文｜深燃 黎明
編輯 | 魏佳
危機(jī)正像潮水一樣涌向威馬汽車。
今年以來(lái)，威馬先后經(jīng)歷員工降薪潮、經(jīng)銷商關(guān)店潮、零部件斷供潮、供應(yīng)商起訴潮，每一次浪潮拍打在威馬身上，產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)就像倒下的多米諾骨牌。
外界對(duì)威馬掉隊(duì)早已有所感知，如今大家關(guān)心的是，它是否還能活下去。
多次降薪后，大批員工離開(kāi)威馬。一位接觸過(guò)威馬員工的獵頭對(duì)深燃說(shuō)，去年降薪，差不多人人工資打?qū)φ邸！巴R的人我去年都挖完了?！彼f(shuō)。
經(jīng)銷商與威馬的矛盾日漸激化。新車賣不動(dòng)，占用庫(kù)存，車款支付后威馬遲遲不發(fā)車。這導(dǎo)致一些門(mén)店選擇退網(wǎng)，改換門(mén)頭賣起了其他品牌的車。
零部件斷供讓車主苦不堪言。一位威馬車主對(duì)深燃說(shuō)，前段時(shí)間車出了故障，4S店說(shuō)缺少配件，不知道什么時(shí)候能修好，因?yàn)閺S家停產(chǎn)不給配發(fā)。
越來(lái)越多的合作伙伴將威馬告上法庭。據(jù)深燃不完全統(tǒng)計(jì)，僅威馬新能源汽車銷售（上海）有限公司，從今年2月起要以被告身份參加的訴訟就有30多起，開(kāi)庭公告已經(jīng)排到4月中旬。原告包括多家廣告公司、技術(shù)服務(wù)公司、汽車零部件公司等。
大家害怕威馬突然倒下，而自己的錢(qián)還沒(méi)要回來(lái)，于是紛紛申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)威馬的資產(chǎn)。
威馬的流動(dòng)資金已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，要在短期內(nèi)獲得新融資并不容易。去年威馬向港交所遞交IPO申請(qǐng)，至今沒(méi)有下文?，F(xiàn)在，威馬正籌劃通過(guò)港股上市公司Apollo出行借殼上市，但仍存在很大不確定性。
“現(xiàn)在只有白衣騎士才能救威馬，但前提是這得是一匹‘好馬’?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)。
誰(shuí)來(lái)拯救威馬汽車？成了2023年造車圈第一個(gè)棘手難題。
上市不是解藥，但硬著頭皮也要上
威馬要走出困境，最急缺的是資金，能快速獲得資金最直接的方法，是上市。但在上市這件事上，威馬走得并不順利。
去年5月底提交上市招股書(shū)后，威馬狠沖了一把銷量，試圖給資本市場(chǎng)留下一個(gè)好印象。當(dāng)時(shí)威馬的月銷量只有兩三千臺(tái)，提交招股書(shū)的次月迅速提升至4000臺(tái)，隨后的7月和8月均維持在4500臺(tái)以上，似乎形勢(shì)一片大好。
然而這股勁只維持了三個(gè)月，就急轉(zhuǎn)直下。到了12月，威馬的月銷量已跌至兩位數(shù)。
數(shù)據(jù)來(lái)源于乘聯(lián)會(huì) 制圖 / 深燃
在威馬一鼓作氣沖業(yè)績(jī)這期間，港交所并沒(méi)有通過(guò)它的IPO申請(qǐng)。相反，另一家造車新勢(shì)力零跑汽車，搶先一步在9月底成功IPO。
為了上市，威馬聘請(qǐng)了三家券商作為聯(lián)席保薦人——海通國(guó)際、招銀國(guó)際、中銀國(guó)際。其中一家券商的內(nèi)部人士徐凱通對(duì)深燃說(shuō)，威馬沒(méi)有走完港交所的IPO流程，上市申請(qǐng)?jiān)谌ツ?2月初已經(jīng)失效了。港股新上市申請(qǐng)的有效期是6個(gè)月，過(guò)期后就得重新申請(qǐng)。
據(jù)他介紹，港股IPO在準(zhǔn)備申請(qǐng)材料時(shí)，需要對(duì)公司的債務(wù)情況進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，證明公司經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性?！巴R可能面臨一些債務(wù)問(wèn)題。從經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性上來(lái)說(shuō)，不是很樂(lè)觀?！?/p>
威馬的債務(wù)壓力很大。過(guò)去幾年威馬的發(fā)展，一直是“股權(quán)融資+債權(quán)融資”雙管齊下的策略。外界對(duì)威馬數(shù)百億的股權(quán)融資津津樂(lè)道，卻忽視了其債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
根據(jù)威馬披露的招股書(shū)，去年3月底，威馬的賬上有66.7億元的長(zhǎng)期借款，22.8億元的短期借款，合計(jì)外債90億元。4月，威馬又向銀行借了兩筆貸款，合計(jì)10億元，兩年之內(nèi)需要?dú)w還。
來(lái)源 / 威馬招股書(shū)
如今已經(jīng)過(guò)去快一年，這些債務(wù)會(huì)陸續(xù)到期。而在這一年里，威馬既沒(méi)有實(shí)現(xiàn)上市融資，也沒(méi)有獲得新的股權(quán)融資。其收入還在減少，去年只賣了不到3萬(wàn)臺(tái)車，加起來(lái)入賬收入只有30多億元，最后一結(jié)算發(fā)現(xiàn)還是虧損，繼續(xù)消耗現(xiàn)金流。
如果不能上市融資，威馬只能借新債還舊債。事實(shí)上去年威馬一直在想辦法繼續(xù)借債，它在5月從雅居樂(lè)獲得15億港元貸款，12月又從澳門(mén)一家商業(yè)銀行和深圳正威實(shí)業(yè)公司分別獲得2.5億港元、5億元人民幣貸款。
這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)很微妙。5月正是威馬沖刺港交所IPO的時(shí)候，12月上市失敗。這說(shuō)明威馬的現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張。這幾筆貸款可在今年底之前提取，目前尚不知道威馬已經(jīng)提取了多少。
在IPO失敗之后，威馬迅速啟動(dòng)借殼上市。它在今年1月跟香港上市公司Apollo出行達(dá)成協(xié)議，要用反向收購(gòu)的方式，把威馬打包進(jìn)上市公司體系里，“曲線上市”。
徐凱通對(duì)深燃說(shuō)，威馬撇開(kāi)上市保薦商去找其他的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，這在之前并不多見(jiàn)。
“正常的IPO是一個(gè)耗時(shí)比較長(zhǎng)的事情，威馬的現(xiàn)金流支撐不了這么久。在業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)上，監(jiān)管部門(mén)的提問(wèn)都比較難回答，所以他們選了借殼這種方式?！毙靹P通分析。
不論是正常IPO，還是借殼上市，都是威馬自救的手段，而且是目前唯一切實(shí)可行的手段。
之前威馬在一級(jí)市場(chǎng)獲得股權(quán)融資，投資機(jī)構(gòu)都希望威馬能上市，這樣才有退出渠道。而且很多投資機(jī)構(gòu)與威馬簽了對(duì)賭協(xié)議，如果威馬沒(méi)法上市，投資人可以將股權(quán)轉(zhuǎn)換成債權(quán)，威馬要連本帶利歸還。一旦觸發(fā)贖回，威馬的現(xiàn)金流就更加危險(xiǎn)。
“威馬現(xiàn)在的困境是，原來(lái)的投資人無(wú)法安全地退出，就不會(huì)有新的投資人感興趣，就很難再融資。即便是正常上市之后，會(huì)不會(huì)有足夠的投資者來(lái)認(rèn)購(gòu)，也是一個(gè)問(wèn)題?！毙靹P通說(shuō)。
上市，威馬無(wú)路可退。
遭遇前東家狙擊，二代平臺(tái)缺位
沈暉一手創(chuàng)辦了威馬，在他帶領(lǐng)威馬沖刺上市時(shí)，遭遇了前東家的精準(zhǔn)狙擊。
吉利集團(tuán)與威馬的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛官司，已經(jīng)打了快五年，如今進(jìn)入最關(guān)鍵的階段。
去年9月，也就是威馬遞交招股書(shū)四個(gè)月之時(shí)，上海市高級(jí)人民法院下發(fā)一審判決書(shū)，認(rèn)定威馬EX5車型上的5個(gè)汽車零部件圖紙相關(guān)信息均屬于吉利，威馬需賠償吉利人民幣700萬(wàn)元。
這5個(gè)零部件包括前穩(wěn)定桿總成、后橋總成安裝支架、前懸左下擺臂、前穩(wěn)定桿左趁套、后橋總成，均為汽車底盤(pán)零部件。一審判決要求威馬全部停用。
短期內(nèi)找到零件的替代品并不容易，這會(huì)對(duì)威馬的新車生產(chǎn)造成影響，而EX5是威馬的主力車型。在法院判決下達(dá)后，威馬EX5的月銷量從600多臺(tái)暴跌至100多臺(tái)，隨后兩個(gè)月跌至個(gè)位數(shù)。威馬在招股書(shū)中說(shuō)，正在逐步更換淘汰訴訟案件涉及到的技術(shù)方案或?qū)＠?，預(yù)計(jì)2022年底或2023年中完成。
吉利起訴威馬，這是中國(guó)汽車行業(yè)首例知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)案，也是索賠金額最高的訴訟案。從2019年開(kāi)始，吉利在多家法院將威馬旗下多家公司、多位員工告上法庭，認(rèn)為威馬侵犯了吉利商業(yè)秘密，主張擁有威馬所持27項(xiàng)專利的所有權(quán)，索賠21億元。
這場(chǎng)官司一直打到現(xiàn)在都還沒(méi)有結(jié)束。一審判決后，威馬已經(jīng)提起上訴。
訴訟暴露的不只是威馬的專利問(wèn)題，還有產(chǎn)品研發(fā)的致命短板。研發(fā)能力跟不上，是威馬陷入被動(dòng)局面的一個(gè)重要原因。
在創(chuàng)辦威馬之前，沈暉曾任吉利集團(tuán)副總裁，他在汽車行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、資源、人脈，基本都是在吉利工作期間積累完成。當(dāng)他創(chuàng)業(yè)時(shí)，他在吉利的很多同事、下屬選擇加入他的團(tuán)隊(duì)。
侯海靖是威馬聯(lián)合創(chuàng)始人，也曾擔(dān)任吉利集團(tuán)副總裁。不過(guò)跟沈暉擅長(zhǎng)資源整合、操作并購(gòu)交易不同，侯海靖擅長(zhǎng)制造和研發(fā)。他在吉利還擔(dān)任成都分公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)吉利SUV車型GX7部分開(kāi)發(fā)量產(chǎn)工作。
2016年，侯海靖加入威馬汽車，一批吉利研發(fā)人員集體跳槽。按照吉利的說(shuō)法，這批人在離職時(shí)帶走了吉利SUV車型GX7的全部資料，但威馬方面表示否認(rèn)。這是吉利后來(lái)起訴威馬侵犯商業(yè)秘密的由頭。
一位汽車行業(yè)獵頭對(duì)深燃說(shuō)，“威馬的成都研發(fā)中心設(shè)在吉利工廠附近，當(dāng)年挖了不少吉利的人?！?/p>
有了一些“基礎(chǔ)”，威馬盡管能快速上馬，但也為日后的新車開(kāi)發(fā)、研發(fā)迭代，甚至產(chǎn)品質(zhì)量埋下了隱患。
生產(chǎn)純電動(dòng)車，產(chǎn)品平臺(tái)非常重要。我們嘲笑BBA做電動(dòng)車是油改電，本質(zhì)上吐槽的是產(chǎn)品平臺(tái)。威馬的首款車EX5，是基于威馬的第一代產(chǎn)品平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)在早期“借鑒”了吉利的底子，有人認(rèn)為威馬EX5是從吉利的燃油車型改裝而來(lái)。
威馬EX5
一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是，很多車主吐槽威馬EX5存在漏風(fēng)問(wèn)題。一位北京的威馬EX5車主對(duì)深燃說(shuō)，他在2020年買入，日常家用，車最大的問(wèn)題就是漏風(fēng)?！帮L(fēng)從腳底下灌進(jìn)來(lái)，具體不知道是哪里，冬天特別明顯?！彼?S店溝通過(guò)，對(duì)方說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題。
他不知道的是，燃油車產(chǎn)品零部件數(shù)量多，尤其是底盤(pán)，會(huì)預(yù)留安裝空洞，如果是從燃油車平臺(tái)改電動(dòng)車，車輛底部需要重新密封。如果密封沒(méi)做好，底盤(pán)就會(huì)漏風(fēng)。
威馬也曾想過(guò)再研發(fā)一個(gè)電動(dòng)汽車專用平臺(tái)。但新平臺(tái)的研發(fā)門(mén)檻高，對(duì)資金、技術(shù)、人才各方面都提出更高要求，威馬一直沒(méi)有下定決心投入。
一位熟悉威馬的人士對(duì)深燃說(shuō)，早年威馬在資金寬裕的時(shí)候，把錢(qián)拿去建廠、買生產(chǎn)資質(zhì)，資金被各種固定資產(chǎn)占用，導(dǎo)致無(wú)法持續(xù)投入研發(fā)。
2019年，威馬的研發(fā)開(kāi)支是8.9億元，2020年為9.9億元，2021年下降至9.8億元。在其他造車新勢(shì)力研發(fā)費(fèi)用逐年大幅增高的對(duì)比下，威馬顯得特立獨(dú)行。
二代產(chǎn)品平臺(tái)缺位，一代平臺(tái)又存在專利糾紛，導(dǎo)致威馬的車競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。2020年威馬EX5集中發(fā)生多起自燃事件，2021年和2022年，威馬又發(fā)生其他起火事故。
即便是威馬重磅打造的全新車型M7，實(shí)際上也跟其他車型一樣來(lái)自第一代產(chǎn)品平臺(tái)，這款車原本計(jì)劃去年下半年上市交付，至今沒(méi)有音訊。
如果不能在研發(fā)和產(chǎn)品上有所突破，威馬即便能上市，融再多的錢(qián)，也白搭。
威馬還有哪些選擇？
最近一個(gè)月，威馬仿佛進(jìn)入“休克”狀態(tài)。每個(gè)月的銷量不公布，新車不上市，部分城市門(mén)店不開(kāi)張、售后不作為，就連400熱線都難以聯(lián)系上人工客服。
一位威馬EX5車主對(duì)深燃說(shuō)，從2月初開(kāi)始，威馬APP就無(wú)法連接汽車，他之前的銷售和售后都失聯(lián)了，廠家也聯(lián)系不上。有人購(gòu)買威馬W6一個(gè)月出現(xiàn)零件問(wèn)題，在質(zhì)保期間停在4S店一個(gè)月未修理，什么時(shí)候修好也沒(méi)有答復(fù)，因?yàn)閺S家一直不發(fā)配件沒(méi)法修。
一些被拖欠貨款的供應(yīng)商，已經(jīng)停止向威馬汽車供應(yīng)零部件。威馬的物流合作商安吉智行物流、重慶長(zhǎng)安民生物流，先后起訴威馬汽車，案件都已在2月開(kāi)庭。其中，安吉智行物流申請(qǐng)凍結(jié)威馬汽車7653萬(wàn)元資產(chǎn)。威馬汽車的零部件從生產(chǎn)到運(yùn)輸，都面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)。
合作商先后起訴威馬汽車 來(lái)源 / 天眼查
一位前年還對(duì)威馬贊不絕口的W6車主，現(xiàn)在感覺(jué)很迷茫?！皳?dān)心公司面臨倒閉?！彼麑?duì)深燃說(shuō)。
對(duì)于用戶的吐槽、合作商的“倒戈”、投資人的質(zhì)疑，威馬并沒(méi)有公開(kāi)表態(tài)。自從去年下半年提交上市招股書(shū)后，威馬就開(kāi)始習(xí)慣性“靜默”。
威馬對(duì)外最近的一次公開(kāi)回應(yīng)是在2月17日，對(duì)“威馬汽車財(cái)務(wù)部門(mén)擅自立項(xiàng)”、“企業(yè)靠黃牛刷單的千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目”、“公司管理層為自己項(xiàng)目開(kāi)綠燈”三項(xiàng)傳言做出了澄清。
威馬在聲明中說(shuō)，相關(guān)信息“對(duì)公司品牌、聲譽(yù)及企業(yè)管理層個(gè)人名譽(yù)造成嚴(yán)重影響”。公司已經(jīng)發(fā)出律師函。
而對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、新車交付等用戶關(guān)切的疑問(wèn)，威馬并沒(méi)有提及。或許，對(duì)于現(xiàn)在的威馬來(lái)說(shuō)，能救自己的只有上市，其他都是空談。與上市無(wú)關(guān)的，都要靠邊站。
那么這次借殼上市能給威馬帶來(lái)什么呢？
根據(jù)Apollo出行與威馬達(dá)成的協(xié)議，Apollo出行計(jì)劃發(fā)行股份收購(gòu)?fù)R汽車，對(duì)應(yīng)代價(jià)為20.23億美元。不過(guò)要注意的是，這只是一個(gè)賬面數(shù)字，威馬并不會(huì)從這筆交易中拿到錢(qián)，它拿到的是Apollo出行的股份——通過(guò)反向收購(gòu)實(shí)現(xiàn)間接上市。
所以，借殼上市并沒(méi)有解決威馬的資金難題。但是，威馬獲得了Apollo出行的“殼”，而這個(gè)“殼”有資格在資本市場(chǎng)發(fā)行股份融資。Apollo出行公告稱，擬額外向不少于6名對(duì)象定向增發(fā)股份，募集資金凈額約為35.26億港元。這其中有大約7億港元會(huì)用來(lái)給威馬還債。
這筆新融資能達(dá)成的前提，是威馬不僅要找到愿意接盤(pán)的投資人，還要通過(guò)2022年財(cái)報(bào)的盡職調(diào)查，Apollo出行還要作為新上市申請(qǐng)人，通過(guò)港交所上市委員會(huì)的批準(zhǔn)。這三項(xiàng)中的任何一項(xiàng)失敗，融資就會(huì)打水漂。
現(xiàn)在，威馬的運(yùn)營(yíng)資金已經(jīng)很緊張。威馬的應(yīng)對(duì)之策是大幅縮減成本，對(duì)內(nèi)降薪裁員、縮減運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)外不擴(kuò)張、不合作。
去年11月威馬已經(jīng)進(jìn)行了一波整體降薪，管理層薪資對(duì)半砍，普通員工降薪30%，并停發(fā)年終獎(jiǎng)和購(gòu)車補(bǔ)貼?，F(xiàn)在正在醞釀新一波降薪。
沈暉在2月初發(fā)布的《威馬家書(shū)》中說(shuō)，要降本增效，進(jìn)一步梳理和優(yōu)化組織架構(gòu)，精益運(yùn)營(yíng)體系、提升運(yùn)營(yíng)模式以及管理流程，同時(shí)要科學(xué)合理定價(jià)，改善盈利結(jié)構(gòu)。
今年以來(lái)，隨著特斯拉發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，很多車企都在跟進(jìn)降價(jià)，威馬卻逆勢(shì)漲價(jià)。有人評(píng)價(jià)：“與其賣一輛虧一輛，倒不如漲價(jià)不賣了，公司先活下來(lái)再說(shuō)?！?/p>
威馬還能活多久尚未可知，更重要的是以什么方式活下去。
有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，威馬或進(jìn)行轉(zhuǎn)型，為其他車企代工。
這并非空穴來(lái)風(fēng)。沈暉用“大變革”來(lái)概括2023年威馬整體的戰(zhàn)略，其中第一條就是開(kāi)放合作，“公司的研發(fā)能力和量產(chǎn)能力，將全面對(duì)外開(kāi)放”，率先打破“同行是冤家”的桎梏與成見(jiàn)。
信息來(lái)自《威馬家書(shū)》
威馬現(xiàn)在有兩座整車工廠，浙江溫州和湖北黃岡的工廠都有電動(dòng)乘用車生產(chǎn)牌照，湖北工廠還有燃油車生產(chǎn)牌照。兩座工廠的最大年產(chǎn)能為25萬(wàn)輛。在生產(chǎn)牌照如此稀缺的當(dāng)下，轉(zhuǎn)型代工，充分發(fā)揮工廠的產(chǎn)能利用率，也不失為一種自救方式。
如今威馬面臨的危機(jī)，跟蔚來(lái)2019年缺錢(qián)、小鵬2022年缺管理、自游家缺生產(chǎn)資質(zhì)不同，它是全方位的，各個(gè)環(huán)節(jié)相互依賴，一環(huán)扣一環(huán)。威馬要徹底脫困，不僅要有壯士斷腕的決心，還要有白衣騎士救援，更需要在產(chǎn)品和服務(wù)上徹底改進(jìn)。
從“威馬”到“危馬”，雖只有一字之差，但這背后的艱辛和無(wú)奈，只有親歷者才會(huì)懂。
應(yīng)受訪者要求，徐凱通為化名。