文｜鳳凰WEEKLY財經(jīng) 司雯雯
很難判斷iPhone 14系列部分機(jī)型降價的消息是好是壞，尤其是在蘋果剛交出一份“四年來最差業(yè)績”時。
2月5日，iPhone14 Pro系列部分授權(quán)店傳出降價消息，優(yōu)惠700元。兩天前，在財報會上，CEO庫克發(fā)布了2022年第四季度（自然季）營收下滑的消息。這是2019年以來蘋果首次單季營收下降，低于華爾街的預(yù)期。
“果鏈”企業(yè)老板們的焦慮，或許不比庫克少。iPhone14 Pro系列降價，可能將會刺激需求，增加出貨量，但也可能代表自然需求已經(jīng)下降，iPhone的吸引力打了折扣。
這關(guān)系著多家A股上市公司的業(yè)績。他們與蘋果牢牢綁定，依靠蘋果這個大客戶不愁訂單，飛速增長，共享風(fēng)光。但共榮的反面是共損，一旦蘋果銷量下滑，意味著減產(chǎn)、砍單，意味著果鏈企業(yè)又將迎來動蕩。
一個困擾果鏈多年的問題變得越來越迫切：如果蘋果也靠不住了，該怎么辦？
iPhone也賣不動了？
一家公司的業(yè)績是好是壞，取決于經(jīng)營策略，但也是行業(yè)趨勢的反映。很少有公司能夠逆行業(yè)周期而行。
行業(yè)在上升期，踩上“風(fēng)口”，水漲船則高，業(yè)績隨即飛漲。當(dāng)行業(yè)不景氣，市場整體收縮，即便是行業(yè)龍頭也難躲過。業(yè)績下滑，只是時間和幅度問題。
蘋果公司的最新財報，佐證了這一規(guī)律，也反映了智能手機(jī)持續(xù)收縮的現(xiàn)狀。
2月3日，蘋果公司公布2023財年第一季度財報（截至2022年12月31日，即自然年2022年第四季度），營收為1171.54億美元，同比下降5%，凈利潤為299.98億美元，同比下降13%。
這是四年來蘋果首次單季營收下滑。其中，占比超過半數(shù)的iPhone營收同比下滑8%。
行業(yè)研究機(jī)構(gòu)IDC的季度跟蹤報告顯示，2022年，中國智能手機(jī)市場出貨量下降13.2%，“創(chuàng)有史以來最大降幅”。雪上加霜的是，國內(nèi)智能手機(jī)市場已經(jīng)歷連續(xù)6年的收縮。
“時隔10年，中國智能手機(jī)市場出貨量再次回落到3億以下市場大盤?！盜DC在報告中提示。
結(jié)果并不太意外，消費者甚至能從自己的購機(jī)周期中感知到變化。Counterpoint Research在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，2022年全球智能機(jī)換機(jī)周期是43個月。也就是說，消費者平均三年半才會換一部新手機(jī)。
存量競爭的智能機(jī)市場中，iPhone在高端手機(jī)（600美元以上）市場中地位穩(wěn)固，利潤堅挺，華為手機(jī)缺位后，國產(chǎn)手機(jī)品牌小米、榮耀、OPPO、vivo雖都在沖擊高端，但尚未有任何一家威脅到iPhone的份額。
在iPhone的重要支撐下，蘋果的財報總是報喜，成為國產(chǎn)智能手機(jī)難以企及的例外。
但行業(yè)的寒意終于傳到了iPhone。
蘋果CEO庫克將業(yè)績下滑更多歸因為生產(chǎn)問題、供應(yīng)不足，“匯率波動、供應(yīng)端減產(chǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，在這樣的大環(huán)境下，蘋果也不能幸免。”
但需求端并非沒有問題。IDC數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)市場，2022年第四季度，iPhone的出貨量同比下降12.7%，但市場份額沒有變化。
人們已經(jīng)不再需要那么多的iPhone了。對智能手機(jī)的需求萎靡是全方位的，高端手機(jī)市場縮小的原因和中低端手機(jī)并沒有根本區(qū)別，市場飽和、換機(jī)周期長，新品創(chuàng)新不足、性能過剩等，只不過高端手機(jī)用戶對價格更有承受能力，這股寒意只是來得稍晚一些。
這可能是一個漫長的冬夜。IDC高級分析師郭天翔的判斷是，中國智能手機(jī)市場前景“難言樂觀，很難立即出現(xiàn)明顯反彈”。他建議廠商“保守務(wù)實”，保證低庫存。
換句話說，在冬夜里，適宜謹(jǐn)慎行事。
加入果鏈，迷人又脆弱
在逐漸傳來的寒意中，最能體會蘋果CEO庫克感受的，可能是“果鏈企業(yè)”的經(jīng)營者們。
“果鏈”是外界對這些公司最大的標(biāo)簽。蘋果公司嚴(yán)苛的質(zhì)量要求，讓“加入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”成為對零部件及制造企業(yè)的一種認(rèn)可，他們因此吸引到更多同類企業(yè)下訂單，但最重要的是，蘋果本身就是難以拒絕的超大客戶。
常被提及的企業(yè)包括為蘋果提供iPad連接線、代工AirPods的立訊精密，歌爾股份也曾以代工AirPods、為蘋果提供聲學(xué)組件和有線耳機(jī)受到更多關(guān)注，還有以玻璃屏幕供應(yīng)商身份切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的藍(lán)思科技。
因為他們曾從果鏈企業(yè)的身份中收獲頗多。截至2021年，立訊精密74%的營收來自蘋果，蘋果訂單為歌爾股份和藍(lán)思科技分別貢獻(xiàn)了42.69%和66.49%的收入。
和蘋果牢牢綁在一起，這可能是難得的絕佳機(jī)會，營收、股價、認(rèn)知度，任何一家公司都看重的指標(biāo)隨著蘋果一路狂飆。從2011年進(jìn)入果鏈到2021年，立訊精密的營收漲了150多倍，凈利潤漲了60倍，區(qū)間股價最高漲幅超過60倍。歌爾股份也在進(jìn)入果鏈的10年間，營收增長29倍，凈利潤翻了14倍。
這背后，對應(yīng)的是歌爾股份董事長姜濱、藍(lán)思科技董事長周群飛、立訊精密董事長王來春三位富豪的身家水漲船高。胡潤百富榜顯示，姜濱的身家從2019年的180億元驟增至2021年的500億元。周群飛和王來春兩位女富豪的身家也在2020年分別達(dá)到1150億元和910億元。
市場把蘋果和果鏈企業(yè)的關(guān)系總結(jié)為“蘋果依賴癥”，強(qiáng)調(diào)這種關(guān)系有利有弊。
作為千億營收的經(jīng)營者，果鏈企業(yè)老板們并非對危險毫無感知。
蘋果在產(chǎn)業(yè)鏈中向來強(qiáng)勢，對供應(yīng)鏈擁有絕對的議價權(quán)，常以“賽馬機(jī)制”選擇供應(yīng)鏈。換句話說，果鏈企業(yè)可以賺錢，但錢賺得并不容易，增收不增利，利潤空間始終受限。立訊精密在營收規(guī)模高速增長的同時。毛利率走低，從2018年的21%一度跌至2021年底的12.28%。
在規(guī)模高速增長時，錢難賺一些是可以容忍的。但綁定蘋果最可怕之處是，有一榮俱榮，便有一損俱損。
在蘋果訂單占據(jù)四成、六成甚至七成營收時，風(fēng)險集中，蘋果公司的動作和處境直接決定著果鏈企業(yè)的飯碗。
“一家斷生死”的關(guān)系太過脆弱，主動權(quán)握在一家公司的手里，果鏈企業(yè)絕對被動。
尚未被證實的一則傳聞就能使股價暴跌再拉回：2022年11月，歌爾股份遭遇蘋果“砍單”傳聞下，股價連續(xù)三日大跌，跌幅超27%，后其公告稱“境外某大客戶暫停生產(chǎn)一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品”，預(yù)告2022年凈利潤將同比下降50％至60%。
“踢出果鏈”“萬人裁員”“至暗時刻”，成為歌爾股份當(dāng)時最集中的消息。
2023年2月3日，天風(fēng)國際分析師郭明錤表示，“預(yù)計歌爾股份將恢復(fù)AirPods Pro2生產(chǎn)，歌爾因AirPods Pro2品質(zhì)問題造成負(fù)面影響最壞已過”。歌爾股份股價迅速拉升，收盤前漲停，近5個交易日累計漲幅17.35%，創(chuàng)蘋果“砍單”事件以來新高。
蘋果“砍單”“減產(chǎn)”的消息還在繼續(xù)，而每一次傳聞都將引發(fā)果鏈企業(yè)的震蕩。
2023年1月3日，日經(jīng)新聞報道稱，蘋果以需求減弱為由，通知大陸供應(yīng)商本季減產(chǎn)AirPods、Apple Watch以及MacBook元器件。
當(dāng)日，蘋果股價下跌3.7%，次日，立訊精密大跌9.99%。
可以預(yù)見的是，在消費電子市場需求低迷的情況下，這不會是蘋果最后一次減產(chǎn)傳聞。
“果鏈”龍頭，另尋生路
盡管主營業(yè)務(wù)不同，但果鏈企業(yè)們擁有一個共識：蘋果大客戶的生意當(dāng)然要做，但不能只做這一家。
他們已經(jīng)在尋找新的出路，把“雞蛋”放進(jìn)更多的“籃子”。因“砍單”股價暴跌時，市場開始更多注意到歌爾股份的新生意。
從10年前開始，歌爾股份開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，方向是VR領(lǐng)域。
探索已有成果，2016年，歌爾股份進(jìn)入索尼供應(yīng)鏈，成為PSAR獨家代理商，隨后又陸續(xù)拿下Meta旗下Oculus Quest2、字節(jié)跳動Pico VR獨家代工，占全球高端VR出貨量80%以上份額。
對VR領(lǐng)域的投入，成功降低了歌爾股份對蘋果的依賴程度。2021年，Meta的訂單支撐其23.6%的營收。
另一果鏈巨頭立訊精密選中的方向也是風(fēng)口——新能源汽車。從2021年開始，新能源汽車高歌猛進(jìn)，全年銷量以翻番速度前進(jìn)，人們相信，這是一片足夠廣闊的市場。
立訊精密展現(xiàn)了對汽車產(chǎn)業(yè)的決心，目標(biāo)是成為汽車零部件Tier1廠商（一級汽車供應(yīng)商）。
2022年2月，立訊精密與奇瑞新能源成立合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的ODM整車研發(fā)及制造，并斥資百億元收購奇瑞相關(guān)股權(quán)。
同時，其宣稱擬增發(fā)募投不超過135億，用于拓展智能可穿戴、新能源汽車高壓連接系統(tǒng)、智能汽車連接系統(tǒng)等領(lǐng)域。這是立訊精密上市以來金額最大的一次定向融資。
在最新一次業(yè)績報告中，立訊精密對通信和汽車板塊的判斷是，經(jīng)過多年布局逐漸開始發(fā)力并占據(jù)良好位置，增長動能強(qiáng)勁。財報顯示，2022年上半年，汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)的營收增速是19.04%。
果鏈巨頭想真正實現(xiàn)多元化，難度很大。想要走出“圍城”的企業(yè)們發(fā)現(xiàn)，沒有完美的市場。
可能是天花板太低，VR硬件的體量很難和智能手機(jī)相比，2021年全球VR硬件市場規(guī)模不超過千億美元，而蘋果iPhone的營收就超過2000億美元；或者是積累不夠，優(yōu)勢尚不突出，需要長期開拓。2022年上半年，立訊精密汽車部分的業(yè)務(wù)收入占總營收的比重為2.58%。
盡管困難，但果鏈企業(yè)們也必須向外走。畢竟牢牢綁定的蘋果也正經(jīng)受考驗。
