拓博30%份額；2022年11月成立的共青城金鯤，目標(biāo)規(guī)模則為2億元，依依股份擬出資合計(jì)1億元，占合伙企業(yè)50%份額。
值得一提的是，在與中寵、依依股份合作過程，亦有其他上市公司進(jìn)入相關(guān)合伙企業(yè)。
比如已在A股上市，主做“新鮮零食”的來伊份。來伊份算是金鼎資本的“老熟人”。在進(jìn)行寵物產(chǎn)業(yè)布局之前，雙方就在其他消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行合作布局。目前，中寵匯英、共青城金瑞、宿遷拓博3家合伙企業(yè)均有來伊份的身影。
除了來伊份，源飛寵物和天元寵物亦出現(xiàn)在了共青城金鯤的合伙人列表中。源飛寵物主營寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。天元寵物主要從事寵物用品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
據(jù)相關(guān)公告，上述合伙企業(yè)的投資方向大多為寵物賽道相關(guān)領(lǐng)域，“重點(diǎn)關(guān)注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關(guān)行業(yè)，積極布局寵物消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈?！辈贿^，新成立的共青城金鯤除了關(guān)注寵物領(lǐng)域，養(yǎng)老等消費(fèi)領(lǐng)域亦被列為關(guān)注對象。
目前，中寵匯英、宿遷拓博、眾鑫金鼎等已至少對外投資了8家寵物企業(yè)。
《寵業(yè)光年》梳理發(fā)現(xiàn)，目前，國內(nèi)有中寵股份、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飛寵物及天元寵物6家寵物上市企業(yè)。除了佩蒂股份和路斯股份，金鼎已與4家寵物企業(yè)有所交集。
與上市公司合作之外，金鼎資本自己亦在布局寵物產(chǎn)業(yè)。
工商資料顯示，其作為執(zhí)行事務(wù)合伙人的寧波梅山保稅港區(qū)圣元方圓投資管理中心（有限合伙）、樟樹市眾成金鼎投資管理中心（有限合伙）、宿遷匯皓資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）均有對外投資寵物企業(yè)。
#02、投資布局蔚然大觀
金鼎與中寵合作設(shè)立的3家合伙企業(yè)分別為中寵匯英、眾鑫金鼎、共青城金瑞。
其中，中寵匯英對外投資有山東帥克寵物用品股份有限公司（帥克）、上海弗艾柏生物科技有限公司（小殼）、深圳市豆柴寵物用品有限公司（豆柴）、杭州帕特諾爾寵物有限公司（帕特）等。
眾鑫金鼎對外投資有山東帥克寵物用品有限公司、蛋殼寵物用品（上海）有限公司（蛋殼）、深圳逗愛創(chuàng)新科技有限公司（逗愛）、杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責(zé)任公司（高爺家）等。共青城金瑞對外投資有深圳六一創(chuàng)新科技有限公司（布卡星）、深圳市豆柴寵物用品有限公司等。
不久前，中寵金鼎產(chǎn)業(yè)基金還投資了供應(yīng)鏈品牌寵云行，但《寵業(yè)光年》尚未在相關(guān)資料中獲取其中的股權(quán)關(guān)系?！秾櫂I(yè)光年》聯(lián)系金鼎了解情況，但未給予回復(fù)。
金鼎與依依股份合作的宿遷拓博，亦對外投資了上述部分企業(yè)，分別為逗愛、蛋殼、高爺家、豆柴。
中寵和依依都來投資的標(biāo)的，到底是怎樣的？
資料顯示，深圳逗愛創(chuàng)新科技有限公司成立于2015年，是一家專注于寵物智能產(chǎn)品研發(fā)的科技公司，涵蓋了寵物美容用品、喂養(yǎng)類產(chǎn)品、寵物玩具等養(yǎng)寵必需品。
值得一提的是，該品牌率先主打出海，2016年底以 DOGCARE 品牌面向北美推出第一款產(chǎn)品，2020 年逗愛產(chǎn)品進(jìn)入歐洲市場。2019 年 -2020 年，逗愛成為亞馬遜平臺同類目產(chǎn)品的 BEST SELLER。目前，逗愛已經(jīng)歷至少2輪融資。
蛋殼寵物用品（上海）有限公司成立于2015年，是一家寵物用品研發(fā)商，以中高檔寵物系列產(chǎn)品銷售為主營業(yè)務(wù)，運(yùn)營品牌“pidan”。其主要產(chǎn)品包括貓砂盆、混合貓砂、寵物碗、逗貓棒、寵物隨行杯、緩沖牽引繩等。成立以來，pidian已至少經(jīng)歷了5輪融資。
不過值得一提的是，2019年4月，pindan曾因發(fā)布虛假廣告，被上海市虹口區(qū)市場監(jiān)管局罰款1萬元，并責(zé)令其停止發(fā)布。
杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責(zé)任公司背后品牌為“高爺家”，成立于2018年，主要從事貓糧的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年榮登618天貓寵物新銳品牌店鋪銷售TOP10、京東寵物618高增速品牌TOP10、2021年度中國最具價(jià)值新品牌寵物消費(fèi)TOP榜。
《寵業(yè)光年》自國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)獲悉，杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責(zé)任公司曾于2021年10月，因“通過登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系“被杭州市臨安區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常。
深圳市豆柴寵物用品有限公司背后為品牌“豆柴”，該品牌成立于2015年，是一家主打?qū)櫸锬c胃健康的寵物食品品牌。豆柴最初從私域流量入手，通過微信渠道吸引流量。如今，豆柴已形成了線上電商、微信私域以及線下寵物店渠道的三位一體渠道體系。
豆柴頗受青睞，中寵匯英、共青城金瑞、宿遷拓博均有對其進(jìn)行投資。
在依依和中寵共同投資的標(biāo)的之外，另一個(gè)值得一提便的是帥克寵物。
帥克寵物是金鼎和中寵對外投資中唯一一家寵物食品代工廠，中寵匯英和眾鑫金鼎均對其進(jìn)行了投資。除此之外，金鼎資本亦通過樟樹市眾成金鼎投資管理中心（有限合伙）、宿遷匯皓資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）加持帥克寵物。
被資本如此看好，也是有原因的。據(jù)悉，帥克寵物深耕寵物食品代工多年，服務(wù)過的客服有網(wǎng)易嚴(yán)選、倔強(qiáng)嘴巴、京東京造等品牌。創(chuàng)始人袁方曾透露，將會完成15億元的銷售目標(biāo)，三年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值50個(gè)億。
如今，帥克已正式啟動IPO征程。
在上述標(biāo)的中，除了帥克寵物已走向資本市場，其他標(biāo)的尚處于發(fā)展階段。
#03、產(chǎn)業(yè)協(xié)同VS關(guān)聯(lián)交易
《寵業(yè)光年》梳理所投標(biāo)的發(fā)現(xiàn)，被投寵企主要以寵物食品為主，但也有部分寵物用品、寵物護(hù)理等企業(yè)，且這些寵企細(xì)分化明顯，比如主打?qū)櫸锬c胃健康的豆柴、專為貓服務(wù)的高爺家等。除此之外，這些寵企與投資他們的上市公司也有著不少“關(guān)聯(lián)”。
從中寵股份投資的上述標(biāo)的來看，寵物食品企業(yè)占比較大。這些標(biāo)的中，不乏與中寵關(guān)系密切的企業(yè)，比如高爺家。據(jù)悉，高爺家在中寵建立喂養(yǎng)實(shí)驗(yàn)基地，一部分產(chǎn)品便由中寵生產(chǎn)。2022年10月，小紅書賬號“高爺家”還發(fā)表了“放心！我們的貓糧是在這樣的環(huán)境下生產(chǎn)的”視頻筆記，視頻內(nèi)容即與中寵有關(guān)。
中寵投資的標(biāo)的之間，亦有聯(lián)系。比如上述高爺家的另一部分產(chǎn)品則由中寵投資的帥克寵物生產(chǎn)。中寵不久前投資的寵云行董事長王鐵男亦投資了帥克寵物。
這順應(yīng)了中寵股份的初衷。其在一份公告中曾表示，公司設(shè)立基金投資高爺家等公司的主要原因?yàn)椋阂皇菍?shí)施公司的品牌矩陣戰(zhàn)略；二是實(shí)現(xiàn)公司與被投資公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。
主要做寵物用品的依依股份，表現(xiàn)則更加“均衡”。從其目前投資標(biāo)的來看，與自己業(yè)務(wù)相關(guān)的寵用用品企業(yè)占據(jù)一半，寵物食品企業(yè)則與之比例相當(dāng)。依依股份曾在公告中表示，公司通過參與投資產(chǎn)業(yè)基金參與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，一方面在較好的控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可獲取更高的投資收益；另一方面還可以為公司未來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合并購提供項(xiàng)目儲備。
值得一體的是，除了通過合伙企業(yè)布局寵物食品，依依股份亦設(shè)立了家全資子公司“一坪花房”，專門負(fù)責(zé)自主品牌的推廣與銷售，經(jīng)營寵物食品、用品的批發(fā)和零售。目前，公開資料中尚未找到依依股份與被投企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)合作。
來伊份則跟著中寵股份的腳步，所投標(biāo)的幾乎與中寵一致。來伊份主做人用零食產(chǎn)品，在消費(fèi)領(lǐng)域占有一席之地。其曾表示投資寵物賽道，是其在大消費(fèi)領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展和布局。消費(fèi)品牌三只松鼠亦有投資布局寵物賽道。
值得一提的是，隨著這個(gè)“資本圈”越來越大，上市公司與投資標(biāo)的之間的關(guān)聯(lián)交易或?qū)㈦S之而來。
此前，金鼎與丸美合伙成立的宿遷眾城資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）便出現(xiàn)在了丸美股份2021年年報(bào)中“關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易”一欄中。資料顯示，目前宿遷眾城資產(chǎn)對外投資了永璞咖啡等品牌。
“寵物圈”亦是如此。
中寵股份曾表示，投資帥克寵物除了認(rèn)可其主糧生產(chǎn)能力及技術(shù)，亦通過股權(quán)投資加強(qiáng)合作，尋求主糧業(yè)務(wù)的合作機(jī)會。投資蛋殼寵物，除了認(rèn)可其銷售寵物用品的品牌價(jià)值及營銷能力，亦通過股權(quán)投資加強(qiáng)合作，尋求寵物用品相關(guān)業(yè)務(wù)的合作機(jī)會。
事實(shí)上，中寵股份已經(jīng)與其之前投資的標(biāo)的產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。
中寵股份預(yù)計(jì)， 2022 年度將與關(guān)聯(lián)企業(yè)日本伊藤、愛淘寵物等產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。愛淘寵物為中寵股份聯(lián)合源飛寵物于2019年3月，在柬埔寨設(shè)立的公司，分別持股49%和51%。
公告顯示，2022年，中寵預(yù)計(jì)向愛淘寵物銷售商品，金額達(dá)13,000萬元。同時(shí)中寵股份亦向愛淘寵物采購商品，金額為29,000萬元。上一年度，中寵向愛淘銷售商品的金額為9,151.30萬元，向其采購商品的金額為20,149.22萬元。
按照這個(gè)思路，中寵與金鼎所投標(biāo)的或?qū)l(fā)生同樣的情況。關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生后，對上市公司的合規(guī)經(jīng)營隨即會帶來更高的挑戰(zhàn)和要求，亦將是市場和監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。
#04、金鼎圖什么
金鼎資本與上市寵物企業(yè)為何采用CVC模式進(jìn)行投資？
于合作的上市公司而言，如依依股份表示，公司通過參與投資產(chǎn)業(yè)基金，借助外部專業(yè)團(tuán)隊(duì)對細(xì)分行業(yè)進(jìn)行梳理和研究、發(fā)掘和培育優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
中寵股份則表示，能夠充分利用各種資源優(yōu)勢，有利于公司及時(shí)把握該基金重點(diǎn)關(guān)注寵物行業(yè)的并購整合機(jī)會，為公司儲備和培育新的戰(zhàn)略發(fā)展項(xiàng)目，并降低并購前期的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；有助于公司獲取新的投資機(jī)會和利潤增長點(diǎn)。
站在金鼎資本的角度，則有另一番考慮。
金鼎資本成立于2014年，背后股東為北京同創(chuàng)金鼎投資管理有限公司。股權(quán)穿透后，背后站著多個(gè)自然人——何富昌、劉揚(yáng)、王亦頡、鄒立軍等。
據(jù)官網(wǎng)顯示，這4個(gè)人正是金鼎資本的合伙人，均畢業(yè)于南開大學(xué)。其中，何富昌、劉揚(yáng)、王亦頡曾任職于德勤華永會計(jì)師事務(wù)所、國內(nèi)著名pe投資機(jī)構(gòu)；鄒立軍曾任職于德恒律師事務(wù)所，在輔導(dǎo)企業(yè)IPO、并購重組等方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)。
何富昌曾在接受采訪是表示，“做上市公司投資部外包”這條路，是當(dāng)時(shí)募資壓力下的選擇。
“當(dāng)時(shí)我們在募資方面都不能稱之為是弱勢，而是沒有任何募資能力?！焙胃徊f，從PE轉(zhuǎn)型做VC，早期項(xiàng)目資源也是短板。在這種現(xiàn)實(shí)情況下，他們決定另辟蹊徑。
當(dāng)時(shí)，恰逢一批民營傳統(tǒng)企業(yè)扎堆上市。在投資面前，這些企業(yè)大多都是業(yè)余選手。他們本身不懂，很多都是靠亂投、拍腦袋決定的。所以，針對這類上市企業(yè)，金鼎資本想到了一個(gè)商業(yè)模式，就是去做他們的戰(zhàn)略投資部外包公司。
“相當(dāng)于我們組建了一支完整的球隊(duì)，給到我們客戶后，他們可以直接上場比賽?！薄爸劣诔闪a(chǎn)業(yè)基金，只是落地時(shí)的方式之一?！?/p>
這種模式如何盈利，是外界最為關(guān)心的。
據(jù)了解，金鼎在其中的收入來源于兩個(gè)部分，一是收取基金管理費(fèi)。在這些合伙企業(yè)中，金鼎充當(dāng)一般合伙人，會收取一定比例的基金管理費(fèi)。二是會員費(fèi)。金鼎提出了一個(gè)會員制度，入會費(fèi)是每年300萬元，一簽三年。目前，金鼎資本的會員數(shù)量有幾十家。
“我們是站在這個(gè)角度來理解問題，我們和創(chuàng)業(yè)者是合伙人，只是我們是外部合伙人，不參與經(jīng)營。但在資本和戰(zhàn)略方面甚至對組織的思考，是絕對不輸于他的一個(gè)高管能帶來的?！焙胃徊@樣解釋，金鼎資本與企業(yè)的關(guān)系。