文|投資界PEdaily
投資界獲悉，歐洲資管規(guī)模最大VC母基金之一的Galdana Ventures第三期旗艦基金近期已成功募集了超過(guò)6.5億美元，并將于今年8月份完成關(guān)閉。屆時(shí)，Galdana Ventures的資產(chǎn)管理規(guī)模將超18億美元（約合人民幣120億元）。
總部位于西班牙巴塞羅那，Galdana Ventures是另類資產(chǎn)投資管理公司AltamarCAM Partners集團(tuán)旗下的風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)。自2015年成立以來(lái)，一直致力于投資全球杰出的VC基金及相關(guān)項(xiàng)目，中國(guó)市場(chǎng)則是其布局的重點(diǎn)之一。目前為止，Galdana Ventures已投資了超過(guò)35家中國(guó)基金，收獲了如快手、拼多多、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、京東健康、蔚來(lái)汽車等超40家中國(guó)上市公司。
“從成立的第一天開始，我們就非常看好中國(guó)市場(chǎng)。2023年，Galdana將繼續(xù)加注中國(guó)最優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資基金?！盙aldana Ventures向投資界強(qiáng)調(diào)。現(xiàn)在，這支歐洲VC母基金正手握充足彈藥奔向中國(guó)，無(wú)疑給美元VC帶來(lái)一縷振奮。
剛募了6.5億美元，他們投過(guò)超35家中國(guó)GP
對(duì)于大多數(shù)中國(guó)VC/PE而言，Galdana Ventures或許還是一個(gè)陌生的名字。
我們先介紹下它的母公司AltamarCAM。這是一家在私募領(lǐng)域歐洲領(lǐng)先的投資管理公司，由1998年創(chuàng)立的CAM Private Equity與2004年成立的Altamar Capital Partners于2021年合并而成。目前AltamarCAM主要為保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者以及高凈值私人客戶提供在非公開市場(chǎng)投資的機(jī)會(huì)，包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、生命科學(xué)、實(shí)物資產(chǎn)（房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施）及私人債務(wù)/信貸，投資領(lǐng)域包括基金投資、老股投資和直投等。
時(shí)至今日，AltamarCAM已坐擁約170億歐元的投資者承諾資產(chǎn)，是歐洲最大的另類投資管理公司之一。而Galdana Ventures便是集團(tuán)旗下的風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)，2015年成立至今參與投資的公司超過(guò)3500家，全球超30%的獨(dú)角獸背后都擁有Galdana Ventures的投資。
這一次官宣募資的是Galdana Ventures第三只旗艦基金。投資界獲悉更多細(xì)節(jié)——2021年6月，Galdana Ventures開始啟動(dòng)了其新基金的募資工作，目前已經(jīng)募集到超過(guò)6.5億美元，預(yù)計(jì)將在今年8月份完成關(guān)閉，最終規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)7億美元。屆時(shí)，Galdana Ventures的資產(chǎn)管理規(guī)模將超過(guò)18億美元。
“這一次除了得到之前LP的大力支持，Galdana III也收獲了許多新LP?！盙aldana Ventures首席執(zhí)行官M(fèi)arcel Rafart告訴投資界，Galdana的LP非常多元化且分散化，包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)、基金會(huì)、家族辦公室、高凈值人群和私人銀行客戶等，他們大部分都來(lái)自于歐洲和拉丁美洲，同時(shí)也有少部分來(lái)自亞洲。
募到了彈藥，這家歐洲母基金將如何投？按照Galdana Ventures的說(shuō)法，其一直專注于投資在被超額認(rèn)購(gòu)的各個(gè)地區(qū)最好的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。具體而言，Galdana III將均衡地配置在早期機(jī)構(gòu)、初步成長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)以及成長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上，該基金的大部分資金將主要投向Galdana II中投過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，這一比例將達(dá)到95%。從地區(qū)層面來(lái)看，60%的資金將投在美國(guó)、20%在歐洲和以色列，剩下的20%則在亞洲。
其中，中國(guó)是亞洲市場(chǎng)布局的重中之重。首席執(zhí)行官M(fèi)arcel Rafart向投資界透露，到目前為止，Galdana Ventures已出手超過(guò)35家中國(guó)基金，包含了早期基金和成長(zhǎng)期基金。這些中國(guó)VC基金為Galdana Ventures帶來(lái)了超過(guò)40個(gè)IPO。
2023年，這家歐洲VC母基金將一如既往地看多中國(guó)，繼續(xù)加注中國(guó)最優(yōu)秀的VC基金。這源于在中國(guó)重新開放和最近市場(chǎng)上公布的一些積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，投資者對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期變得更加樂觀。正如Marcel Rafart所言，數(shù)字革命將繼續(xù)對(duì)當(dāng)今社會(huì)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響，在私募市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)投資是最有可能從中受益的資產(chǎn)類別，“與去年相比，我們預(yù)計(jì)今年中國(guó)市場(chǎng)上將誕生更多IPO及并購(gòu)等退出案例，并且整體投資速度也會(huì)遠(yuǎn)高于去年”。
與此同時(shí)，針對(duì)想要開發(fā)海外LP的中國(guó)GP，Galdana Ventures也給到了一些建議。其一，歐美地區(qū)的LP對(duì)大部分的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并不了解，因此中國(guó)GP需要有一個(gè)明確的市場(chǎng)開拓方案，從而逐漸取得海外LP的信任?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)如果該GP有一個(gè)好的IR團(tuán)隊(duì)，可以非常有效地幫助和推動(dòng)雙方的溝通?！盡arcel Rafart說(shuō)。
當(dāng)然，投資表現(xiàn)和其波動(dòng)性也是海外LP評(píng)估GP的重要因素之一。Marcel Rafart提到，很多時(shí)候，他們會(huì)把中國(guó)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與歐美其他基金公司進(jìn)行比較。因此，中國(guó)GP的業(yè)績(jī)必須要具有全球性的競(jìng)爭(zhēng)力，才能真正從海外LP那里得到長(zhǎng)期的資金支持。
這一年，美元募資靜悄悄
回望2022年，VC/PE江湖的寒意大家深有體會(huì)，尤其是美元基金。
這一年已經(jīng)鮮少看到主流美元機(jī)構(gòu)LP出資國(guó)內(nèi)基金?！按蠖鄶?shù)美元LP已經(jīng)3年沒有來(lái)過(guò)中國(guó)。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平此前發(fā)文強(qiáng)調(diào)，基金融資環(huán)境處于凜冬。
他進(jìn)一步提到，美元LP對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境的憂慮相比過(guò)往大大增加，他們開始發(fā)問“這里是否仍然適合投資”這樣的根本性問題，而過(guò)去20年，其投資判斷主要取決于選行業(yè)、選階段、選團(tuán)隊(duì)等因素。
上海一家投資機(jī)構(gòu)的合伙人對(duì)此感同身受。去年他曾為了籌集新基金飛過(guò)一趟美國(guó)見LP，但與前幾年的熱情態(tài)度相反，美元LP表現(xiàn)十分謹(jǐn)慎，最終他顆粒無(wú)收，無(wú)奈而歸。更多美元基金陷入募資艱難的境地，“美元LP不愿意見我們了”，有的在中國(guó)可能已經(jīng)是最后一期。
清科研究中心報(bào)告也顯示，2022年股權(quán)投資市場(chǎng)新募外幣基金共計(jì)114支，同比下降40.6%，第三季度多家頭部機(jī)構(gòu)的新一期美元基金陸續(xù)關(guān)賬后，第四季度新募外幣基金數(shù)量再度回落至較低水平。而在少數(shù)大額美元基金的拉動(dòng)下，2022年外幣基金的募資總規(guī)模達(dá)到2496.06億元人民幣，同比下降18.6%。就當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，外幣基金募資節(jié)奏整體持續(xù)放緩，未來(lái)仍存在較大的不確定性。
募資步伐停滯，進(jìn)一步導(dǎo)致美元基金在投資上促襟見肘。2022年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)外幣投資數(shù)量1003起，投資額超1600億，分別下降了45.4%、67.8%。這是美元基金20多年來(lái)投資額下降幅度最大的一年。
退出端的冰冷也讓人印象深刻。過(guò)去一年，中概股跌出基本面使得VC/PE揪心不已，美股IPO更是呈現(xiàn)斷崖式下降，大大影響到了一級(jí)市場(chǎng)尤其是美元基金的信心。須知道，IPO是一級(jí)市場(chǎng)重要的退出渠道，但由于退出無(wú)門，美元基金陷入了募不到錢、沒錢投的尷尬循環(huán)。
于是在這樣充滿不確定性的一年，我們聽到了各種聲音：美元基金整組優(yōu)化、關(guān)停辦公室；美元VC大佬甚至一度公開放話“躺平”等等。曾幾何時(shí)，美元基金一直是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主力，它們幾乎包攬了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代所有明星項(xiàng)目，小米、美團(tuán)、拼多多、嗶哩嗶哩、蔚小理.....這些IPO締造了不少美元基金的回報(bào)神話。
但隨著美元LP謹(jǐn)慎，美元基金集體沉寂，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)迎來(lái)人民幣基金投硬科技為主流的時(shí)代。我們也看到過(guò)去十年首次出現(xiàn)的一幕——人民幣基金平均賬面回報(bào)倍數(shù)超過(guò)了美元基金。從曲線上來(lái)看，人民幣基金的回報(bào)一路上升，而美元基金最近這兩三年在往下走。
一場(chǎng)始于募資的淘汰賽正悄無(wú)聲息地進(jìn)行著。
VC/PE開始集體去中東
這一幕正在發(fā)生微妙變化。
不久前，GGV紀(jì)源資本全球管理合伙人符績(jī)勛撰文分享了對(duì)2023年的預(yù)測(cè)與判斷。美元基金在地緣政治影響下開辟的募資新地圖浮現(xiàn)——在美國(guó)本土LP銳減后，來(lái)自中東、歐洲和東南亞等地的LP，資金比例正在提升。
符績(jī)勛回憶，2022年年中給自己安排了一趟為期數(shù)月、跨越北美洲、亞洲的異國(guó)出差。目的顯而易見——見LP。他先去了加拿大、與美國(guó)，在那里停留了一個(gè)月，后又回到新加坡；8月底的時(shí)候，他去到了中東。
總結(jié)這一趟全球出差之旅的收獲，符績(jī)勛將“中東”列為其中之一。“我的一個(gè)感受是，中東國(guó)家不會(huì)旗幟鮮明地選擇站隊(duì)，這里的人民對(duì)中國(guó)的態(tài)度還是比較友好的?！狈?jī)勛說(shuō)，中東國(guó)家富裕的同時(shí)，也很愿意花錢去投資未來(lái)。這些國(guó)家有太多的資金，它們?cè)敢鉃槲磥?lái)去買單，甚至只是為了一個(gè)愿景而買單，去做一些看似很神奇的事情。
數(shù)字上來(lái)看，在全球創(chuàng)投市場(chǎng)整體節(jié)奏放緩的當(dāng)下，中東“金主”依舊出手闊綽。根據(jù)主權(quán)財(cái)富基金的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，中東主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理規(guī)?？傤~高達(dá)3.64萬(wàn)億美元，占全球主權(quán)財(cái)富基金總額的1/3。中東主權(quán)基金在2022年的投資支出接近890億美元，是上一年的兩倍。
尤其在國(guó)際地緣政治摩擦下，中東富豪們也在開拓更多的市場(chǎng)，不再完全聚焦歐美市場(chǎng)。搭乘“一帶一路”的東風(fēng)，大量資金在中國(guó)與中東兩片區(qū)域間流動(dòng)。過(guò)去一年，的確有不少中國(guó)GP跑到中東去募資，并且募到了一筆錢，包括紅杉中國(guó)、凱輝基金等在華活躍的投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)官宣了大額基金募集，身后都不約而同地浮現(xiàn)了中東LP的身影。
古老而神秘的中東，被普遍認(rèn)為是美國(guó)本土LP最優(yōu)的替代方。北京一家知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的老大也曾談到，由于地緣政治的影響，美元基金遭受了周期性的挑戰(zhàn)。相對(duì)而言因受外部影響較小，中東和東南亞地區(qū)的主權(quán)基金對(duì)中國(guó)比較友好，而且歷史上配置相對(duì)也比較低，或許將在未來(lái)國(guó)內(nèi)的美元基金募資行為中成為重要的來(lái)源。
進(jìn)入2023年，中東LP與中國(guó)的接觸更為密切。1月8日，深圳福田區(qū)首次引入了沙特阿拉伯主權(quán)基金，在境內(nèi)成立藍(lán)海太庫(kù)（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司，首支基金規(guī)模超10億美元，將入駐深圳香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)。
上周，中國(guó)香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超帶領(lǐng)政府代表、商界以及專業(yè)人士等超過(guò)30人趕赴中東，包括沙特及阿聯(lián)酋等地，同時(shí)也為全球最賺錢的公司沙特國(guó)家石油Aramco赴港上市鋪路。幾乎同一時(shí)間，中金公司也與沙特阿拉伯投資部簽署了加強(qiáng)雙邊資本與投資合作的諒解備忘錄。
“一二級(jí)都在找中東資金?！遍_年就有一位投資人如是感嘆。
如今，隨著過(guò)去一段時(shí)間疫情政策的放開，中國(guó)的生產(chǎn)供應(yīng)等各方面的流動(dòng)性都在愈加活躍，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的市場(chǎng)因素也在慢慢有所改變。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步迎來(lái)復(fù)蘇，美元LP似乎也開始松動(dòng)，好比上周官宣募資的Monolith礪思資本，身后也出現(xiàn)了多家美元LP的身影。
2023年會(huì)變好嗎？符績(jī)勛談道：“盡管過(guò)去的一年很多人有相對(duì)悲觀的情緒，但拉長(zhǎng)時(shí)間去看，我個(gè)人仍然持非常樂觀的態(tài)度?！闭邕@幾天，美元基金忙碌的一幕又回來(lái)了。