文|港股解碼 遙遠(yuǎn)
新特能源(01799.HK)是全球輸變電行業(yè)龍頭企業(yè)特變電工(600089.SH)旗下的子公司，為國內(nèi)知名的光伏多晶硅生產(chǎn)商和風(fēng)光資源開發(fā)及運(yùn)營商。
根據(jù)新特能源招股書顯示，按多晶硅產(chǎn)能計(jì)，在2022年上半年，新特能源是我國第四大多晶硅生產(chǎn)商，僅次于通威股份(600438.SH)、協(xié)鑫科技(03800.HK)和大全能源(688303.SH)。
目前，新特能源綁定了多家大客戶，多晶硅領(lǐng)域的客戶包括隆基綠能(601012.SH)和晶澳科技(002459.SZ)等，風(fēng)光電站建設(shè)及運(yùn)營領(lǐng)域的客戶主要以大型央企、地方國企和上市公司，這類客戶資信狀況良好，有利于保持新特能源經(jīng)營的穩(wěn)定性。
身處光伏這條寬廣的大賽道上，在“雙碳”的春風(fēng)吹拂之下，新特能源在資本市場(chǎng)上賺足了市場(chǎng)眼球，2020年下半年股價(jià)開啟上攻模式，如今市值超過200億港元。
不過，在港股市場(chǎng)上，新特能源也面臨著估值低的尷尬，目前動(dòng)態(tài)市盈率僅為1.75倍，而在A股上市的通威股份目前市值超過1800億元，動(dòng)態(tài)市盈率為6.28倍，大全能源市值也超過千億。為獲得更高估值，新特能源啟動(dòng)了回歸A股的歷程，目前處于排隊(duì)階段。
三季度凈利飆升逾1倍
2020年“雙碳”目標(biāo)推出后，國內(nèi)光伏行業(yè)迎來大爆發(fā)。
處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的多晶硅處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，推動(dòng)價(jià)格猛升。直至目前，多晶硅價(jià)格仍處于歷史高位，對(duì)于新特能源等多晶硅廠商來說，這幾乎是“躺賺”的好時(shí)機(jī)。
根據(jù)近期披露的三季報(bào)，新特能源的成績(jī)單依然表現(xiàn)靚麗。今年前三季，公司實(shí)現(xiàn)營收259.31億元，同比增長(zhǎng)99.1%；歸母凈利潤96.5億元，同比增長(zhǎng)201.4%。從第三季度看，新特能源也表現(xiàn)出色，其中第三季度凈利潤達(dá)40.32億元，同比上升104.4%。
國泰君安研報(bào)稱，估算新特能源第三季度多晶硅出貨量已上升至29625噸，而2022年前三季度的估算累計(jì)多晶硅出貨量達(dá)77325噸，約為該行2022年全年多晶硅出貨量預(yù)測(cè)的62%。
自10月起，高位盤整的多晶硅價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，開啟了連續(xù)降價(jià)的趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月12日當(dāng)周，多晶硅料成交均價(jià)43.13美元/千克，較最高點(diǎn)下跌3.2%。
國泰君安認(rèn)為，預(yù)計(jì)多晶硅售價(jià)在2022年底或仍有較強(qiáng)的支撐，但將于2023年進(jìn)入價(jià)格的下行周期。隨著未來幾年多晶硅出貨量的大幅增長(zhǎng)，新特能源有望在價(jià)格低走的情況下恢復(fù)盈利正增長(zhǎng)。
手握3000億長(zhǎng)單
受供需關(guān)系不平衡影響，硅料目前成為典型的賣方市場(chǎng)。為保證硅料供應(yīng)，硅料中下游環(huán)節(jié)的各企業(yè)通常與硅料供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)單，以保證硅料的供應(yīng)。
按照行業(yè)慣例，長(zhǎng)單以“定量不定價(jià)”的方式簽訂，即在合同履約期內(nèi)，硅料價(jià)格仍可隨時(shí)波動(dòng)。
今年以來，通威股份、協(xié)鑫科技和大全能源都獲得了多個(gè)長(zhǎng)單，新特能源也獲得多家硅片企業(yè)的長(zhǎng)單，涉及金額并不亞于其他企業(yè)。
11月更新的招股書顯示，新特能源已與晶澳科技、隆基綠能、上機(jī)數(shù)控(603185.SH)、雙良硅材料等國內(nèi)硅片龍頭企業(yè)簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，多晶硅產(chǎn)品產(chǎn)能已獲得客戶高比例鎖定，各期末多晶硅產(chǎn)品在手訂單規(guī)模遠(yuǎn)高于多晶硅產(chǎn)成品庫存規(guī)模，存貨訂單支持比例達(dá)到100%。
進(jìn)入今年下半年，新特能源再獲雙良硅材料的追單以及晶科能源的長(zhǎng)單。其中，今年8月晶科能源與新特能源鎖定了33.6萬噸多晶硅、交易金額超千億的大長(zhǎng)單。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年9月以來，新特能源累計(jì)與6家硅片等相關(guān)企業(yè)簽訂了長(zhǎng)單，履約期限最遲至2030年12月，公司累計(jì)需向客戶供應(yīng)多晶硅數(shù)量高達(dá)154.11萬噸，涉資高達(dá)2996億元。
公司在招股書中表示，公司與主要客戶簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定協(xié)議期內(nèi)多晶硅供貨總數(shù)及月度供貨安排，并根據(jù)每月硅業(yè)分會(huì)公布的平均價(jià)格采用月度議價(jià)方式簽訂月度供貨訂單。
產(chǎn)能大擴(kuò)張
在“雙碳”大戰(zhàn)略的助推，以及簽訂多個(gè)長(zhǎng)單的需求下，新特能源開啟了一輪擴(kuò)產(chǎn)潮，以迎接未來市場(chǎng)的龐大需求。
2022年上半年，新特能源已完成新疆多晶硅生產(chǎn)線技術(shù)改造并快速實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，使多晶硅產(chǎn)能達(dá)到10萬噸/年，處于行業(yè)前列。在今年11月份，公司內(nèi)蒙古10萬多噸多晶硅項(xiàng)目滿產(chǎn)，使公司多晶硅總產(chǎn)能提升至20萬噸/年。
此次A股若能上市籌資用于擴(kuò)產(chǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)后，新特能源高純度多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到40萬噸/年，較現(xiàn)有產(chǎn)能提升1倍。
在風(fēng)電及光伏開發(fā)運(yùn)營方面，新特能源也在同步擴(kuò)張。
半年報(bào)顯示，新特能源在建工程中，包括了柯特新能源柯坪縣100兆瓦光伏及儲(chǔ)能發(fā)電項(xiàng)目、哈密十三間房風(fēng)電場(chǎng)一期49.5MW工程、甘肅省酒泉市敦煌市100MW併網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目等多個(gè)工程。
無獨(dú)有偶，同在港股市場(chǎng)上市的光伏組件及多晶硅廠商陽光能源(00757.HK)亦在積極擴(kuò)充多晶硅產(chǎn)能，以提升產(chǎn)品的對(duì)外交付量。
截至今年6月底，陽光能源單晶硅片年產(chǎn)能已由2020年底的2.5吉瓦提高至2.8吉瓦，預(yù)計(jì)2022年年底時(shí)，公司云南曲靖單晶硅棒與單晶硅片年產(chǎn)能將再分別提升至6.0吉瓦與3.6吉瓦。
值得留意的是，新特能源曾憑借良好的成長(zhǎng)性和市場(chǎng)地位，在“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)中獲得2017年新股最具增長(zhǎng)動(dòng)力獎(jiǎng)第2名，并在2019年獲得飛騰企業(yè)獎(jiǎng)第9名；而陽光能源則遺憾未曾入圍“港股100強(qiáng)”榜單。
“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起。活動(dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評(píng)選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。
第十屆“港股100強(qiáng)”活動(dòng)即將于2023年2月24日舉行，同時(shí)會(huì)揭曉第十屆“港股100強(qiáng)”主榜單和子榜單入榜企業(yè)。新特能源和陽光能源在今年的“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)中能否雙雙榜上有名，值得我們期待。