文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
4月13日，云南白藥對(duì)外披露公告，稱(chēng)中藥資源事業(yè)部的數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)深度連接用戶(hù)與三七產(chǎn)業(yè)參與者，目前已升級(jí)到了2.0版，開(kāi)始應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技。
今年以來(lái)，伴隨著人工智能成為大風(fēng)口，概念股紛紛飆漲，而這一次云南白藥主動(dòng)表態(tài)自己已經(jīng)運(yùn)用上了大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，背后的目的不言而喻；不過(guò)，在公告披露的次日，云南白藥的股價(jià)卻僅小幅高開(kāi)了0.02%，盤(pán)中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤(pán)下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)。
作為中藥老字號(hào)、曾經(jīng)的“藥茅”，云南白藥居然主動(dòng)“蹭”起了熱點(diǎn)，著實(shí)讓人感到意外，但其實(shí)也不難理解——畢竟最近兩年，云南白藥正面臨著業(yè)績(jī)下滑、投資巨虧、股價(jià)大跌等多重壓力。不過(guò)，從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，“蹭”AI的熱點(diǎn)并不能讓云南白藥走出困境，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法。
陷投資“后遺癥”
近兩年來(lái)，無(wú)論是看業(yè)績(jī)還是股價(jià)，云南白藥的表現(xiàn)都不是太好。
先看業(yè)績(jī)方面，2022年云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為364.9億，同比僅增長(zhǎng)0.31%，營(yíng)收增速創(chuàng)出了自2014年以來(lái)的新低；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為30.01億，同比增長(zhǎng)7%，跟去年-49.15%的凈利潤(rùn)增速相比明顯好轉(zhuǎn)，但主要還是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)較低的緣故；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為32.32億，同比下降了3.23%，表現(xiàn)也并不理想。
無(wú)論是從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)來(lái)看，這份財(cái)報(bào)都在突出一個(gè)重點(diǎn)：云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)“增長(zhǎng)瓶頸”了。
實(shí)際上，早在幾年前，云南白藥就已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的跡象，例如在2016年時(shí)，云南白藥的營(yíng)收增速就突然下滑到了8.06%，凈利潤(rùn)增速也下滑到了5.38%，而就在2年前的2014年，云南白藥的營(yíng)收增速還高達(dá)18.97%，凈利潤(rùn)增速也有7.95%，從現(xiàn)在回過(guò)頭看，當(dāng)時(shí)的云南白藥其實(shí)已經(jīng)“觸頂”了。
不過(guò)，在2019年完成混改之后，云南白藥找到了解決增長(zhǎng)放緩的“速效方法”——引入了“股神”陳發(fā)樹(shù)的云南白藥開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)大舉投資，由于2019-2020年二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，云南白藥在這兩年收益頗豐。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2019-2020年，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別達(dá)到2.27億元、22.4億元，而投資凈收益則更是高達(dá)14.7億元、3.92億元，合計(jì)金額高達(dá)16.97億元、26.32億元。
也正是因?yàn)樵诙?jí)市場(chǎng)“大殺四方”，2019和2020年云南白藥的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了19.75%、31.85%，投資所帶來(lái)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，讓大家逐漸忽視了云南白藥已經(jīng)“觸頂”的事實(shí)，不少投資者甚至認(rèn)為云南白藥即將迎來(lái)“第二春”——直到2021年投資市場(chǎng)大跌、云南白藥業(yè)績(jī)暴雷，大家這才如夢(mèng)初醒。
2021年，受到投資市場(chǎng)全面大跌的影響，云南白藥業(yè)績(jī)“暴雷”——當(dāng)年的凈利潤(rùn)僅為28.05億，同比大幅下滑49.15%，其中公允價(jià)值變動(dòng)收益虧損高達(dá)19.29億。而在二級(jí)市場(chǎng)上巨虧之后，云南白藥又開(kāi)始主動(dòng)“去投資化”，在發(fā)布會(huì)上公開(kāi)聲明將逐漸減少在二級(jí)市場(chǎng)上的投資金額，直至退出為止。
不過(guò)，這幾年先是大舉布局投資，而后又慢慢退出，已經(jīng)耗費(fèi)了云南白藥的精力，一頓“折騰”下來(lái)，本來(lái)還能維持在10%左右的營(yíng)收增速，2022年卻直接跌到了0.31%，主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)壓力可想而知。
再看向股價(jià)方面，截至2023年4月14日收盤(pán)，云南白藥股價(jià)報(bào)收55.8元/股，總市值僅為1003億，市值較高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)了1000億，跟片仔癀1697億的總市值相差甚遠(yuǎn)，而且隨著近年來(lái)同仁堂股價(jià)的持續(xù)走高，其750億的總市值距離超越云南白藥也是越來(lái)越近了。
主業(yè)乏力，牙膏也賣(mài)不動(dòng)了
從財(cái)報(bào)來(lái)看，2022年云南白藥確實(shí)在主動(dòng)縮減二級(jí)市場(chǎng)方面的投入。
根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，相較2021年底，云南白藥減持或清倉(cāng)了大部分持有的股票。截至2022年四季度，云南白藥還持有小米集團(tuán)、中國(guó)抗體、雅各臣科研制藥以及健倍苗苗四只股票，這四只個(gè)股均為港股，云南白藥持股份額分別為1.10億股、5035.8萬(wàn)股、2.00億股和2500.00萬(wàn)股。
而根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2022年四季度，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)為24.16億，相較于2021年減少了23.04億，相較于2020年的112.3億則更是減少了88.14億，很顯然云南白藥的確是在“主動(dòng)減倉(cāng)”。
然而，雖然投資上的問(wèn)題大部分已經(jīng)得到了解決，但主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)走弱的問(wèn)題，云南白藥卻并沒(méi)有解決。
在上面的內(nèi)容中已經(jīng)有提到，2022年云南白藥的營(yíng)收增速僅為0.31%，這是其自2014年以來(lái)首次創(chuàng)出這么低的營(yíng)收增速，僅看營(yíng)收這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，都足以證明云南白藥已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)瓶頸了。
從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年云南白藥的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)——商業(yè)銷(xiāo)售收入和工業(yè)銷(xiāo)售收入分別為236.5億和127.7億，而在去年同期，這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為235.8億和127億，換算下來(lái)，2022年云南白藥的商業(yè)銷(xiāo)售收入僅增長(zhǎng)0.3%，工業(yè)銷(xiāo)售收入則下滑了0.55%，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上是“原地踏步”了。
此外，作為云南白藥的一大盈利支柱，云南白藥牙膏的銷(xiāo)量在2015年之后也出現(xiàn)了增速放緩的情況。根據(jù)媒體報(bào)道，2015-2017年云南白藥的牙膏銷(xiāo)量分別約為2.47億支、2.79億支、2.97億支，分別同比增長(zhǎng)20%、13%、7%左右，而在牙膏銷(xiāo)售額增速方面，2021年云南白藥的牙膏銷(xiāo)售額增速僅為9.7%。
而更值得注意的是，2022年云南白藥的應(yīng)收賬款高達(dá)90.9億元，相較于2021和2020年的71.84億以及35.54億明顯增加，且近兩年云南白藥的應(yīng)收賬款明顯在走高，這意味著云南白藥的經(jīng)營(yíng)狀況在惡化。
從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，在解決了“投資化”這個(gè)問(wèn)題之后，云南白藥下一步面對(duì)的則是主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟的問(wèn)題，然而想要解決“投資化”的問(wèn)題還算容易，只要把股票慢慢賣(mài)掉就好了；但是面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟的問(wèn)題，云南白藥顯然就沒(méi)有那么容易可以解決了。
蹭“AI”熱點(diǎn)？
4月13日，云南白藥的一條公告引發(fā)了市場(chǎng)的熱議。
在公告中，云南白藥重點(diǎn)提到數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，稱(chēng)其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化生產(chǎn)，形成了產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，今年已升級(jí)到了2.0版，應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，以全新的數(shù)字技術(shù)做好用戶(hù)深度連接。
今年以來(lái)，以人工智能為首的科技板塊已經(jīng)成為了整個(gè)市場(chǎng)的“最強(qiáng)風(fēng)口”，不少相關(guān)的概念股股價(jià)紛紛飆漲，而作為一家中藥老字號(hào)，手握絕密配方的云南白藥如今卻煞有其事地對(duì)外聲稱(chēng)，自己的數(shù)字平臺(tái)已經(jīng)運(yùn)用到了應(yīng)用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，這個(gè)公告背后的目的也是不言而喻了。
不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于云南白藥這一種主動(dòng)“蹭”熱點(diǎn)的行為卻并不感冒。在公告披露的次日，云南白藥僅小幅高開(kāi)了0.02%，盤(pán)中漲幅最高也只有0.52%，最終收盤(pán)下跌0.04%，甚至還跑不贏上證指數(shù)0.6%的漲幅。
當(dāng)然，雖然股價(jià)并未大漲，但這一操作背后也不難看出，云南白藥已經(jīng)找到了走出困境的方法——尋找新的增長(zhǎng)曲線，而在數(shù)字三七產(chǎn)業(yè)平臺(tái)上發(fā)力大數(shù)據(jù)和人工智能，也是其新增長(zhǎng)曲線之一。
近年來(lái)，云南白藥在尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)這件事上可謂是“四處出擊”。在去年7月時(shí)，云南白藥就宣布將與華為在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域共拓合作廣度與深度，包括大小分子設(shè)計(jì)、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)發(fā)等；此外，同樣是在2022年，云南白藥曾多次在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司計(jì)劃于 2022 年 12 月前，在北京、上海開(kāi)設(shè) 8 家醫(yī)療門(mén)診部機(jī)構(gòu)，將向醫(yī)美方向大力發(fā)展。
目前云南白藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要還是在商業(yè)（牙膏）銷(xiāo)售和工業(yè)（藥品）銷(xiāo)售兩個(gè)方面，這兩個(gè)業(yè)務(wù)占了2022年總營(yíng)收的95.8%；而在其他的業(yè)務(wù)收入上，2022年云南白藥的其他業(yè)務(wù)收入僅為4881萬(wàn)，占營(yíng)收的比例僅為0.13%，這一比例幾乎可以忽略不算。
從費(fèi)用投入來(lái)看，2022年云南白藥的研發(fā)費(fèi)用僅為3.367億，占營(yíng)業(yè)總成本的比例僅為1.05%；而同期云南白藥的銷(xiāo)售費(fèi)用則高達(dá)41.66億，是研發(fā)費(fèi)用的十倍有余，“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”趨勢(shì)十分明顯，而且僅靠這3億多的研發(fā)費(fèi)用，云南白藥想要成功開(kāi)拓出新的增長(zhǎng)曲線，難度可想而知。
而更值得一提的是，在今年的3月6日，云南白藥曾經(jīng)的“靈魂人物”——董事長(zhǎng)王明輝宣布辭職，這位讓云南白藥開(kāi)發(fā)出牙膏這個(gè)“爆品”的董事長(zhǎng)已然離開(kāi)，讓云南白藥尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)這件事顯得更加困難。
由此可見(jiàn)，主動(dòng)“蹭”AI熱點(diǎn)的背后，是云南白藥對(duì)于增長(zhǎng)瓶頸的一次“病急亂投醫(yī)”，然而作為中藥老字號(hào)，AI顯然不是云南白藥的出路，想要走出低谷期，云南白藥仍需另尋他法了。