文丨BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng)蕭
英偉達(dá)親民的顯卡價(jià)格或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返了。
據(jù)最新的TrendForce預(yù)測(cè)，人工智能（AI）將成為英偉達(dá)最大的收入來(lái)源之一。據(jù)估計(jì)，OpenAI的ChatGPT最終將需要超過(guò)30,000個(gè)英偉達(dá)圖形卡，這引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂英偉達(dá)顯卡價(jià)格是否會(huì)再次瘋漲。
近日，英偉達(dá)正式發(fā)布RTX40系顯卡，其售價(jià)真的給了所有等待的用戶(hù)當(dāng)頭一棒。9499元起售的RTX4080，12999元起售的RTX4090，前者比起上一代顯卡漲價(jià)73%。
有華爾街分析師認(rèn)為，這樣的定價(jià)無(wú)疑是背叛了用戶(hù)，惡意抬高價(jià)格，但從商業(yè)角度來(lái)看，這或許是英偉達(dá)對(duì)業(yè)績(jī)一次自救行為。
2月底英偉達(dá)發(fā)布了2023財(cái)年及第四季度財(cái)報(bào)，從財(cái)報(bào)上看，英偉達(dá)全年?duì)I收269.7億美元，同比去年269.1億美元僅增長(zhǎng)了0.22%，凈利潤(rùn)為43.68億美元，相比較于2022財(cái)年的97.52億美元下滑55%。其在第四季度營(yíng)收60.51億美元，同比下滑21%，凈利潤(rùn)為14.14億美元，同比下滑高達(dá)53%。
在2023財(cái)年以及第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不亮眼的情況下，財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)日，英偉達(dá)的股價(jià)不降反增，股價(jià)上漲了0.48%，而次日更是暴漲了14.02%，股價(jià)來(lái)到238.88美元，為2022年4月以來(lái)最高。
自英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)由206美元/股一路看漲，每股漲幅達(dá)16%，每股上漲了32.88美元，市值增加了811億美元，總市值為5795億美元，一舉成為美股半導(dǎo)體行業(yè)第一股。
凈利潤(rùn)暴跌了一半以上，為什么英偉達(dá)還能如此被資本看好？ChatGPT能否點(diǎn)燃英偉達(dá)未來(lái)業(yè)績(jī)？英偉達(dá)的顯卡此后會(huì)不會(huì)成為“奢侈品”？
AI業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)紀(jì)錄
財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)2023財(cái)年AI（數(shù)據(jù)中心）業(yè)務(wù)全年收入達(dá)150.1億美元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)了41%，其中第四季度AI業(yè)務(wù)收入36.2億美元，同比增速為11%。從英偉達(dá)財(cái)報(bào)以及電話會(huì)中無(wú)數(shù)次提到AI，可以看出AI對(duì)英偉達(dá)的意義重大，其CEO黃仁勛更是公開(kāi)表示AI技術(shù)已經(jīng)來(lái)到拐點(diǎn)。
從第四季度的營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，AI已經(jīng)成為英偉達(dá)營(yíng)收的重要組成，第四季度英偉達(dá)總營(yíng)收不過(guò)60.51億美元，而AI業(yè)務(wù)營(yíng)收為36.2億美元，占總營(yíng)收的60%。英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中透露，AI業(yè)務(wù)增幅超過(guò)40%是因?yàn)椤懊绹?guó)云服務(wù)提供商購(gòu)買(mǎi)了更多的產(chǎn)品”。
英偉達(dá)原先的支柱產(chǎn)業(yè)游戲卻出現(xiàn)斷崖式下跌，財(cái)報(bào)顯示游戲在第四季度的營(yíng)收為18.3億美元，同比下跌達(dá)46％。在2023財(cái)年，游戲總營(yíng)收為90.7億美元，同比下跌了27%。作為“賣(mài)顯卡”起家的英偉達(dá)，如今的游戲業(yè)務(wù)因?yàn)閿?shù)字貨幣退潮的原因，似乎還沒(méi)緩過(guò)氣來(lái)。
在另外兩個(gè)營(yíng)收構(gòu)成中，專(zhuān)業(yè)視覺(jué)和汽車(chē)嵌入式技術(shù)方面，有喜有憂，專(zhuān)業(yè)視覺(jué)方面在第四財(cái)季收入為2.26億美元，同比下滑了65%，2023財(cái)年專(zhuān)業(yè)視覺(jué)總收入為15.4億美元，同比降幅達(dá)27%。“專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)狀況快速變化的影響，這導(dǎo)致我們與OEM合作伙伴的庫(kù)存過(guò)剩。”這是英偉達(dá)給出的解釋。
而英偉達(dá)在汽車(chē)嵌入式技術(shù)方面，第四季度營(yíng)收為2.94億美元，同比增長(zhǎng)了135%，整個(gè)2023年該業(yè)務(wù)總營(yíng)收為9.03億美元，為歷史新高，其中得益于2022年9月推出的Thor自動(dòng)駕駛芯片，該芯片的算力取得突破性進(jìn)展，單片算力達(dá)到現(xiàn)款產(chǎn)品Orin和FSD芯片算力的8倍和28倍。
盡管ChatGPT火爆，給英偉達(dá)帶來(lái)更多的想象力，但在2023財(cái)年并未能展現(xiàn)出來(lái)，其中第四季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了不同程度的同比下滑，具體到到AI業(yè)務(wù)也只增長(zhǎng)了11%，投資人劉波認(rèn)為ChatGPT的貢獻(xiàn)還沒(méi)有在本財(cái)季中體現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)這一領(lǐng)域什么時(shí)候能夠?yàn)橛ミ_(dá)帶來(lái)直接效益還有待觀察?！癈hatGPT是從今年1月才火出圈的，而英偉達(dá)股價(jià)早在去年10月就開(kāi)始上漲了，他們之間有關(guān)聯(lián)，但不是英偉達(dá)近期股價(jià)上漲的根本原因。聚焦人工智能領(lǐng)域，才是英偉達(dá)被資本看好的關(guān)鍵。”
一萬(wàn)美元一片的天價(jià)芯片
2023年至今，ChatGPT持續(xù)爆發(fā)，相關(guān)概念股股價(jià)都有較大增幅，人工智能迅速成為全球科技領(lǐng)域的焦點(diǎn)，微軟、谷歌、百度、阿里、騰訊等為代表的中外科技巨頭正式拉開(kāi)了大模型訓(xùn)練的序幕，英偉達(dá)作為底層算力的一大巨頭將加速AI的發(fā)展速度，為ChatGPT提供算力支持。ChatGPT的發(fā)展需要其高端GPU的支撐，在ChatGPT持續(xù)火爆的情況下，市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)AI芯片產(chǎn)品的需求將會(huì)持續(xù)猛增。
英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中表示公司在聚焦AI領(lǐng)域，AI業(yè)務(wù)在其總營(yíng)收中的占比不斷提升，是公司聚焦AI領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，其營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到6成，這也使得資本市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的前景感到樂(lè)觀。
在人工智能火熱的當(dāng)下，近日英偉達(dá)放出了GTC2023的消息，黃仁勛表示：“AI正迎來(lái)有史以來(lái)最輝煌的時(shí)刻。新的AI技術(shù)和迅速蔓延的應(yīng)用正在改變科學(xué)和各行各業(yè)，并為成千上萬(wàn)的新公司開(kāi)辟新的疆域。這將是我們迄今為止最重要的一次GTC?！?nbsp;
在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，英偉達(dá)CEO黃仁勛和CFOCollette Kress等高管參加，黃仁勛表示從初創(chuàng)公司到大型企業(yè)對(duì)生成式Al的興趣越來(lái)越濃厚。AI的應(yīng)用開(kāi)始展示出這項(xiàng)新興技術(shù)的潛力，技術(shù)突破的累積已經(jīng)將AI帶到一個(gè)拐點(diǎn)，生成式AI引發(fā)了采用AI戰(zhàn)略的緊迫感。在五分鐘內(nèi)，英偉達(dá)提到AI多達(dá)23次。
對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士解讀為，英偉達(dá)本質(zhì)上是當(dāng)今AI系統(tǒng)的操作系統(tǒng)，在ChatGPT推出之后英偉達(dá)的軟件體系開(kāi)始加速。CFO Collette Kress也表示：這是一個(gè)巨大的機(jī)遇，將推動(dòng)數(shù)據(jù)中心的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)將在今年加速。
有媒體指出，英偉達(dá)在ChatGPT火爆出圈之際有點(diǎn)“趁火打劫”的意味，一款專(zhuān)為AI競(jìng)賽而準(zhǔn)備的高性能芯片英偉達(dá)A100售價(jià)將達(dá)1萬(wàn)美元/片，據(jù)悉這款芯片可以專(zhuān)為AI軟件提供動(dòng)力，將成為人工智能領(lǐng)域關(guān)鍵工具之一，無(wú)論是ChatGPT、Bing AI或Stable Diffusion等機(jī)器學(xué)習(xí)模型，都非常適配，對(duì)訓(xùn)練和使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型有重要的推動(dòng)意義，其高昂的售價(jià)也被業(yè)內(nèi)廣為詬病。
“英偉達(dá)的天價(jià)芯片有蹭熱點(diǎn)的感覺(jué)，但英偉達(dá)在眾多行業(yè)是龍頭地位，比如圖形處理器的市場(chǎng)份額高達(dá)95%，這使得英偉達(dá)的科技能夠與財(cái)富相結(jié)合。只是1萬(wàn)美元一片的價(jià)格還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)?！眲⒉ㄕJ(rèn)為天價(jià)的芯片未必會(huì)給英偉達(dá)業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)，畢竟這個(gè)價(jià)格過(guò)于昂貴，市場(chǎng)的接受程度可能會(huì)大受影響。
受困虛擬貨幣遇冷
和前幾年虛擬貨幣的火爆不同，近兩年虛擬貨幣持續(xù)遇冷。
隨著加密貨幣市場(chǎng)暴跌，英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利曾在2022年6月公開(kāi)警告過(guò)虛擬貨幣的投資者，如果投資者決定投資數(shù)字資產(chǎn)，就應(yīng)該做好遭受巨大損失的準(zhǔn)備。安德魯·貝利在英國(guó)議會(huì)上表示：“如果人們想投資這些資產(chǎn)，沒(méi)問(wèn)題，但要做好賠光所有錢(qián)的準(zhǔn)備?！边@一官方表態(tài)，幾乎宣判了虛擬貨幣的“死刑”。英偉達(dá)雖然沒(méi)有直接投資虛擬貨幣，卻因虛擬貨幣遇冷而影響到了顯卡銷(xiāo)量。
自從比特幣等虛擬加密貨幣問(wèn)世以來(lái)，英偉達(dá)就沾了虛擬貨幣的光，因?yàn)橛ミ_(dá)的顯卡除了可以用于玩高端游戲，還可以用于虛擬貨幣的挖礦。在前幾年虛擬貨幣行情火爆期間，英偉達(dá)的高端顯卡備受幣圈礦工的追捧，甚至不惜高價(jià)購(gòu)入。以RTX3090顯卡為例，官方定價(jià)為11999元，但在2020年到2021年的虛擬貨幣牛市中，價(jià)格幾乎被翻了一倍，達(dá)到2萬(wàn)元左右。
英偉達(dá)2022年第一季度財(cái)報(bào)顯示，用于挖礦的顯卡占英偉達(dá)該季度總銷(xiāo)量的1/4。但虛擬貨幣的火爆未能長(zhǎng)久持續(xù)，目前全球虛擬貨幣都面臨寒冬，中國(guó)等國(guó)家都明確禁止使用虛擬貨幣，相關(guān)法律出臺(tái)后已經(jīng)進(jìn)一步“封殺”虛擬貨幣，將挖礦列為非法金融活動(dòng)。
隨著眾多國(guó)家官方抵制和禁止使用后，虛擬貨幣的價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式直線下跌，以太坊協(xié)議給虛擬貨幣的礦工行業(yè)帶來(lái)巨大變化，當(dāng)以太坊完成合并，PoW驗(yàn)證機(jī)制將被PoS所取代，曾經(jīng)的礦工群體將受到最大影響。
科技行業(yè)觀察員姜鵬許指出，礦工們以后挖礦不再完全依靠算力，顯卡功能被降低，依靠顯卡挖礦的時(shí)代走向了終結(jié)。礦工們挖礦的積極性也因虛擬貨幣遇冷而大受打擊，顯卡需求明顯減少，不僅如此，新顯卡銷(xiāo)售遇到被礦工們低價(jià)處理的沖擊，直接造成了英偉達(dá)產(chǎn)品銷(xiāo)量銳減，加大了庫(kù)存。
同時(shí)，全球PC市場(chǎng)陷入長(zhǎng)期低迷，聯(lián)想、惠普等知名PC供應(yīng)商在2022年的銷(xiāo)量均出現(xiàn)同比30%左右的下滑，甚至英偉達(dá)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾還出現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的情況，英特爾財(cái)報(bào)顯示，2022年?duì)I收下滑超過(guò)1/5，凈利潤(rùn)下滑了2/3，是近20年來(lái)的最差表現(xiàn)。
受困于虛擬貨幣的遇冷以及全球PC市場(chǎng)的不景氣，英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)收縮明顯。游戲業(yè)務(wù)原本一直是英偉達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其營(yíng)收占比一直在5成左右，但結(jié)合2023財(cái)年的各季度表現(xiàn)來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)是每況愈下，第一季度營(yíng)收為36.2億美元，第二季度則直接跌至20.42億美元，環(huán)比暴跌近50%。第三季度則繼續(xù)下滑至15.74億美元，環(huán)比下滑達(dá)23%。第四季度有所回升，營(yíng)收來(lái)到18.3億美元，但依然只有第一季度的一半左右。游戲業(yè)務(wù)的式微已是肉眼可見(jiàn)的速度展現(xiàn)出來(lái)。
但對(duì)此英偉達(dá)并不擔(dān)心，其CFO Colette Kress在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱(chēng)，由庫(kù)存調(diào)整導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑情況“很大程度上已經(jīng)過(guò)去了”，她給出的理由是“大多數(shù)地區(qū)的需求都很穩(wěn)定”。CEO黃仁勛也表示，游戲業(yè)務(wù)正從疫情后的低迷中復(fù)蘇。對(duì)此也業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可，“全球經(jīng)濟(jì)整體下行，眾多游戲相關(guān)公司業(yè)務(wù)都受到較大影響，英偉達(dá)想完全恢復(fù)有點(diǎn)過(guò)于理想化，從游戲業(yè)務(wù)在營(yíng)收占比中的不斷下滑，也能說(shuō)明其本身發(fā)展和整體市場(chǎng)環(huán)境一致，短期內(nèi)不會(huì)有太大改變。面對(duì)全球半導(dǎo)體行業(yè)的寒冬，英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)后續(xù)難以重新扛起營(yíng)收大旗，屬于它的時(shí)代似乎一去不復(fù)返?！?nbsp;
ChatGPT 是英偉達(dá)下一個(gè)礦工？
英偉達(dá)的幸運(yùn)之處在于自身沒(méi)有空窗期，在虛擬貨幣遇冷，礦工失去挖礦激情后，ChatGPT的意外大火，讓英偉達(dá)無(wú)縫銜接地進(jìn)入了ChatGPT時(shí)代。
自2022年年底被推出后，ChatGPT迅速火爆全網(wǎng)，國(guó)內(nèi)外眾多科技巨頭入局跟進(jìn)，谷歌和百度相繼官宣，還有眾多科技企業(yè)紛紛涌入賽道，乍一看ChatGPT就是下一個(gè)“礦工”，能為英偉達(dá)帶來(lái)不菲的經(jīng)濟(jì)效益。
用戶(hù)數(shù)量在持續(xù)暴增，現(xiàn)有算力難以應(yīng)對(duì)，造成了ChatGPT的體驗(yàn)感越來(lái)越差——回復(fù)越來(lái)越慢，內(nèi)容越來(lái)越不能讓人滿意，ChatGPT算力有限難以應(yīng)對(duì)，只能讓用戶(hù)排隊(duì)。想要提升用戶(hù)體驗(yàn)簡(jiǎn)單粗暴的方式就是增加算力，而在全球芯片領(lǐng)域市占率高達(dá)70%的英偉達(dá)看似充滿機(jī)遇，卻也充滿變數(shù)。
面對(duì)ChatGPT熱潮引發(fā)的巨大需求，眾多資本涌入賽道，英特爾等老對(duì)手們也不會(huì)坐視英偉達(dá)一家獨(dú)大，目前盡管英偉達(dá)依然是眾多AI公司的首選，但面對(duì)英偉達(dá)部分高達(dá)一萬(wàn)美元一片的天價(jià)芯片，隨時(shí)有“粉轉(zhuǎn)黑”的可能。
中國(guó)AI市場(chǎng)將是未來(lái)數(shù)年最大的市場(chǎng)，卻因英偉達(dá)無(wú)法掌控的原因，英偉達(dá)推出了“替換版”的替代芯片A800 GPU，實(shí)踐證明這一“替換版”性能方面明顯有差距。英偉達(dá)此舉甚至有自砸招牌的可能，也容易失去中國(guó)市場(chǎng)，給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可乘之機(jī)。
金融分析師許藝認(rèn)為ChatGPT是個(gè)概念風(fēng)口，就像當(dāng)初的虛擬貨幣和元宇宙等熱潮一樣，這些東西都在初期陷入瘋狂，但很快回歸理性，“在風(fēng)口出現(xiàn)前期，泡沫是在所難免的，以谷歌的實(shí)力快速跟進(jìn)ChatGPT都能出現(xiàn)翻車(chē)，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)外能真正有實(shí)力做好ChatGPT的企業(yè)并不多，能像礦工一樣對(duì)英偉達(dá)來(lái)一波爆發(fā)，卻同樣難以為繼。就像虛擬貨幣只火爆了幾年一樣，在科技更新迭代迅猛的時(shí)代，任何模式都無(wú)法做到一勞永逸。”
在主營(yíng)游戲業(yè)務(wù)難回昔日雄風(fēng)之際，英偉達(dá)將寶押在ChatGPT上，在相關(guān)風(fēng)口下能夠帶動(dòng)股價(jià)的短期提升，但市場(chǎng)終究是要回歸其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之上，一旦明年的業(yè)績(jī)難以達(dá)到預(yù)期，英偉達(dá)或很快讓出美股半導(dǎo)體第一股的寶座。