文|融中財經(jīng) 梔子
2022年，無人駕駛“超速”發(fā)展，成為創(chuàng)投圈在“募投雙熄火”情況下熱門賽道之一。
據(jù)不完全統(tǒng)計，自2022年以來，無人駕駛相關(guān)企業(yè)發(fā)生超過90筆融資事件，其中億元及以上大額融資近20筆，融資總額超過530億，身后更是出現(xiàn)了包括君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、凱輝基金、聯(lián)想創(chuàng)投、小米集團、廣汽資本、BAI資本等一眾知名VC/PE機構(gòu)。
如果我們把2016-2018年作為自動駕駛的第一波熱潮，那么從2022年，自動駕駛已然進入了第二波投資熱。
前不久，一家無人環(huán)衛(wèi)公司“云創(chuàng)智行”宣布完成融資，由BV百度風(fēng)投獨家投資Pre-A+輪，加速推進無人駕駛清掃車在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展和場景應(yīng)用。這家公司成立不足兩年，而在此前，已經(jīng)獲得蔚來資本領(lǐng)投的Pre-A輪及哲方資本天使輪。4個月內(nèi)完成2次融資。
巴菲特有一個投資理念：判斷一家公司的長遠價值，要看它所處的賽道。
機器人、自動駕駛、元宇宙算是今年最火的三大投資主題，也符合科技投資的大邏輯。在政策、技術(shù)發(fā)展、社會需求等多維度因素的推動下，無人駕駛汽車的應(yīng)用更加廣泛， 使自動駕駛的服務(wù)需求持續(xù)增長。而對于環(huán)保，在“碳達峰、碳中和”大時代下，VC投資也已進入2.0時代。在海外布局已形成規(guī)模；在中國，一切才剛剛開始。
百度風(fēng)投劉水在投資云創(chuàng)智行時就表示，目前市場中同時具備“環(huán)衛(wèi)運營+自動駕駛”基因的團隊極為罕見，云創(chuàng)智行從成立之初瞄準的就是無人環(huán)衛(wèi)的量產(chǎn)規(guī)?；涞?，通過與百度自動駕駛生態(tài)的結(jié)合，可以快速推進無人環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品落地及規(guī)?；瘧?yīng)用，解決千億環(huán)衛(wèi)市場存在的用工難問題，實現(xiàn)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)的智能化升級。
不過，受限于環(huán)保產(chǎn)業(yè)對資金、資源以及專業(yè)技術(shù)的強需求，普通機構(gòu)實則難以入局。從目前市場來看，有深創(chuàng)投、淡馬錫、中金資本等市場化投資機構(gòu)，以及實業(yè)類投資主體比亞迪、中航泰達、韶鋼松山和法爾勝等。
除此之外，近些年，物業(yè)企業(yè)也紛紛開拓墻外市場、“跨界”環(huán)衛(wèi)，幾乎成為市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的有力競爭者，萬科、碧桂園、保利等頭部物企紛紛入局，僅2022年以來就有一批物業(yè)大軍盯上了環(huán)保這塊“蛋糕”。
01、無人駕駛，有人歡喜有人愁
隨著汽車智能化與電動化的不斷升級，無人駕駛汽車成為汽車行業(yè)發(fā)展的新趨勢。在政策和社會需求等多維度因素的推動下，自動駕駛的服務(wù)需求持續(xù)增長。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年無人駕駛汽車市場規(guī)模將達100.4億元，預(yù)計2025年前后將迎來規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化契機。
此前，在國科嘉和2022年度合伙人大會上，國科嘉和董事長王戈就指出，從智能網(wǎng)聯(lián)到動力電池，智能駕駛、電驅(qū)、無人駕駛、智能座艙、底盤、電控、電器，前裝后裝等等，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模非常龐大，真正有所突破的正是在智能駕駛和智能座艙。
“作為投資人，要更加關(guān)注無人駕駛限制條件和封閉場景部分，比如無人礦山、無人卡口、機場、碼頭、貨運、植物園等場景可以優(yōu)先落地。另外，底層技術(shù)要更關(guān)注汽車動力芯片?！?/p>
資本逐利。2022年，在很多行業(yè)資金短缺的時候，無人駕駛領(lǐng)域內(nèi)，奕行智能、deeoway、同馭汽車、葦度科技，一些造車新勢力紛紛吸引數(shù)億元投資！
從細分領(lǐng)域來看，自動駕駛投資的頂級賽道是高算力芯片，這基本在國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司中已經(jīng)形成了寡頭壟斷格局。外部競爭者需要2年以上時間才能從芯片設(shè)計走到量產(chǎn)階段。
除芯片以外，自動駕駛算法與激光雷達亦為高增長的投資賽道。算法統(tǒng)領(lǐng)著汽車芯片、雷達、高精地圖，是整個汽車的指揮官。激光雷達是汽車的眼睛，感知外部環(huán)境的變化。但目前國內(nèi)自動駕駛的競爭格局中，算法與激光雷達已處于紅海，越來越多獨角獸的誕生也意味著想從中脫穎而出會越來越困難。
不過，值得注意的是，包括自動駕駛卡車開發(fā)商Embark、激光雷達技術(shù)公司Velodyne Lidar等公司在內(nèi)的多家自動駕駛初創(chuàng)公司上市后，平均跌幅超過80%，有些甚至跌幅超95%。在國內(nèi)，全球“自動駕駛第一股”圖森未來今年市值已跌去九成， Mobileye上市估值從500億美元縮水至不足200億美元。
傳導(dǎo)至一級市場，無人駕駛、自動駕駛相關(guān)企業(yè)估值，也有大幅跳水，這也是為何許多企業(yè)出現(xiàn)多輪融資。隨著自動駕駛行業(yè)進入新階段，市場對量產(chǎn)交付能力的考驗越來越嚴格，但在收入無法覆蓋投入的狀態(tài)下，即使企業(yè)IPO也很難為行業(yè)帶來多少有效經(jīng)驗。
國科嘉和王戈告訴記者，“中國市場非常有意思，二級市場只要估值一往上，馬上帶動一級市場起來，傳導(dǎo)的速度幾乎是按天來算。但二級市場崩盤以后，特別是有40%科創(chuàng)板公司一二級市場估值倒掛，等二級市場泡沫下來以后能夠傳遞到一級市場，才能讓價格更加估值合理?！?/p>
02、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，中國VC“心力不足”
當下，中國資本市場對新能源投資的確定性已是“共識”。在旺盛的市場需求與資本熱捧下，新能源賽道的“吸金”能力愈發(fā)強勁，新能源板塊企業(yè)業(yè)績與股價不斷攀升，巨大的發(fā)展?jié)摿ξ姸嗤顿Y者紛紛搶占布局先機。
數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，VC/PE參與的新能源領(lǐng)域投資多達160筆，新能源車汽車、電池、材料、回收及儲能技術(shù)占據(jù)比例較大，多家企業(yè)融資超過億元。
同樣的，中國環(huán)保離不開ESG市場的發(fā)展，且與中國綠色金融市場發(fā)展密不可分?；仡櫲闑SG投資及綠色金融政策，截至2022年11月，已有《上市公司ESG報告編制技術(shù)導(dǎo)則》、《企業(yè)ESG評價指南》、《企業(yè)ESG披露指南》、《企業(yè)ESG信息披露通則》、《企業(yè)ESG評價通則》、《企業(yè)ESG評價規(guī)范》等六項團體標準。
2022年1月，在資本市場，上交所和深交所分別更新了《上市規(guī)則》，首次納入了企業(yè)社會責任相關(guān)內(nèi)容，包括在公司治理中納入社會責任、要求按規(guī)定披露企業(yè)履行社會責任情況、損害公共利益可能會被強制退市三個方面。甚至港交所也在計劃加強氣候相關(guān)信息披露，預(yù)計相關(guān)行業(yè)須在2025年或之前按照氣候相關(guān)財務(wù)披露工作小組（TCFD）的建議作出披露。
有投資人告訴記者，“前幾年國家重點扶持新能源車產(chǎn)業(yè)，帶動了整個上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，雙碳產(chǎn)業(yè)其實同樣適用這樣的增長邏輯。當前，全球各國一致認可控制碳排的重要性，相比其他國家，我國在2030雙碳目標和政策推動下，各個行業(yè)降低雙碳排放的需求明顯增多，并且變得尤為迫切，急需更具綠色環(huán)保的技術(shù)進行升級和迭代，因此投資機會非常多。”
從產(chǎn)業(yè)鏈條來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)上游主要是包括鋼鐵、化工、電力、電子、有色金屬在內(nèi)的原材料供應(yīng)商，其價格波動直接影響環(huán)保行業(yè)的成本，進而對細分行業(yè)的利潤產(chǎn)生影響。下游主要包括市政以及水污染防治、大氣污染防治、固廢處理、土壤修復(fù)、噪聲與振動控制和環(huán)境檢測等行業(yè)。其需求變化在很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)政策。
十多年前，美國曾經(jīng)刮起“清潔科技”高潮，企業(yè)野心勃勃，政府大力支持，但最終以失敗告終。而今天，海外布局已形成規(guī)模，在國內(nèi)“碳達峰、碳中和”的時代大背景下，一切才剛剛開始，資本們已經(jīng)在躍躍欲試。不過，環(huán)保投資，對于VC/PE的限制壁壘，相對其他行業(yè)更高，這也導(dǎo)致很多投資人望而卻步，不敢向前。
根據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)，2015-2021 年，中國環(huán)保行業(yè)投融資金額呈波動遞減趨勢，投融資事件數(shù)量逐年下降。其中，2016-2020 年中國環(huán)保行業(yè)投融資事件數(shù)量呈逐年遞增趨勢，說明環(huán)保行業(yè)單筆投資事件金額逐步擴大，行業(yè)投資規(guī)模逐漸增大。2021年投融資金額由 2020年的89.06 億元降至48.90 億元，同比下降 45.09%，呈“斷崖式”下跌。2022 年，環(huán)保行業(yè)投融資熱情持續(xù)低迷。截至 2022 年 11 月 21 日，行業(yè)共發(fā)生投融資事件38 件，累計投融資額達31.28億元。
就單筆融資而言，2021 為7億元左右，2022 年前11月環(huán)保行業(yè)單筆融資金額未超過5億人民幣。從投資輪次看，主要聚集于B輪以前，C 輪后的融資寥寥無幾。整體來看，我國環(huán)保行業(yè)投融資仍處于早期階段。
03、物企躍躍欲試，爭先布局
相當于VC/PE的“看得到摸不到”，對于環(huán)保，萬科、碧桂園、保利等頭部物企確實紛紛入局，熱火朝天在玩“跨界”，幾乎成為市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的有力競爭者，僅2022年以來有一批物業(yè)大軍盯上了環(huán)保這塊“蛋糕”。
10月，重慶地區(qū)知名上市公司，新大正在公告中明確，變更實施主體的“市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展”項目，建設(shè)主要內(nèi)容為根據(jù)市政環(huán)衛(wèi)項目的基礎(chǔ)設(shè)施情況。
值得注意的是，新大正表示，將部分募集資金轉(zhuǎn)而投入一家環(huán)衛(wèi)公司——四川和翔環(huán)保科技有限公司，看作其切入環(huán)衛(wèi)賽道的信號。和翔環(huán)保成立于2006年，主要從事市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋四川、云南、貴州等區(qū)域。其現(xiàn)有在管項目11個。
新大正表示，公司看好市政環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域前景，且有明確意向涉足該領(lǐng)域。但規(guī)?；氖姓h(huán)衛(wèi)服務(wù)項目需要大量資金及專業(yè)設(shè)備的投入，因而公司并未盲目冒進，。截至9月，“市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展”募投項目尚未實施。
其實，物業(yè)企業(yè)下場進入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，無疑擁有更大的平臺與更高眼界，也可以將物業(yè)管理的思路應(yīng)用于城市服務(wù)。而其背后的這些房企對于綠色低碳建筑的探索也是由來已久，如碧桂園、萬科、招商、朗詩、當代、遠洋等企業(yè)從建筑材料、建筑技術(shù)、建筑體系、物業(yè)服務(wù)運營體系等多維度進行升級，進行“綠色減碳”行動。
說回環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，因為城市服務(wù)的巨大潛在市場，近幾年新成立和跨界的新晉環(huán)衛(wèi)公司不計其數(shù)。以往這些都由國家部門單位直接管理，但近年隨著業(yè)務(wù)的逐步市場化，吸引了大量企業(yè)和資本跨界進入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，尤其是物業(yè)企業(yè)，如保利、碧桂園等。這些企業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)業(yè)務(wù)遍布各地，域外擴張能力強，且擁有雄厚的資金能力及城市開發(fā)協(xié)同效應(yīng)，屬于實力競爭對手。
“相對而言，VC和初創(chuàng)企業(yè)，主打的多為數(shù)字化、智能化、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)概念，也讓環(huán)衛(wèi)行業(yè)從藍海進入到紅海?！眲⑷A平表示，“傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司都在尋求以機器代替人工，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將工藝功法與作業(yè)裝備不斷創(chuàng)新，提升一線作業(yè)的機械化率的同時，提高作業(yè)質(zhì)量?！?/p>
“不過，雖然有很多外來者跨行進入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，但基本以環(huán)衛(wèi)服務(wù)居多，環(huán)衛(wèi)裝備制造的門檻，不容易跨過，這也算是傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司的一大重要優(yōu)勢?！眲⑷A平對記者強調(diào)。
無疑，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是這個時代給予投資人和創(chuàng)業(yè)者的機會，但目前環(huán)衛(wèi)行業(yè)的數(shù)字化率普遍較低也是事實。除了傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司以外，大量的國有，物業(yè)，工業(yè)制造等企業(yè)也正跨界而來，這無疑為這個行業(yè)注入了更多新鮮血液，同時也帶來了更大競爭強度。換句話說，機會是留給有準備的人。想要分的一杯羹的VC和PE，還是有機會的。