記者 | 黃昱

自2021年10月美元債違約后，花樣年擬定的初步境外債務(wù)重組方案終于出爐。

花樣年近日公告稱，該公司及其顧問(wèn)在過(guò)去數(shù)月內(nèi)就公司境外債務(wù)的建議重組與公司各利益相關(guān)者進(jìn)行了對(duì)話，擬定“部分債轉(zhuǎn)股+部分債務(wù)展期”的境外債務(wù)重組條款，但目前僅與未償還境外債本金總額約24.5%的債券持有人小組簽署重組支持協(xié)議。

花樣年與債券持有人小組還需要就境外債務(wù)股權(quán)化條款及其實(shí)施程序進(jìn)一步磋商。

花樣年表示，其與債券持有人小組或會(huì)于生效日期前（即2023年3月9日前）修訂重組支持協(xié)議，以反映任何有關(guān)共識(shí)。

花樣年境外債本金和利息總額約為42億美元，少于此輪房地產(chǎn)調(diào)整中首家完成境外債務(wù)重組的房企富力地產(chǎn)。富力地產(chǎn)境外債總額約為49.44億美元，在增加境外資產(chǎn)增信后，于2022年7月整體獲得3-4年展期。

從花樣年公布的建議重組方案來(lái)看，其中13億美元的總計(jì)息及債務(wù)性質(zhì)負(fù)債將股權(quán)化，債權(quán)人將獲得花樣年普通股，即通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”達(dá)到境外債務(wù)大量去杠桿化。在完成建議重組后，曾寶寶仍是花樣年年最大控股股東。

債務(wù)展期也是花樣年建議重組方案中的重要一環(huán)。花樣年的債權(quán)人將獲得8個(gè)系列的新美元計(jì)值公開(kāi)票據(jù)，到期期限將由2022年12月延長(zhǎng)2至6.5年，概無(wú)境外債務(wù)的到期日早于2024年12月，新票據(jù)的現(xiàn)金利率將介于5.0%-8.0%。

值得一提的是，花樣年將為新票據(jù)設(shè)立現(xiàn)金清繳機(jī)制，具體而言，是指將日后境內(nèi)項(xiàng)目出售所得款項(xiàng)凈額的40%用于新票據(jù)的現(xiàn)金清繳。

據(jù)花樣年披露，其于2023年至2024年出售項(xiàng)目的所得款凈額預(yù)計(jì)約為50億元人民幣至70億元人民幣。這是基于合理的商業(yè)假設(shè)得出，但會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境而變化。

花樣年在公告中表示，若境外債務(wù)展期成功，這將為公司提供兩年期間以穩(wěn)定及改善其營(yíng)運(yùn)，對(duì)于確保集團(tuán)建設(shè)項(xiàng)目的成功交付至關(guān)重要。

與此同時(shí)，花樣年還設(shè)想通過(guò)公開(kāi)發(fā)售籌集新資金對(duì)現(xiàn)有票據(jù)進(jìn)行回購(gòu)?；幽瓯硎?，籌集新資金將為完成建議重組的先決條件，但建議集資活動(dòng)的條款尚待落實(shí)。

花樣年公告中也披露了對(duì)籌集新資金的初步設(shè)想。

據(jù)重組投資意向書(shū)顯示，花樣年可能會(huì)通過(guò)高通另類基金管理（珠海橫琴）有限公司或其他各方通過(guò)一種債務(wù)工具注入1億美元，該債務(wù)工具屬于超級(jí)優(yōu)先債務(wù)，償債級(jí)別高于現(xiàn)有票據(jù)和新票據(jù)，并提供資產(chǎn)擔(dān)保，包括某些境內(nèi)債。

和上述1億美元一起，曾寶寶也將會(huì)自掏腰包為花樣年注入約1500萬(wàn)美元，共同組成所需籌集資金的初始資金。

曾寶寶提供給花樣年的借款將屬于無(wú)擔(dān)保債務(wù)工具，同時(shí)無(wú)固定到期日，年利率大概在5%-8%，但屬于次級(jí)債務(wù)，即只有在花樣年支付了新票據(jù)持有人的利息后，才能支付該借款的利息。

除了初始資金外，花樣年還要努力尋求獲得額外的1億美元的新資金，這將通過(guò)融資或處置資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。如果是債務(wù)融資，這筆債務(wù)的級(jí)別將等同于上述超級(jí)優(yōu)先債務(wù)。

從花樣年目前公布的境外債重組方案來(lái)看，這還是一個(gè)初步的協(xié)議，很多條款和舉措還有待與債權(quán)人進(jìn)一步協(xié)商，同時(shí)也取決于籌集新資金的進(jìn)展。

相較于境外債而言，花樣年境內(nèi)債的展期更順利一些，不過(guò)并非整體重組。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年10月以來(lái)，花樣年累計(jì)通過(guò)5筆境內(nèi)債的展期，總金額約為總計(jì)53.28億元。

據(jù)花樣年公告，截至2022年11月30日，其境內(nèi)債總計(jì)接近400億元人民幣。

在披露境外債整體展期的進(jìn)展時(shí)，花樣年也開(kāi)始對(duì)未來(lái)進(jìn)行暢想，稱假設(shè)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)能恢復(fù)正常，公司商業(yè)運(yùn)營(yíng)正常且能獲得新融資，則估計(jì)2023年-2030年公司的現(xiàn)有項(xiàng)目無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流將為9億元/每年-160億元/每年。

作為2021年下半年來(lái)房企違約潮中最早出現(xiàn)美元債違約的房企，花樣年若能如愿增資削債，這將為接下來(lái)的地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清起到提振作用。