文|《中國企業(yè)家》記者 劉煒祺

編輯|米娜

幾經(jīng)周折，樂樂茶最終被奈雪的茶以5.25億元收購。

“背后的故事很復(fù)雜?！币晃唤咏耸碌耐顿Y人對《中國企業(yè)家》透露稱，樂樂茶被收購的過程頗為波折，曾有多方參與其中。

早在2021年7月，就有傳言稱元氣森林和喜茶都有意收購樂樂茶。隨后，據(jù)36氪報道，2020年至2021年上半年間，樂樂茶分別收到博裕資本、黑蟻資本牽頭的并購邀請，前者希望樂樂茶與滿記甜品合并，后者希望喜茶并購樂樂茶。但前者提議被樂樂茶婉拒，后者談判始于2020年年底。

最終雙方并未談攏，而是以失敗告終，背后的原因眾說紛紜。有媒體稱，當(dāng)時喜茶方面給出的估值是20億元，但樂樂茶認(rèn)為品牌價值被低估，希望估值能達到40億元。

對此，喜茶創(chuàng)始人聶云宸曾在朋友圈回應(yīng)稱：“消息不實，此前經(jīng)過中間人介紹的確有過一段時間接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅決放棄?！?/p>

另據(jù)《南方都市報》報道，一位接近樂樂茶收購項目的知情人士透露，喜茶放棄收購樂樂茶，主要原因并非樂樂茶的經(jīng)營數(shù)據(jù)不好，而是兩個品牌股東之間的理念無法達成一致。

彼時，樂樂茶對于收購一事予以否認(rèn)，并稱樂樂茶目前獨立發(fā)展，經(jīng)營狀況良好，并無被收購計劃。

但僅過了一年多的時間，樂樂茶就被奈雪收購了。

12月5日，奈雪的茶發(fā)布公告，宣布已簽署對樂樂茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司的投資協(xié)議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權(quán)。投資事項完成后，奈雪成為樂樂茶第一大股東。樂樂茶將成為奈雪的聯(lián)營公司，并將繼續(xù)維持獨立經(jīng)營，即保持“品牌不變”“團隊不變”“運營不變”。

對于此次收購，奈雪方面對《中國企業(yè)家》回應(yīng)稱，“此次投資事項，奈雪的茶和樂樂茶雙方從開始接觸到商談一直非常順利，彼此認(rèn)為達成投資意向符合雙方共同目標(biāo)?！睋?jù)公告顯示，奈雪方面認(rèn)為，此次投資也將有助于降低奈雪的茶未來門店拓展、運營等方面的成本。

據(jù)企查查顯示，此前，樂樂茶共完成了4輪融資，2019年完成Pre-A輪2億元融資后，其余3次均為戰(zhàn)略融資，最近一次融資停留在2020年7月，該輪融資后估值達到17.1億元。按照奈雪對樂樂茶43.64%股權(quán)的收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值約為12億元。不僅與最初期盼的40億估值相差甚遠(yuǎn)，甚至不及兩年前最后一輪融資估值，不禁令人唏噓。

短短一年時間內(nèi)，樂樂茶為何估值驟降？奈雪抄底樂樂茶，又能創(chuàng)造哪些商業(yè)價值？而未來新茶飲市場格局又會有哪些變化？

估值驟降，樂樂茶問題在哪？

據(jù)媒體報道，在今年年初，投資機構(gòu)給樂樂茶的整體估值就在10億元上下。

“比起去年，估值已經(jīng)比較低了。”餐寶典創(chuàng)始人、餐飲行業(yè)分析師汪洪棟表示，奈雪以這個價格收購不算太貴。

而樂樂茶估值持續(xù)下調(diào)，或與其自身經(jīng)營情況并不理想有關(guān)。

據(jù)公告顯示，2020年樂樂茶實現(xiàn)營收7.28億元，除稅后虧損為1956.2萬元；2021年，樂樂茶實現(xiàn)營收8.7億元，除稅后虧損為1814.6萬元。

除了業(yè)績虧損，樂樂茶今年曾先后關(guān)店退出多地市場。今年2月23日，樂樂茶官方微博發(fā)文稱，當(dāng)日為廣州領(lǐng)展店的最后一天營業(yè)，24日將正式閉店。據(jù)媒體報道，廣州領(lǐng)展店是樂樂茶在廣州以及華南地區(qū)的最后一家門店。此前，廣州樂峰廣場店在2021年4月6日閉店，廣州花城匯店于2021年8月11日閉店。與此同時，2月24日，據(jù)媒體報道，樂樂茶天津恒隆店已關(guān)閉，整個天津市場僅剩南開大悅城店這一家門店。此后樂樂茶更是先后退出了西安、重慶市場。

對于關(guān)店一事，樂樂茶曾對外回應(yīng)稱：暫時關(guān)閉其他地區(qū)門店是為了集中精力聚焦華東市場。目前關(guān)閉的市場，公司均有未來重返的規(guī)劃。在撤出廣州時，樂樂茶曾表示將在2022年底或者2023年回歸，而在退出重慶市場后，今年10月，樂樂茶在重慶又開了一家新店。

據(jù)知情人士透露，樂樂茶門店收縮一方面與疫情影響有關(guān)；另一方面或許是為了優(yōu)化門店模型。12月5日，據(jù)樂樂茶透露，其正在籌備“LELECHA FRESH”門店，這種店型面積明顯較小，僅約60平方米，將輻射華中、華北和二三線城市。該店型追求以更輕量級的店型、更輕的投資，以及更快的投資回報周期，并且盡可能優(yōu)化了人工成本、門店動線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足品牌未來更高效地擴張。

樂樂茶創(chuàng)立之初的定位與奈雪極為相似——追求200平米的大店模式，并定位為“茶飲+軟歐包”。但疫情下，門店人流量銳減，人力、房租、食材成本不斷攀升，以至于大店模式遭受極大沖擊。除了樂樂茶，瑞幸、喜茶、奈雪的茶等品牌早已布局小店模式，整個行業(yè)競爭激烈，樂樂茶此番入局，多少有些姍姍來遲。

除此之外，今年7月底，據(jù)天眼查顯示，樂樂茶關(guān)聯(lián)公司上海茶田餐飲管理有限公司新增股權(quán)凍結(jié)信息，被執(zhí)行人為第一大股東Lelecha Group Limited，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額2386.7萬元，凍結(jié)期限從2022年7月26日到2025年7月25日，執(zhí)行法院為上海市第二中級人民法院。據(jù)悉，Lelecha Group Limited持有上海茶田餐飲管理有限公司46.9%的股權(quán)，認(rèn)繳出資額2386.7萬元。

在大環(huán)境影響之下，業(yè)務(wù)發(fā)展受阻、門店收縮、財務(wù)狀況不佳或許是樂樂茶估值下調(diào)的主要原因。

奈雪為何收購？

“樂樂茶在江浙滬區(qū)域有一定的存在感，是有品牌力的，而江浙滬是除廣東以外的茶飲重點區(qū)域，也是喜茶、奈雪重點布局的區(qū)域，而樂樂茶門店80%在江浙滬一帶?！蓖艉闂澐Q。

根據(jù)窄門餐眼的數(shù)據(jù)，截至2022年12月，樂樂茶在全國擁有門店148家，其中上海門店65家，整個華東市場門店118家。

新茶飲品牌經(jīng)過一段時間高速擴張后，如今增速開始持續(xù)放緩。據(jù)喜茶官方資料顯示，2019年到2021年，喜茶新增門店數(shù)量分別為227家、320家和202家，增速從139%下滑至26%。另據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)顯示，2022年1~10月，喜茶新開門店僅為35家。截至目前，喜茶門店數(shù)量800余家，絕大部分門店位于一線和新一線城市。

據(jù)奈雪半年報顯示，截至2022年6月，奈雪在全國擁有門店904家門店，其中上海擁有門店64家，深圳、廣州分別擁有125家和61家。而最新數(shù)據(jù)顯示，奈雪目前在全國超80個城市已擁有直營門店近1000家。

無論是喜茶還是奈雪，當(dāng)前門店數(shù)量實現(xiàn)再突破都存在巨大挑戰(zhàn)，而喜茶方面選擇開放加盟模式，探索下沉市場，尋求新的增量。據(jù)喜茶方面透露，喜茶準(zhǔn)備在非一線城市以合適的店型開展事業(yè)合伙業(yè)務(wù)。

但奈雪方面則對《中國企業(yè)家》表示，目前沒有開放加盟計劃?！安慌懦窝脴窐凡鑱黹_放加盟，以應(yīng)對喜茶、古茗等品牌。”汪洪棟稱。

另一方面，汪洪棟認(rèn)為，一二線城市趨于飽和的情況下，好的門店點位已被搶的差不多，尤其是江浙滬地區(qū)。此刻收購樂樂茶，成熟的門店能夠有效拓展奈雪在江浙滬的點位，降低未來門店拓展、運營等成本。

除此之外，作為頭部企業(yè)，隨著奈雪收購樂樂茶的完成，新茶飲市場從前期無序擴張、品牌眾多，逐漸被頭部玩家整合，市場馬太效應(yīng)在逐步加劇，奈雪與喜茶的頭部競爭也將進入白熱化。

從今年年初起，新茶飲行業(yè)就進入內(nèi)卷的行業(yè)競爭中。2022年1月初，喜茶全線產(chǎn)品降價，主流產(chǎn)品不超過30元，維持在19元~29元之間，同時擴充了9元~19元的低價產(chǎn)品，打起了“價格戰(zhàn)”。隨后，奈雪也宣布產(chǎn)品降價，整個行業(yè)刮起了“降價”風(fēng)。

此前，奈雪創(chuàng)始人彭心在接受《中國企業(yè)家》采訪時也直言，整個茶飲市場，確實很卷。每個品牌都使出了渾身解術(shù)——降價、搞副業(yè)、花式推新品等各種招數(shù)層出不窮。談及如何應(yīng)對行業(yè)內(nèi)卷時，彭心稱，“要比別人更卷，自己先來卷自己。”

彭心這番話也道出了整個新式茶飲賽道競爭的激烈程度。而收購樂樂茶，將競爭對手收歸自己名下，奈雪方面也表示，是為了進一步優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境。

除了收購樂樂茶外，今年奈雪還通過旗下子公司和關(guān)聯(lián)公司投資了兩個品牌——烘焙品牌“鶴所”和鮮果茶品牌“茶乙己”。

但如今仍持續(xù)虧損的奈雪，能夠在多品牌布局中，走上盈利之路嗎？

參考資料：

《被喜茶“堅決放棄”的樂樂茶 為何被奈雪看上？知情者爆料》，南方都市報

《奈雪的茶5.25億元投資樂樂茶，并成為控股股東｜獨家》，36氪未來消費

《奈雪的茶5.25億接盤樂樂茶 后者深陷關(guān)店虧損》，網(wǎng)易財經(jīng)

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值班編輯：姚赟 審校：胡楠楠 制作：任婭斐