文|野馬財(cái)經(jīng) 劉欽文
編輯|武麗娟
疫情當(dāng)下，提前備藥已成為人們共識(shí)。其中退燒藥更是備藥首選，布洛芬、對(duì)乙酰氨基酚膠囊等，在疫情爆發(fā)時(shí)，甚至一粒難求。
然而在退燒藥需求猛增，背后廠商賺的盆滿缽滿之時(shí)，有一種退燒藥：安乃近片，并未因此獲得同樣的待遇。安乃近片主要用于急性高熱時(shí)的退熱，也可用于急性疼痛的短期治療，如頭痛、偏頭痛、肌肉痛、關(guān)節(jié)痛、痛經(jīng)等。由于副作用較大，其未獲得全面推廣。
浙江海森藥業(yè)股份有限公司（下稱“海森藥業(yè)”）便是一家生產(chǎn)安乃近原料藥的企業(yè)，除了安乃近，海森藥業(yè)還生產(chǎn)抗抑郁類、消化系統(tǒng)類、心血管類等原料藥。海森藥業(yè)自2021年12月首次披露《招股書》，沉寂一年多后，于近日注冊(cè)制全面實(shí)施后，平移至深市主板成功獲得受理。
營(yíng)收主力產(chǎn)品遭限用，集采后價(jià)格下跌
所謂原料藥，可以理解為藥的原材料，因此其針對(duì)的不是患者，而是醫(yī)院、藥企等。海森藥業(yè)的主要產(chǎn)品便是化學(xué)藥品原料藥及中間體，在整個(gè)醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游位置。主要產(chǎn)品包括硫酸鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣等。
圖源：《招股書》
其中安乃近在2020年、2021年為海森藥業(yè)的第一大營(yíng)收產(chǎn)品，銷售金額為0.84億元、1億元，占主營(yíng)收入的比重為29.56%、26.34%。
安乃近為解熱鎮(zhèn)痛藥，具有吸收好、起效快、價(jià)格低等特征，至今已有百年歷史，但具有較強(qiáng)的副作用。2020年3月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布公告表示，停止安乃近注射液等品種藥品在我國(guó)的生產(chǎn)、銷售和使用，修訂安乃近片等相關(guān)藥品品種說(shuō)明書。同時(shí)，對(duì)安乃近相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)出臺(tái)了有限使用、有限注冊(cè)或全面禁止的規(guī)定。
雖然產(chǎn)品被禁用或限用，但對(duì)海森藥業(yè)的影響似乎不大。2019年-2021年、2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），海森藥業(yè)安乃近的銷售單價(jià)不降反升，分別為63.61元/千克、62.14元/千克、65.3元/千克和79.7元/千克。
“由于上述政策未禁止安乃近口服制劑(如片劑)的使用，且在歐洲市場(chǎng)未全面禁用，以及在獸用領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，我國(guó)安乃近原料藥的產(chǎn)銷呈平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)?！焙Ｉ帢I(yè)表示。
安乃近之外，阿托伐他汀鈣的營(yíng)收占比正迅速上升，從2019年的4.42%提高到2022年6月的21.9%。阿托伐他汀鈣的營(yíng)收迅速增長(zhǎng)與新冠疫情相關(guān)。
據(jù)《東陽(yáng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道， 《細(xì)胞》子刊發(fā)表文章：武大團(tuán)隊(duì)發(fā)起的研究發(fā)現(xiàn)，他汀的使用與新冠肺炎住院患者死亡率下降45%有關(guān)。同時(shí)，王式躍在接受采訪時(shí)表示“新冠肺炎疫情對(duì)公司生產(chǎn)造成一定沖擊，但阿托伐他汀鈣原料藥的生產(chǎn)，彌補(bǔ)了這些空白?！?/p>
不過(guò)阿托伐他汀鈣2019年被納入集采，海森藥業(yè)客戶齊魯制藥的阿托伐他汀鈣片0.12元/片，降幅78%。海森藥業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)也有所下降，報(bào)告期內(nèi)分別為1662.56元/千克、1909.89元/千克、1511.9元/千克和1220.55元/千克。
圖源：《招股書》
幾款主營(yíng)產(chǎn)品均不具有較大優(yōu)勢(shì)或前景的情況下，海森藥業(yè)的營(yíng)收凈利增長(zhǎng)較緩。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收分別為2.67億元、2.85億元、3.89億元和2.11億元，凈利潤(rùn)分別為6895.75萬(wàn)元、6282.69萬(wàn)元、9399.96萬(wàn)元和5686.55萬(wàn)元。
研發(fā)費(fèi)用低于同行，市場(chǎng)推廣費(fèi)被問(wèn)詢
作為醫(yī)藥企業(yè)，想要加大優(yōu)勢(shì)，就必須注重研發(fā)。報(bào)告期內(nèi)，海森藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為942.02萬(wàn)元、1082.56萬(wàn)元、1206.82萬(wàn)元和580.1萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.8%、3.1%和2.74%。這遠(yuǎn)低于同行業(yè)6%-7%的平均水平。
圖源：《招股書》
“主要系公司為非上市公司，資金實(shí)力相對(duì)較弱。未來(lái)隨著公司募投項(xiàng)目‘研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)項(xiàng)目’建成，公司研發(fā)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。”對(duì)此海森藥業(yè)解釋道。
然而從募資用途來(lái)看，海森藥業(yè)的6億募資額中僅1.15億元用于研發(fā)方向，其中還包括辦公樓的建設(shè)項(xiàng)目。募資重點(diǎn)主要是用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
圖源：《招股書》
與研發(fā)費(fèi)用相對(duì)應(yīng)的，是海森藥業(yè)的銷售費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為2742.38萬(wàn)元、1051.64萬(wàn)元、953.96萬(wàn)元和517.52萬(wàn)元。銷售費(fèi)用主要包括工薪支出、運(yùn)輸費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、參展費(fèi)和差旅費(fèi)等。
海森藥業(yè)銷售費(fèi)用率最高達(dá)到10.28%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平4.08%。此后差距逐漸縮小，到2022年6月，海森藥業(yè)銷售費(fèi)用率為2.45%，同行業(yè)為2.18%。
2019年海森藥業(yè)的銷售費(fèi)用之所以如此高昂，與其開(kāi)展的草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)相關(guān)。當(dāng)年因推廣草酸艾司西酞普蘭片產(chǎn)生了相應(yīng)的推廣服務(wù)費(fèi)1502萬(wàn)元，但從銷售收入來(lái)看，并未取得較好的效果，該業(yè)務(wù)當(dāng)年銷售收入2196.94萬(wàn)元。
此后的2020年、2021年、2022年1-6月，海森藥業(yè)推廣服務(wù)費(fèi)迅速下降，分別為333萬(wàn)元、189萬(wàn)元和93萬(wàn)元。草酸艾司西酞普蘭片銷售收入也隨即下降，分別為502.9萬(wàn)元、317.13萬(wàn)元和212.55萬(wàn)元。
這也被證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明，市場(chǎng)推廣費(fèi)報(bào)告期內(nèi)波動(dòng)的原因及合理性、各期支出的對(duì)手方名稱，是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、是否為發(fā)行人員工、客戶。市場(chǎng)推廣費(fèi)是否完整、是否存在跨期，市場(chǎng)推廣費(fèi)相關(guān)內(nèi)控制度建設(shè)和運(yùn)行情況。
“市場(chǎng)推廣費(fèi)有所波動(dòng)，主要系因公司草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)未參與2019年9月國(guó)家組織集中帶量采購(gòu)，產(chǎn)品銷售渠道受限，2020年和2021年銷售金額顯著下降所致?！焙Ｉ帢I(yè)對(duì)波動(dòng)原因有所解釋，但交易對(duì)手方情況并未披露。
房地產(chǎn)、礦業(yè)、開(kāi)幼兒園，家族經(jīng)商有一套
海森藥業(yè)沖刺IPO背后，是一位藥店學(xué)徒的發(fā)家史。
《招股書》顯示，海森藥業(yè)的實(shí)際控制人為王式躍、王雨瀟及郭海燕一家三口，王雨瀟為王式躍、郭海燕兩人女兒，三人直接或間接控制公司93.18%的股份。
“一方面這種單邊主義結(jié)構(gòu)的決策風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨時(shí)間和企業(yè)做大做強(qiáng)而顯得極為突出；另一方面，現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的之一就是避免這種決策結(jié)構(gòu)單邊主義畸形。從某種意義上說(shuō)，我們建立現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展直接融資的股權(quán)操作模式，也正是為了解決股權(quán)過(guò)度集中產(chǎn)生的公司治理架構(gòu)與管理運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)直接存在的矛盾。”獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳表示。
王式躍出生于1960年，是浙江東陽(yáng)人。據(jù)《東陽(yáng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，王式躍孩童時(shí)期家庭條件十分艱苦，可以說(shuō)是吃著霉干菜長(zhǎng)大。1974年初中畢業(yè)后，就去了藥店當(dāng)學(xué)徒。當(dāng)了兩年學(xué)徒后，進(jìn)入金華衛(wèi)校學(xué)習(xí)。畢業(yè)后進(jìn)入市人民醫(yī)院，后調(diào)往市衛(wèi)生局，從事了六年的醫(yī)藥行業(yè)行政管理工作。
1997年12月，王式躍與橫店集團(tuán)簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》，橫店集團(tuán)公司將東陽(yáng)制藥廠的設(shè)備、管道及低值易耗品轉(zhuǎn)讓給王式躍，轉(zhuǎn)讓價(jià)款192萬(wàn)元。這也是海森藥業(yè)的部分初始經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。除此之外，橫店集團(tuán)還借了650萬(wàn)元給王式躍繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。他很快創(chuàng)出一片天地，將制藥做的風(fēng)生水起，成功把海森藥業(yè)送上IPO之路。
除此之外，浙江人做生意喜歡“抱團(tuán)”這一點(diǎn)，在王家人身上也體現(xiàn)的淋漓盡致。王式躍除了制藥外，也做了不少“副業(yè)”，例如投資藥企、房地產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)等。
首先是投資同類公司，王式躍在浙江孚諾醫(yī)藥股份有限公司持股2.85%，目前孚諾醫(yī)藥和海森藥業(yè)一樣，正處于IPO進(jìn)程。2019年至2022年，孚諾醫(yī)藥的營(yíng)收分別為2.53億元、2.57億元、2.92億元和3.11億元；凈利潤(rùn)分別為5518.02萬(wàn)元、6695.52萬(wàn)元、7986.02萬(wàn)元和8447.17萬(wàn)元。
孚諾醫(yī)藥的實(shí)際控制人為傅龍?jiān)疲瑯訛闁|陽(yáng)人，和王式躍為老鄉(xiāng)。
此外，王式躍還在凱文房地產(chǎn)、慶陽(yáng)三強(qiáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司持股20%，浙江坤鍵礦業(yè)有限公司持股12%。
王式躍的女兒王雨瀟工作經(jīng)歷也十分豐富，出生于1986年，2010年時(shí)于上海世博會(huì)中國(guó)木雕館任翻譯，2011年又到渣打銀行上海分行任貴賓部客戶經(jīng)理，2012年9月回到家鄉(xiāng)，到海森藥業(yè)工作，擔(dān)任總經(jīng)理助理兼董事。
大概浙江人“搞錢”都很有一套，王雨瀟也做了不少副業(yè)，《招股書》顯示，王雨瀟還在石猿廣告持股49%、東陽(yáng)市琴嵐幼兒園有限公司持股25%，金寶傳媒持股9.3%。
圖源：海森藥業(yè)官網(wǎng)
王雨瀟的夫家一家人也不簡(jiǎn)單，其配偶李志揚(yáng)及其父親李鳴朝通過(guò)浙江睿迪揚(yáng)投資管理有限公司在呼和浩特大成酒店持股50%。李鳴朝還是歌山控股集團(tuán)有限公司的第四大股東，持股3.82%。
歌山控股集團(tuán)為東陽(yáng)市的知名房產(chǎn)建設(shè)集團(tuán)，總資產(chǎn)超80億元，員工4萬(wàn)多名，系全國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)。擁有“歌山置業(yè)”、“歌山投資”、“歌山品悅大酒店”、“歌山農(nóng)業(yè)”四大業(yè)務(wù)板塊。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.93億元，凈利潤(rùn)2.99億元。
王雨瀟持股的東陽(yáng)市琴嵐幼兒園，歌山控股集團(tuán)為第一大股東。
浙江東陽(yáng)這片土地雖不出名，但有一個(gè)景點(diǎn)可謂全國(guó)皆知，即為中國(guó)版的“好萊塢”——橫店影視城。東陽(yáng)也出過(guò)不少富豪，例如復(fù)星國(guó)際的郭廣昌、東陽(yáng)光集團(tuán)的張中能、花園集團(tuán)的邵欽祥、華策影視的傅梅城等。東陽(yáng)還曾上過(guò)"全國(guó)豪車十強(qiáng)縣級(jí)市排行榜"。
據(jù)福布斯榜單顯示，2022年?yáng)|陽(yáng)市有八大富豪登榜，最后一名為仙鶴股份的王敏強(qiáng)，身價(jià)25億元。如海森藥業(yè)成功上市，東陽(yáng)市或許又要再添一個(gè)富豪家族。對(duì)于王氏一家人的經(jīng)商故事你怎么看？歡迎下方留言討論。