文|巴比特資訊

It is only a moment that determines a person's life, as well as his entire destiny.

決定一個(gè)人的一生，以及整個(gè)命運(yùn)的，只是一瞬之間。

——歌德

2022年5月，Terra的UST脫錨事件震動(dòng)了整個(gè)crypto圈。在短短5天的時(shí)間里，曾經(jīng)市值排名前5的公鏈 LUNA從230億美元跌落至5億美元，基于Terra發(fā)行的穩(wěn)定幣UST價(jià)格從1美元跌至0.1美元，幾乎雙雙歸零。

此次事件之后，對(duì)沖基金三箭資本、借貸平臺(tái) Celsius、加拿大上市公司 Voyager Digital、加密貨幣交易和借貸平臺(tái) BlockFi、加密貨幣管理基金 Babel Finance 等不同程度走向破產(chǎn)、退市或重組，行業(yè)遭到巨大沖擊。

進(jìn)入11月之后，隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)釋放放緩加息預(yù)期，被壓制已久的Crypto 終于得以松了一口氣。

然而，更讓人震驚的事情發(fā)生了，在不到10天的時(shí)間里，排名前十、估值320億美元、資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)240億美元的交易所FTX在鋪天蓋地的FUD和流動(dòng)性枯竭后迅速破產(chǎn)。

隨著FTX帝國(guó)崩盤(pán)，原本光鮮亮麗背后的奮斗史瞬間黯然失色，欺詐、內(nèi)幕交易、挪用用戶(hù)資產(chǎn)、糟糕的管理體系等更多幕后信息被挖掘出來(lái)。一時(shí)間，F(xiàn)TX創(chuàng)始人SBF口碑急轉(zhuǎn)直下，從天才交易員、加密羅賓漢、大慈善家、救世主、利他主義者、加密貨幣美國(guó)夢(mèng)的代表、“天才與勤奮”的代表變成了超級(jí)惡棍、加密世界的叛徒。

為什么在10天左右的時(shí)間竟然發(fā)生如此巨變，本篇文章旨在回顧FTX 四年間的發(fā)展和營(yíng)銷(xiāo)策略整體回顧，F(xiàn)TX的全面營(yíng)銷(xiāo)確實(shí)值得所有行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)習(xí)，一件事情的衰敗早就有所跡象，但是大家都忽視了TA，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們也需要將學(xué)到的教訓(xùn)轉(zhuǎn)化為一個(gè)更健康的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)。

一、FTX 發(fā)展史：雄心勃勃、善于賺錢(qián)、不懼冒險(xiǎn)

2019年5月，F(xiàn)TX 在香港正式成立，主打衍生品交易市場(chǎng)，取名FTX，這是“期貨交易所”（Futures Exchange）的簡(jiǎn)寫(xiě)。其創(chuàng)始人為時(shí)年27歲的Sam Bankman-Fried，圈內(nèi)人稱(chēng) SBF。

SBF1992年出生，少年時(shí)期在斯坦福大學(xué)的校園里長(zhǎng)大，他的父母都是斯坦福大學(xué)法學(xué)院的教授，父親 Joseph Bankman 是一位稅法專(zhuān)家，母親 Barbara Fried 研究法律、經(jīng)濟(jì)學(xué)和哲學(xué)的交叉領(lǐng)域。從麻省理工學(xué)院物理專(zhuān)業(yè)畢業(yè)后，在華爾街的量化交易公司簡(jiǎn)恩資本（Jane Street）工作了3 年。2017年，他在加州伯克利一所租來(lái)的房子里創(chuàng)辦了Alameda Research，開(kāi)啟了一個(gè)經(jīng)典Crypto美國(guó)夢(mèng)的開(kāi)端。

1.1 2019年：FTX 在成立的第一年，并沒(méi)有太多的動(dòng)作，唯一的亮點(diǎn)是獲得幣安投資，也是為后續(xù)故事埋下伏筆

2019 年 7 月 29 日，F(xiàn)TX 全球生態(tài)通證 FTT 上線交易

2019 年 8 月，F(xiàn)TX 率先推出杠桿代幣，同時(shí)獲得 800 萬(wàn)美元種子輪融資

2019 年 10 月，上線永續(xù)合約

2019 年 12 月，獲幣安投資，共同拓展衍生品賽道

1.2 2020年：CRYPTO逐漸走出熊市，F(xiàn)TX迎風(fēng)而上，黑馬姿態(tài)盡顯

2020 年 1 月，F(xiàn)TX 交易所 24 小時(shí)雙邊交易量突破 200 億美元，創(chuàng)歷史新高

2020 年 2 月，在美國(guó)大選期間，F(xiàn)TX 增加了新的期貨合約 TRUMP-2020

2020 年 3 月，獲 Liquid Value Capital B 輪投資

2020 年 4 月，推出 WTI 原油期貨合約 OIL

2020 年 5 月，推出美國(guó)交易平臺(tái) FTX.US

2020 年 8 月，Robinhood 前加密主管 Sina Nader 加入 FTX.US 擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官

2020 年 8 月 26 日，F(xiàn)TX 以 1.5 億美元收購(gòu)加密價(jià)格跟蹤應(yīng)用程序 Blockfolio

2020 年 10 月，上線股票 Token TSLA、AAPL 等

2020 年 11 月，F(xiàn)TX 創(chuàng)始人 SBF 被爆料在美國(guó)大選期間向美國(guó)總統(tǒng)候選人拜登捐款 520 萬(wàn)美元

1.3 2021 年：FTX 憑借CRYPTO波瀾壯闊的大牛市以及撒錢(qián)般地營(yíng)銷(xiāo)，成為史上成長(zhǎng)最快的加密公司，估值達(dá)到320億美元

2021 年 1 月，上線 GME 股權(quán)通證，推出 Wall Street Bets 指數(shù)季度合約

2021 年 2 月，SBF 以 45 億美元凈資產(chǎn)排名福布斯加密億萬(wàn)富翁榜第二名

2021 年 2 月 8 日，F(xiàn)TX 宣布成立慈善捐贈(zèng)基金會(huì)

2021 年 2 月 23日，F(xiàn)TX 宣布提幣零手續(xù)費(fèi)，年內(nèi)或?qū)⒀a(bǔ)貼千萬(wàn)美元用于 Gas fee 支付

2021 年 4 月，F(xiàn)TX 上線 Coinbase Pre-IPO 產(chǎn)品

2021 年 4 月 20 日，F(xiàn)TX 單日交易量超全球總量 10%，交易量與去年相比上漲 8000%

2021 年 5 月 18 日，F(xiàn)TX 推出可押注巴西總統(tǒng)選舉結(jié)果的期貨合約

2021 年 5 月 20 日，F(xiàn)TX 過(guò)去 24 小時(shí)合約持倉(cāng)量為全網(wǎng)第二

2021 年 5 月 29 日，F(xiàn)TX 投資 USDC 開(kāi)發(fā)公司 Circle

2021 年 7 月 21 日，F(xiàn)TX 以 180 億美元估值完成 9 億美元 B 輪融資，創(chuàng)業(yè)內(nèi)史上最大融資記錄

2021 年上半年，F(xiàn)TX.US 日均交易量比去年同期增長(zhǎng) 150 倍

2021 年 8 月 3 日，美國(guó) SEC 主席前法律顧問(wèn) Ryne Miller 加入 FTX.US 擔(dān)任總法律顧問(wèn)

2021 年 8 月 11 日，F(xiàn)TX 的比特幣期貨市場(chǎng)份額升至第二

2021 年 8 月 26 日，加密貨幣交易所 Liquid Global 從 FTX 獲得 1.2 億美元貸款

2021 年 8 月 27 日，F(xiàn)TX 和 FTX.US 均已通過(guò)美國(guó) GAAP 審計(jì)

2021 年 9 月 17 日，F(xiàn)TX 直布羅陀子公司 ZUBR 在直布羅陀獲得分布式賬本技術(shù) (DLT) 提供商許可證

2021 年 9 月 20 日，F(xiàn)TX 獲巴哈馬證交會(huì)批準(zhǔn)在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展加密業(yè)務(wù)

2021 年 9 月 24 日，F(xiàn)TX 已將總部從中國(guó)香港遷至巴哈馬首都拿騷

2021 年 10 月 21 日，F(xiàn)TX 以 250 億美元估值在 B-1 輪融資中籌集超 4.2 億美元，BlackRock、Tiger Global 等參投

2021 年 11 月 2 日，前 CFTC 專(zhuān)員 Mark Wetjen 加入 FTX US 擔(dān)任政策和監(jiān)管戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人

2021 年 12 月 8 日，SBF 出席美國(guó)國(guó)會(huì)加密聽(tīng)證會(huì)

在這一年，F(xiàn)TX 采取的體育營(yíng)銷(xiāo)路線如同漫天撒錢(qián)一般為公司贏得極大知名度和曝光量。

2021 年 4 月，F(xiàn)TX.US 與 NBA 熱火隊(duì)達(dá)成價(jià)值 1.35 億美元為期 19 年的交易，F(xiàn)TX 成為邁阿密熱火隊(duì)主體育場(chǎng)獨(dú)家冠名

2021 年 5 月 19 日，F(xiàn)TX 合作國(guó)際象棋冠軍錦標(biāo)賽

2021 年 6 月 4 日，F(xiàn)TX 與全球電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì) TSM 以 2.1 億美元簽約，獲得戰(zhàn)隊(duì)冠名權(quán)

2021 年 6 月 16 日，F(xiàn)TX US 成為華爾街騎行大賽鉆石贊助商

2021 年 6 月 23 日，F(xiàn)TX 與美國(guó)職棒大聯(lián)盟（MLB）達(dá)成合作

2021 年 6 月 29 日，NFL 傳奇四分衛(wèi) Tom Brady、巴西超模吉賽兒邦辰入股 FTX

2021 年 8 月 4 日，F(xiàn)TX 與《英雄聯(lián)盟》冠軍系列賽 LCS 簽訂 7 年贊助合約

2021 年 8 月 23 日，F(xiàn)TX 以 1750 萬(wàn)美元冠名伯克利大學(xué)加州紀(jì)念體育場(chǎng)

2021 年 9 月 8 日，NBA 球星庫(kù)里成為 FTX 全球大使和股東

2021 年 9 月 23 日，F(xiàn)TX 與 F1 車(chē)隊(duì) Mercedes-AMG Petronas 簽署長(zhǎng)期贊助協(xié)議

2021 年 10 月 18 日，F(xiàn)TX 宣布成為國(guó)際板球理事會(huì)官方合作伙伴

2021 年 11 月 3 日，F(xiàn)TX 與肯塔基大學(xué)籃球隊(duì)球員達(dá)成 NIL 贊助協(xié)議

2021 年 11 月 17 日，MLB 明星大谷翔平擔(dān)任 FTX 全球品牌大使

2021 年 12 月 7 日，F(xiàn)TX 宣布高爾夫球員 Albane Valenzuela 擔(dān)任體育大使

2021 年 12 月 14 日，F(xiàn)TX 將支付 NBA 金州勇士隊(duì) 1000 萬(wàn)美元的版權(quán)贊助

1.4 2022 年：美聯(lián)儲(chǔ)在年初宣布加息，市場(chǎng)的流動(dòng)性逐步收緊，牛市盛宴迎來(lái)拐點(diǎn)。然而，并沒(méi)有多少人愿意相信市場(chǎng)就此戛然而止，就像直到“泰坦尼克號(hào)”撞上冰山，還有人相信這艘巨輪會(huì)“永不沉沒(méi)”

2022 年 1 月 14 日，F(xiàn)TX 宣布推出 20 億美元規(guī)模的風(fēng)投基金 FTX Ventures

2022 年 1 月 26 日，F(xiàn)TX.US 宣布以 80 億美元估值完成 4 億美元 A 輪融資

2022 年 1 月 31 日，F(xiàn)TX 宣布以 320 億美元估值獲 4 億美元 C 輪融資，軟銀、Paradigm 等參投

2022 年 2 月 2 日，F(xiàn)TX 收購(gòu) Qunoine 及母公司 Liquid，以向日本客戶(hù)提供產(chǎn)品和服務(wù)

2022 年 2 月 9 日，SBF 出席由美國(guó)參議院舉辦的加密聽(tīng)證會(huì)

2022 年 2 月 14 日，F(xiàn)TX 支付了 3250 萬(wàn)美元在美國(guó)第 56 屆超級(jí)碗廣告投放了 2 分 30 秒的廣告，成為最貴的加密廣告

2022 年 3 月 1 日，F(xiàn)TX 推出慈善基金 FTX Future Fund，計(jì)劃年內(nèi)分配至少 1 億美元

2022 年 3 月 7 日，F(xiàn)TX 宣布成立 FTX Europe，為歐洲用戶(hù)提供加密衍生品交易服務(wù)

2022 年 3 月 15 日，F(xiàn)TX 在迪拜獲得加密服務(wù)提供商牌照

2022 年 3 月 21 日，四屆大滿(mǎn)貫單打冠軍大坂直美將成為 FTX 全球大使和股東

2022 年 3 月 21 日，F(xiàn)TX 成立 FTX Australia，獲澳洲監(jiān)管許可開(kāi)展業(yè)務(wù)

2022 年 3 月 23 日，無(wú)聊猿母公司 Yuga Labs 以 40 億美元估值完成 4.5 億美元融資，F(xiàn)TX 參投

2022 年 3 月 29 日，前列支敦士登金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)官員被任命為 FTX 歐盟戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人

2022 年 4 月 5 日，福布斯發(fā)布加密富豪榜，SBF 以 240 億美元估計(jì)凈資產(chǎn)位居第二

2022 年 4 月 26 日，由 FTX 和 SALT 主辦的 Crypto Bahamas 大會(huì)在巴哈馬正式揭幕，英國(guó)前首相、美國(guó)前總統(tǒng)、巴哈馬總理、超級(jí)碗冠軍、CFTC 前主席、方舟投資 CEO 木頭姐等出席

2022 年 4 月 28 日，F(xiàn)TX 宣布推出 10 億美元慈善基金

2022 年 5 月，SBF 和 FTX 監(jiān)管團(tuán)隊(duì)訪問(wèn)白宮

2022 年 5 月 25 日，SBF 稱(chēng)可能會(huì)在 2024 年斥資 10 億美元阻止特朗普東山再起

2022 年 5 月 26 日，F(xiàn)TX 創(chuàng)始人 SBF 入選《時(shí)代》雜志 2022 年“全球百大影響力人物”

2022 年 5 月 30 日，F(xiàn)TX 超過(guò) Coinbase 成為第二大中心化加密貨幣交易所

2022 年 6 月 3 日，F(xiàn)TX 宣布推出可提供加密衍生品的合規(guī)交易所 FTX Japan

2022 年 6 月 17 日，F(xiàn)TX 宣布收購(gòu)合規(guī)加密交易所 Bitvo，業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張至加拿大

2022 年 7 月 2 日，F(xiàn)TX US 與 BlockFi 達(dá)成總價(jià)值 6.8 億美元的信貸額度和收購(gòu)選擇權(quán)協(xié)議

2022 年 7 月 25 日，Aptos 完成 1.5 億美元融資，F(xiàn)TX Ventures 和 Jump Crypto 領(lǐng)投

2022 年 8 月 21 日，據(jù) CNBC 報(bào)道，F(xiàn)TX 在 2021 年收入超過(guò) 10 億美元，增長(zhǎng)超 10 倍

2022 年 9 月 1 日，前 CFTC 專(zhuān)員 Jill Sommers 加入 FTX US Derivatives 董事會(huì)

2022 年 9 月 8 日，區(qū)塊鏈 Sui 背后公司 Mysten Labs 完成 3 億美元 B 輪融資，F(xiàn)TX Ventures 領(lǐng)投

2022 年 9 月 9 日，F(xiàn)TX Ventures 將收購(gòu) SkyBridge Capital 30% 的股份

2022 年 9 月 13 日，Doodles 以 7 億美元估值完成 5400 萬(wàn)美元融資，F(xiàn)TX Ventures 參投

2022 年 9 月 22 日，傳 FTX 正洽談以約 320 億美元估值融資 10 億美元

2022 年 9 月 27 日，Voyager 宣布 FTX US 以 14.22 億美元出價(jià)贏得資產(chǎn)競(jìng)拍

2022 年 9 月 28 日，知情人士稱(chēng) FTX 首席執(zhí)行官 SBF 正考慮競(jìng)購(gòu) Celsius 的資產(chǎn)

2022 年 10 月，SBF 參加沙特主權(quán)基金舉辦的 Saudi Future Investment Initiative

之后的故事大家都知道了。

2022 年 11 月 2 日，CoinDesk 發(fā)布關(guān)于 Alameda Research 財(cái)務(wù)情況的報(bào)道

2022 年 11 月 6 日，幣安創(chuàng)始人 CZ 公開(kāi)宣稱(chēng)要清算公司賬面上所有 FTT

2022 年 11 月 9 日，F(xiàn)TX 向幣安求助

2022 年 11 月 10 日，幣安在盡調(diào)之后放棄收購(gòu) FTX

2022 年 11 月 11 日，F(xiàn)TX 申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)

不可否認(rèn)的是短短 3 年半，F(xiàn)TX 從無(wú)名之輩三線交易所躋身全球前三交易所，從人脈到行動(dòng)力都為行業(yè)展現(xiàn)了教科書(shū)式的經(jīng)典商業(yè)發(fā)展案例。

投融資：從全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德、加拿大第三大養(yǎng)老基金安大略省教師退休基金會(huì)、新加坡國(guó)有投資機(jī)構(gòu)淡馬錫、紅杉資本、軟銀、老虎環(huán)球基金以及 Multicoin、Paradigm、Coinbase Ventures 等機(jī)構(gòu)手中募集了超 32 億美元的融資，估值達(dá)到 320 億美元，成為史上成長(zhǎng)最快的加密貨幣公司。

產(chǎn)品服務(wù)：FTX 秉承“創(chuàng)建于交易員，并服務(wù)于交易員”的理念，推出了穩(wěn)定幣一鍵兌換、創(chuàng)建多個(gè)子賬戶(hù)，每個(gè)子賬戶(hù)全倉(cāng)/全資產(chǎn)保證金，美元合規(guī)出入金等深得交易員好感的服務(wù)。在產(chǎn)品上，F(xiàn)TX 推出了杠桿代幣、追蹤比特幣波動(dòng)性的代幣等。此外，F(xiàn)TX 的產(chǎn)品不限于加密貨幣，類(lèi)似總統(tǒng)大選、奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)時(shí)間等任何能夠引起人們興趣的話(huà)題都能設(shè)計(jì)出產(chǎn)品用來(lái)交易。

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)：產(chǎn)品和體驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，并不能保證一定贏得市場(chǎng)，還要讓更多人知道才行——會(huì)宣傳。SBF 自述自己創(chuàng)辦的 Alameda Research 幾乎差一點(diǎn)倒閉，在一個(gè)月內(nèi)，從無(wú)懈可擊轉(zhuǎn)變?yōu)閽暝蟠?。這次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷讓其明白很多道理，其中最重要的是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。FTX 選擇了體育營(yíng)銷(xiāo)路線，并將其用到極致，走過(guò)了前輩公司從來(lái)沒(méi)有達(dá)到過(guò)的距離，將 Crypto 和 Web3 引向了更大的群體。

塑造公信力：SBF 個(gè)人頻繁登上紐約時(shí)報(bào)、經(jīng)濟(jì)學(xué)人、華爾街日?qǐng)?bào)、福布斯、彭博社等主流媒體平臺(tái)向外界展示成功人士的公眾形象?！稌r(shí)代》雜志將其評(píng)為 2022 年“全球百大影響力人物”之一。FTX 總部遷移至巴哈馬首都拿騷，巴哈馬總理親自來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)感謝 SBF 幫助復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。

在強(qiáng)大的輿論宣傳下，直到 FTX 崩盤(pán)，很多人還難以相信。一切都發(fā)生的如此迅速，超過(guò) 100 萬(wàn)人在 FTX 破產(chǎn)后遭受損失，很多曾經(jīng)對(duì) FTX 信任的人在這次崩潰中損失了全部財(cái)富，一些大型投資機(jī)構(gòu)也將對(duì) FTX 的投資減記為零。

Alameda 在這次 FTX 崩潰中扮演重要角色。據(jù) Alameda CEO Caroline Ellison 稱(chēng)，在今年春天加密市場(chǎng)崩潰后，Alameda 的貸方收回貸款，而 Alameda 花掉的資金不再容易獲得，因此該公司使用了 FTX 客戶(hù)資金進(jìn)行支付。作為 FTX 的手足公司，SBF 對(duì) Alameda 的容忍度超出正常商業(yè)行為的準(zhǔn)則。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，Alameda 欠 FTX 約 100 億美元，而 FTX 擁有的客戶(hù)資產(chǎn)大約是 160 億美元。這意味著，F(xiàn)TX 將一半以上的客戶(hù)資產(chǎn)來(lái)為 Alameda Research 的風(fēng)投提供資金。

FTX 何以如此快速破產(chǎn)？SBF 事后認(rèn)為，杠桿太大，銀行擠兌和市場(chǎng)崩盤(pán)耗盡了流動(dòng)性。

根據(jù) FTX 在 Chapter 11 破產(chǎn)前提交的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至 11 月 5 日，F(xiàn)TX 負(fù)債 140 億美元，總資產(chǎn) 240 億美元，杠桿率是 1.4 倍。據(jù)宏觀分析師 Degg_GlobalMacroFin 分析，F(xiàn)TX 平日里每天的資金提取平均為 2.5 億美元/日，總資產(chǎn)中的 60 億美元足夠 FTX 支撐 24 天的提款需求。然而，F(xiàn)TX 在 11 月 6 號(hào)遭遇了平日 25 倍的提款需求，一天內(nèi)的資金凈流出量達(dá)到了 50 億美元，只剩下 10 億流動(dòng)性。如果任由客戶(hù)擠兌，F(xiàn)TX 只能存活幾個(gè)小時(shí)，11 月 8 日，F(xiàn)TX 暫停提款。期間，F(xiàn)TX 的平臺(tái)幣 FTT 以及持有的 SRM、SOL 等代幣價(jià)格暴跌，F(xiàn)TX 的總資產(chǎn)迅速降低到資產(chǎn)約 90 億美元，而負(fù)債還有 90 億美元，基本上資不抵債。

這場(chǎng)崩潰是教科書(shū)般的投資銀行擠兌案例，將客戶(hù)資金用作高風(fēng)險(xiǎn)和低流動(dòng)性資產(chǎn)投資，對(duì)擠兌壓力的估計(jì)完全不足，導(dǎo)致資產(chǎn)端陷入擠兌 - 拋售 - 資產(chǎn)價(jià)格下跌 - 股權(quán)下降 - 擠兌加劇的死亡螺旋。

二、FTX 崩潰后，對(duì)CRYPTO行業(yè)的影響

2.1 交易所側(cè)：

FTX 在崩潰前，SBF 曾表示 FTX 足以覆蓋所有客戶(hù)持有的資產(chǎn)，F(xiàn)TX 不拿客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行投資（即使是國(guó)債），但很快就刪除了以上言論。中心化交易所的不透明再度引發(fā)人們的信任危機(jī)，各大交易所儲(chǔ)備金有問(wèn)題的消息瘋傳，提幣潮愈演愈烈。數(shù)據(jù)顯示，從 11 月 6 日起的一周內(nèi)，中心化交易所流出了超 80 億美元資產(chǎn)，包括 37 億美元的比特幣、25 億美元的以太坊以及超 20 億美元的穩(wěn)定幣。交易所的比特幣余額在過(guò)去一個(gè)月中創(chuàng)下新低，加密貨幣余額已降至 2018 年 11 月以來(lái)的最低水平。

行業(yè) KOL 以及從業(yè)者呼吁中心化交易所應(yīng)該有透明的儲(chǔ)備證明，并配有透明的儀表盤(pán)連接鏈上數(shù)據(jù)或錢(qián)包，而不是僅僅通過(guò)口頭喊話(huà)解決。

在行業(yè)的倒逼下，中心化交易所開(kāi)始著手增加透明度。

歐易OKX、幣安、火幣、Gate.io 等交易所率先表態(tài)，公開(kāi)分享其可審計(jì)的 merkle tree 準(zhǔn)備金證明，保持透明度。儲(chǔ)備金證明是一種常見(jiàn)的資產(chǎn)審計(jì)方法，用來(lái)證明鏈上儲(chǔ)備金足以覆蓋用戶(hù)賬面所有的資產(chǎn)。以O(shè)KX為例，根據(jù)公布數(shù)據(jù)顯示，OKX擁有100%儲(chǔ)備金率，并且其構(gòu)成不包含其平臺(tái)代幣OKB。OKX最大資產(chǎn)配置中大部分由市值前五加密貨幣組成，包括8.9萬(wàn)枚比特幣，100萬(wàn)枚以太坊及穩(wěn)定幣，總計(jì)約60億美金。

儲(chǔ)備金證明從原理上需要三個(gè)關(guān)鍵步驟進(jìn)行驗(yàn)證。首先，驗(yàn)證用戶(hù)的資產(chǎn)是否包含在默克爾樹(shù) (Merkle tree) 中；其次，驗(yàn)證平臺(tái)對(duì)錢(qián)包地址的擁有權(quán)及錢(qián)包資產(chǎn)總額；最后，通過(guò)對(duì)平臺(tái)總用戶(hù)資產(chǎn)和公布的鏈上錢(qián)包地址中總資產(chǎn)進(jìn)行比較，來(lái)驗(yàn)證平臺(tái)的資產(chǎn)儲(chǔ)備金率。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Nansen，2022 年 11 月 21 日）

截至到 11 月 21 日，中心化交易所 Top15 中有 9 家已經(jīng)披露了其主要儲(chǔ)備資產(chǎn)的錢(qián)包地址或公布了由第三方機(jī)構(gòu)出具的 Proof of Reserve 審計(jì)報(bào)告，并與 Nansen 合作推出了儲(chǔ)備資產(chǎn)看板。

火幣在 11 月 13 日完成資產(chǎn)快照后將 1 萬(wàn)枚 ETH 分別轉(zhuǎn)移至幣安和 OKX 存款錢(qián)包，就一度引發(fā)人們的質(zhì)疑。對(duì)此，火幣回應(yīng)稱(chēng)，火幣保證用戶(hù)資產(chǎn)的安全和 100% 贖回，不會(huì)對(duì)用戶(hù)的存款和提款施加任何限制。同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，資產(chǎn)快照后的 1 萬(wàn)枚 ETH 提幣為一個(gè)機(jī)構(gòu)大戶(hù)所為，不是火幣主動(dòng)發(fā)起。

此外，即便中心化交易所公布資產(chǎn)儲(chǔ)備證明，但資產(chǎn)成分的不同也會(huì)遭受進(jìn)一步質(zhì)疑，如 Crypto.com 公布的資產(chǎn)儲(chǔ)備中因 SHIB 占比 20%，遠(yuǎn)超其他交易所。

不過(guò)，在 Cobo 創(chuàng)始人神魚(yú)看來(lái)，merkle tree 只解決了賬戶(hù)余額的存在證明，另一個(gè)問(wèn)題是和鏈上地址的余額關(guān)鍵證明。因?yàn)榻灰姿陀脩?hù)存在信息不對(duì)稱(chēng)，它拿出的證據(jù)很難說(shuō)明不是偽造的。Bixin Ventures 創(chuàng)始人星空也表示，所謂做 merkle tree，對(duì)內(nèi)部管理是有用的，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部的資金問(wèn)題，對(duì)外部基本無(wú)解，因?yàn)楹茈y知道地址的私鑰是誰(shuí)管理的。

可以看到，僅公布儲(chǔ)備金證明難以讓中心化交易所自證清白。一些交易所選擇與第三方機(jī)構(gòu)合作托管用戶(hù)資金。如衍生品的加密交易所 PowerTrade 與托管公司 Copper 合作為其機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供托管和結(jié)算服務(wù)，從而使交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。資金隔離確實(shí)不失為一種相對(duì)較好的方式。實(shí)際上，在監(jiān)管成熟的證券市場(chǎng)，用戶(hù)在券商交易證券產(chǎn)品，其資金都是托管在第三方銀行里，杜絕了券商動(dòng)用客戶(hù)資金的可能性。

（CEX資產(chǎn)構(gòu)成，數(shù)據(jù)來(lái)源：Nansen）

11月21日，OKX CMO Haider 發(fā)推稱(chēng)，OKX將在未來(lái)兩周迎來(lái)多個(gè)重要功能的更新，包括針對(duì)全球用戶(hù)的POR資金證明功能和針對(duì)機(jī)構(gòu)用戶(hù)的相關(guān)功能。

面對(duì)部分言論，歐易OKX通過(guò)更加公開(kāi)透明的方式讓用戶(hù)查閱平臺(tái)及個(gè)人資產(chǎn)，給予用戶(hù)信心。據(jù)官方公告顯示，OKX在11月23日正式上線儲(chǔ)備金證明（PoR），所有用戶(hù)可以在相關(guān)頁(yè)面主動(dòng)查詢(xún)對(duì)比OKX的鏈上錢(qián)包地址資產(chǎn)和默克爾樹(shù)（Merkle Tree）內(nèi)的用戶(hù)總資產(chǎn)，從而驗(yàn)證其資產(chǎn)儲(chǔ)備情況。在當(dāng)前版本中，OKX儲(chǔ)備金證明僅顯示BTC、ETH及USDT資產(chǎn)，OKB及其余資產(chǎn)并不包括在內(nèi)，現(xiàn)儲(chǔ)備金覆蓋率為100%。

FTX 的余震正波及其他交易所，曾獲 FTX 債務(wù)融資的日本加密交易平臺(tái) Liquid Global 暫停所有提款?？偛课挥诎拇罄麃啿祭锼拱嗟募用芙灰姿?Digital Surge 受 FTX Australia 管理部門(mén)的影響，也暫停了所有存取款業(yè)務(wù)。還有一些小型中心化交易所在 FTX 崩潰后經(jīng)營(yíng)異常，如在 11 月 13 日當(dāng)天，BitCoke 和 AAX 均宣布暫停提幣。前者給出的理由是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人正在配合某國(guó)公安機(jī)關(guān)調(diào)查，處于司法受限狀態(tài)，無(wú)法提供私鑰授權(quán)。后者則先是將原因歸結(jié)為第三方合作伙伴的失誤，后又解釋稱(chēng)資本頭寸面臨巨大壓力，將需要籌集新的資金。

我們看加密交易所的演化史后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，交易所的更迭是非?？斓?。比如曾經(jīng)的巨無(wú)霸 Mt.Gox，一度占據(jù)市場(chǎng) 80% 的交易量，但也只是存活了三年。破產(chǎn)至今已經(jīng)過(guò)去了 8 年，債權(quán)人還沒(méi)拿到賠償。曾在海外排名前三的加密交易所 Bitfinex 在 2016 年被黑客盜取 12 萬(wàn)枚 BTC，幸運(yùn)的是，Bitfinex 沒(méi)有就此倒閉，而是選擇發(fā)行平臺(tái)幣賠付用戶(hù)損失。但更多的發(fā)生過(guò)被盜的交易所沒(méi)有這么幸運(yùn)，在被盜之后很快就倒閉了。

2.2 錢(qián)包側(cè)：去中心化錢(qián)包有兩種，硬件錢(qián)包和軟件錢(qián)包

用戶(hù)把資產(chǎn)放在去中心化錢(qián)包是更安全也更 crypto native 的方式。甚至Tesla CEO Elon Musk也在說(shuō)：Not Your Key, Not Your Wallet。

在 FTX 暴雷后，國(guó)產(chǎn)硬件錢(qián)包 OneKey 賣(mài)到脫銷(xiāo)，海外硬件錢(qián)包 Ledger 和 Trezor 的銷(xiāo)售量也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

軟件錢(qián)包中用戶(hù)量最多的是 MetaMask，截至 2022 年 3 月，月活用戶(hù)達(dá) 3000 萬(wàn)。而手握整個(gè)加密市場(chǎng)用戶(hù)流量且開(kāi)發(fā)資金充足的交易所們也推出了 Web3 錢(qián)包，擁抱去中心化大勢(shì)。

Coinbase的錢(qián)包主打異構(gòu)多鏈，支持交易所賬戶(hù)關(guān)聯(lián)；Binance Wallet則是一款兼容EVM的插件錢(qián)包，支持交易所賬戶(hù)關(guān)聯(lián)，用戶(hù)可以通過(guò)交易所賬戶(hù)劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，且支持Google賬號(hào)登錄；歐易Web3錢(qián)包是市場(chǎng)上最全面的異構(gòu)多鏈錢(qián)包，含錢(qián)包、DEX、 NFT市場(chǎng) 、去中心化賺幣、Dapp探索5大板塊，目前支持40+條公鏈、1000+DeFi協(xié)議，擁有交易所和Web3錢(qián)包快捷轉(zhuǎn)賬功能，用戶(hù)無(wú)需反復(fù)切換模式復(fù)制地址，可自由選擇將資金存儲(chǔ)在交易所或者是去中心化Web3錢(qián)包，此外微軟瀏覽器Microsoft Edge目前也已支持歐易插件錢(qián)包。

整體上看，交易所主導(dǎo)的錢(qián)包產(chǎn)品呈現(xiàn)出以下特征：

● 都在嘗試從錢(qián)包切入去中心化生態(tài)，都定義為去中心化/Web3/DeFi 入口；

● 方向上，交易所和錢(qián)包關(guān)聯(lián)、獨(dú)立的去中心化錢(qián)包、CeFi + DeFi 同時(shí)管理；

● 產(chǎn)品架構(gòu)趨同，覆蓋錢(qián)包、跨鏈DEX、NFT等；

● 能夠從交易所自有流量中獲取部分用戶(hù)；

其中，歐易Web3錢(qián)包除滿(mǎn)足上述4點(diǎn)條件以外，更加主攻安全性，并能經(jīng)住市場(chǎng)檢驗(yàn)。在保護(hù)用戶(hù)資產(chǎn)安全方面，歐易 Web3 錢(qián)包已接入天眼 KYT 系統(tǒng)，對(duì)于詐騙項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)地址會(huì)發(fā)出交易警示。此外錢(qián)包接入了OKX風(fēng)險(xiǎn)地址庫(kù)，交易過(guò)程一鍵屏蔽風(fēng)險(xiǎn)地址，對(duì)用戶(hù)授權(quán)管理，支持輸入授權(quán)額度，支持一鍵取消。這是由于歐易以技術(shù)驅(qū)動(dòng)為愿景，尤其是鏈上資產(chǎn)被盜頻發(fā)的當(dāng)下，用戶(hù)的資產(chǎn)安全才是第一位。正如歐易OKX CEO所述，OKX的核心是一家科技公 司，而不是金融公司。我們不使用交易作為一種產(chǎn)生利潤(rùn)的方式。對(duì)于真正的建設(shè)者和信奉者來(lái)說(shuō)，Crypto從未離去。

中心化交易所憑借著良好的交易所深度、低滑點(diǎn)、用戶(hù)可用性好等幾個(gè)方面在過(guò)去的十年間一直是交易用戶(hù)的主戰(zhàn)場(chǎng)，在本次FTX暴雷事件之后，我們看到越來(lái)越多的DEX和去中心化錢(qián)包進(jìn)入到公眾視野，crypto native 去中心化的發(fā)展道路必定伴隨著血與痛的一段螺旋式線上發(fā)展的漫長(zhǎng)之路。

三、輪回中的去中心治理實(shí)踐，愿善意永存

Pessimistic people have ceased to live，optimistic person never dies.

悲觀的人雖生猶死，樂(lè)觀的人永生不老。

——拜倫

FTX 雖然失敗了，但是其在前期展現(xiàn)出的極強(qiáng)的執(zhí)行力是有目共睹的，這或許也是導(dǎo)致其轟然倒塌的一個(gè)因素，發(fā)展速度太快以至于外強(qiáng)中干。就像建在沙灘上的城堡，無(wú)論多么美麗夢(mèng)幻，一場(chǎng)潮水就可以輕而易舉將其沖垮了。

很多人將 FTX 的失敗歸咎于騙局，并聲稱(chēng)早就看出 FTX 存在問(wèn)題。奇怪的是，為什么這些人不當(dāng)時(shí)指出來(lái)，而是事后諸葛亮？

說(shuō)起創(chuàng)業(yè)騙局，美國(guó)血液檢測(cè)公司 Theranos 和《虛構(gòu)安娜》堪稱(chēng)商界經(jīng)典。

伊麗莎白 霍姆斯（Elizabeth Holmes ）在 2003 年創(chuàng)辦 Theranos，致力于取代繁重耗時(shí)的血液檢測(cè)設(shè)備，用幾滴指尖血就可以在數(shù)小時(shí)內(nèi)檢測(cè)超過(guò) 200 項(xiàng)身體指標(biāo)。此后的 12 年間，霍姆斯成為硅谷明星創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，著名投資人 Tim Draper 是其早期投資人，斯坦福工程學(xué)院院長(zhǎng)錢(qián)寧 羅伯遜是其第一位合伙人，前國(guó)務(wù)卿喬治 舒爾茨、亨利 基辛格是董事會(huì)成員，前國(guó)防部長(zhǎng)詹姆斯 馬蒂斯和威廉 佩里，前參議員薩姆 納恩為其站臺(tái)，前總統(tǒng)比爾 克林頓為其著迷，當(dāng)時(shí)的副總統(tǒng)拜登在參觀 Theranos 后盛情稱(chēng)贊。2014 年，Theranos 估值 90 億美元，被評(píng)為僅次于特斯拉的 "改變世界的創(chuàng)業(yè)公司"。2015 年，霍姆斯被福布斯雜志評(píng)選為全球最年輕的女性?xún)|萬(wàn)富翁，同年，她又入選時(shí)代雜志 2015 年最具影響力 100 人名單。2015 年，《華爾街日?qǐng)?bào)》記者揭露 Theranos 造假。2022 年 11 月 18 日，霍姆斯因欺詐投資者罪名被判入獄 135 個(gè)月。

《虛構(gòu)安娜》根據(jù)真實(shí)故事改編，講述了一位籍籍無(wú)名、年輕的俄裔德國(guó)女孩如何一步一步取得紐約上流社會(huì)的信任然后又快速失敗的故事?？赐赀@部劇，你會(huì)對(duì)美國(guó)夢(mèng)和騙局的界線產(chǎn)生懷疑。安娜想在紐約建立藝術(shù)基金會(huì)，出發(fā)點(diǎn)并非完全是惡意，如果不是身份被識(shí)破，是不是就成了另一場(chǎng)美國(guó)夢(mèng)？SBF 在 FTX 破產(chǎn)后接受Vox 記者 Kelsey Piper采訪時(shí)也表示，如果FTX沒(méi)有提出破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，而是選擇在一個(gè)月后開(kāi)放提現(xiàn)，那么客戶(hù)的賬戶(hù)將會(huì)完好無(wú)損。

這些案例，如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)總結(jié)，就是：信任。

因?yàn)橄嘈拧按蠖坏埂?，?FTX 破產(chǎn)前，投資人沒(méi)有及時(shí)提取資產(chǎn)。因?yàn)樾湃?，Theranos 的騙局橫行硅谷 12 年而沒(méi)有被揭穿。因?yàn)橄嘈抛约嚎吹降模材闰_過(guò)了整個(gè)紐約精英社交圈。

在 FTX 暴雷后，加密 OG 超級(jí)君的點(diǎn)評(píng)很讓人感觸：因雷曼危機(jī)誕生的行業(yè)，今年卻一而再再而三徘徊在雷曼時(shí)刻。3AC、Babel Finance、Celsius、BlockFi、Voyager Digital、FTX/Alameda 。這些頻出風(fēng)險(xiǎn)的中心化機(jī)構(gòu)，再次讓人們反思去中心化的行業(yè)本質(zhì)：not your keys, not your coins。

那么行業(yè)如今的發(fā)展是什么？去中心化的技術(shù)被中心化的交易所定價(jià)，KOL 的言論可以輕而易舉操縱市場(chǎng)，個(gè)別交易所既做賭場(chǎng)又下場(chǎng)交易同時(shí)還做裁判員，中心化的交易所不夠透明而去中心化的 Uniswap 因 Cloudflare 路由問(wèn)題再次宕機(jī)，早期項(xiàng)目募集到資金后撒手不管轉(zhuǎn)身做了投資人，散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)口中喊的是 All in Web3，做的卻是炒幣發(fā)財(cái)夢(mèng)。很多人言必談套利、對(duì)沖、擼毛，有多少人真正關(guān)心行業(yè)創(chuàng)新？許多投資人在 2021 年底的展望中預(yù)測(cè) GameFi 在22年一季度爆發(fā)，然而隨著牛去熊來(lái)，這些 GameFi 項(xiàng)目陷入難產(chǎn)。

這些事件似乎動(dòng)搖了許多人的信心，實(shí)際上大可不必。2014 年的 MtGOX 倒閉，2016年的以太坊 The DAO 黑客事件，2017 年 的中國(guó)監(jiān)管，都曾經(jīng)對(duì) Crypto 圈造成巨大影響。如今回頭看，Crypto 并沒(méi)有被殺死，反而愈加強(qiáng)大。正如知名加密 VC Paradigm 創(chuàng)始合伙人 Matt Huang 在LUNA/UST 崩潰以及3AC破產(chǎn)之后發(fā)給 LP 們的信件中所說(shuō)，這不是加密貨幣的第一次危機(jī)，當(dāng)然也不會(huì)是最后一次。每一次失敗都是一次學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)將變得更聰明，更有彈性。

Don’t trust, verify。Crypto 發(fā)展至今，一次次走向絕望又一次次重生，背后靠的從來(lái)不是對(duì)人性的信任，而是對(duì)技術(shù)的信任，Code is Law.

Crypto 行業(yè)的迭代性很強(qiáng)，Do Kwon、Suzhu、SBF 這些出現(xiàn)在這輪牛市的明星，在上個(gè)周期中還都一名不文。這也恰好說(shuō)明了區(qū)塊鏈行業(yè)不缺明星，缺的是壽星。很多人在成功面前過(guò)于看重個(gè)人能力而忽視了時(shí)代饋贈(zèng)，在牛市中沖昏頭腦，作出激進(jìn)的舉動(dòng)，而到了熊市無(wú)法及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。只有時(shí)刻保持警醒，永遠(yuǎn)不下牌桌，認(rèn)真做實(shí)際有意義的、利于行業(yè)發(fā)展的事情才能生存長(zhǎng)久。

FTX 暴雷的余震仍在發(fā)酵，但加密資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)無(wú)可阻擋，歷史的車(chē)輪永遠(yuǎn)向前，變革的力量會(huì)螺旋上升，Web3世界需要我們一起build。這，就是 Crypto，時(shí)間在這里加速、孵化、生長(zhǎng)、迭代、消亡再到新一輪的潮起潮落，往往都在朝夕之間，Crypto 的巨變就這樣體現(xiàn)在行業(yè)中的每一個(gè)角落，如果數(shù)年后再回頭看FTX 的巨震，或許也只是一個(gè)不大不小的浪花。