文|野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯|武麗娟
“處方外流對(duì)零售藥店而言，是萬億級(jí)的市場機(jī)會(huì)?！钡律脛?chuàng)始人龍巖曾對(duì)“動(dòng)脈網(wǎng)”表示。
2021年，憑借處方藥及非處方藥的銷售等，德生堂實(shí)現(xiàn)了20億元的營收。如今在阿里健康(0241.HK)入股的第4年，德生堂又走到了資本市場的門口。
春節(jié)之后，德生堂在港交所遞交《招股書》，不但有阿里健康的首席財(cái)務(wù)官親自坐鎮(zhèn)，還被沿海資本、邦盛資本等眾多機(jī)構(gòu)看好。
在巨大的市場機(jī)會(huì)中，龍巖能否帶領(lǐng)德生堂分到資本市場的一杯羹？
貿(mào)易應(yīng)收賬款三年翻倍，依賴前五大供應(yīng)商
德生堂是中國領(lǐng)先的健康管理及健康解決方案提供商，專門從事藥品醫(yī)療服務(wù)。其主營業(yè)務(wù)為產(chǎn)品銷售，營收占比在97%以上，這其中，又有約9成銷售來自處方藥及非處方藥。
來源：德生堂《招股書》
作為一家藥品零售企業(yè)，德生堂零售網(wǎng)絡(luò)主要包括線下零售模式、O2O（Online To Offline，線上到線下）零售模式、B2C（Business To Customer，企業(yè)對(duì)消費(fèi)者）零售模式。公司目前主要依賴于線下零售，2022年前9月線下零售收入12.64億元，占比74%。
不過受疫情影響，公司2020年以來已經(jīng)關(guān)閉上千家店，2022年前9個(gè)月更是關(guān)閉了574家店鋪。
有行業(yè)人士指出，更少人到藥店去買藥，醫(yī)藥電商的發(fā)展符合政策及老百姓的利益，是未來藥品零售的必經(jīng)之路。而作為傳統(tǒng)的實(shí)體藥店，一些藥品零售企業(yè)負(fù)責(zé)人已經(jīng)感到筋疲力盡，實(shí)體藥店在藥品零售方面將進(jìn)一步喪失競爭力。
截至2022年9月30日，德生堂業(yè)務(wù)覆蓋全國1047家藥店，其中包括931家自營藥店和116家加盟藥店。擁有德生堂大藥房、111醫(yī)藥館及龍歸大藥房三大品牌，覆蓋65座城市及22個(gè)省份。
業(yè)績方面，德生堂2020年、2021年和2022年前9個(gè)月（下稱“報(bào)告期”）的營收分別是17.54億元、20.14億元、17.08億元。同期凈利潤分別為-784.4萬元、-4113.9萬元及77.2萬元。2022年剛剛扭虧。
德生堂表示，公司業(yè)績?cè)鲩L主要?dú)w因于全渠道藥品零售業(yè)務(wù)的增長及綜合健康管理服務(wù)項(xiàng)目的持續(xù)完善。
值得一提的是，雖然公司營收增速并不快，但貿(mào)易應(yīng)收賬卻三年翻了約一倍。報(bào)告期內(nèi)，德生堂的貿(mào)易應(yīng)收賬款分別為1.28億元、1.61億元及1.84億元。截至2022年11月30日，德生堂的貿(mào)易應(yīng)收賬款超2.06億元。
來源：德生堂《招股書》
《招股書》顯示，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)主要包括與德生堂有合作的其他第三方的應(yīng)收未償還款項(xiàng)，包括地方醫(yī)保局、第三方平臺(tái)(包括O2O及B2C平臺(tái))、商業(yè)保險(xiǎn)公司、批發(fā)公司及加盟商。貿(mào)易應(yīng)收賬款的增加主要與業(yè)務(wù)擴(kuò)張有關(guān)。
事實(shí)上，德生堂的客戶十分分散，由于其藥品零售業(yè)務(wù)性質(zhì)使然，個(gè)人客戶在客戶群中占絕大多數(shù)。報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶的營收占比均不超過1%。
但德生堂對(duì)前五大供應(yīng)商的依賴卻有加深的趨勢。《招股書》顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購總額分別為6.38億元、8.67億元和6.82億元，分別占同期采購總額的48.2%、52.8%和53.9%。
從門診走出的儒商
在藥品零售領(lǐng)域打下一片江山、并走到資本市場門口的德生堂，在上世紀(jì)90年代末就已經(jīng)開始了布局。
1990年，中醫(yī)出身的龍巖還是金昌市第二人民醫(yī)院（現(xiàn)稱為金昌市人民醫(yī)院）剛剛走上工作崗位的一名針灸大夫。當(dāng)時(shí)的他就已經(jīng)展現(xiàn)出了對(duì)市場的把控：主動(dòng)申請(qǐng)創(chuàng)辦醫(yī)院針灸科，填補(bǔ)了醫(yī)院在針灸治療的空白。
1993年，醫(yī)院把虧損多年的對(duì)外門診交給龍巖經(jīng)營，這個(gè)偶然的工作調(diào)整，卻成了他未來事業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)。
在龍巖接手后，長期虧損的門診很快就實(shí)現(xiàn)了盈利。1999年，剛過而立之年的他選擇重啟自己的事業(yè)——買斷了診所的經(jīng)營權(quán)，并成立了“金昌德生堂健康”。這在當(dāng)時(shí)是全國為數(shù)不多的以公司形式從事醫(yī)療工作的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，也是為數(shù)不多的以連鎖形式管理醫(yī)療機(jī)構(gòu)的公司。
彼時(shí)的德生堂主要提供醫(yī)療問診、治療和藥房服務(wù)，1999年到2003年期間，就每日患者就診人數(shù)而言，該門診是金昌市最大的民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
龍巖認(rèn)為，藥店未來的發(fā)展肯定是兩條路徑，一是多元化藥妝店，但這條路阻力很大；二是專業(yè)藥房，通過醫(yī)療走向?qū)I(yè)藥房是最直接的。
因此，借助2000年代初國家尋求規(guī)范藥店經(jīng)營管理政策的東風(fēng)，德生堂打入了藥品零售行業(yè)。截至2016年12月31日，德生堂在甘肅省、北京市、山西省和陜西省的13個(gè)城市建立了243家自營藥店。
除了布局線下，德生堂也頗具互聯(lián)網(wǎng)思維。2016年之前，德生堂就通過在其111醫(yī)藥館APP推出O2O及B2C業(yè)務(wù)及在第三方平臺(tái)推出線上藥店，開始線上業(yè)務(wù)。2016年后，隨著政策的鼓勵(lì)，德生堂大幅擴(kuò)大線上業(yè)務(wù)的同時(shí)，還通過獲得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院許可證，將其醫(yī)院運(yùn)營從線下轉(zhuǎn)為線上，加強(qiáng)醫(yī)療問診能力。
隨著公司的發(fā)展壯大，龍巖的弟弟龍?jiān)埔布尤牍荆?016年2月，二人分別持有德生堂98%和2%的股權(quán)。后來外部資本陸續(xù)進(jìn)入，兄弟二人的股權(quán)被稀釋，IPO前，二人又簽署一致行動(dòng)協(xié)議，截至最后實(shí)際可行日期，德生堂由龍巖、龍?jiān)啤⒄憬龁⒓罢憬紝W(xué)分別持有約70.56%、1.44%、4.5%及4.5%。
其中浙江昌啟是龍巖的股份激勵(lì)計(jì)劃的持股平臺(tái)，浙江壹學(xué)是龍巖和龍?jiān)频募易宄止善脚_(tái)。也就是說，龍巖家族合計(jì)對(duì)德生堂持股超80%。
阿里健康持股10%
在龍巖看來，“理念”和“資本”都是必不可缺的。有正確、堅(jiān)定的新理念的指引，還需要非常巨大的財(cái)力、物力和人力的投入。
在德生堂發(fā)展到一定階段后，龍巖開始拉資本入場。
2017年8月，德生堂完成了天使輪融資，融資金額1億元，投資方包括沿海資本、邦盛資本等。
2019年12月，德生堂又完成了A輪融資。阿里健康出資1.89億元入股，融資完成后，阿里健康直接持有德生堂5%股份，通過其控制的江蘇紫金弘云持有德生堂5%股份，以共計(jì)10%的持股坐上了德生堂第二大股東的位置。
此外，阿里健康的首席財(cái)務(wù)官及執(zhí)行董事屠燕武，也在2021年8月起加入德生堂任董事，并于2022年12月調(diào)任為非執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)對(duì)德生堂業(yè)務(wù)計(jì)劃和主要決策的制定提供戰(zhàn)略意見。
海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東認(rèn)為，已經(jīng)開啟的“處方藥零售”將是不可逆轉(zhuǎn)的市場趨勢，順勢而為成為醫(yī)藥企業(yè)的不二選擇，面對(duì)趨勢，企業(yè)會(huì)華麗轉(zhuǎn)身還是將黯然離場，一切都還要經(jīng)時(shí)間去檢驗(yàn)，但立足實(shí)際、沉著應(yīng)變無疑將贏得更多機(jī)會(huì)，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
有了阿里的站臺(tái)，德生堂也加速了資本化的運(yùn)作，終于在自己的第二個(gè)“本命年”到來之際，走到了資本市場的門口。
如今剛剛扭虧的德生堂，能否帶著背后資本的期望，開啟一場藥品零售的資本盛宴？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。