記者 | 劉子象

美國2022財(cái)年的預(yù)算赤字以創(chuàng)紀(jì)錄的幅度下降。據(jù)美國財(cái)政部周五公布的數(shù)據(jù)，在截至9月30日的2022財(cái)年，聯(lián)邦預(yù)算赤字從上一財(cái)年的2.78萬億美元收窄一半，至1.38萬億美元，為史上最大降幅。

具體來看2022財(cái)年財(cái)政收入為4.896萬億美元，也創(chuàng)史上最高紀(jì)錄，同比增加8500億美元，增幅21%；總支出為6.272萬億美元，減少了約5500億美元，降幅8.1%。

赤字下降主要受新冠疫情相關(guān)支出的取消，以及工資和就業(yè)增長推動(dòng)的稅收激增影響。在前兩年的疫情大流行時(shí)期，美國政府斥巨資抗擊疫情。在2020年，由于《關(guān)愛法案》等支出超過5萬億美元，使得該財(cái)年的赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.13萬億美元。2021財(cái)年，1.9萬億美元的《美國救援計(jì)劃》也拖累赤字。

財(cái)政部長耶倫表示，這進(jìn)一步證明美國的“歷史性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由疫苗接種努力和美國救援計(jì)劃推動(dòng)的?！彼J(rèn)為美國財(cái)政正走在可持續(xù)的道路上。

然而在監(jiān)督機(jī)構(gòu)看來，這并不值得慶祝?！叭ツ晡覀兘枇?.4萬億美元。這不是一項(xiàng)成就，而是一個(gè)提醒，提醒我們的財(cái)政狀況仍然是多么不穩(wěn)定，”聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)主席Maya MacGuineas在聲明中說。

這在赤字與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的占比數(shù)據(jù)中可以得到體現(xiàn)。即便2022財(cái)年赤字大幅下降，剔除了新冠疫情因素的影響，其在GDP的占比也是十年來最大的。2022財(cái)年赤字占GDP的5.5%，為2012年以來的最大占比（剔除了大流行支出激增的2020財(cái)年和2021財(cái)年）。在新冠大流行前的2019年，這一比例為4.7%。

從長遠(yuǎn)來看，美國的國債仍然不可持續(xù)。財(cái)政部本月公布的數(shù)據(jù)顯示，美國的國家債務(wù)總額首次超過31萬億美元。而在2022財(cái)年的支出繼續(xù)超過收入，并快速借錢。聯(lián)邦借款總額增加了2萬億美元，達(dá)到24.3萬億美元。

美國財(cái)政部表示，隨著通脹飆升導(dǎo)致借貸成本急劇上升，政府在2022財(cái)年的公共債務(wù)利息成本上花費(fèi)了7180億美元，比上年增長28%。另據(jù)彼得·彼得森基金會(huì)，大約9.8萬億美元，即40%的國債將在未來兩年內(nèi)到期并需要再融資，并且可能會(huì)受到更高的利率影響。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，由于社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)等福利項(xiàng)目的支出，以及債務(wù)利息成本的增加，在2032年前的大多數(shù)年份，聯(lián)邦赤字都將繼續(xù)擴(kuò)大。

國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，未來幾年美國財(cái)政收入將進(jìn)一步放緩。據(jù)白宮8月份的估計(jì)，10年內(nèi)赤字將上升至1.6萬億美元。據(jù)無黨派的國會(huì)預(yù)算辦公室5月份預(yù)計(jì)，不斷上升的利息成本將開始消耗更多預(yù)算，10年后達(dá)到2.25萬億美元。

另外，美國經(jīng)濟(jì)放緩和俄烏沖突成本可能會(huì)推動(dòng)政府支出超預(yù)期。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten預(yù)測，明年上半年美國將出現(xiàn)溫和衰退，而這意味著政府在失業(yè)救濟(jì)金或食品券等保持社會(huì)穩(wěn)定上的支出將增加。

高盛首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips表示，在支出和收入之間的失衡以及利率上升的影響下，總體赤字將逐漸上升。

此外，全球金融市場波動(dòng)也是一個(gè)隱憂。英國特拉斯政府推出減稅計(jì)劃，并試圖通過擴(kuò)大借貸來為該計(jì)劃買單。這遭到政府金邊債券投資者的反對(duì)，他們出售債券，推高了收益率。特拉斯政府不得不放棄減稅計(jì)劃，首相也被迫辭職。

在美國，借貸成本也在上升，但是并不像英國那樣混亂。10年期美國國債的收益率本月已升至4%以上，為2007年以來的最高水平。該收益率反映的是政府從公眾借入長期資金的成本?！度A爾街日?qǐng)?bào)》文章認(rèn)為這值得注意，因?yàn)樵?000年代和2010年代美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，長期政府借貸成本并沒有像現(xiàn)在這樣發(fā)生太大變化。

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)格局留給美聯(lián)儲(chǔ)的回旋空間漸小。近20年來，由于通脹和借貸成本較低，美國政府在繼續(xù)通過借貸來彌補(bǔ)預(yù)算赤字方面有很大的回旋余地。這使聯(lián)邦政府能夠在2008年和2020年的危機(jī)期間進(jìn)行積極的干預(yù)?！白罱鼛字?，市場已經(jīng)發(fā)出信號(hào)，表明投資者對(duì)增加政府借貸的容忍度正在減弱，這可能會(huì)進(jìn)一步推高利率?！?/span>

萊頓債券市場研究公司(Wrightson ICAP)的分析師Lou Crandall認(rèn)為，市場正在形成新的供需計(jì)算方法，這是一種風(fēng)險(xiǎn)。各國央行正在減少政府債券投資組合。此外，私人銀行資產(chǎn)的增長沒有與政府發(fā)行的國債供應(yīng)量同步，這限制了銀行在赤字上升時(shí)購買更多債券的能力。由于不確定通脹會(huì)升至多高，私人投資者也不愿做出承諾。這就導(dǎo)致了更高的利率和更沉重的政府借款負(fù)擔(dān)。

“在這一點(diǎn)上，美國面臨一些很重要的長期問題，但它不會(huì)導(dǎo)致像英國那樣的信任危機(jī)。”Crandall說。