文|智東西 程茜

編輯|心緣

智東西10月28日?qǐng)?bào)道，今天，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股麒麟信安以發(fā)行價(jià)68.89元/股登陸科創(chuàng)板。

麒麟信安開盤價(jià)為200.01元/股，隨后一路大漲，最高達(dá)248元/股。截至首日收盤，其股價(jià)為215.20元/股，漲幅達(dá)212.38%，總市值113.7億元。

▲股價(jià)圖

操作系統(tǒng)作為基礎(chǔ)軟件，堪稱計(jì)算機(jī)的軟件“大腦”，在信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展中處于主導(dǎo)地位。但長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)操作系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)被國(guó)外廠商主導(dǎo)。在國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻的當(dāng)下，Windows 7停服，Windows 8安全合規(guī)性無法保障，這使得國(guó)內(nèi)采用自主可控的國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)已經(jīng)成為必然趨勢(shì)。

在此背景下，麒麟信安在2015年4月成立，并基于其在國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)積累與研發(fā)，形成了包含操作系統(tǒng)、云計(jì)算、信息安全的三大業(yè)務(wù)體系。

該公司基于開源Linux技術(shù)打造出以安全為特色的國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)行版，實(shí)現(xiàn)了對(duì)英特爾、AMD等國(guó)際商用CPU及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國(guó)產(chǎn)自主CPU的支持，其產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)防、電力、政務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛部署。

不過，從其主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，作為國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股的麒麟信安，信息安全相關(guān)的業(yè)務(wù)卻成為了其第一增長(zhǎng)曲線，2019年至2021年該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到54.35%、55.7%、50.77%。此外，其云計(jì)算業(yè)務(wù)三年間復(fù)合增長(zhǎng)率也達(dá)到了178.47%，操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)則相形見絀。

▲麒麟信安主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

招股書顯示，該公司此次募集資金總額為6.60億元，主要用于麒麟信安操作系統(tǒng)產(chǎn)品升級(jí)及生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目、一云多芯云計(jì)算產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目、新一代安全存儲(chǔ)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、先進(jìn)技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目、區(qū)域營(yíng)銷及技服體系建設(shè)項(xiàng)目，募集資金用途都圍繞著該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)展開。值得注意的是，這一募集資金總額已經(jīng)將近該公司2021年總營(yíng)收的2倍。

▲麒麟信安募集資金用途

此外，招股書顯示，麒麟信安的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值在其營(yíng)業(yè)收入中所占比重較高，2021年的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值已經(jīng)達(dá)到1.37億元，占營(yíng)收比例為40.68%。

▲麒麟信安的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值及占比

01.三年復(fù)合增長(zhǎng)率超50%研發(fā)投入率逐年降低

依托于麒麟信安在信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的積累，該公司已經(jīng)形成了包含操作系統(tǒng)、信息安全產(chǎn)品和云計(jì)算產(chǎn)品在內(nèi)的業(yè)務(wù)體系。在報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收和凈利都呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2019年至2021年，麒麟信安的營(yíng)收分別為1.41億元、2.31億元、3.38億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到54.66%。這三年間，該公司的凈利潤(rùn)為0.20億元、0.99億元、1.12億元，研發(fā)投入分別為0.57億元、0.50億元、0.60億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.56%、21.68%和17.81%。

▲麒麟信安營(yíng)收、凈利和研發(fā)投入變化（2019年至2021年）

相比于同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)投入率，麒麟信安的研發(fā)投入率遠(yuǎn)低于平均值。

▲麒麟信安與同行業(yè)可比上市公司研發(fā)投入率對(duì)比

2019年至2021年，該公司的綜合毛利率分別為78.77%、70.94%、66.30%。招股書顯示，2020年毛利率下降的原因?yàn)樵朴?jì)算和技術(shù)開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比提升，而這一部分業(yè)務(wù)的毛利率較低。2021年的原因則受直接材料成本、人工成本上升所致。

與同行業(yè)可比公司相比，在操作系統(tǒng)、信息安全、云計(jì)算不同領(lǐng)域中，麒麟信安的綜合毛利率都接近于可比公司的平均值。

▲麒麟信安與同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率對(duì)比

目前，麒麟信安的營(yíng)收構(gòu)成具有明顯的地域特征，2019年至2021年，其在華北地區(qū)的營(yíng)收均超過60%，這與該公司在華北、華東地區(qū)開展業(yè)務(wù)較早，且已經(jīng)擁有較為完整的銷售和技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)有關(guān)，并且這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，相對(duì)而言信息化建設(shè)投入也較多。

▲麒麟信安不同地區(qū)的營(yíng)收變化

不過，從其趨勢(shì)來看，該公司部分其他地區(qū)的營(yíng)收占比也在保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

麒麟信安的營(yíng)收因客戶、產(chǎn)品特征所致，隨季度變化影響較大。其中，2019年至2021年三、四季度的營(yíng)收占比每年均超70%。

▲麒麟信安不同季度的營(yíng)收變化

02.三大業(yè)務(wù)體系成型云計(jì)算業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)超170%

目前，麒麟信安的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括操作系統(tǒng)、信息安全，其主要應(yīng)用客戶為電力、國(guó)防、黨政等，該公司的三大業(yè)務(wù)是相輔相成的，其云計(jì)算和信息安全業(yè)務(wù)的發(fā)展基石正是操作系統(tǒng)產(chǎn)品。

▲麒麟信安產(chǎn)品的定位

1、操作系統(tǒng)：今年?duì)I收幾乎翻倍，服務(wù)器操作系統(tǒng)占大頭

在操作系統(tǒng)行業(yè)中，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)會(huì)以Linux為基礎(chǔ)進(jìn)行二次開發(fā)，原因在于，該開源操作系統(tǒng)具有靈活定制、結(jié)構(gòu)層次清晰、運(yùn)行效率高、運(yùn)維成本低、安全性較高等特點(diǎn)。

同時(shí)，操作系統(tǒng)的概念已經(jīng)不只限于計(jì)算機(jī)，并逐漸衍生出云端、邊緣端、智能終端等各類設(shè)備的操作系統(tǒng)，因此，按照操作系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景，操作系統(tǒng)分為可以同種具備多道批處理、分時(shí)、實(shí)時(shí)處理的功能，以及面向特定場(chǎng)景進(jìn)行定制的專用操作系統(tǒng)。在通用操作系統(tǒng)中又分為服務(wù)器操作系統(tǒng)、桌面操作系統(tǒng)和移動(dòng)操作系統(tǒng)。

基于此，麒麟信安的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)也由服務(wù)器操作系統(tǒng)、專用操作系統(tǒng)、桌面操作系統(tǒng)和操作系統(tǒng)服務(wù)組成。其中服務(wù)器操作系統(tǒng)在其操作系統(tǒng)營(yíng)收中占比較高，2019年至2021年分別為72.7%、59.29%和68.59%。

▲麒麟信安操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收變化

其營(yíng)收在服務(wù)器操作系統(tǒng)的明顯優(yōu)勢(shì)可能與Linux的開源特性有關(guān)。操作系統(tǒng)行業(yè)中，Linux的開源特性使得Windows和macOS等傳統(tǒng)閉源操作系統(tǒng)的市場(chǎng)地位受到挑戰(zhàn)，這也使得在服務(wù)器操作系統(tǒng)行業(yè)中，Linux的占比不斷提高。

現(xiàn)階段，在操作系統(tǒng)領(lǐng)域，麒麟信安基于開源Linux技術(shù)打造了國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)行版，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)英特爾、AMD等國(guó)際商用CPU，以及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國(guó)產(chǎn)自出CPU的支持。

2、信息安全：信息安全營(yíng)收占比超一半，三年復(fù)合增長(zhǎng)50%

2019年、2020年、2021年，該公司的信息安全業(yè)務(wù)收入分別為0.74億元、1.26億元、1.69億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50.49%。從主營(yíng)收入比例來看，信息安全為該公司收入占比較高的業(yè)務(wù)，信息安全的營(yíng)收占比分別為54.35%、55.70%、50.77%。

▲麒麟信安信息安全業(yè)務(wù)營(yíng)收變化

其原因在于該業(yè)務(wù)的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括國(guó)防、電力、黨政等，并且受國(guó)家相關(guān)政策的推動(dòng)作用，國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)在信息化建設(shè)領(lǐng)域投入較多，相關(guān)需求增加。

此外，麒麟信安的信息安全產(chǎn)品主要由安全存儲(chǔ)產(chǎn)品、電子文檔安全管理解決方案夠形成，2019年至2021年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占該公司信息安全業(yè)務(wù)收入的99.98%、99.52%和99.40%。

3、云計(jì)算業(yè)務(wù)：增速最快業(yè)務(wù)，三年復(fù)合增長(zhǎng)率超170%

在云計(jì)算業(yè)務(wù)中，該公司主要關(guān)注私有云市場(chǎng)，其主要產(chǎn)品包括云桌面及云平臺(tái)系統(tǒng)，而這也是麒麟信安的收入中增速最快的一塊業(yè)務(wù)。

其云計(jì)算業(yè)務(wù)的收入占比從2019年的0.12億元、2020年的0.40億元增長(zhǎng)至2021年的0.92億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了178.47%。

▲麒麟信安云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收變化

招股書顯示，2020年，麒麟信安向國(guó)家電網(wǎng)等多個(gè)客戶交付驗(yàn)收了金額較大的云計(jì)算項(xiàng)目，2021年向中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司、阿里云計(jì)算有限公司、國(guó)家電網(wǎng)等客戶交付了項(xiàng)目。而這也是其這兩年間云計(jì)算業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)的主要原因。

此外，在云計(jì)算領(lǐng)域，該公司的產(chǎn)品以云桌面及輕量級(jí)云平臺(tái)為主，同樣基于其自有操作系統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行自主研發(fā)，依托于桌面虛擬化和服務(wù)器虛擬化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了視頻重定向、設(shè)備重定向、傳輸協(xié)議優(yōu)化、國(guó)產(chǎn)CPU適配等，支持x86與國(guó)產(chǎn)處理器平臺(tái)異構(gòu)混合部署。

目前，其主要應(yīng)用領(lǐng)域包括政務(wù)、國(guó)防、電力，未來，該公司也在積極推進(jìn)其產(chǎn)品在能源、交通、水利、金融和公共服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

03.核心人員均有20余年經(jīng)驗(yàn)掌握12項(xiàng)核心技術(shù)

截至2021年12月31日，麒麟信安的研發(fā)人員總數(shù)為217人，占總?cè)藬?shù)比例為42.80%。核心技術(shù)人員共有3名，分別為楊濤、劉文清、陳松政，此外，該公司的核心技術(shù)人員均有超過20年操作系統(tǒng)相關(guān)領(lǐng)域研究經(jīng)驗(yàn)。

招股書顯示，麒麟信安已經(jīng)積累了12項(xiàng)核心技術(shù)，且均為自研?，F(xiàn)階段，招股書顯示，該公司的核心技術(shù)形成的產(chǎn)品和服務(wù)的收入分別為1.32億元、2.00億元、2.88億元，占營(yíng)收比例為93.64%、86.26%、85.25%。

▲麒麟信安核心技術(shù)形成的產(chǎn)品和服務(wù)的收入

操作系統(tǒng)的核心技術(shù)中，包含安全、工控屬性實(shí)現(xiàn)、版本構(gòu)建等技術(shù)，基于其核心技術(shù)，麒麟信安操作系統(tǒng)已經(jīng)在國(guó)防、電力等關(guān)鍵領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的規(guī)模應(yīng)用中逐漸形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在信息安全領(lǐng)域，該公司的安全存儲(chǔ)產(chǎn)品基于NAS安全存儲(chǔ)技術(shù)，能夠使得其安全存儲(chǔ)系統(tǒng)和電子文檔管理系統(tǒng)滿足國(guó)防、黨政等領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品功能性能、可靠性和可擴(kuò)展性等方面的要求。麒麟信安操作系統(tǒng)同樣內(nèi)嵌于其信息安全產(chǎn)品內(nèi)，并基于通用版進(jìn)行了裁剪定制和內(nèi)核安全加固，可以進(jìn)一步提升其信息安全屬性。

云計(jì)算領(lǐng)域中，麒麟信安云桌面和輕量級(jí)云平臺(tái)都依托其底層操作技術(shù)進(jìn)行開發(fā)，同樣實(shí)現(xiàn)了安全、可靠、高可用等方面的功能需求。

截至招股書公布，該公司擁有發(fā)明專利25項(xiàng)，軟件著作權(quán)167項(xiàng)，參與承擔(dān)了2項(xiàng)“核高基”課題及2項(xiàng)“基礎(chǔ)軟件項(xiàng)目”國(guó)家課題和多項(xiàng)省市級(jí)重大科研項(xiàng)目。其中，“核高基”課題是核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品，同時(shí)是2006年國(guó)務(wù)院發(fā)布的與載人航天、探月工程并列的16個(gè)重大科技專項(xiàng)之一。

04.客戶集中于國(guó)防、電力、政務(wù)國(guó)家電網(wǎng)已連續(xù)三年為大客戶

目前，麒麟信安的客戶主要集中于國(guó)防、電力、政務(wù)等安全剛需較強(qiáng)的行業(yè)，因此，其銷售模式多為向最終客戶或行業(yè)集成商等提供產(chǎn)品、方案或服務(wù)的直銷模式，少量產(chǎn)品通過代理商、電商平臺(tái)銷售。

▲麒麟信安的主要銷售模式

麒麟信安的主要客戶為國(guó)防單位、行業(yè)集成商、政府機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)等，從其2019年至2021年前五大客戶可以看到，國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)三年成為其前五大客戶。

▲麒麟信安的前五大客戶

此外，從其前五大客戶的終端設(shè)備使用情況來看，其客戶類型也主要集中于國(guó)防、電力、黨政領(lǐng)域。

▲麒麟信安前五大客戶的終端設(shè)備使用情況

報(bào)告期內(nèi)，麒麟信安采購的主要原材料包括存儲(chǔ)、服務(wù)器、云終端等硬件以及外購軟件，并且不存在向單個(gè)供應(yīng)商的采購比例超過同期采購總額50%的情況。

▲麒麟信安前五大供應(yīng)商

05.董事長(zhǎng)合計(jì)持股近50%董事會(huì)成員有4名博士

麒麟信安的實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)楊濤，楊濤合計(jì)持股比例為48.19%。

▲麒麟信安股權(quán)架構(gòu)圖

楊濤出生于1963年，隨后畢業(yè)于國(guó)防科技大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)，獲得博士學(xué)位，并在中科院信息安全工程技術(shù)研究中心完成博士后研究工作，他已在計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)有超30年工作經(jīng)驗(yàn)。

目前，麒麟信安董事會(huì)由9名董事組成，包含3名獨(dú)立董事，分別為李新明、劉桂良、葉強(qiáng)勝，其中有4名為博士研究生學(xué)歷，分別為楊濤、劉文清、王勇、李新明。

持有該公司5%以上股份的主要股東包括長(zhǎng)沙揚(yáng)睿、長(zhǎng)沙捷清、湖南高新創(chuàng)投、劉文清和任啟，其中長(zhǎng)沙揚(yáng)睿、長(zhǎng)沙捷清均為員工持股平臺(tái)。其中，湖南高新創(chuàng)投為國(guó)有股東，持股比例為7.66%。

▲麒麟信安持股5%以上股份的主要股東

06.結(jié)語：信息安全基石國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)迎機(jī)遇期

相比于發(fā)展較為成熟的Windows等國(guó)外操作系統(tǒng)，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)展尚處早期，并且在消費(fèi)端的實(shí)際應(yīng)用中份額較小，這無疑給國(guó)內(nèi)玩家?guī)砹瞬恍〉奶魬?zhàn)。不過，基于其核心自研技術(shù)的積累，諸如麒麟信安等公司在這其中開始嶄露頭角，并已經(jīng)逐步大規(guī)模應(yīng)用于國(guó)防、黨政等領(lǐng)域。

在國(guó)際形勢(shì)尚不明朗的當(dāng)下，信息安全的重要性不斷提升，因此國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)勢(shì)必會(huì)迎來機(jī)遇期。