文|中國(guó)家電網(wǎng)

近期，寧波博菱電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博菱電器”)在創(chuàng)業(yè)板IPO成功過(guò)會(huì)。博菱電器是一家主營(yíng)廚房小家電研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括食品加工及攪拌機(jī)、煎烤器、咖啡機(jī)、空氣炸鍋、烤箱和其他廚房小家電產(chǎn)品。

第一大客戶(hù)銷(xiāo)售收入“一家獨(dú)大”

自2021年4月博菱電器向深交所遞交上市申請(qǐng)并獲受理后，歷經(jīng)一年七個(gè)月、經(jīng)過(guò)三次問(wèn)詢(xún)函和一次意見(jiàn)落實(shí)函后，博菱電器終于距上市更進(jìn)一步。

而根據(jù)此次過(guò)會(huì)審核結(jié)果公告顯示，上市委再一次對(duì)其進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)：要求說(shuō)明與Capital Brands簽署的傳統(tǒng)產(chǎn)品獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議不再續(xù)簽的原因、新協(xié)議簽署情況、發(fā)行人客戶(hù)集中度較高，與同行業(yè)公司是否存在差異、對(duì)Capital Brands的依賴(lài)是否對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響等問(wèn)題。

據(jù)博菱電器招股說(shuō)明書(shū)顯示，美國(guó)德龍公司下屬企業(yè)攪拌機(jī)品牌Capital Brands是其第一大客戶(hù)，雙方于2018年7月28日以“第三次補(bǔ)充協(xié)議”的形式續(xù)簽了為期四年的框架協(xié)議，合同到期日為2022年7月27日;雙方于2019年1月1日簽署諒解備忘錄(有效期三年)約定公司自2019年起成為Capital Brands所有傳統(tǒng)產(chǎn)品的獨(dú)家供應(yīng)商，當(dāng)前該協(xié)議已到期且不再續(xù)簽。報(bào)告期內(nèi)博菱電器對(duì)Capital Brands的銷(xiāo)售收入在營(yíng)收的占比分別為68.39%、66.91%、49.62%和51.7%。目前博菱電器還未就上市委的現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)予以公開(kāi)回復(fù)。

此外，博菱電器前五大客戶(hù)集中度也較高，報(bào)告期內(nèi)其前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入在當(dāng)期收入的占比分別為80.15%、84.65%、76.94%和80.88%，均在七成以上。橫向?qū)Ρ绕渌?jìng)手公司來(lái)看，以博菱電器在招股說(shuō)明書(shū)中列舉的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新寶股份、北鼎股份和比依電器為例，2021年他們前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比分別為25.11%、27.19%和49.97%，均低于博菱電器。

對(duì)此，深圳中為智研咨詢(xún)有限公司研究員李勇來(lái)對(duì)中國(guó)家電網(wǎng)記者分析稱(chēng)，博菱電器前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比均超七成，表明博菱電器更多是在B端，缺乏完整的銷(xiāo)售與渠道體系，不利于企業(yè)的健康經(jīng)營(yíng)，“渠道不完善，難以觸達(dá)C端消費(fèi)者，不利于公司把控售后與品牌，若發(fā)生負(fù)面事件，將不利于博菱電器有效處理危機(jī)事件?！?/p>

家族式企業(yè)的利與弊

博菱電器招股說(shuō)明書(shū)還披露了一個(gè)信息，即博菱電器是一家“家族式”企業(yè)，其實(shí)際控制人為袁海忠與袁琪父女，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，二人通過(guò)直接和間接方式共同控制公司96.6%的股份。其中，袁琪直接和間接持有67.78%的股份，其在2007年19歲時(shí)就開(kāi)始擔(dān)任博菱電器監(jiān)事，后升任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，現(xiàn)任博菱電器董事長(zhǎng)。

在遞交上市申請(qǐng)前的2020年，博菱電器進(jìn)行了2918.4萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，從實(shí)際控制人的持股情況來(lái)看，絕大多數(shù)分紅歸袁海忠與袁琪父女所有。

中研普華研究員邱晨陽(yáng)表示，家族式企業(yè)在上市后，引進(jìn)新的監(jiān)督管理制度，有利于公司建立現(xiàn)代企業(yè)管理規(guī)范，但其過(guò)高的股權(quán)比例上市解禁后存在減持壓力，對(duì)股價(jià)不利。

“家族式企業(yè)，一是掌權(quán)人對(duì)企業(yè)發(fā)展比較負(fù)責(zé)，責(zé)任心比較強(qiáng)，可以有效掌控并管理企業(yè)，防止被上市后的資本裹挾，影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展;二是掌權(quán)人未來(lái)有更多股權(quán)可以稀釋?zhuān)瑫r(shí)保障企業(yè)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理與控制權(quán)?！崩钣聛?lái)同時(shí)也坦言，但家族式企業(yè)喜歡“專(zhuān)制式管理”或“家長(zhǎng)式管理”，對(duì)外部投資意見(jiàn)不夠包容，恐怕難以吸引更多優(yōu)秀投資者進(jìn)入，不利于企業(yè)更全面與健康發(fā)展。

回歸常態(tài)化增長(zhǎng)模式的廚小電市場(chǎng)，能讓博菱電器再分一杯羹嗎?

其實(shí)，早在2018年11月23日，博菱電器已在新三板掛牌上市，隨后又將目標(biāo)瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板，這與前兩年廚小電市場(chǎng)的爆發(fā)不無(wú)關(guān)系。伴隨“宅經(jīng)濟(jì)”東風(fēng)，加之以直播等為主的線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)模式的不斷成熟，廚小電市場(chǎng)迎來(lái)消費(fèi)熱潮。

奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示，2019-2020年，廚小電全渠道零售量分別為26748萬(wàn)臺(tái)和27444萬(wàn)臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)14.8%和2.6%。與此同時(shí)，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年，我國(guó)家電行業(yè)出口(不含彩電)分別同比增長(zhǎng)24.2%和14.1%，其中，廚小電出口顯著增長(zhǎng)。

一直以美國(guó)、歐洲等海外業(yè)務(wù)為主戰(zhàn)場(chǎng)的博菱電器自然借此東風(fēng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步掘金。其招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年，其境外收入分別為164542.35萬(wàn)元和182393.64萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比例為98.5%和97.23%。

但隨著海運(yùn)承壓、匯率波動(dòng)、中美貿(mào)易摩擦等帶來(lái)的不穩(wěn)定因素，出口海外市場(chǎng)也有諸多不確定性。例如，2018-2019年，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的空氣炸鍋、烤箱、咖啡機(jī)的加征關(guān)稅稅率為25%、25%和7.5%。這無(wú)疑都造成了外銷(xiāo)成本的上漲，壓縮了公司的利潤(rùn)空間。

因此，發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也是以外銷(xiāo)為主型企業(yè)的拓展方向?？梢钥吹?，博菱電器也以其自有品牌膳美師、格伊、萊萃維爾等在開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主要生產(chǎn)破壁機(jī)、電飯煲、空氣炸鍋等產(chǎn)品。但目前，其自有品牌的收入僅處于初期發(fā)展階段，2021年銷(xiāo)售收入1328.64萬(wàn)元，在公司營(yíng)收中的占比為0.67%，影響力較小。

博菱電器在招股說(shuō)明書(shū)中提到，自有品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售，小熊電器、蘇泊爾等是其直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而說(shuō)起小家電產(chǎn)品，就不能不提企業(yè)的研發(fā)投入，2019年-2021年，博菱電器的研發(fā)投入在營(yíng)收的占比分別為3.86%、3.66%和3.87%，其對(duì)標(biāo)的競(jìng)手小熊電器和蘇泊爾的研發(fā)投入占比分別為2.85%、2.87%、3.61%和2.28%、2.38%、2.08%，相較而言，博菱電器在研發(fā)層面的投入可以說(shuō)是處于行業(yè)上層梯隊(duì)。

當(dāng)前我國(guó)小家電市場(chǎng)，在經(jīng)過(guò)前兩年爆發(fā)式增長(zhǎng)后，正逐漸回歸常態(tài)化增長(zhǎng)模式，但對(duì)比歐美國(guó)家，我國(guó)小家電市場(chǎng)仍有著廣闊的增長(zhǎng)空間，歐睿國(guó)際研究顯示，目前我國(guó)小家電百戶(hù)保有量不足10臺(tái)，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家30-50臺(tái)的百戶(hù)保有量。

對(duì)此，李勇來(lái)和邱晨陽(yáng)都表達(dá)了相同的看法，表示看好小家電市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展前景。李勇來(lái)說(shuō)，尤其是在年輕人對(duì)品質(zhì)生活的追求下，對(duì)各種廚房小家電更是需求大。邱晨陽(yáng)認(rèn)為，廚小電發(fā)展后勁十足，品類(lèi)迅速豐富，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，目前，廚房小家電市場(chǎng)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，產(chǎn)品正逐步向環(huán)保、健康、時(shí)尚、個(gè)性化、多功能化、智能化方向發(fā)展。

而博菱電器能否在未來(lái)上市后更好地發(fā)展，其自有品牌又能否在國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)中分得一杯羹，還是要落地到其產(chǎn)品力如何上，畢竟無(wú)論市場(chǎng)如何瞬息萬(wàn)變，產(chǎn)品才是長(zhǎng)期發(fā)展的根本所在。