記者 崔璞玉
隨著美聯(lián)儲放緩加息步伐，以及近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟“軟著陸”的可能性提高，投資者們紛紛涌入股市，美股強勁反彈。
但華爾街投行摩根士丹利警告稱，那些押注股市繼續(xù)上漲的投資者將感到失望，因為他們直接無視了美聯(lián)儲。
摩根士丹利策略師威爾遜（Michael Wilson）領導的團隊在一份研報中指出，最近美股漲勢喜人，這讓許多投資者認為他們錯失了良機，因此更積極地涌入股市，“但最近的價格走勢更多反映的是1月季節(jié)性效應，以及經(jīng)歷了殘酷一年后的空頭回補”。
威爾遜指出，實際上，企業(yè)收益尤其是利潤率將低于預期；其次，投資者似乎忘了“不要與美聯(lián)儲作對”這一基本規(guī)則。
市場目前預計，美聯(lián)儲將在本周三結束的會議上繼續(xù)放緩加息幅度，將基準聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點，至4.5%-4.75%。在連續(xù)四次加息75個基點后，美聯(lián)儲在去年12月將加息幅度降至50個基點。
此前發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲為減緩通脹采取的行動正在奏效。美國12月消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長6.5%，為連續(xù)第六個月下滑，遠低于去年6月時的峰值9.1%。
受此提振，自財報季開始以來，標普500指數(shù)持續(xù)上漲。今年迄今，該指數(shù)累計上漲約6%，有望實現(xiàn)2019年以來表現(xiàn)最好的一個月。盡管經(jīng)濟放緩的跡象越來越明顯，投資者仍在買入那些業(yè)績超出預期的公司。
但威爾遜指出，美聯(lián)儲不愿轉向更鴿派的立場，疊加2008年以來最嚴重的盈利衰退這一現(xiàn)實，“我們認為市場再次被錯誤定價，并將在短期內進入熊市的最后階段?！?/p>
美聯(lián)儲目前仍有充分的理由保持鷹派立場。勞動力市場依然緊張，失業(yè)率降至3.5%的新冠疫情后低點，工資增速也維持在高位。決策者們似乎預計，強勁的勞動力市場將持續(xù)一段時間。
即使通脹指標有所放緩，CPI和PCE價格指數(shù)都遠高于美聯(lián)儲設定的2%的目標水平。而且具體分析數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，物價上漲或比市場預期的更高、更持久。服務業(yè)通脹持續(xù)居高不下，作為CPI最大組成部分的住房通脹則剛剛創(chuàng)下1980年代以來的最高年化增速。
貝萊德（Blackrock）安碩iShares投資策略主管喬杜里（Gargi Chaudhuri）認為，投資者誤讀了通脹前景，就像他們在去年7月時所做的那樣。
從聯(lián)邦基金期貨來看，投資者認為美聯(lián)儲將在6月結束其緊縮行動，屆時利率將觸及4.9%左右的峰值，并在年底前降息50個基點。但這一預測不同于美聯(lián)儲的前瞻指引，及其在去年12月發(fā)布的利率路徑點陣圖。
美聯(lián)儲官員曾表示，預計該央行不會在2024年前降息，利率峰值將在5.1%左右。12月議息會議紀要也顯示，“與會者普遍認為，需要繼續(xù)維持限制性政策立場，直到新的數(shù)據(jù)顯示，可以相信通脹正持續(xù)下降至2%，而這可能需要一些時間?！?/p>
除了摩根士丹利，摩根大通的策略師Mislav Matejka也表示，即使市場繼續(xù)走高，投資者也應該拋售，因為企業(yè)收益和經(jīng)濟活動的疲軟可能導致股市承壓。
該行全球市場首席策略師Marko Kolanovic也在上周指出，股市反彈之際，美國經(jīng)濟正走向低迷，這為拋售奠定了基礎。他表示，隨著利率上升和消費者的韌性減弱，美國和歐洲料將難逃衰退。
關于本周的議息會議，分析師預計，在加息25個基點的同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能發(fā)出非常強硬的信息，表明加息幅度的縮減不會削弱其將通脹率降至2%的承諾。
貝萊德策略師喬杜里認為，美聯(lián)儲將在會后召開強硬的新聞發(fā)布會，緊張的勞動力市場給了他們這樣做的條件；而且即使經(jīng)濟增長放緩，美聯(lián)儲也不會在今年放寬政策，美國經(jīng)濟很可能在2023年下半年陷入衰退。
美國銀行全球經(jīng)濟研究主管哈里斯（Ethan Harris）表示，鮑威爾不會希望市場在這次會議后上漲，他不想讓現(xiàn)在的樂觀情緒火上澆油。
達拉斯聯(lián)儲主席洛根（Lorie Logan）本月早些時候警告稱，隨著加息步伐放緩，如果金融狀況進一步放松的話，政策可能會對此做出反應，“我們可以通過逐步將利率提高到高于此前預期的水平來抵消這種影響?！?/p>
美聯(lián)儲官員表示，投資者對降息的堅定信念可能會損害該央行恢復價格穩(wěn)定的努力，而且市場定價與央行預測之間越來越大的差距也成了問題。