文|獨角金融 韓紫竹
編輯|付影
隨著保險業(yè)2022年全年成績單的揭曉，保費增長乏力、投資收益滑落等問題困擾，讓行業(yè)真切感受到去年逆境的陣痛與掙扎。
與此同時，近期眾多非上市險企們陸續(xù)披露的2022年第四季度償付能力報告，也讓保險業(yè)“冷熱交錯”的2022再次“浮出水面”。
近日，民生人壽發(fā)布了2022年四季度償付能力報告，盡管四季度綜合償付能力遠超出“償二代”監(jiān)管紅線，但公司凈利潤下降近兩成、退保率創(chuàng)年內新高以及頻繁的關聯交易等問題引發(fā)了業(yè)內的高度關注，2023民生人壽能否走出“困局”？
01 凈利潤下降近兩成，退保率2.75%創(chuàng)去年新高
回首2022年，民生人壽業(yè)績經歷了先抑后揚且充滿考驗的一年。
從盈利情況來看，民生人壽前三季度虧損23.78億元，同比下降3357.53%，直到第四季度才實現由虧轉盈。據最新償付能力報告顯示，民生人壽2022年凈利潤為5.83億元，相比2021年的7.08億元下降超17.66%。
來源：官網截圖
對于2022前三季度業(yè)績虧損的原因，北京聯合大學管理學院金融系教師楊澤云表示：“其虧損主要源于公允價值變動損益所造成，可能主要是投資的金融資產的價格變動引起的。保險公司特別是壽險公司的利潤除了受到承保業(yè)務的影響，也受到投資業(yè)務的影響。因此，壽險公司的盈虧因投資而受到經營策略和市場環(huán)境的影響在所難免。”
償付能力報告中披露，2022年前三季度民生人壽的資產收益率為-15.14%、投資收益率為-0.48%，而第四季度兩項指標均由負變正，四季度資產收益率為21.98%，投資收益率為3.5%。
另外，保費收入下降，也是造成凈利潤減少的原因之一。面對投資市場下行壓力，民生人壽2022全年保險業(yè)務收入的118.2億元，較2021年下降3.15%。并且，民生人壽第四季度2.75%的綜合退保率還刷新了年內新高，前三季度的退保率分別為0.57%、0.98%以及1.49%。
盡管凈利潤下降近兩成，但民生人壽13年來連續(xù)盈利。從2010年開始，民生人壽便進入盈利期。據年報數據顯示，2010年——2021年期間，民生人壽分別實現凈利潤0.15億元、0.11億元、0.54億元、1.39億元、4.2億元、13.38億元、5.84億元、6.15億元、5.15億元、18.71億元、23.26億元以及7.08億元。從以往業(yè)績看，2020年業(yè)績最高，2022年業(yè)績與2018年幾近持平。
不過，民生人壽近年來的單季凈利潤卻經常處于“過山車”狀態(tài)。以2022年為例，民生人壽一季度虧損13.82億元，二季度實現凈利潤2.81億元，三季度再度虧損12.77億元，四季度實現凈利潤29.61億元。其中，三季度和四季度凈利潤差值為42.38億元，落差巨大。
受經營策略以及市場環(huán)境的影響，險企各季度間的盈利差異在所難免，但民生人壽單季度凈利潤大起大落在業(yè)內較為罕見。
與跌宕起伏的凈利潤相比，民生人壽的償付能力則表現得十分穩(wěn)健。截止2022年四季度，民生人壽的綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別是260%和191%，風險綜合評級為BBB級，符合監(jiān)管要求。
保險公司償還債務的能力，是保護保險消費者利益的重要手段。按照銀保監(jiān)會要求，險企需滿足核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100% ，且風險綜合評級在B級及以上三點，才屬于償付能力達標公司，否則即為不達標。
據《證券日報》數據統計，截至2月2日，已有145家非上市險企披露了2022年第四季度償付能力報告。其中，有11家險企最新償付能力不達標，這些險企主要存在償付能力充足率較低、公司治理不完善、操作風險較大等問題。
值得一提的是，償付能力變差不代表保險公司無法履行保單責任，只是說履行責任有風險，但監(jiān)管會通過干預經營來防止保險公司的償付能力惡化，同時盡量讓償付能力恢復正常水平，以減少無法履行保單責任的風險。
02 1年關聯交易累計金額超2億
改革開放前，全國只有一家保險公司經營保險業(yè)務，那就是中國人民保險。改革開放后，伴隨著監(jiān)管審批的放寬，產業(yè)資本垂涎保險牌照帶來的低息資金，各路資本紛至沓來。
2002年，由萬向集團、泛?？毓?、匯仁集團、東方希望集團、四川新希望集團等發(fā)起，民生人壽正式成立，也是國內第一家以民企控股的壽險公司。據企查查顯示，其控股股東為萬向控股，持股比例為37.32%，民生人壽的實際控制人魯偉鼎通過萬向控股和上海冠鼎澤持有民生人壽43.84%的股權。
此后經營中，民生人壽也存在“失調”的癥狀，譬如業(yè)績優(yōu)良股權轉讓卻無人接盤、關聯交易等。
2017年至今，民生人壽披露的重大關聯交易數據上都有與旗下子公司民生通惠資產管理有限公司（下稱“民生通惠資產”）的交易。
截至2021年8月31日，民生人壽與民生通惠資產之間發(fā)生的關聯交易累計金額達7981.61萬元。雙方還在2021年9月簽訂了《補充協議》，將各自另行通過重大關聯交易審批的年度合計管理費用限額從3億元調整為6億元。
值得注意的是，僅兩年時間，民生人壽與民生通惠資產之間的關聯交易金額就增長了近17倍。往前追溯，二者在2019年度累計關聯交易金額僅為471.49萬元。
根據最新重大關聯交易數據顯示，截止2022年2月，民生人壽與民生通惠資產之間的關聯交易金額為0元。
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通過梳理發(fā)現，民生人壽2022全年合并關聯交易金額累計超2億元，關聯公司包括通惠康養(yǎng)旅、民生通惠資產、通聯支付網絡、浙商基金管理等。不過從以往關聯數據來看，這一年度累計關聯交易金額對民生人壽來說，可謂是“九牛一毛”。
2018年2月，民生人壽在官網披露與控股股東萬向控股的關聯交易顯示，該筆交易總金額達45億元。不過，這份公告卻是在半年前簽署的。根據監(jiān)管要求，保險公司應當在簽訂交易協議后10個工作日內報告中國保監(jiān)會，同時在公司網站、中國保險行業(yè)協會網站披露。
因此，這份遲到了近半年的關聯交易披露，引發(fā)了業(yè)內的高度關注。據《中國經營報》此前報道，2014年—2017年期間，民生人壽采用增資或收購的方式，累計交易金額超過88億元，并且針對這些交易的信息披露文件多次出現延時、數據有出入等情況。
對此情況，民生人壽相關負責人早前接受媒體采訪曾表示：過去溝通口徑不同，導致披露時間滯后，在年度治理檢查中監(jiān)管部門也曾提出疑問，已經做過解釋溝通。
針對企業(yè)頻繁的關聯交易，有業(yè)內人士指出：關聯交易需要及時的進行披露，是為了防止資金挪用、資金過度使用杠桿等不良情況出現。近年來，少數銀行保險機構大股東濫用股東權利，不當干預公司經營，違規(guī)謀取控制權，利用關聯交易進行利益輸送和資產轉移，嚴重損害中小股東及金融消費者的合法權益。
廣科咨詢首席策略師沈萌分析稱，風險性高的關聯交易是民營保險企業(yè)的頑疾，很可能讓民營股東的經營性風險通過關聯交易傳導到保險公司，不僅造成保險企業(yè)的風險，也會危及保險用戶的安全。
03 30億補充債緩解現金流壓力
為了進一步穩(wěn)定公司的現金流，去年11月，民生人壽被批獲發(fā)行不超過30億元的資本補充債。
據《償付能力監(jiān)管規(guī)則第13號-流動性風險》要求，過去兩個會計年度及當年累計的凈現金不得連續(xù)小于零。而在2020——2021年期間，民生人壽的凈現金流量均為負，再加上2022年前三季度的凈現金流量依舊呈現負值，如四季度不能拉回來，可能面臨償付能力吃緊，如果公司在未來的經營中，一旦發(fā)生賠付超過預期，或者是大規(guī)模退保事件等風險時，該公司抵抗風險的能力會比較弱。
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因此，2022年四季度，民生人壽的凈現金流量為6.55億元，成功實現轉正。而同期，公司的經營活動凈現金流回溯不利偏差率為70%，Q3則為26%，均高于監(jiān)管要求的-30%。
對于此次發(fā)債，楊澤云表示：公司發(fā)行資本補充債，主要目的是補充資本，彌補階段性資本不足，維持或提高償付能力，一方面增強風險抵抗能力，另一方面，滿足某些業(yè)務經營的條件。
盡管受疫情等多因素影響，多家險企保費均有不同程度下降，但民生人壽若想實現逆襲，不管是在經營上還是在內控上均需加強。從近期業(yè)績的起伏情況看來，單季度盈利能力依然待考。
新的一年，你認為這家民營壽險企業(yè)會交出何種答卷？歡迎留言討論。