文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
編輯|深海
有著“娛樂(lè)圈教母”之稱的杜華，帶著王一博、韓庚等一眾明星，再次向港交所發(fā)起沖刺。
事實(shí)上，樂(lè)華娛樂(lè)此前便曾就上市做出過(guò)多番嘗試，原本定于9月7日在港交所實(shí)現(xiàn)上市敲鐘夢(mèng)想的樂(lè)華娛樂(lè)，卻又在9月1日宣布暫緩IPO。
有聲音認(rèn)為，樂(lè)華娛樂(lè)中途“變卦”的原因之一，是樂(lè)華娛樂(lè)留給資本市場(chǎng)的想象空間有限，因此市場(chǎng)給出的估值不及預(yù)期。之所以外界對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)抱有的期待有限，很大程度上與其藝人管理業(yè)務(wù)占據(jù)營(yíng)收九成以上比重，該業(yè)務(wù)又較為依賴公司頭部藝人的現(xiàn)狀有關(guān)。
在此背景之下，樂(lè)華娛樂(lè)能否長(zhǎng)期留住王一博，以及能否再打造更多的“王一博”，便成了外界十分關(guān)注的話題。
樂(lè)華娛樂(lè)向港交所再遞表
曾主動(dòng)暫停港股IPO計(jì)劃的樂(lè)華娛樂(lè)，日前在港交所再度更新招股書。
天眼查顯示，樂(lè)華娛樂(lè)此前曾獲得3輪融資。2012年10月，樂(lè)華娛樂(lè)宣布完成了A輪融資，本輪融資的規(guī)模達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元，吸引到了樂(lè)搏資本、融璽創(chuàng)投兩個(gè)投資方。2014年，華人文化集團(tuán)又參與了樂(lè)華娛樂(lè)融資規(guī)模達(dá)2.55億元的B輪融資。
時(shí)隔將近一年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的兩個(gè)巨頭也開始對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)“下注”，阿里、字節(jié)通過(guò)旗下關(guān)聯(lián)的公司成為了樂(lè)華娛樂(lè)背后的新股東。
值得一提的是，樂(lè)華娛樂(lè)并不是字節(jié)跳動(dòng)在藝人經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域唯一的“專寵”，此前字節(jié)跳動(dòng)就曾對(duì)彼時(shí)擁有Angelababy、周冬雨、陳赫、張鈞甯等數(shù)十位簽約藝人的泰洋川禾，進(jìn)行過(guò)高達(dá)1.8億元的投資。
招股書顯示，IPO前樂(lè)華娛樂(lè)執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杜華持有公司50.18%的股份，杜華的配偶孫一丁持股3.31%，樂(lè)華娛樂(lè)的元老級(jí)藝人韓庚持股2.35%，阿里旗下的浙江東陽(yáng)阿里巴巴影業(yè)通過(guò)Interform Construction持股14.25%，字節(jié)旗下的北京量子躍動(dòng)科技通過(guò)Afflatus持股4.74%。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，此番上市并非樂(lè)華娛樂(lè)首次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。早在2015年9月，樂(lè)華娛樂(lè)就曾在新三板掛牌。2016年，樂(lè)華娛樂(lè)試圖借殼登陸A股，但最終未能成行。而樂(lè)華娛樂(lè)的新三板之旅也只持續(xù)到了2018年3月。
從新三板退市后，公司謀劃在上交所主板上市。2018年3月，樂(lè)華娛樂(lè)向證監(jiān)會(huì)備案了上市前輔導(dǎo)。
之后，基于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃和進(jìn)一步擴(kuò)張的融資需求的考慮，樂(lè)華娛樂(lè)認(rèn)為港交所是其更合適的“戰(zhàn)場(chǎng)”，于是樂(lè)華娛樂(lè)于2021年5月終止了上市輔導(dǎo)。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股之后，樂(lè)華娛樂(lè)在今年8月通過(guò)聆訊，準(zhǔn)備于9月7日登陸港交所，計(jì)劃全球發(fā)售1.33億股股份，發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股6.8港元至8.5港元。然而，距離登陸港交所只差臨門一腳之際，樂(lè)華娛樂(lè)突發(fā)公告，宣布了延遲全球發(fā)售、暫緩赴港IPO的決定。
彼時(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)給出的解釋為，“面對(duì)國(guó)際地緣政治、全球性通貨膨脹反噬經(jīng)濟(jì)及疫情多發(fā)散發(fā)等因素影響，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，加之恒指持續(xù)下挫、新股大量破發(fā)，樂(lè)華娛樂(lè)經(jīng)過(guò)慎重考慮，決定暫緩本次港股的IPO”。樂(lè)華娛樂(lè)還表示，該決定得到了包括字節(jié)、阿里等原始股東的支持，后續(xù)安排視市場(chǎng)情況確定。
營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，高度依賴藝人管理業(yè)務(wù)
事實(shí)上，有著一顆明星夢(mèng)的杜華，曾幻想著自己能夠親自進(jìn)入演藝圈。不過(guò)，杜華并沒(méi)能如愿成為藝人。此后，杜華曾在8848電子商務(wù)網(wǎng)站擔(dān)任公關(guān)經(jīng)理，還曾在數(shù)字音樂(lè)內(nèi)容提供商華友世紀(jì)任職公關(guān)總監(jiān)、音樂(lè)總經(jīng)理。
2009年，杜華決定自起爐灶創(chuàng)辦樂(lè)華娛樂(lè)。在Super Junior紅遍亞洲之際，杜華通過(guò)給予公司股權(quán)等條件，成功將當(dāng)時(shí)人氣爆棚的歸國(guó)明星韓庚簽下，自此杜華更加野心勃勃地建立起屬于樂(lè)華的娛樂(lè)帝國(guó)。
招股書顯示，2019年至2021年，樂(lè)華娛樂(lè)分別錄得6.31億元、9.22億元、12.9億元的營(yíng)收。其中，藝人管理業(yè)務(wù)成為了樂(lè)華娛樂(lè)的支柱產(chǎn)業(yè)，該業(yè)務(wù)前述周期內(nèi)分別為樂(lè)華娛樂(lè)斬獲5.3億元、8.08億元、11.75億元的營(yíng)收，對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)從84%上升至九成以上。
除了藝人管理業(yè)務(wù)外，樂(lè)華娛樂(lè)還設(shè)有音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)和泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)，不過(guò)前述兩個(gè)業(yè)務(wù)對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)不及藝人管理業(yè)務(wù)。
招股書顯示，2019年至2021年，音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分別為樂(lè)華娛樂(lè)取得7473.4萬(wàn)元、9271.9萬(wàn)元、7773.8萬(wàn)元的營(yíng)收，該業(yè)務(wù)營(yíng)收對(duì)總營(yíng)收的占比從11.8%下跌至10%，又在2021年進(jìn)一步下跌至6.1%。
同期，泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為2647.4萬(wàn)元、2108.2萬(wàn)元、3786.9萬(wàn)元，對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比均在5%以下，并在2020年、2021年跌至3%以下。
與此同時(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)的營(yíng)業(yè)成本也在不斷攀升，從2019年的3.52億元上漲至2021年的6.88億元，將近翻了一倍。正如主營(yíng)業(yè)務(wù)依靠簽約藝人一般，藝人管理業(yè)務(wù)的收入分成也成為了樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)業(yè)成本的大頭，2019年至2021年，該項(xiàng)成本占總營(yíng)業(yè)成本的比重從68.4%上升至76.8%。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，為了持續(xù)不斷地維持旗下藝人的熱度，樂(lè)華娛樂(lè)在藝人宣傳方面砸的錢也越來(lái)越多。2019年、2020年，樂(lè)華娛樂(lè)在藝人宣傳方面投入的成本分別為3409.1萬(wàn)元、4389萬(wàn)元，到了2021年這項(xiàng)成本直接飆升至7343.6萬(wàn)元。
不過(guò)，樂(lè)華娛樂(lè)總體的盈利水平逐年上升。2019年至2021年，樂(lè)華娛樂(lè)的年內(nèi)利潤(rùn)分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元。
今年前三個(gè)季度，樂(lè)華娛樂(lè)的期內(nèi)利潤(rùn)飆升至13.45億元，這主要是由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值變動(dòng)，導(dǎo)致樂(lè)華娛樂(lè)前三季度錄得可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益12.04億元。如果剔除可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益，樂(lè)華娛樂(lè)前三季度的期內(nèi)利潤(rùn)僅為1.41億元，與去年同期相比大幅下降。
樂(lè)華娛樂(lè)能否再造一個(gè)“王一博”？
“我們樂(lè)華是第一名”，此前參加綜藝節(jié)目面對(duì)楊迪提出的給樂(lè)華娛樂(lè)、哇唧唧哇、時(shí)代峰峻三家經(jīng)紀(jì)公司排名的問(wèn)題時(shí)，杜華將自家公司排在了第一位。
由“選秀教母”龍丹妮一手打造的哇唧唧哇，被杜華排在了第二位；而捧紅了王俊凱、王源、易烊千璽等偶像的時(shí)代峰峻，則被杜華排在三者中的最末位置。
之所以將樂(lè)華娛樂(lè)排在三家公司的首位，杜華在節(jié)目中笑稱是因?yàn)楣镜乃嚾硕?。招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，樂(lè)華娛樂(lè)旗下共擁有69名簽約藝人及62名參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。
除了韓庚、王一博兩大門面外，樂(lè)華娛樂(lè)旗下還簽有孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀、朱正廷、李文翰、程瀟等藝人。不過(guò)，眾多藝人中真正有撐起樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收能力的并不多。
招股書顯示，2019年至2021年，排名前十名藝人應(yīng)占收入占同期營(yíng)收的比重分別為74.8%、83.0%、85.6%，而排名第一的藝人應(yīng)占收入占同期營(yíng)收的比重就分別達(dá)到16.8%、36.7%、49.5%。
根據(jù)各方面因素綜合考量，這個(gè)排名第一的藝人很大概率上便是此前因出演《陳情令》爆火的“頂流”王一博。今年前三季度，該藝人為樂(lè)華娛樂(lè)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占到同期總營(yíng)收的58.8%，外界調(diào)侃“王一博一個(gè)人養(yǎng)活了整個(gè)樂(lè)華娛樂(lè)”。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，樂(lè)華娛樂(lè)與藝人簽訂的合同大多在5年至15年不等，其中樂(lè)華娛樂(lè)與“臺(tái)柱子”王一博簽訂的藝人管理合同自2014年10月開始，原本將于今年10月結(jié)束，雙方續(xù)期后將于2026年10月結(jié)束。但逐漸逼近的合約終止日期猶如一顆懸在樂(lè)華娛樂(lè)頭上的劍，一旦王一博決定不再同樂(lè)華娛樂(lè)續(xù)約，樂(lè)華娛樂(lè)將面臨巨大的壓力。
值得一提的是，公司過(guò)度依賴某一藝人的情況并不止樂(lè)華娛樂(lè)一家。多次向港交所遞表的風(fēng)華秋實(shí)和巨星傳奇，都存在過(guò)度依賴鹿晗、周杰倫單一明星的情況。
業(yè)內(nèi)人士指出，除了業(yè)績(jī)較為依賴頭部藝人王一博外，樂(lè)華娛樂(lè)旗下的藝人此前大多是通過(guò)選秀節(jié)目被外界所熟知。受此前《青春有你3》倒奶風(fēng)波的影響，國(guó)內(nèi)的選秀節(jié)目戛然而止，這意味著樂(lè)華娛樂(lè)少了一個(gè)捧新人的重要渠道。
此外，近段時(shí)間以來(lái)，行業(yè)內(nèi)關(guān)于娛樂(lè)圈亂象的整治行動(dòng)頻頻，如微博取消明星超話排名、抖音下架明星榜……這都在一定程度上讓較為倚仗藝人管理業(yè)務(wù)的樂(lè)華娛樂(lè)備受挑戰(zhàn)。
縱觀國(guó)內(nèi)選秀藝人的行情，大致呈現(xiàn)出頭部選秀藝人有肉吃，中腰部選秀藝人大多只能在各網(wǎng)劇、網(wǎng)綜、晚會(huì)上刷臉的格局。此前耽改題材作為流量密碼，成為了不少藝人“飛升”躥紅的渠道，但目前耽改題材的制作受限，再加之唱跳偶像在轉(zhuǎn)型演員方面實(shí)力的欠缺，樂(lè)華娛樂(lè)想要通過(guò)捷徑再造一個(gè)王一博的難度頗大。
然而，對(duì)于經(jīng)紀(jì)公司而言，過(guò)于依賴個(gè)別頭部藝人除了合約方面的問(wèn)題外，還存在其他的不確定性。合約期內(nèi)，頭部藝人一旦出現(xiàn)不可扭轉(zhuǎn)、影響較大的負(fù)面新聞時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司將就此失去這棵“搖錢樹”，如此前吳亦凡、李易峰、鄧倫等藝人的“塌房”，基本宣告了其演藝生涯的結(jié)束。
值得注意的是，除了傳統(tǒng)的真人明星外，樂(lè)華娛樂(lè)還打造了多個(gè)以A-SOUL為代表的虛擬偶像團(tuán)體，而A-SOUL正是貢獻(xiàn)樂(lè)華娛樂(lè)泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)營(yíng)收的中堅(jiān)力量。
然而，即便是虛擬偶像，也少不了屏幕外的煩心事。今年4月，A-SOUL成員背后的中之人身份被曝光，此后還接連牽扯出樂(lè)華娛樂(lè)疑似職場(chǎng)霸凌、低薪壓榨中之人等傳聞。5月，A-SOUL成員之一的珈樂(lè)，宣布因身體和學(xué)業(yè)原因進(jìn)入“直播休眠”狀態(tài)。對(duì)此，樂(lè)華娛樂(lè)方面發(fā)表聲明稱，不存在霸凌、壓榨的情況。
此番再度沖刺港股，樂(lè)華娛樂(lè)能否成功拿下“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”的稱號(hào)？手握一票藝人的樂(lè)華娛樂(lè)，又能否再造下一個(gè)王一博？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。