文|小食代
別人恐懼我貪婪。在餐飲行業(yè)都感覺到疫情帶來的“寒意”時，奈雪的茶突然出手了。
今天，這家“現(xiàn)制茶飲第一股”宣布，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權(quán)。這也是奈雪的茶在港上市后最大的一筆收購。樂樂茶是2016年創(chuàng)始于上海的本土茶飲品牌，以創(chuàng)立“臟臟包”為人熟悉，在產(chǎn)品上和奈雪一樣擁有“茶飲+軟包”，門店主要集中于華東區(qū)域。
根據(jù)公告，投資事項完成后，奈雪的茶成為樂樂茶第一大股東；樂樂茶將成為其聯(lián)營公司，并將繼續(xù)維持獨立經(jīng)營。奈雪的茶今天表示，這意味著樂樂茶仍將保持“品牌不變”、“團隊不變”、“運營不變”。
有趣的是，小食代此前曾經(jīng)介紹過，喜茶一年前也和樂樂茶鬧過“緋聞”，但最終不歡而散。奈雪的茶為何此時登場”喝茶“呢？
“頭部企業(yè)”
首先，我們先看看奈雪的茶的公告。
今天奈雪的茶（下稱“奈雪”）公告顯示，已簽署對樂樂茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司的投資協(xié)議。
具體而言，這是一份股權(quán)購買及增資協(xié)議，由奈雪和上海茶田、SMHL、UWHL、Lelecha Cayman、Lelecha HK、上海吉茶、上海茶樂、樂樂茶創(chuàng)始人兼董事長郭楠簽署。相應(yīng)地，奈雪對樂樂茶方面的轉(zhuǎn)股部分對的對價為3.25億元，增資部分對應(yīng)的對價為2億元。奈雪今天稱，擬用內(nèi)部資源支付對價。資料顯示，截至6月30日，奈雪在手現(xiàn)金超過37億元。
那么奈雪又為何看中這家上?！巴小?？
在公告中，奈雪董事會認(rèn)為，樂樂茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，尤其在華東區(qū)域有較好的品牌實力和消費者認(rèn)知。投資事項完成后，奈雪在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢將可賦能樂樂茶，“幫助目標(biāo)集團進一步取得增長，進而為本公司及股東提供良好的投資回報?！?/p>
此外，奈雪表示，投資事項也將有助于進一步優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，降低公司未來門店拓展、運營等方面的成本。
由于樂樂茶之前已經(jīng)引入過多個投資者，奈雪今天還和它們簽署了一份股東協(xié)議。這些股東包括了普思、螢火蟲、如川、博約正商、漢新、眾海嘉速、眾海嘉道、紅星、商源盛達、Lelecha Angel、劉琦、宋歡平、祥峰三期、祥峰四期以及峰尚等先前投資人。
根據(jù)股東協(xié)議，樂樂茶的董事會將由7名董事組成，其中奈雪委派4名董事（包括董事長），設(shè)1名總經(jīng)理，繼續(xù)由樂樂茶首席執(zhí)行官李明博擔(dān)任。此外，協(xié)議還包括“未來上市計劃”，即樂樂茶如滿足業(yè)績指標(biāo)在2025年至2027年上市，奈雪需解決同業(yè)競爭問題。
值得注意的是，上述公告也讓樂樂茶的業(yè)績首次為外界所了解。在2021年，樂樂茶的收入約為8.70億元，稅后虧損為1816.70萬元，而一年前這兩個數(shù)字為7.28億元、虧損2064.3萬元。
公告顯示，奈雪還會“特別關(guān)照”樂樂茶的流動性的需求。奈雪表示，為增強其短期流動性，同意將根據(jù)樂樂茶方面的資金需求，分期向它提供總額不超過8000萬元的營運貸款。
據(jù)悉，本次交易還需要滿足多個交割條件，包括反壟斷審批等。
大浪淘沙
對于今天這個新茶飲年度最大收購案，當(dāng)事的奈雪和樂樂茶方面都給出了進一步解讀。
奈雪在給小食代的通報中指出，今年，自己在投資方面動作頻頻，項目包括了澳咖、鶴所、茶乙己、怪物困了等；但與此前標(biāo)的不同，樂樂茶與奈雪同屬新式茶飲，且同為頭部品牌。
“我們對于新茶飲行業(yè)始終充滿信心，樂樂茶是一個非常優(yōu)秀的品牌，尤其是在產(chǎn)品力的打造上，我們的理念是一致的?！蹦窝┓矫娣Q。這也顯示，行業(yè)市場份額又進一步向頭部品牌聚集。
樂樂茶方面也對小食代表示，此輪融資打破了該公司有史以來最高的融資金額記錄，又認(rèn)為作為新茶飲行業(yè)2022年“重量級”的投資，基于雙方的共同理念，“定將實現(xiàn)1+1>2的戰(zhàn)略目標(biāo)，攜手重塑新茶飲行業(yè)的格局”。
今天，樂樂茶首席執(zhí)行官李明博也透過一份通報表示，“奈雪的茶作為新茶飲賽道開創(chuàng)者，在門店開發(fā)，產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈，數(shù)字化方面擁有強大實力，我們非常歡迎奈雪的茶成為樂樂茶股東?！?/p>
據(jù)悉，棕櫚資本是這次交易的獨家財務(wù)顧問，其創(chuàng)始人李厚明在上述通報中表示，疫情下的2022年是整個餐飲市場大浪淘沙的一年，機構(gòu)大多保持著謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，茶飲賽道競爭也進入到了白熱化階段。
“作為新式茶飲第一股，奈雪的茶同樣看到了樂樂茶作為茶飲頭部品牌的投資價值?！彼f：“我們相信在本次合作之后，兩大品牌的結(jié)合將為茶飲行業(yè)帶來新氣象。”
吸引力
看完交易情況，我們再回到經(jīng)營層面。
奈雪的體量遠(yuǎn)大于樂樂茶。2021年，奈雪的茶實現(xiàn)總營收近43億元，今年保持開350家新店的目標(biāo)，目前在全國超80個城市擁有直營門店近1000家。樂樂茶的收入約為前者的五分之一，今年計劃共計新開72家門店，至2023年春節(jié)前，門店總量將會達到158家。
“2022年春節(jié)前，我們的目標(biāo)是將樂樂茶門店新增至140家店，之后每年翻倍增長。”去年7月，樂樂茶方面曾經(jīng)這樣告訴小食代。
然而，對比目前的“達成率”可看到，在不斷降價的激烈現(xiàn)制茶飲賽道中，在新消費投資圈的“寒意”和疫情對餐飲行業(yè)擾動的夾擊下，樂樂茶或較難孤軍奮戰(zhàn)達成快速增長計劃。此番奈雪的出手給它引入了產(chǎn)業(yè)資本，也讓雙方有了“抱團”協(xié)同的機會。
奈雪降低成本的方案（中期業(yè)績會議資料）
在華南發(fā)跡的奈雪，它在上海、北京上半年分別有門店64家、48家。其中，華東市場給奈雪帶來了不少的壓力：受疫情等因素影響，上海門店今年前6個月的經(jīng)營利潤率為-16.2%，是四大一線城市中唯一該指標(biāo)為負(fù)值的城市。另外，在上半年，奈雪的虧損雖然收窄，但仍然錄得2.54億元的凈虧損，該公司正致力于降本增效。
樂樂茶的主要戰(zhàn)場則正好在華東地區(qū)?！皹窐凡枳鳛楝F(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，在華東區(qū)域有較好的品牌實力和消費者認(rèn)知，尤其在產(chǎn)品研發(fā)、品牌價值、設(shè)計和創(chuàng)新層面表現(xiàn)突出?！苯裉欤窝┓矫嬲J(rèn)為，“此次投資事項也將有助于進一步優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，進一步確立我們在新茶飲行業(yè)的領(lǐng)先地位?！?/p>
樂樂茶今天更進一步指出，正籌備啟動“LELECHA FRESH”門店計劃（60平米的店鋪、更輕量級的店型、更輕的投資），以輻射華中、華北和二三線城市。
有意思的是，去年7月，喜茶和樂樂茶曾經(jīng)有過“緋聞”。市場當(dāng)時傳言，喜茶給出了40億元估值，但是喜茶創(chuàng)始人聶云宸稱“消息不實”，并指出在“深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅決放棄”。
無論當(dāng)時的估值內(nèi)情如何，奈雪今天的出手顯得頗有 “抄底”意味。根據(jù)奈雪對樂樂茶43.64%的股權(quán)收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值約為12億元。資料顯示，樂樂茶最近一次的融資在2020年7月，該輪融資后估值達到17.1億元。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌早前曾對小食代分析指出，新式茶飲在各種力量不斷涌入下，已經(jīng)出現(xiàn)“泡沫化競爭”的跡象，因此勢必會出現(xiàn)市場重組?！霸绞穷^部企業(yè)越會考慮并購、以求更快拉開與競爭對手的差距，形成對消費者和投資者的吸引力?！彼f。
沈萌指出，并不是所有品牌都能走到最后的上市變現(xiàn)，所以積極尋求并購（或者出售）機會也是利益驅(qū)使。
目前，隨著各地連日來精準(zhǔn)防疫的持續(xù)推進，未來餐飲消費行業(yè)能否迎來“強勢復(fù)蘇”，從而帶動樂樂茶的業(yè)績提示，將考驗本次奈雪是否真的“抄底”成功。
今天，奈雪的茶收盤報7.20港元或上漲9.09%，總市值為123.49億港元。