文|鰲頭財(cái)經(jīng) 寧曉敏 屠玲
消費(fèi)電子寒冬之下，聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）也未能獨(dú)善其身。
近期，聯(lián)想集團(tuán)披露2022年第三財(cái)季報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入1068億元、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）30.45億元，同比雙雙出現(xiàn)下降。
這也是聯(lián)想集團(tuán)自2020年二季度以來營(yíng)收凈利首次雙降。
業(yè)績(jī)下滑的罪魁禍?zhǔn)资荘C業(yè)務(wù)，2022年四季度，聯(lián)想集團(tuán)電腦銷量下降逾28%，蘋果降幅僅在7%左右。
聯(lián)想集團(tuán)大量推進(jìn)非PC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局，但目前難以挑起重?fù)?dān)。聯(lián)想集團(tuán)CEO楊元慶說，盡管挑戰(zhàn)重重，公司凈利潤(rùn)率翻倍的目標(biāo)仍然不變。
二級(jí)市場(chǎng)上，近兩年，聯(lián)想集團(tuán)的市值從1225億元縮水至739億元上下，蒸發(fā)了486億元。
依賴PC業(yè)務(wù)凈利降30%
消費(fèi)電子寒冬，聯(lián)想集團(tuán)也未能承受住壓力。
2月17日，聯(lián)想控股附屬公司聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2022/23財(cái)年第三財(cái)季（10-12月）業(yè)績(jī)公告，公司營(yíng)業(yè)收入約為1068億元、凈利潤(rùn)為30.45億元，分別下降23.81%、31.65%，單季營(yíng)業(yè)收入同比下降幅度超過20%，是聯(lián)想集團(tuán)2009年二季度以來的首次。凈利潤(rùn)則是結(jié)束了2020年二季度以來連續(xù)10個(gè)季度增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。
聯(lián)想集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)分為三大板塊，即智能設(shè)備業(yè)務(wù)（IDG)、基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)（ISG)、方案服務(wù)業(yè)務(wù)（SSG）。其中，IDG業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團(tuán)的支柱業(yè)務(wù)，包括個(gè)人計(jì)算機(jī)、平板計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)及其他智能設(shè)備等。
第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)IDG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入797.25億美元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為71%，對(duì)比上年同期的84%及上一季度的76%均有所收窄，同比下降34%。對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為58.47億元，同比下降37%。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑，聯(lián)想集團(tuán)表示，主要受到個(gè)人電腦（PC）需求減弱以及匯率上升的影響，其中，貨幣兌換產(chǎn)生了6%的負(fù)面影響。
一直以來，PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想集團(tuán)收入的主要貢獻(xiàn)者。去年四季度，盡管聯(lián)想集團(tuán)的電腦（含臺(tái)式、筆記本）出貨量仍然位居全球第一，但依然出現(xiàn)較大幅度下滑。
Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，全球PC出貨量為6540萬臺(tái)，同比減少29%，全年出貨量為2.85億臺(tái)，同比減少16%。其中，聯(lián)想集團(tuán)以1547萬臺(tái)，同比減少28.9%，市占率為23.6%，與上一年基本持平，仍位居行業(yè)第一。
但從下滑幅度看，蘋果同比下降幅度為7.5%，幅度最小。戴爾下降幅度為37.20%，惠普、華碩等下滑幅度均超過20%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年上半年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)仍難以回暖。美國(guó)和歐洲等主要市場(chǎng)的能源和基礎(chǔ)商品成本不斷上漲，在通貨膨脹的背景下，消費(fèi)者更新電腦等設(shè)備意愿降低。此外，利率上升、企業(yè)裁員等因素影響，在商業(yè)領(lǐng)域，公共和私營(yíng)部門的預(yù)算也將減少，換新的需求也將下降。
聯(lián)想集團(tuán)方面亦表示，上半年，PC業(yè)務(wù)依然存在去庫(kù)存壓力。
非PC業(yè)務(wù)難扛大旗
消費(fèi)電子行業(yè)低迷，PC市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，聯(lián)想集團(tuán)似乎早有預(yù)判，并做了積極部署。但從目前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，非PC業(yè)務(wù)仍然難以扛起大旗。
2021年，聯(lián)想集團(tuán)調(diào)整組織架構(gòu)，試圖探索PC業(yè)務(wù)以外的增長(zhǎng)引擎，打造第二增長(zhǎng)曲線。
2022年第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)的ISG和SSG業(yè)務(wù)收入分別為196.73億元和126.30億元，同比分別增長(zhǎng)48.7%、23%，二者收入合計(jì)占比約29%。但是，ISG利潤(rùn)微薄，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約為2.98億元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率僅為1.5%。SSG業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)較高，達(dá)到20.2%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為25.45億元，同比增長(zhǎng)11.4%。
三大業(yè)務(wù)中，IDG業(yè)務(wù)在聯(lián)想集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入占比中舉足輕重，一旦其有“風(fēng)吹草動(dòng)”，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均會(huì)產(chǎn)生較大影響。ISG業(yè)務(wù)規(guī)模小、利潤(rùn)率低，唯一的亮點(diǎn)是SSG業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高。
聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)遍及全球180多個(gè)市場(chǎng)，由于宏觀逆風(fēng)、渠道存貨減少及地緣政治沖突等因素，公司在多個(gè)區(qū)域經(jīng)營(yíng)受挫。在美洲、亞太區(qū)（不包括中國(guó)），其銷售收入同比分別下跌18%、22%-23%。在歐洲/中東/非洲市場(chǎng)的收入同比下降了35%。
楊元慶表示，聯(lián)想集團(tuán)多元化增長(zhǎng)引擎正在發(fā)力，運(yùn)營(yíng)韌性持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，良好的財(cái)務(wù)流動(dòng)性確保企業(yè)的穩(wěn)定健康，盡管挑戰(zhàn)重重，凈利潤(rùn)率翻番的中期目標(biāo)仍然是聯(lián)想集團(tuán)的承諾。
2021年8月，楊元慶在業(yè)績(jī)說明會(huì)上提出，聯(lián)想集團(tuán)凈利潤(rùn)率將力爭(zhēng)在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。
不過，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易。
2022年第三財(cái)季，聯(lián)想集團(tuán)銷售毛利率為17.11%，較上年同期的16.67%上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。凈利率為3.14%，較上年同期的3.39%下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。前三個(gè)季度，公司的綜合毛利率、凈利率分別為16.95%、3.19%，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)。
顯然，聯(lián)想集團(tuán)的凈利率翻倍，并非易事。
當(dāng)然，要想達(dá)標(biāo)也容易，壓縮開支、減少費(fèi)用等，就可以提升凈利潤(rùn)率。2022年第三財(cái)季，公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為127.92億美元，同比減少23%。其中，雇員福利成本減少約20億美元，主要由于績(jī)效獎(jiǎng)金和銷售傭金的減少。廣告及宣傳費(fèi)用減少6.33億美元。如果公司刻意壓減費(fèi)用，就可增厚利潤(rùn)、提高凈利潤(rùn)率。
但這會(huì)犧牲聯(lián)想集團(tuán)的長(zhǎng)期利益。
研發(fā)費(fèi)率3.34%仍然偏低
企業(yè)追求凈利潤(rùn)率并不錯(cuò)，但如果過度追求凈利潤(rùn)率，就有問題了。聯(lián)想集團(tuán)在研發(fā)方面的投入相對(duì)偏低，一直備受詬病。
2021年9月底，聯(lián)想集團(tuán)向上交所遞交IPO申請(qǐng)，擬在科創(chuàng)板掛牌上市。最終，公司IPO終止。
彼時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)為市場(chǎng)所質(zhì)疑的有兩個(gè)方面，一個(gè)是高管薪酬，楊元慶的年薪高達(dá)1.68億元。另一個(gè)就是研發(fā)投入偏低。
事后，楊元慶公開回應(yīng)，聯(lián)想集團(tuán)年度研發(fā)投入超過百億，并非不滿足上市要求。
2018/19財(cái)年、2019/20財(cái)年、2020/21財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入分別為102億元、115億元、120億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重2.98%、3.27%、2.92%。
對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為偏低。原因是，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入占比不僅低于小米集團(tuán)，與華為更是沒法比。2014年至2020年，華為年度研發(fā)投入占比在14%左右，近些年的研發(fā)投入均超過千億。
正是因?yàn)檠邪l(fā)投入相對(duì)偏低，聯(lián)想電腦打上了“貿(mào)工技”烙印，“拼裝”的質(zhì)疑之聲一直沒有停歇。
“貿(mào)工技”戰(zhàn)略，讓聯(lián)想集團(tuán)很快戰(zhàn)略了市場(chǎng)，業(yè)績(jī)和利潤(rùn)十分可觀，弊端是缺乏像蘋果那樣的科技基因。
近年來，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入增長(zhǎng)。2020財(cái)年、2021財(cái)年，公司計(jì)入利潤(rùn)表的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為94.64億元、95.54億元，2022財(cái)年為131.63億元，2022年前三季度為114.62億元，同比增長(zhǎng)20.03%。同期營(yíng)業(yè)收入下降10.19%。盡管如此，公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重仍然只有3.34%，仍然偏低。
聯(lián)想集團(tuán)要想成為全球PC業(yè)務(wù)的真正霸主，恐怕還得奉行長(zhǎng)期主義，在研發(fā)方面下大力氣。即便是在非PC領(lǐng)域，也需要真正的科技創(chuàng)新開路。
基于此，聯(lián)想集團(tuán)需要警惕，為了追求凈利率，而在真正的科技創(chuàng)新方面“聯(lián)想”。