文|牛刀財經(jīng) 齊航

豬八戒網(wǎng)不斷沖擊港股IPO。然而，還沒迎來喜訊，卻險些被子公司所牽連。

近日，重慶市通信管理局發(fā)布關(guān)于川渝兩地侵害用戶權(quán)益APP名單的通報名單，八戒金服赫然在列。主要問題涉及違規(guī)收集個人信息及強制、頻繁、過度索取權(quán)限等多個方面。

雖然豬八戒網(wǎng)表示八戒金服不屬于其上市主體，已經(jīng)進行了剝離，依舊難免會影響豬八戒網(wǎng)的聲譽。

迄今為止，豬八戒網(wǎng)已經(jīng)提交了三次招股書，但都始終都在上市的邊緣徘徊。作為一家已經(jīng)成立16年的老互聯(lián)網(wǎng)公司，卻遲遲不能上市成功，豬八戒網(wǎng)到底哪里出問題了呢？

01 融資26億，上市之路依舊坎坷

張愛玲有句經(jīng)典名言“出名要趁早”，放在創(chuàng)業(yè)界，這句話明顯更適合。

成立于2006年的豬八戒網(wǎng)，很幸運乘上了互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)，成為了那只坐在風(fēng)口上的豬。

作為重慶最早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，豬八戒網(wǎng)主要充當(dāng)創(chuàng)意設(shè)計的中介，盈利模式也是大家熟悉的“中間商掙差價”。平臺撮合成功雇主和服務(wù)商交易后，從中抽取20%的傭金。

不過，創(chuàng)意設(shè)計行業(yè)跳單率實在太高，對企業(yè)的長遠發(fā)展并沒有好處。

創(chuàng)始人朱明躍曾為了保持企業(yè)日常能正常運營，要求網(wǎng)站每天交易額都需要突破萬元。這也讓朱明躍意識到：“雖然傭金模式?jīng)]有天花板，交易的規(guī)模越大，收取的提成越多，可以讓公司的規(guī)?？焖僭鲩L。但入行門檻實在太低，一旦大量同行涌入，公司營業(yè)額肯定會大量削減，進而拖垮豬八戒網(wǎng)?！?/p>

隨后，豬八戒網(wǎng)放棄了傭金模式，積極尋求轉(zhuǎn)型。

為此，朱明躍找到重慶博恩科技集團董事長熊新祥，希望能拿到天使投資。彼時，朱明躍也沒什么信心，只開口要了200萬。沒想到，熊新祥很看好朱明躍，豪爽給了他500萬融資。

拿到錢后，朱明躍信心大增，通過不斷完善業(yè)務(wù)布局，豬八戒網(wǎng)很快就成為眾包服務(wù)交易行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

此后，豬八戒網(wǎng)的用戶量一直穩(wěn)定增長。據(jù)金融界網(wǎng)報道，截止到2022年6月30日，豬八戒網(wǎng)累計注冊用戶數(shù)量已經(jīng)高達3240萬名，其中服務(wù)商累計為690萬名，而企業(yè)雇主數(shù)量累計達2550萬名。

根據(jù)艾瑞咨詢報告顯示，以2021年的GMV計算，在國內(nèi)綜合定制化企業(yè)服務(wù)電商市場中，豬八戒網(wǎng)排名穩(wěn)居第一。

憑借業(yè)內(nèi)第一的名號，豬八戒網(wǎng)成功吸引到多家資本投資，成為業(yè)內(nèi)首批獨角獸。

據(jù)天眼查資料，豬八戒先后完成了8輪融資，投資方包括IDG資本、賽伯樂投資等多家機構(gòu)。

其中，光2015年，豬八戒網(wǎng)就一舉拿到了來自賽伯樂投資等機構(gòu)共26億元的C輪融資，是當(dāng)時國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺獲得融資最大的一筆。這也讓豬八戒網(wǎng)的估值高達110億元人民幣。

和大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，豬八戒網(wǎng)拿到融資后，便開始尋求自己的上市之路。

2011年左右正掀起美股上市熱潮，豬八戒網(wǎng)的團隊著手搭建VIE架構(gòu)，尋求到美上市之路。

沒想到，整整4年，豬八戒網(wǎng)的美股上市計劃卻一直停滯在初步階段，沒能摸到納斯達克敲鐘的錘。

2015年，A股牛市前景大好，豬八戒網(wǎng)便徹底放棄赴美上市計劃，轉(zhuǎn)而沖擊A股IPO。

但直到2019年，豬八戒網(wǎng)才向中國證券監(jiān)督管理委員會重慶監(jiān)管局提交上市輔導(dǎo)備案，不過又遲遲沒有下一步動作，上市計劃一拖再拖。

2022年10月，豬八戒網(wǎng)再次向港交所提交招股書，向港股IPO發(fā)起新一輪沖擊。

長達12年時間里，豬八戒網(wǎng)三次變更上市目的地，卻始終沒能成功上市。一番折騰后，公司也不經(jīng)意間錯過了最佳的上市時機。

02 幫助人“發(fā)財”，三年虧損10億

多年來，豬八戒網(wǎng)素有“企業(yè)服務(wù)界淘寶”的稱號。

這些年豬八戒網(wǎng)雖然沒能上市成功，但業(yè)務(wù)模式隨著市場趨勢不斷調(diào)整，也已經(jīng)日趨成熟。

目前，豬八戒網(wǎng)旗下一共有企業(yè)服務(wù)平臺、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、政府區(qū)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進合作等四大業(yè)務(wù)板塊，涵蓋范圍包括服務(wù)、廣告、智慧知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)、智慧科技咨詢服務(wù)、產(chǎn)業(yè)解決方案服務(wù)等方面。

豬八戒網(wǎng)龐大多元的業(yè)務(wù)網(wǎng)，對于網(wǎng)站的用戶們而言非常受益，早期用戶們都在上面賺到了錢，因此也很感激豬八戒網(wǎng)。

不過，別看“二師兄”外表光鮮亮麗，骨子里的委屈只有它自己知道。

招股書顯示，從2019年到2022年上半年，豬八戒網(wǎng)的凈收入分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元和2.87億元，凈虧損分別為2.72億元、2.68億元、3.66億元和1.33億元。

換言之，短短三年半時間，豬八戒網(wǎng)非但沒掙到錢，反而累計虧損金額高達10.4億元。

其實，單看豬八戒網(wǎng)的數(shù)據(jù)，毛利率并不低。從2019年到2022年上半年，毛利率分別為54.2%、63.7%、60.7%及59.4%，始終保持在50%以上。

尤其豬八戒網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)企業(yè)平臺服務(wù)，2021年毛利率一度飆升到94.7%。這一業(yè)務(wù)主要依靠雇主和服務(wù)商自主決定，豬八戒網(wǎng)能做的就是提供一個平臺，成本非常低，獲得高毛利率也很容易實現(xiàn)。

毛利率如此高，豬八戒網(wǎng)還有著龐大的用戶群體，卻連續(xù)4年處于虧損狀態(tài)，前景并不算樂觀。

其實，豬八戒網(wǎng)會虧損，主要原因有三點。

其一，受疫情影響，豬八戒的營收明顯陷入增長停滯狀態(tài)。根據(jù)招股書披露，豬八戒網(wǎng)的營收規(guī)模始終徘徊在7億元左右，2020年營收增速為5.6%，到了2021年，增速則下跌到1.4%。

單看2022年，豬八戒網(wǎng)四大主營業(yè)務(wù)全部處于下跌趨勢。其中，智慧企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)與政府區(qū)域企業(yè)服務(wù)生態(tài)促進合作兩大占據(jù)豬八戒網(wǎng)收入第一、第二的業(yè)務(wù)，營收跌幅卻均在25%以上。

對此，豬八戒網(wǎng)解釋稱：由于客戶在疫情期間受到了長期不利影響，相關(guān)服務(wù)的需求及付款需求降低，網(wǎng)站也因此降低會員費，結(jié)果導(dǎo)致收益降低。

其二，豬八戒網(wǎng)營銷費用過高。

朱明躍是傳統(tǒng)媒體人出身，在營銷上有天然優(yōu)勢，但豬八戒網(wǎng)明顯營銷費用依舊太高。據(jù)招股書顯示，從2019年到2022年上半年，光銷售與營銷費用總計就達10.6億元。作為一家以服務(wù)為主的輕資產(chǎn)公司，如此多的營銷費難免被人詬病。

其三，豬八戒網(wǎng)人力成本占比過高。

據(jù)招股書顯示，截止到2022年6月30日，豬八戒網(wǎng)一共有2295名全職員工。而光2022年上半年，豬八戒網(wǎng)的人工成本總計約1.96億元，在所有成本項目中，人力成本占總營收比例最高，高達68.29%。算下來，上半年平均每名員工薪資約為8.6萬元。

除了給員工的福利待遇好，豬八戒網(wǎng)支付給董高監(jiān)的薪酬也很豐厚。

招股書顯示，在報告期內(nèi)，豬八戒網(wǎng)一共支付給董事、監(jiān)事和主要管理人員總薪酬約為2.15億元，放眼同行中都屬于絕對高水準(zhǔn)。

值得注意的是，2022年上半年，朱明躍一個人的薪酬就達到了3065.8萬元，其中以股份為基礎(chǔ)的付款為3018.1萬元。

（圖源自豬八戒網(wǎng)招股書）

03 投訴不斷，IPO是最后的翻身機會

翻開豬八戒網(wǎng)的歷史，其實這是一家很能“熬”的公司。

豬八戒網(wǎng)剛成立時，市面上已經(jīng)有三四十個相同類型的網(wǎng)站，早三年成立的K68則是行業(yè)當(dāng)時的老大。

為了在激烈的競爭中脫穎而出，豬八戒網(wǎng)制定了一項策略：不在意自身增長情況，只是關(guān)注與競爭對手間的相對競爭情況。

豬八戒網(wǎng)以K68為挑戰(zhàn)目標(biāo)，只要自家交易團隊的交易額超過K68，就會給200元獎勵。憑借著這個激勵方法，豬八戒網(wǎng)只用9個月時間就超過了超越K68，到2011年時，成功占據(jù)行業(yè)80%的市場份額，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。

雖然豬八戒網(wǎng)獲得了融資，但朱明躍卻表示：我們從來就不敢隨便大手筆亂花錢，只有看到商業(yè)模式轉(zhuǎn)化能夠覆蓋市場投入成本時，才敢投入。

盡管豬八戒網(wǎng)到2016年才實現(xiàn)盈利，但其熬死的競爭對手不計其數(shù)。因此，虧損對豬八戒網(wǎng)來說，并不一定是嚴(yán)重的大問題。更何況，大環(huán)境影響下，盈利困難不止豬八戒網(wǎng)一家。

對于豬八戒網(wǎng)來說，如今面臨更嚴(yán)峻的問題則是口碑崩塌。

作為國內(nèi)最大的知識人才共享平臺，以前豬八戒網(wǎng)被譽為“慈善平臺”，為了維持公司運營，朱明躍帶著員工租住最便宜的地方，熬過企業(yè)最困難時期，吸引大批用戶入駐。

但如今，隨著豬八戒網(wǎng)越做越大，市場上的口碑反而很一般。

黑貓投訴平臺搜索“豬八戒網(wǎng)”，截止到2023年4月2日，出現(xiàn)了332條投訴，訴求主要集中在亂收費、完單不付報酬、比稿不透明欺騙用戶、霸王條約、虛假宣傳等方面。

據(jù)新快報報道，有一位“威客”從業(yè)者稱，由于豬八戒網(wǎng)的價格太低，導(dǎo)致平臺上的服務(wù)水平越來越差，真正優(yōu)質(zhì)的服務(wù)商不愿意進入，真正有需求的用戶被迫遠離，豬八戒成交量自然越來越低。

作為一家中間商卻兩邊都不討好，位置著實有些尷尬。

同時，最近幾年，豬八戒網(wǎng)及子公司深陷各種自身風(fēng)險以及關(guān)聯(lián)風(fēng)險中。

據(jù)天眼查顯示，截至目前，豬八戒網(wǎng)涉及的司法案件多達157件，主要集中在合同糾紛、侵害作品和勞動爭議案件中。

值得一提的是，據(jù)澎湃新聞報道，豬八戒網(wǎng)曾經(jīng)最重要的“伯樂”博恩集團，于2019年將豬八戒網(wǎng)15.51%股權(quán)向銀行進行質(zhì)押。2022年2月15日，博恩集團因深陷多起糾紛中，其所持的豬八戒網(wǎng)股份被天津法院凍結(jié)并判令拍賣。

雖然拍賣及變賣期早已于2022年10月25日屆滿，但至今博恩集團所持股份均未出售，其仍是豬八戒網(wǎng)股東之一。

可以說，最近幾年，豬八戒網(wǎng)真的是內(nèi)外交困，風(fēng)評并不算好。這次豬八戒金服又出問題，難免再度影響豬八戒網(wǎng)風(fēng)評。

如今，成功上市或許是豬八戒網(wǎng)重新發(fā)展崛起的新契機。但趕上過時代的風(fēng)口，還當(dāng)過百億獨角獸，卻都沒能成功上市。所以，豬八戒網(wǎng)這顆“活化石”，要想實現(xiàn)新蛻變，扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在尷尬局面，并不是一件容易的事。