文|新熵  張宙

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生鮮電商賽道終于初現(xiàn)曙光。

2月13日，叮咚買菜發(fā)布了截至2022年12月31日的第四季度財(cái)報(bào)，首次實(shí)現(xiàn)了單季GAAP（美國通用會計(jì)準(zhǔn)則）凈利潤轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)全面盈利。

在叮咚買菜的財(cái)報(bào)披露后，二級市場聞風(fēng)而動，其盤中股價(jià)一度大漲超過20%，緊接著隨后又轉(zhuǎn)向跌勢，截至當(dāng)日美股收盤，叮咚買菜的股價(jià)最終跌去0.61%。

叮咚買菜在二級市場上表現(xiàn)不容樂觀的原因顯而易見，盡管其取得了階段性勝利，但仍未觸及合格線：2022年第一季度至第三季度，叮咚買菜的凈虧損分別為4.774億元、3450萬元和3.45億元，2022年全年的凈虧損為8.07億元，2019年至2022年累計(jì)虧損超過122億元。

生鮮電商發(fā)展至今，雖然各家平臺的打法不同、方式迥異，但本質(zhì)上卻并無二致，即燒錢換取規(guī)模，而叮咚買菜依然沒能脫離其中。叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會議上坦言，過去曾因追求規(guī)模吸引了“薅羊毛”用戶，帶來了虛假繁榮，但隨著潮水退去，生鮮的天然屬性依然要求企業(yè)深耕供應(yīng)鏈和產(chǎn)品力，一切都會被商業(yè)規(guī)律推回正軌。

不過就目前而言，叮咚買菜還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒能擺脫虧損的魔咒，雖然不至于成為第二個(gè)每日優(yōu)鮮，但距離真正實(shí)現(xiàn)盈利仍有很長的路要走，叮咚買菜的闖關(guān)游戲還要繼續(xù)。

01、叮咚全面盈利，但仍無法止血

根據(jù)財(cái)報(bào)，叮咚買菜在2022年第四季度的總營收為62億元，同比增長13.1%；Non-GAAP（非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則）凈利潤為1.158億元，而2021年同期的凈虧損為10.34億元；GAAP凈利潤為4990萬元，2021年同期的凈虧損為10.96億元。

“經(jīng)過一年半的努力，在Non-GAAP標(biāo)準(zhǔn)下，我們的凈利率已經(jīng)從IPO時(shí)季度虧損37.2%，大幅進(jìn)步到盈利1.9%，說明‘效率優(yōu)先、兼顧規(guī)?！呗匀〉昧司薮蟪晒Α！绷翰卦陔娫挄h中表示，“根據(jù)當(dāng)前的運(yùn)營情況，我們預(yù)計(jì)2023年第一季度，叮咚買菜繼續(xù)保持Non-GAAP口徑下的盈利。在整個(gè)2023年，我們都有信心在保持一定規(guī)模增長的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP口徑下的盈利?！?/p>

叮咚買菜實(shí)現(xiàn)盈利的方式簡單且粗暴，即戰(zhàn)略性收縮。在“擴(kuò)大規(guī)?！迸c“實(shí)現(xiàn)盈利”兩條相左的道路上，叮咚買菜毅然選擇了后者。

早在2021年8月，叮咚買菜就將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模”。自2022年5月起，叮咚買菜陸續(xù)關(guān)停了滁州、宣城、中山、珠海、天津、唐山、廈門等城市的業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而開始聚焦于深耕一線城市市場。

巔峰時(shí)期，叮咚買菜曾一度進(jìn)駐到37座城市，而截至目前，叮咚買菜平臺上還在正常運(yùn)營的城市僅剩27座，較之前減少了10座，即便是保持正常運(yùn)營的城市中，叮咚買菜的前置倉數(shù)量也在大幅縮減。

與縮減前置倉同步進(jìn)行的，還有大規(guī)模裁員。2022年1月，有叮咚買菜前員工稱叮咚買菜的員工數(shù)量與巔峰時(shí)期相比少了上萬人，核心部門最高裁員50%，而且強(qiáng)制給前置倉服務(wù)站人員排休的現(xiàn)象普遍存在。對此，叮咚買菜回應(yīng)稱，個(gè)別崗位變動屬公司正常組織資源調(diào)整，部分崗位的招聘需求也在正常釋放。

事實(shí)上，前置倉模式導(dǎo)致叮咚買菜不得不斷腕求生。

前置倉模式最大優(yōu)勢是配送時(shí)間短，叮咚買菜甚至喊出了“29分鐘到家”口號，前置倉離用戶越近，越能保證生鮮的質(zhì)量和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，而代價(jià)是更高的成本支出。前置倉模式需要重金投入，其成本大致上包括水電和租金費(fèi)用、人工費(fèi)用、物流配送費(fèi)用、營銷費(fèi)用以及管理費(fèi)用等等。東北證券曾在研報(bào)中測算，以一間300平米的前置倉為例，假設(shè)客單價(jià)60元，單日訂單量完成600-1400左右，那么，前置倉模式的履約成本（履行訂單所產(chǎn)生的運(yùn)營成本）依然高達(dá)10-13元/單，基本超過所有生鮮電商模式。

值得慶幸的是，叮咚買菜的戰(zhàn)略性收縮取得了不小的成果。根據(jù)財(cái)報(bào)，2022年第四季度，叮咚買菜的平均訂單價(jià)值為61.38億元，同比增長13.4%，而平臺履約成本為14.9億元，同比下滑16.4%。

不過，雖然叮咚買菜已經(jīng)取得了階段性勝利，但其仍無法止血。中國電子商務(wù)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生鮮電商領(lǐng)域，大約有4000多家參與者，其中營收持平的僅有4%，陷入虧損的有88%，最終只有1%實(shí)現(xiàn)盈利。

盈利難題未解，二級市場也給出了并不樂觀的反應(yīng)。截至2月14日美股收盤，叮咚買菜的股價(jià)已較23.5美元/股的發(fā)行價(jià)跌去74.98%至5.88美元/股，超過40億美元的市值煙消云散。

02、自建供應(yīng)鏈，盈利的命門

隨著各大生鮮電商平臺逐漸放棄以擴(kuò)大規(guī)模為主的發(fā)展策略，生鮮電商行業(yè)的競爭也進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。

通過自建供應(yīng)鏈來盡量減少中間環(huán)節(jié)，是控制成本的重要手段，而梁昌霖在很早之前就已經(jīng)意識到了自建供應(yīng)鏈的重要性。

梁昌霖在一次內(nèi)部溝通時(shí)表示，“不能只做社區(qū)團(tuán)購，一定要往上走，打造供應(yīng)鏈?！倍＿速I菜內(nèi)部人士曾透露，梁昌霖一直深入田間地頭，親自抓供應(yīng)鏈。在此之前他時(shí)常強(qiáng)調(diào)，生鮮電商的競爭力就好像冰山，“海平面上看到的是規(guī)模，下面看不到的是供應(yīng)鏈能力，更為深層的是組織能力、財(cái)務(wù)能力、數(shù)據(jù)算法能力”。

自2019年以來，叮咚買菜不只像以往通過城市批發(fā)采購與品牌供應(yīng)商直供產(chǎn)品，而是開始嘗試產(chǎn)地直采模式，與源頭200多家合作社和3000余名農(nóng)戶、養(yǎng)殖戶進(jìn)行合作。截至目前，叮咚買菜銷售的80%生鮮食材為產(chǎn)地直采，分別來自山東、云南、寧夏等全國各地的超過350個(gè)直供基地和500家直供供應(yīng)商。

與自建供應(yīng)鏈同時(shí)起步的，還有自有供應(yīng)鏈項(xiàng)目“叮咚谷雨”，覆蓋了肉制品、米面、豆制品、烘焙及即熱食品的加工生產(chǎn)。目前，叮咚谷雨的銷售額占到叮咚買菜GMV的11.4%，并且已陸續(xù)打造日日鮮、叮咚大滿冠、拳擊蝦、黑鉆世家、保蘿工坊等品牌。

不過，自建供應(yīng)鏈并不是一件輕松的事情。

首先，生鮮行業(yè)尤其是蔬菜品類在生產(chǎn)環(huán)節(jié)極度分散，且供應(yīng)鏈鏈條非常長：農(nóng)戶—農(nóng)產(chǎn)品代辦—產(chǎn)地批發(fā)商—銷地批發(fā)商—農(nóng)貿(mào)市場，最少需要經(jīng)歷4-5個(gè)環(huán)節(jié)，而每一個(gè)環(huán)節(jié)的管理很難到位，整合資源成本高，不僅大大影響了供應(yīng)鏈的效率，還極容易造成巨大的損耗。

其次，自建供應(yīng)鏈的成本人投入巨大、建設(shè)周期較長，生鮮電商平臺至今能實(shí)現(xiàn)盈利的少之又少，而且大多靠融資續(xù)命，難以承受龐大的資金壓力。叮咚買菜雖然并未對外公布過自建供應(yīng)鏈成本，但其曾披露在上海金山自建的第一座占地800畝的種植農(nóng)場，投資規(guī)模高達(dá)20億元。

隨著叮咚買菜在不斷加碼供應(yīng)鏈，叮咚買菜將不再是傳統(tǒng)意義上的生鮮電商，而是逐漸演變成生鮮食品供應(yīng)商，屆時(shí)叮咚買菜能否真正實(shí)現(xiàn)突圍，仍然猶未可知。

03、預(yù)制菜，叮咚的第二曲線

對于2023年的業(yè)務(wù)重點(diǎn)，梁昌霖在電話會議中透露稱，預(yù)制菜仍然排在首位，并且強(qiáng)調(diào)叮咚買菜的預(yù)制菜會是“有跡可循的健康預(yù)制菜”，還表示會有“針對兒童和老人的專屬預(yù)制菜”、“針對健身人群開發(fā)控制卡路里的健身餐”。

預(yù)制菜被叮咚買菜視為第二增長曲線，2020年6月，叮咚買菜成立了快手菜部門，2021年1月正式成立預(yù)制菜研發(fā)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，開始研發(fā)生產(chǎn)自有品牌的預(yù)制菜。2022年2月，叮咚買菜成立預(yù)制菜事業(yè)部。截至目前，預(yù)制菜的銷售額已經(jīng)占到叮咚買菜GMV的14.9%，共有40多家工廠為叮咚買菜生產(chǎn)預(yù)制菜，其中包括7家自營工廠。

不容忽視的是，預(yù)制菜擁有巨大的發(fā)展空間。艾媒咨詢報(bào)告顯示，2021年中國預(yù)制菜市場規(guī)模為3459億元，同比增長19.8%，預(yù)計(jì)未來保持較高的增長速度，2026年市場規(guī)模將達(dá)1.07萬億元。

但就目前而言，叮咚買菜想要借助預(yù)制菜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突圍并不容易，一方面，叮咚買菜缺乏持續(xù)推出爆品和趨勢性新品研發(fā)的能力，另一方面，叮咚買菜“跨界”預(yù)制菜，難以快速占領(lǐng)消費(fèi)者心智，形成復(fù)購率。

因此，希望借助預(yù)制菜改觀整體毛利率和盈 利能力的叮咚買菜，其預(yù)制菜定價(jià)普遍高于競爭對手，未來能贏得多大的市場仍是個(gè)問題，叮咚買菜“押寶”預(yù)制菜，不亞于遠(yuǎn)水救近火。

毋庸置疑的是，多元化發(fā)展后的叮咚買菜將面臨一個(gè)更加激烈的競爭格局，留給叮咚買菜的挑戰(zhàn)只多不少。