文|投資人說(shuō)
編輯|小投
2月16日晚間，針對(duì)創(chuàng)始人包凡失聯(lián)一事，華興資本發(fā)布公告確認(rèn)。
公告稱，公司董事會(huì)并不知悉任何資料顯示包凡失去聯(lián)絡(luò)一事與或可能與該集團(tuán)的業(yè)務(wù)和/或運(yùn)作有關(guān)，華興資本目前業(yè)務(wù)及運(yùn)作維持正常。
執(zhí)行委員會(huì)（成員包括該公司兩名執(zhí)行董事謝屹璟及王力行及其他公司管理層）將繼續(xù)負(fù)責(zé)該公司日常管理和運(yùn)作，并將于適當(dāng)時(shí)候作出進(jìn)一步公布。
包凡朋友圈顯示，其最新一條朋友圈發(fā)在1月9日，內(nèi)容是恭賀其被投企業(yè)粉筆登陸港交所。
據(jù)悉，包凡最后一次公開露面是在2022年12月初，包凡出席了2022未來(lái)科學(xué)大獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮。
圖片來(lái)源：包凡朋友圈截圖
上市公司公開披露數(shù)據(jù)顯示，包凡最新薪酬2916.1萬(wàn)元，最新持股數(shù)超2.7億股。
據(jù)接近華興資本的相關(guān)人士透露，包凡此次失聯(lián)事件，主要與華興資本控股集團(tuán)前總裁叢林在船舶租賃業(yè)務(wù)上的違規(guī)操作有關(guān)，包凡個(gè)人因配合調(diào)查被帶走。
2005年，包凡創(chuàng)建華興資本集團(tuán)。
2015年，華興資本在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)融資潮中參與了13個(gè)并購(gòu)案，包括備受矚目的滴滴和快的、58同城和趕集網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)合并，年輕的包凡也因此在業(yè)界聲名大噪。
華興資本集團(tuán)CEO包凡其實(shí)是一位非常愿意分享的人，此前經(jīng)常在公開場(chǎng)合發(fā)表自己觀點(diǎn)。
但在2014年后，包凡就很少再發(fā)微博了，微博動(dòng)態(tài)目前還停留在2018年華興資本上市的那一天。
此后幾年，包凡一直很少公開發(fā)聲，陷入很長(zhǎng)一段時(shí)間的沉默。
01 熊市才能有高回報(bào)
在一次媒體采訪中，包凡強(qiáng)調(diào)：
“我們一直是一個(gè)逆向思考者，前幾年市場(chǎng)特別好的時(shí)候，我們反復(fù)問(wèn)自己真的那么好嗎？現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)大家覺(jué)得掉到地板上了，我們也在問(wèn)自己真的那么差嗎？說(shuō)千道萬(wàn)，還是保持平常心，不要被外界的起起伏伏帶動(dòng)情緒，影響判斷”。
縱觀華興發(fā)展歷程，最明顯的一個(gè)特征就是具備逆向思考的能力，而這也與華興早期經(jīng)歷的一次教訓(xùn)有關(guān)。
2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投資人明顯捂緊了口袋，但不少公司卻忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，拿到融資后依然選擇盲目迅速擴(kuò)張。
當(dāng)時(shí)的華興并沒(méi)有比這些公司更清醒，同樣沒(méi)有考慮金融和融資本身所具有的極強(qiáng)周期性所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一下將團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充了一倍，達(dá)到80多人，試圖覆蓋更多行業(yè)。
很快華興的狂飆之路陷入危機(jī)。
在金融風(fēng)暴下，華興2009年一年只做了三個(gè)單子，業(yè)務(wù)陷入困境，不得不裁員，很多早期創(chuàng)業(yè)伙伴也在這時(shí)分道揚(yáng)鑣，讓包凡一度陷入“眾叛親離”的窘境。
正所謂吃一塹長(zhǎng)一智，這次危機(jī)深刻的讓包凡體會(huì)到資本所具備的周期屬性，明白逆向思維的重要性，并在之后的業(yè)務(wù)中變得更加專注而挑剔。
2011年，隨著大眾點(diǎn)評(píng)1億美元和京東商城15億美元融資案的公布，互聯(lián)網(wǎng)投資熱度幾近沸點(diǎn)，就連那些助推這輪投資熱的業(yè)內(nèi)人士也不禁瞠目結(jié)舌。
然而此時(shí)，包凡卻保持著清醒而冷靜的認(rèn)識(shí)，在當(dāng)年的合伙人會(huì)議上，華興資本四個(gè)合伙人談?wù)摰脑掝}之一就是假設(shè)未來(lái)三到六個(gè)月市場(chǎng)發(fā)生變化，華興應(yīng)該提前做哪些準(zhǔn)備和調(diào)整。
包凡認(rèn)為越是在風(fēng)口浪尖，越要考慮風(fēng)險(xiǎn)。
他判斷2011年下半年一定沒(méi)有上半年那么樂(lè)觀，公眾市場(chǎng)的上市窗口逐漸關(guān)閉，影響到華興所服務(wù)的私募市場(chǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。
2012年，資本寒冬果然來(lái)了，市場(chǎng)從貪婪轉(zhuǎn)向恐懼關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)只在彈指之間。
2014年，華興資本迎來(lái)第一個(gè)十年。
受雙創(chuàng)政策利好，很多機(jī)構(gòu)在這一年拿到了錢，募投市場(chǎng)異?；钴S，而就在此時(shí)包凡卻語(yǔ)出驚人的說(shuō)出：“投行將死，我十年后或許就是恐龍”！
2015年當(dāng)寒冬真的到來(lái)時(shí)，提前做好準(zhǔn)備的包凡反而心態(tài)非常放松，稱在行業(yè)干久了，聽(tīng)寒冬這個(gè)詞太多。
他認(rèn)為所謂寒冬是從資本的供給和需求的角度來(lái)說(shuō)，以往資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)供過(guò)于求，現(xiàn)在可能到了一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較合理的平衡。他認(rèn)為資本寒冬不是壞事。
2018年資管新規(guī)出臺(tái)后，創(chuàng)投圈開始年年過(guò)冬，但都沒(méi)有今年這么慘烈。
受全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、疫情反撲等多重因素影響，今年中概股超30只股票自高位跌超90%，市值縮水約6萬(wàn)億，一季度港股IPO募資驟降九成，美股IOP更是罕見(jiàn)的連續(xù)三周交白卷。
在此背景下，華興反而又反復(fù)自問(wèn)“市場(chǎng)真的那么差嗎”？
在媒體采訪中，包凡表示現(xiàn)在的投資形勢(shì)確實(shí)發(fā)生了改變，過(guò)去10年的價(jià)值創(chuàng)造跟未來(lái)10年的價(jià)值創(chuàng)造可以說(shuō)是很不一樣的。
但如果自己本身的投資理念有效的話，其實(shí)不需要做重大的修改。因?yàn)槲覀冏龅氖情L(zhǎng)期投資，本來(lái)就是穿越周期的事情。
因?yàn)橥獠凯h(huán)境發(fā)生變化，就不斷來(lái)回修改自己的投資邏輯、投資體系，產(chǎn)生一些過(guò)激反應(yīng)，這本身可能就是有問(wèn)題的。
所以一方面該緩一緩，重新思考一些問(wèn)題，但一些底層的東西不應(yīng)該輕易去改變。
市場(chǎng)其實(shí)是不理性的，什么叫市場(chǎng)不理性？
我們都是市場(chǎng)參與者，說(shuō)明我們這些人是不理性的，所以在這種市場(chǎng)環(huán)境里面，就特別要注意自己的情緒，如果被情緒所帶動(dòng)的話，往往也會(huì)做出一些錯(cuò)誤的判斷。
如果看我們這個(gè)行業(yè)的歷史回報(bào)，熊市回報(bào)相對(duì)是高的，牛市回報(bào)往往是低的。所以作為一個(gè)理性的投資人，應(yīng)該現(xiàn)在投。但是人往往不是理性的。
02 “自我”是優(yōu)秀投資人必需的素質(zhì)
無(wú)論業(yè)務(wù)還是投資，華興一直“屌屌的”，有自己的一套判斷標(biāo)準(zhǔn)，十分“自我”。
包凡曾坦言：“多數(shù)成功的投資在最初都是與市場(chǎng)主流觀點(diǎn)相左的，所以‘自我’也是優(yōu)秀投資人必有素質(zhì)。一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有那么從眾，有些看上去優(yōu)秀的企業(yè)和頭部資產(chǎn)未必是那么回事”。
在項(xiàng)目上，華興雖然不太參與相對(duì)早期，技術(shù)沒(méi)被驗(yàn)證的項(xiàng)目，但是會(huì)賭一個(gè)新興賽道上的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。
此外，華興特別愛(ài)喜歡在能夠在未來(lái)五到十年成長(zhǎng)十倍，能做成平臺(tái)公司的超級(jí)獨(dú)角獸上下注。
第三類項(xiàng)目則是下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但卻能帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的項(xiàng)目。
由于有自己的一套標(biāo)準(zhǔn)，所以華興在“明星項(xiàng)目”里很少現(xiàn)身，Profolio中也很少有“當(dāng)紅炸子雞”式的項(xiàng)目。
不愛(ài)湊熱鬧的華興，對(duì)熱門賽道也不是很感冒，不是看到什么熱門賽道就投什么，而是看的十年、二十年、甚至更長(zhǎng)的大趨勢(shì)。
在包凡看來(lái)：“投資行業(yè)說(shuō)來(lái)簡(jiǎn)單，一是做自己真正相信的事，二是投資你相信的東西，和創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。因此，即使是投行這么一個(gè)講究市場(chǎng)份額的行業(yè)，我們和客戶之間也是雙向選擇，也從沒(méi)覺(jué)得特別牛的公司，我就一定要跟你做生意。華興一脈相承的就是這種態(tài)度，比較自我”。
投資人總是怕錯(cuò)過(guò)。
其實(shí)投資跟打牌一樣，你得知道自己的好牌是什么。
大家都有可能錯(cuò)過(guò)好牌，錯(cuò)過(guò)就認(rèn)命唄，只要自己投出去的都投對(duì)了就OK。投資最后就是跟人性在斗，說(shuō)到底就是要有好心態(tài)！
除了項(xiàng)目外，包凡對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的判斷也很有自己的方式，并且總能先人一步。
對(duì)于目前投資形勢(shì)的改變，包凡表示：“現(xiàn)在投資節(jié)奏慢一慢，從客觀角度來(lái)說(shuō)是不得以而為之的一件事，但從主觀角度來(lái)說(shuō)也應(yīng)該那么做。當(dāng)市場(chǎng)整個(gè)投資邏輯發(fā)生重大變化的時(shí)候，實(shí)際上應(yīng)該重新審視，而不是延續(xù)以往的慣性向前走”。
10年前包凡看項(xiàng)目有三大標(biāo)準(zhǔn)：
事情是否有前景和發(fā)展性；是否擁有一個(gè)強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)；人和事是否匹配。
10年后，隨著市場(chǎng)和金融環(huán)境的改變，包凡看項(xiàng)目的三大標(biāo)準(zhǔn)也變?yōu)榱耸欠襁m合環(huán)境；是否有利于社會(huì)；項(xiàng)目的治理模式是否符合中國(guó)當(dāng)下鼓勵(lì)模式。
華興新一輪基金將投資方向鎖定在“智能制造”、“數(shù)字健康”、“科技”、“企業(yè)服務(wù)”和“新消費(fèi)”。
很多人這時(shí)候才注意到，以互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)起家的華興，早在2018年以后就幾乎不投互聯(lián)網(wǎng)了，取而代之的是“智能經(jīng)濟(jì)”、“全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的重構(gòu)”以及“消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化”這三個(gè)領(lǐng)域。
憑借強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)以及獨(dú)立思考與判斷能力，包凡頻頻提前卡位。
2008年判斷資本寒冬導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)重組將比較頻繁，因此將工作重心放在并購(gòu)業(yè)務(wù)上，并在2014年獨(dú)立設(shè)立并購(gòu)部；
2010年提前判斷中概股回歸將成為必然趨勢(shì)，并在港股和A股申請(qǐng)證券牌照；
2015年提出“只要是模式創(chuàng)新，就逃不過(guò)BAT”；
2018年轉(zhuǎn)身更換賽道，一頭扎進(jìn)由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的智能科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域。
03 資本的市場(chǎng)，人性的江湖
在一些人眼中，資本看重的就是一個(gè)個(gè)冰冷的數(shù)據(jù)，只認(rèn)IRR、DRI。
但只要做過(guò)一段一級(jí)市場(chǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)非常“看人”和“認(rèn)人”。
一級(jí)市場(chǎng)交易和賭的是明天和未來(lái)，因此在對(duì)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，非常看重創(chuàng)始人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的能力和素養(yǎng)。
與此同時(shí)，由于資本市場(chǎng)存在很大道德風(fēng)險(xiǎn)，因此“熟人”之間更容易達(dá)成交易。
說(shuō)一千道一萬(wàn)，投資圈看上去憑的是能力，但更重要的其實(shí)是“信任”。
最近，IT桔子發(fā)布了一個(gè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告，將FA（融資顧問(wèn)）能撬動(dòng)的資方資源作為評(píng)估其能力的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。
數(shù)據(jù)顯示，華興資本在FA業(yè)務(wù)上各項(xiàng)數(shù)據(jù)都名列第一位。
2014-2021年間，華興資本8年間撮合了439起交易，合作撬動(dòng)727家不同投資方，紅杉中國(guó)、騰訊、IDG、老虎基金等明星資本均在其中，且合作頻次很高。
在資本市場(chǎng)，江湖氣是一種罕見(jiàn)的存在。
商業(yè)社會(huì)，這一特征顯得很有中國(guó)特色。
但是江湖氣正是華興資本達(dá)成合作的關(guān)鍵因素。
站在對(duì)方角度考慮，為客戶兩肋插刀，也許應(yīng)該作為新的商業(yè)文明，因?yàn)樾湃螣o(wú)價(jià)。
華興資本之所以能夠在資本圈混的這么開，很大程度也正源于包凡身上自帶的“江湖氣”。
包凡的爺爺曾任銀行高管，父母是外交官。
由于父母常年在外，包凡從小在學(xué)校寄宿，并且十分有商業(yè)頭腦。
在十多歲的時(shí)候，包凡就學(xué)會(huì)了做買賣。
那個(gè)年代外匯受管制，一般人買不到很多進(jìn)口商品，但是外交官子弟在一些商店拿外匯券就可以買到，再賣給同學(xué)，賺點(diǎn)小錢。
做生意賺了錢，包凡并沒(méi)有“獨(dú)悶”，而是全都和身邊朋友胡吃海塞。
男生們吵架打架，也是包凡站出來(lái)調(diào)停，慢慢的就成了老大。
畢業(yè)后，包凡先后服務(wù)于摩根士丹利和瑞士信貸，任職期間曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)了中國(guó)聯(lián)通56億美元的海外上市，是迄今為止中國(guó)最大的IPO項(xiàng)目之一。
2000年在外資銀行打拼7年后，包凡擔(dān)任國(guó)內(nèi)領(lǐng)先IT服務(wù)和軟件公司亞信集團(tuán)股份有限公司的首席戰(zhàn)略官，負(fù)責(zé)投資、并購(gòu)及戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)。
正是在亞信集團(tuán)的4年間，包凡接觸了許多中國(guó)本土的高科技創(chuàng)業(yè)公司，同時(shí)也建立了自己的企業(yè)家朋友圈，為華興早期進(jìn)入處于爆發(fā)式成長(zhǎng)階段的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供了基礎(chǔ)。
2004年包凡成立了華興，并將自己身上濃重的江湖義氣賦予了華興。
在公司，包凡不許員工叫他包總，直接叫包凡。
員工又有點(diǎn)不好意思，所以干脆就叫老大。
要做老大就意味著每年分錢分得就要比別人少，這就是華興的企業(yè)文化。
選擇合作項(xiàng)目時(shí)，包凡也非?？粗厥欠衽c創(chuàng)始人意氣相投，價(jià)值觀一致。
如果一個(gè)企業(yè)選擇了華興，華興就會(huì)啟動(dòng)所有的資源去支持他，在他最困難的時(shí)候，也會(huì)不離不棄。
用包凡的話來(lái)說(shuō)，咱們交上朋友了，那就要兩肋插刀、肝膽相照。
18年來(lái)，包凡改變的是視野和思考的深度，不變的是自己和華興做人做事的原則和底線。
1、換位思考
同樣做一樣事情，我能站在你的角度想，也能站在他的角度想，然后找到問(wèn)題的關(guān)鍵，想辦法讓你們成達(dá)一個(gè)共識(shí)。
2、將客戶利益放第一位
奇虎360和搜狐并購(gòu)，包凡花費(fèi)半年時(shí)間還是勸周鴻祎放棄。
客戶為什么相信華興？因?yàn)槿A興不站在自己利益角度做事，如果一年后崩盤，老周會(huì)恨死華興。
3、控制自己的貪婪
有一個(gè)A股并購(gòu)的案子，客戶對(duì)收什么資產(chǎn)不大關(guān)心，關(guān)心的是能不能在二級(jí)市場(chǎng)炒一把。
我最怕的就是人不靠譜。商業(yè)上判斷失誤，我們認(rèn)了，能從里面吸取很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，但人道德品質(zhì)上的錯(cuò)誤我們是不能犯的。
投資銀行買賣的核心就是品牌，20多年建立起來(lái)的品牌，一件事就能讓你徹底完蛋。
4、懂得分利
什么東西都別做滿，能讓別人就讓別人點(diǎn)。你能賺10塊，你就賺5塊，留5塊錢給別人。
DCM聯(lián)合創(chuàng)始人兼合伙人趙克仁曾評(píng)價(jià)包凡：
“他真的很討人喜歡！這也正是他為何擁有一個(gè)龐大的關(guān)系網(wǎng)的原因所在”。
能夠逆向思考、有自己獨(dú)立判斷能力并且心態(tài)好，人緣好，也許這就是包凡和華興18年來(lái)一直穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)投資銀行第一把交椅的原因。