文 | 野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯丨武麗娟
牙齒雖小，卻是需要我們每天清理維護(hù)，甚至還要偶爾去牙科花錢護(hù)理的一個身體部件。
近年來，隨著生活水平不斷提升，口腔保護(hù)、健康消費(fèi)意識逐步增強(qiáng)，無論是為了方便使用，還是為了美觀，人們對待牙齒從來不會吝嗇自己的錢包。
作為牙科材料的提供商，愛迪特正在向深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)起上市沖擊，擬募集資金9.55億元，其中2.35億元用于愛迪特牙科產(chǎn)業(yè)園-口腔CAD/CAM材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、2.64億元用于數(shù)字化口腔綜合服務(wù)平臺項(xiàng)目、1.69億元用于愛迪特牙科產(chǎn)業(yè)園-研發(fā)中試基地項(xiàng)目，剩余2.87億元用于補(bǔ)充流動資金。
近日，愛迪特又更新了《招股書》并回復(fù)問詢。
上市前大股東套現(xiàn)4.82億，多家機(jī)構(gòu)突擊入股
愛迪特是國內(nèi)領(lǐng)先的口腔修復(fù)材料及口腔數(shù)字化設(shè)備提供商，于2007年成立，并于2016年變更為股份公司。
成立之初，愛迪特由李洪文和李斌分別出資5萬元，注冊資本共10萬元。
2016年，愛迪特召開董事會并通過決議，同意《有限公司整體變更設(shè)立股份公司》等議案。變更完成后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，由原來的李洪文和李斌兩個自然人，變成了由四家公司持股，分別是全民愛迪特、秦皇島源一、秦皇島文迪、秦皇島戒盈。
來源：愛迪特《招股書》
作為最大的股東，全民愛迪特持股48.25%，但一直到2019年之前的這段時(shí)間，愛迪特都無控股股東、實(shí)際控制人。
全民愛迪特成立于2014年3月12日，是新加坡上市公司新加坡全民的全資子公司。
2019年10月起，全民愛迪特按照愛迪特10億元估值向君聯(lián)欣康、HAL、Adveq、ASP轉(zhuǎn)讓其持有的公司 1788.58萬股股份，套現(xiàn)約3.6億元，持股比例降至12.25%。
2021年1月，愛迪特及公司其他股東又與全民愛迪特簽署了《公司股份回購協(xié)議》，協(xié)議約定按照公司回購前估值10億元回購全民愛迪特所持的公司股份，回購價(jià)格約1.22億元。
同年3月減資完成后，曾經(jīng)的最大股東全民愛迪特完全退出愛迪特，并共套現(xiàn)約4.82億元。
在全民愛迪特退出的同時(shí)，愛迪特不斷有新的股東進(jìn)入。
除了上述受讓全民愛迪特股份的君聯(lián)欣康、HAL、Adveq、ASP外，2021年4月，愛迪特第一次增資，中金啟辰、建發(fā)柒號、蘇州辰知德進(jìn)入。
同一個月，愛迪特又進(jìn)行了第二次增資，建發(fā)柒號、蘇州辰知德、嘉興辰冪德進(jìn)入。
此后的2021年5月、7月、8月，愛迪特連續(xù)增資擴(kuò)股，中金啟辰、天津后浪、天津同源、中證投資、金石基金、方正投資、紫金弘云等紛紛進(jìn)入股東陣營。
2021年9月，公司第六次增資，阿里網(wǎng)絡(luò)斥資4000萬元進(jìn)入，拿到了1.21%的股權(quán)，到此愛迪特的增資擴(kuò)股之路才算是告一段落。
值得注意的是，在機(jī)構(gòu)進(jìn)入的同時(shí)，愛迪特的估值被逐漸推高，從2021年4月第一次增資的投前估值16億元，到2021年9月第六次增資的投前估值32.66億元，5個月翻了一倍還多。
北京大成(杭州)律師事務(wù)所何慕律師認(rèn)為，根據(jù)2021年2月5日開始施行的中國證券監(jiān)督管理委員會《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》，宜將在擬上市公司申報(bào)首發(fā)上市前12個月內(nèi)入股作為構(gòu)成突擊入股的必要條件。
2022年4月7日，愛迪特第一次在深交所遞交《招股書》，按此申報(bào)時(shí)間倒推，阿里網(wǎng)絡(luò)等眾多公司或涉及突擊入股。
上市前突擊入股一方面也體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對于愛迪特成長性以及上市的看好，愛迪特的經(jīng)營狀況如何呢？
銷售費(fèi)用率高于同行，研發(fā)費(fèi)用率低于同行？
愛迪特主營業(yè)務(wù)包括口腔修復(fù)材料、口腔數(shù)字化設(shè)備及其他產(chǎn)品及服務(wù)。作為一家科技公司，愛迪特被評選為國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”。然而，愛迪特對于銷售的重視程度卻遠(yuǎn)高于研發(fā)。
《招股書》顯示，2019年-2022年1-6月，愛迪特的銷售費(fèi)用分別是5427.16萬元、5086.27萬元、7588.93萬元、4112.13萬元，同期的銷售費(fèi)用率分別為18.14%、14.06%、13.92%、15.25%。
與此同時(shí)，同行業(yè)可比上市公司的平均銷售費(fèi)用率分別是13.85%、11.83%、11.62%、8.62%。
可以看到，愛迪特的銷售費(fèi)用率大大高于同行業(yè)上市公司的平均水平。
來源：愛迪特《招股書》
再看研發(fā)，2019年-2022年1-6月，愛迪特研發(fā)費(fèi)用分別是1166.22萬元、1228.44萬元、2070.21萬元、1149.87萬元。
與自己比，愛迪特的研發(fā)費(fèi)用還不及銷售費(fèi)用的三分之一。
來源：愛迪特《招股書》
與同行相比，上述時(shí)間內(nèi)，愛迪特研發(fā)費(fèi)用率分別是3.9%、3.4%、3.8%、4.26%；同行業(yè)上市公司的平均值分別是4.51%、4.47%、4.75%、3.89%。
由此來看，愛迪特2022年前的報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用率略低于同行業(yè)上市公司，但這一現(xiàn)象在2022年有所緩解。
來源：愛迪特《招股書》
眾所周知，對于科技公司來說，產(chǎn)品是核心，技術(shù)是靈魂，研發(fā)是根本。只有加強(qiáng)研發(fā)，才能提高在同行中的競爭力，形成產(chǎn)品的護(hù)城河。在這一方面，愛迪特任重而道遠(yuǎn)。
3.45億“閑錢”買理財(cái)
雖然研發(fā)在同行中并不算突出，但愛迪特的理財(cái)之道可以說是牙科領(lǐng)域的佼佼者。
2019年-2022年上半年，愛迪特營收分別是2.99億元、3.62億元、5.45億元、2.7億元；凈利潤分別為4828.03萬元、4442.99萬元、5545.84萬元、4383.05萬元。
來源：愛迪特《招股書》
雖然一年賺3到5億，凈利潤幾千萬，但愛迪特的流動資產(chǎn)卻非常充裕，2019年-2022年上半年流動資產(chǎn)合計(jì)分別為2.42億元、3.53億元、8.22億元、8.97億元。
仔細(xì)查閱后發(fā)現(xiàn)，這些流動資產(chǎn)，尤其是在最近兩年，有很大一部分被拿去買了理財(cái)產(chǎn)品。
《招股書》顯示，上述報(bào)告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為3783.66萬元、 4394.7萬元、3.71億元和3.45億元。而這些交易性金融資產(chǎn)，全部用于理財(cái)產(chǎn)品。
來源：愛迪特《招股書》
愛迪特表示，公司根據(jù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，為了提高資金使用效率，將部分暫時(shí)閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品。2021年末交易性金融資產(chǎn)較上年末大幅增加，主要系股東投入資本增加，公司以現(xiàn)金管理為目的理財(cái)產(chǎn)品增加所致。
這些理財(cái)產(chǎn)品中，又主要為中低風(fēng)險(xiǎn)類的銀行理財(cái)產(chǎn)品。愛迪特還在回復(fù)問詢中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司不存在理財(cái)產(chǎn)品虧損情形。
IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，從愛迪特招股說明書反映的情況來看，該公司的流動資金非常充足，并且還斥資3.71億元購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該說該公司并不缺錢，所以該公司上市募資的動機(jī)和理由存疑，恐怕也會引發(fā)監(jiān)管部門的質(zhì)疑。因此按照該公司可能的自圓其說邏輯，應(yīng)該是會聲稱募投項(xiàng)目的資金總需求超過9億元，這一點(diǎn)還有待后續(xù)觀察。
11月10日，公司即將迎來上會審核，愛迪特能帶領(lǐng)阿里網(wǎng)絡(luò)、金石基金、方正投資等眾股東們開啟資本盛宴嗎？你在口腔護(hù)理方面都有哪些消費(fèi)？評論區(qū)聊聊吧。