文｜新品略財觀 吳文武

樂華娛樂圓夢“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”背后，藝人經(jīng)紀(jì)是一門好生意嗎？

01 “王一博概念股”上市

資本市場迎來了新焦點！

1月19日，一直渴求沖進資本市場的樂華娛樂在港交所掛牌上市，成為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”。

樂華娛樂上市不僅引爆了資本市場，還成了娛樂焦點，“樂華上市”、“王一博貢獻樂華六成收入”、“王一博概念股”等多個詞條登上微博熱搜，“樂華上市”話題更是占據(jù)熱搜第一的咖位。

新品略財觀（原NBS新品略）關(guān)注到，截至午間休市，樂華娛樂股價漲超40%，19日收盤的總市值為52.46億港元。

在樂華娛樂上市敲鐘儀式現(xiàn)場，除了樂華娛樂創(chuàng)始人、CEO杜華外，王一博作為股東站C位，韓庚也站在一側(cè)……每一次娛樂明星現(xiàn)身上市公司敲鐘儀式，都會成為財經(jīng)、娛樂雙料爆點新聞。

樂華娛樂是中國知名的藝人管理公司，主營藝人運營，也就是藝人經(jīng)紀(jì)，截至2022年9月，樂華娛樂旗下藝人有王一博、韓庚、李汶翰、范丞丞等69名簽約藝人，還有59名訓(xùn)練生作為后備軍等待出道。

從行業(yè)公開數(shù)據(jù)來看，樂華娛樂是行業(yè)第一。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂于中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

從財務(wù)角度來看，樂華娛樂近幾年財務(wù)數(shù)據(jù)保持逐年增長趨勢。樂華娛樂招股書顯示，2019年、2020年、2021年，樂華娛樂的營收分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，其中藝人管理帶來的收入分別占同期總收入的84%、87.7%、91%。

不過更值得關(guān)注和引發(fā)熱議的是，在樂華娛樂的所有藝人中，王一博的貢獻不菲，2019年至2021年其應(yīng)占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%，在2022年前三季度樂華娛樂實現(xiàn)的7.53億元營收中，王一博的占比則進一步上升至59%。

市場也將樂華娛樂別稱為“王一博概念股”，更被網(wǎng)友們評論為：一個人養(yǎng)活了一家公司。

其實，這并不是樂華娛樂第一次登陸資本市場，早在2015年9月，樂華娛樂就在新三板掛牌，2018年3月從新三板摘牌。

此后，樂華娛樂開始沖擊A股，但上市之路并不順利，2021年5月，自愿終止上市輔導(dǎo)，2022年3月，樂華娛樂“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”港股，提交上市申請，當(dāng)年9月，已經(jīng)通過聆訊后的樂華娛樂暫緩港股IPO，直到2022年11月再次遞表。

如果不算上新三板掛牌，樂華娛樂三次沖擊資本市場，如今正式在港上市，成為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”，賺足了眼球。

02 藝人經(jīng)紀(jì)是一門好生意嗎？

頂流明星IP，看得見的巨額經(jīng)濟效益，娛樂經(jīng)濟火爆……那么，藝人經(jīng)紀(jì)是一門好生意嗎？

相較于普通大眾及明星粉絲而言，一般情況下會關(guān)注藝人的動向及作品，也會關(guān)注藝人的身價和經(jīng)濟價值，很少關(guān)注藝人經(jīng)紀(jì)這個行業(yè)。

先從行業(yè)現(xiàn)有市場規(guī)模及未來趨勢角度來看，藝人經(jīng)紀(jì)是一個百億級別，或是已經(jīng)達到千億級規(guī)模的大產(chǎn)業(yè)。

粉絲經(jīng)濟、網(wǎng)紅經(jīng)濟，特別是偶像養(yǎng)成類綜藝節(jié)目捧紅的新一代明星，不斷推動藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)快速發(fā)展。

公開資料顯示，從2014年至2019年，藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)市場規(guī)模由201.2億元增長至301.7億元，期間行業(yè)年復(fù)合增長率為10.5%。

不過實際上演藝經(jīng)紀(jì)行業(yè)市場規(guī)模應(yīng)該更大，增長速度遠不止于上述數(shù)據(jù)，據(jù)艾媒咨詢報告顯示，在短視頻、出鏡等文娛新業(yè)態(tài)模式興起下，藝人經(jīng)紀(jì)市場規(guī)模進一步擴大，預(yù)計2022年，中國藝人經(jīng)紀(jì)市場規(guī)模達到千億級別，未來五年年均增長率為30%。

所以，從行業(yè)發(fā)展階段、未來發(fā)展速度、未來發(fā)展趨勢及未來市場發(fā)展空間等維度來看，藝人經(jīng)紀(jì)是一個千億級規(guī)模的大產(chǎn)業(yè)，在整個娛樂生態(tài)中，也是一門好生意。

不過在新品略財觀（原NBS新品略）看來，更值得關(guān)注的是個別藝人經(jīng)紀(jì)公司，特別是有明星頂級IP的光環(huán)下，看起來是一門好生意，但也有需要關(guān)注的短板。

先說，頂級明星IP的藝人經(jīng)紀(jì)是一門好生意。

正如前文所述，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，即使是在疫情影響之下，樂華娛樂從2019年至2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)依然能保持增長趨勢，甚至可以初步預(yù)計樂華娛樂2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該不會低于2021年。

再說，樂華娛樂也有需要關(guān)注的三個短板。

第一，商業(yè)模式培養(yǎng)頂流明星IP，會過分依賴單一明星。

樂華娛樂的商業(yè)模式是直接引進了韓式娛樂模式的工業(yè)化培養(yǎng)體系，挑選練習(xí)生進行培養(yǎng)，王一博就是這樣出道的。以前瞻性眼光，投入巨大的資源去培養(yǎng)出一個頂流明星IP，成功了就功成名就。

這就會造成一個直接結(jié)果，會過分依賴單一明星，這點直接體現(xiàn)在樂華娛樂的財務(wù)數(shù)據(jù)上。據(jù)澎湃新聞報道數(shù)據(jù)，王一博近三年累計為樂華娛樂帶來了10.83億元的收入。

第二，業(yè)務(wù)類別雖多，但業(yè)務(wù)范圍單一，特別是主營業(yè)務(wù)單一。

拆解樂華娛樂業(yè)務(wù)構(gòu)成，主要有藝人經(jīng)紀(jì)管理，音樂IP制作運營及泛娛樂，從其財務(wù)數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，樂華娛樂業(yè)務(wù)范圍單一。

至少從現(xiàn)階段來看，藝人經(jīng)紀(jì)管理是單一占比最大的主營業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)貢獻的占比較少，短期內(nèi)難以改善。

第三，行業(yè)潮流趨勢變化快，很容易受其他不可控，甚至是不可預(yù)測因素影響。

娛樂行業(yè)瞬息萬變，潮流趨勢及行業(yè)風(fēng)向變化特別快，最近幾年練習(xí)生，偶像養(yǎng)成類模式培養(yǎng)出了不少頂流IP，這種快速變化對藝人經(jīng)紀(jì)公司來說也是一種挑戰(zhàn)，需要獨到且前瞻的眼光看當(dāng)下，看未來。

更值得關(guān)注的是，藝人經(jīng)紀(jì)會受其他不可控，甚至是不可預(yù)測等因素影響，比如藝人的負(fù)面消息，乃至是形象崩塌，前幾年的“限韓令”會對韓流相關(guān)業(yè)務(wù)的公司產(chǎn)生一定的影響，再比如飯圈文化出現(xiàn)了不少畸形現(xiàn)象，偶像養(yǎng)成類網(wǎng)綜節(jié)目被禁等。

現(xiàn)如今相關(guān)部門對娛樂行業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管日益加強，特別是加強娛樂明星道德層面的規(guī)范，也將會對該行業(yè)產(chǎn)生一定的積極影響。

從整體來看，藝人經(jīng)紀(jì)這門生意很香，也是一門誘人的好生意，但也有需要關(guān)注的短板。

所以，不僅對樂華娛樂，對整個行業(yè)企業(yè)來說，除了培養(yǎng)頂流IP，維護藝人關(guān)系，挖掘經(jīng)濟價值，從商業(yè)層面來說，更要關(guān)注業(yè)務(wù)布局及比例優(yōu)化，風(fēng)險管理，更重要的是業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性及發(fā)展健康度。

03 明星概念爭相沖刺資本市場

資本市場總是很誘人，上市成為公眾公司，不僅能融資，也能快速提高企業(yè)的知名度等，所以近年來藝人經(jīng)紀(jì)，明星概念扎堆，爭相奔赴資本市場成為市場熱點。

除了樂華娛樂正式赴港上市，奪得“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”外，還有多家藝人經(jīng)紀(jì)公司和明星概念股也正在沖擊資本市場的路上。

主營音樂內(nèi)容服務(wù)，輔以演唱會主辦及制作及藝人管理等業(yè)務(wù)的風(fēng)華秋實，更是從2021年至今，已經(jīng)先后四次沖擊資本市場，目前還在路上。

同樣打著“周杰倫概念股”的巨星傳奇集團也在2021年9月、2022年3月兩次遞表港交所，失效后，在2022年10月第三次遞表港交所。

雖然各家公司主營業(yè)務(wù)有所不同，但都與明星IP相捆綁，被貼上了明星概念股標(biāo)簽，有了明星IP的加持，這些公司也希望名利雙收。

不過熱度終究是一時的，要想獲得資本市場的長期認(rèn)可，更重要的是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性。

縱觀全球資本市場，明星概念股一直是熱點，比如韓國最大的娛樂經(jīng)紀(jì)公司之一的YG Entertainment早在2011年就在納斯達克上市，該公司也是一名偶像團成員創(chuàng)立。

美國老牌經(jīng)紀(jì)公司Endeavor Group也在2021年4月在紐交所上市，就連馬斯克也進了董事會。

可以預(yù)見，未來會有越來越多的藝人經(jīng)紀(jì)公司、明星概念股會登陸資本市場，但我們更期待中國的藝人經(jīng)紀(jì)公司能走出一條不一樣的路。