記者 王玉

中國人民銀行周五發(fā)布《2022年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，隨著疫情防控進入新的階段，消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，市場預期和信心平穩(wěn)，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟運行有望總體回升。

和三季度報告相比，央行對通脹的態(tài)度有所緩和，刪除了“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”，改為“密切關(guān)注通脹走勢變化”。央行表示，短期看，通脹壓力總體可控，當前我國經(jīng)濟還處于恢復發(fā)展過程中，有效需求不足仍是主要矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈運轉(zhuǎn)通暢，工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）漲幅預計將總體維持低位。

在談到下一階段主要政策思路時，央行表示，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要搞好跨周期調(diào)節(jié)，既著力支持擴大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，穩(wěn)固對實體經(jīng)濟的可持續(xù)支持力度。

三季度貨幣政策報告中， 央行對于下一階段政策的整體表述是“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”。但這一轉(zhuǎn)變并不意外，因為和中央經(jīng)濟工作會議的要求一致。

同樣地，央行在談到信貸政策時，重提“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”，也是和中央經(jīng)濟工作會議的要求一致。同時，四季度報告強調(diào)“保持信貸總量有效增長”，并刪去了三季度報告中“引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投放”的表述。

此外，央行還將結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持領(lǐng)域從普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展擴展到“推動消費有力復蘇”，暗示新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能和促消費有關(guān)。

以下是四季度貨幣政策執(zhí)行報告和三季度報告的主要異同點

經(jīng)濟形勢研判：我國今年經(jīng)濟運行有望總體回升

四季度：當前我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，隨著疫情防控進入新的階段，消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，市場預期和信心平穩(wěn)，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，2023年經(jīng)濟運行有望總體回升。

三季度：當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，海外通脹高位運行，全球經(jīng)濟下行風險加大，國內(nèi)經(jīng)濟恢復發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固。但要看到，我國構(gòu)建新發(fā)展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復的勢頭日益明顯，經(jīng)濟韌性強、潛力大、回旋余地廣，長期向好的基本面沒有改變。要保持戰(zhàn)略定力，堅定做好自己的事。

目標（指導方針）：加快構(gòu)建新發(fā)展格局、扎實推進中國式現(xiàn)代化

四季度：堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，全面、完整、準確貫徹新發(fā)展理念，助力加快構(gòu)建新發(fā)展格局、扎實推進中國式現(xiàn)代化。從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手，堅持系統(tǒng)觀念，做到“六個更好統(tǒng)籌”，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合，加大宏觀政策調(diào)控力度，建設現(xiàn)代中央銀行制度，充分發(fā)揮貨幣信貸政策效能，重點做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，推動金融支持實體經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步。

三季度：堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，深化金融體制改革，建設現(xiàn)代中央銀行制度，抓好政策措施落實，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固和拓展經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

政策基調(diào)：穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力

四季度：穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要搞好跨周期調(diào)節(jié)，既著力支持擴大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，穩(wěn)固對實體經(jīng)濟的可持續(xù)支持力度。

三季度：加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

信貸和社融：保持信貸總量有效增長

四季度：保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，助力實現(xiàn)促消費、擴投資、帶就業(yè)的綜合效應。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退，引導金融機構(gòu)加強對普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的金融服務，推動消費有力復蘇，增強經(jīng)濟增長潛能。持續(xù)發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具的作用，更好地撬動有效投資。

三季度：保持流動性合理充裕，指導政策性、開發(fā)性銀行用好用足政策性開發(fā)性金融工具額度和8000億元新增信貸額度，引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投放，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)更好結(jié)果。

物價：刪除“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”改為“密切關(guān)注通脹走勢變化”

四季度：密切關(guān)注通脹走勢變化，支持能源和糧食等保供穩(wěn)價，保持物價水平基本穩(wěn)定。

三季度：高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件，做好妥善應對，保持物價水平基本穩(wěn)定。

利率：刪除“著力穩(wěn)定銀行負債成本”

四季度：繼續(xù)深化利率市場化改革，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。

三季度：繼續(xù)深化利率市場化改革，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本。

匯率：增強人民幣匯率彈性

四季度：堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，優(yōu)化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

三季度：堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，堅持底線思維，加強預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

金融風險：穩(wěn)步推動重點企業(yè)集團、中小金融機構(gòu)等風險化解

四季度：統(tǒng)籌金融支持實體經(jīng)濟與風險防范，穩(wěn)步推動重點企業(yè)集團、中小金融機構(gòu)等風險化解，保持金融體系總體穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

三季度：密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風險防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，建立健全金融風險防范、預警和處置機制，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，維護好廣大人民群眾的利益。