記者 | 張熹瓏
1月30日，香港金管局公布外匯基金2022全年投資表現(xiàn)。
2022年香港金融市場(chǎng)出現(xiàn)股票、債券、匯兌“三殺”的罕見(jiàn)市況，為50年來(lái)首見(jiàn)。
這也導(dǎo)致外匯基金難逃一跌，累計(jì)虧損2024億元（港元，下同），為歷來(lái)最大虧損金額；總資產(chǎn)也從45702億元減少至40111億元。
其中，香港股票投資虧損195億元，其他股票投資虧損612億元，債券投資虧損533億元，非港元資產(chǎn)外匯估值下調(diào)401億元，及其他投資虧損283億元。
2022年整體投資回報(bào)率為-4.4%，是1994年以來(lái)的第二差表現(xiàn)，跌幅最大的一次為2008年金融海嘯，回報(bào)率-5.6%。
金管局總裁余偉文評(píng)價(jià)外匯基金表現(xiàn)稱，2022年的投資環(huán)境不單打破“股債互補(bǔ)”的傳統(tǒng)投資智慧，更成為近半世紀(jì)以來(lái)唯一次股票、債券和主要非美元貨幣匯兌同時(shí)錄得負(fù)回報(bào)的一年。
半世紀(jì)來(lái)首次股債匯“三殺”
翻查資料，自1994年以來(lái)，外匯基金共有三年表現(xiàn)“見(jiàn)紅”，包括2008年和2015年分別虧損729億元、183億元。而2022年虧損達(dá)到2024億元，為歷來(lái)表現(xiàn)最差的一次。
這也是近半世紀(jì)以來(lái)，唯一一次股票、債券和主要非美元貨幣匯兌均為負(fù)回報(bào)的一年。
外匯基金對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。一方面，它是保障香港金融穩(wěn)定的最后防線，主要用于應(yīng)付不可預(yù)見(jiàn)的金融動(dòng)蕩和危機(jī)，當(dāng)香港出現(xiàn)銀行或金融危機(jī)時(shí)，政府會(huì)動(dòng)用外匯基金去接管或提供擔(dān)保。
更重要的一點(diǎn)是，外匯基金是香港財(cái)政儲(chǔ)備的重要來(lái)源之一，如同香港市民的保險(xiǎn)柜，因此短期內(nèi)出現(xiàn)大幅虧損也備受關(guān)注。
2020年至2021年，外匯基金分別盈利2358億和1919億。而2022年在地緣政治、美元加息等影響下，香港金融市場(chǎng)“經(jīng)歷了異常動(dòng)蕩的一年”。
“年初爆發(fā)的俄烏沖突觸發(fā)能源和商品價(jià)格大幅上漲，加上各地疫情不穩(wěn)亦沖擊環(huán)球供應(yīng)鏈，導(dǎo)致多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體面對(duì)通脹飆升的問(wèn)題，促使主要央行的貨幣政策急速轉(zhuǎn)向，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局于年內(nèi)連續(xù)多次大幅加息?！庇鄠ノ奶岬?。
2022年是環(huán)球資產(chǎn)市場(chǎng)下挫的一年，美元加息合共425個(gè)基點(diǎn)，引至環(huán)球債券和股票市場(chǎng)被大幅拋售，兩者出現(xiàn)顯著的跌幅，全年分別累計(jì)下跌16.2%和19.8%。
這也給債券占比將近七成的外匯基金帶來(lái)難以避免的虧損。在外匯基金的主要組成部分中，其他股票（主要是海外股票）虧損612億元，香港股票虧損195億元，債券組合虧損533億元。
加上美元兌主要貨幣匯率在年內(nèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，外匯基金的非美元資產(chǎn)共有401億元的外匯估值下調(diào)。其他投資（主要是長(zhǎng)期增長(zhǎng)組合）也虧損283億元。
根據(jù)公報(bào)，2022年整體投資回報(bào)率為-4.4%，是2008年金融海嘯（-5.6%）以來(lái)表現(xiàn)最差的一次。其中“投資組合”回報(bào)率為-8.6%，而“支持組合”為-0.4%。“長(zhǎng)期增長(zhǎng)組合”自2009年開(kāi)展投資至2022年9月底的內(nèi)部回報(bào)率年率為13%。
由于大額虧損，外匯基金累計(jì)盈余也按年減少31%至5555億元，回落至2015年、2016年水平。
按照政府與金管局既定的分賬安排，在2022年外匯基金支付予財(cái)政儲(chǔ)備存款的費(fèi)用為350億元，與2020年、2021年的698億元和930億元存在明顯差距。
此前，港府表示2022財(cái)年前九個(gè)月財(cái)政赤字為1832億元，也與外匯表現(xiàn)下挫不無(wú)關(guān)系。
不過(guò)，相較于大部分混合資產(chǎn)基金去年出現(xiàn)約16%-18%的重大虧損，余偉文認(rèn)為香港外匯的跌幅相對(duì)溫和，“反映出外匯基金一直維持的多元化長(zhǎng)期資產(chǎn)配置、因應(yīng)外圍最新局勢(shì)變化作出的防御性部署，有效將市場(chǎng)風(fēng)暴的傷害減低?！?/span>
加息后遺癥成為新困擾
2023年1月以來(lái)，外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈跡象。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素稍見(jiàn)緩和，外匯基金在各項(xiàng)投資組合中暫時(shí)均為收益。
而從2022年四季度的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已有扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)的跡象，外匯基金共有764億的投資收入，當(dāng)中股票、債券及外匯組合均錄得收益，將全年虧損的幅度減少。
盡管有所改善，但投資環(huán)境仍然充斥變數(shù)。針對(duì)最惡劣的投資環(huán)境是否已成過(guò)去，余偉文表示“希望今年沒(méi)這么差”。
余偉文坦言，不明朗因素仍多，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)持續(xù)波動(dòng)，而環(huán)球央行的貨幣政策將繼續(xù)主導(dǎo)投資前景。
盡管通脹在2022年底似乎有見(jiàn)頂回落的跡象，但仍遠(yuǎn)高于主要央行訂立的目標(biāo)。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)最近的議息紀(jì)錄亦提出，政策重點(diǎn)仍是遏制通脹，預(yù)期今年還有加息空間。
加息后遺癥成為外匯市場(chǎng)的新困擾。在通脹和利率走勢(shì)尚未穩(wěn)定下，如果實(shí)際情況與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)較大偏差，資產(chǎn)價(jià)格難免會(huì)再出現(xiàn)猛烈的波動(dòng)或調(diào)整。
余偉文提到，如果環(huán)球通脹今年仍未回落到目標(biāo)區(qū)間，央行可能繼續(xù)加息或長(zhǎng)期維持高息， “加上今年因加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，這對(duì)企業(yè)盈利和金融市場(chǎng)的影響程度有多大，并未完全看得清，令其成為新的不明朗性。”
此外，持續(xù)的緊縮貨幣政策已對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成阻力。多間機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低今年的環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，部分主要經(jīng)濟(jì)體更可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退。加上地緣政治緊張局勢(shì)和主要經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易關(guān)系未出現(xiàn)緩和，都可能進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫。
面對(duì)復(fù)雜多變的投資環(huán)境，金管局表示外匯基金仍然會(huì)以保本先行、長(zhǎng)期增值為投資原則，小心謹(jǐn)慎地管理外匯基金，持續(xù)多元化投資，作出適當(dāng)?shù)姆烙圆渴?，保持靈活性和高流動(dòng)性。
比較樂(lè)觀的是，受惠于內(nèi)地防疫措施逐漸放寬及刺激經(jīng)濟(jì)措施的推出，中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)今年有望強(qiáng)勁復(fù)蘇，債券將變得更具吸引力。現(xiàn)時(shí)主要國(guó)債收益率處于多年高位，持有債券讓投資者能獲取較高的利息收入。
消息面上，香港行政長(zhǎng)官李家超1月31日表示“有信心很快就會(huì)達(dá)成全面通關(guān)”，包括取消核酸檢測(cè)要求、增加開(kāi)放口岸數(shù)目，以及取消人數(shù)安排等。第二階段通關(guān)有望在2月6日或之前實(shí)施，羅湖口岸亦有望局部重開(kāi)。
金管局副總裁李達(dá)志表示，外匯基金的規(guī)模高達(dá)幾萬(wàn)億元，投資策略是中長(zhǎng)線保本增值，毋須太聚焦短期表現(xiàn)。隨著中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，內(nèi)地金融愈來(lái)愈開(kāi)放，對(duì)于大型機(jī)構(gòu)投資者而言，都是“不能忽略的市場(chǎng)”。