記者｜張喬遇
近日，深圳飛驤科技股份有限公司（簡稱：飛驤科技）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，招商證券為保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）。
飛驤科技主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括智能手機(jī)、平板電腦等移動智能終端機(jī)無線寬帶路由器等網(wǎng)絡(luò)通信市場。
目前，射頻前端領(lǐng)域國產(chǎn)化率依然不高，未來的國產(chǎn)替代空間還較大。以國內(nèi)射頻前端芯片主要企業(yè)卓勝微（300782.SZ）、唯捷創(chuàng)芯（688153.SH）、飛驤科技及慧智微為例，2021年營業(yè)收入分別為46.34億元、35.09億元、9.16億元和5.14億元，合計95.72億元，按QYResearch發(fā)布的2021年全球射頻前端市場規(guī)模204.59億美元規(guī)模來計算（按2021年平均匯率6.45計算），上述企業(yè)的全球市場份額合計僅為7.25%。
招股書顯示，公司產(chǎn)品已應(yīng)用于A公司、榮耀、三星、聯(lián)想（摩托羅拉）、傳音、Realme等知名品牌，并進(jìn)入華勤技術(shù)、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等知名ODM廠商供應(yīng)鏈體系。值得注意的是，2019年至2021年，飛驤科技的復(fù)合增長率高達(dá)180.95%，但毛利率卻不足5%。
上市前，實控人直接及間接承擔(dān)的大額借款本金及利息金額約高達(dá)7661.08萬元，還等著上市還款。
實控人欠債7661萬元等著上市還錢
飛驤科技系由上海辛翔、凱華國芯、芯光潤澤、斐振電子、國民技術(shù)共同出資設(shè)立的合資公司，公司成立于2015年，彼時的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)等為收購國民技術(shù)的無線射頻產(chǎn)品事業(yè)部資產(chǎn)組而取得，轉(zhuǎn)讓價格為4500萬元。
截至發(fā)行前，飛驤科技共有79名股東，其中高新投創(chuàng)投為國有股東，持有飛驤科技發(fā)行前0.58%的股份，此外公司不存在持有股份占公司股本總額的50%以上的股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。
飛驤科技實控人龍華及其控制的上海上驤、上海辛翔、斐振電子持有公司股份共計1.01億股，占公司總股本的25.16%；雖然持股不高，但通過特別表決權(quán)股份的設(shè)置，龍華合集控制了公司64.46%的表決權(quán)。
需要指出的是，上市前，龍華還身負(fù)大額債務(wù)。
截至招股書簽署日，龍華個人直接大額負(fù)債本金2500萬元，主要債權(quán)人為寧波華地和深圳羅霄，龍華通過上海上驤間接需承擔(dān)的大額負(fù)債本金為4396.90萬元，上海上驤的債權(quán)人為珠海格昀。
據(jù)招股書披露，前述借款主要用于受讓飛驤科技股份或?qū)嵗U對公司的出資，按照借款協(xié)議約定的借款利率計算，龍華每年應(yīng)承擔(dān)的借款利息約高達(dá)438.33萬元。
截至2022年9月17日，龍華直接及間接承擔(dān)的大額借款本金及利息金額約高達(dá)7661.08萬元。
寧波華地、珠海格昀作為債權(quán)人所對應(yīng)借款的到期日為飛驤科技IPO申報材料被上交所受理之日起5個完整會計年度的屆滿日，深圳羅霄作為債權(quán)人所對應(yīng)借款的到期日為發(fā)行人境內(nèi)完成首次公開發(fā)行且龍華先生第一批股票解禁日后一年的屆滿日。
本次IPO，公司預(yù)計上市發(fā)行后總市值不低于人民幣50億元。飛驤科技擬募集資金15.22億元，主要用于相關(guān)產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流動資金。
告競爭對手專利侵權(quán)反遭專利“下架”
飛驤科技主營業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括智能手機(jī)、平板電腦等移動智能終端機(jī)無線寬帶路由器等網(wǎng)絡(luò)通信市場。
除公司以外，射頻功率放大器領(lǐng)域有唯捷創(chuàng)芯、慧智微、昂瑞微等，作為同行業(yè)可比公司，飛驤科技與慧智微存在因知識產(chǎn)權(quán)糾紛存在兩起未決訴訟，涉及慧智微生產(chǎn)及銷售的S5643及S2916型號的射頻前端產(chǎn)品。
根據(jù)慧智微IPO一輪問詢函的回復(fù)，訴訟案件產(chǎn)生的背景及原因為：2019年5月，飛驤科技以慧智微有限的S5643及S2916型號的射頻前端產(chǎn)品侵害其發(fā)明專利(專利授權(quán)號：ZL201110025537X)為由，分別在廣州知識產(chǎn)權(quán)法院和廣東省深圳市中級人民法院提起專利侵權(quán)訴訟。
2019年10月，根據(jù)慧智微有限的申請，經(jīng)審查后對案涉專利作出宣告專利權(quán)全部無效的決定。廣東省深圳市中級人民法院、廣州市知識產(chǎn)權(quán)法院分別于2019年12月和2020年1月以原告飛驤科技已喪失權(quán)利基礎(chǔ)為由，依法裁定駁回其起訴。
2019年11月，慧智微有限以飛驤科技前述惡意提起專利權(quán)訴訟及不正當(dāng)競爭的行為向廣州知識產(chǎn)權(quán)法院提起上表第一項訴訟，要求飛驤科技停止損害商譽(yù)、消除影響、賠償經(jīng)濟(jì)損失100萬元。2021年6月28日，一審法院駁回慧智微有限全部訴訟請求的判決，慧智微已向最高人民法院提起了上訴，截至招股書簽署日，該案件仍在二審審理階段。
飛驤科技同樣在招股書中表示，公司于2020年1月以國家知識產(chǎn)權(quán)局為被告、慧智微為第三人向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提起行政訴訟，請求撤銷前述專利宣告無效的決定。
北京知識產(chǎn)權(quán)法院于2021年12月30日作出《行政判決書》（[2020]京73行初447號），認(rèn)定飛驤科技的相關(guān)權(quán)利要求不具備創(chuàng)造性，維持了作出的專利無效的認(rèn)定，駁回飛驤科技訴訟請求。目前飛驤科技已向最高人民法院提起了上訴，截至本招股書簽署日，該案件仍在二審審理階段。
1.8倍的營收增速含金量幾何？
飛驤科技的主要產(chǎn)品包括5G模組、4G PA及模組、2G-3G PA及模組、射頻開關(guān)類及泛鏈接類。公司產(chǎn)品已應(yīng)用于A公司、榮耀、三星、聯(lián)想（摩托羅拉）、傳音、Realme等知名品牌，并進(jìn)入華勤技術(shù)、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等知名ODM廠商供應(yīng)鏈體系。
2019年至2022年1-3月（報告期），飛驤科技主營業(yè)務(wù)收入金額分別為1.16億元、3.65億元、9.16億元和2.50億元，2019年至2021年復(fù)合增長率高達(dá)180.95%。雖然營收高漲，但公司卻處于增收不增利的尷尬境地。
報告期，飛驤科技凈利潤分別為-1.20億元、-1.75億元、-3.41億元和-1.20億元，累計虧損7.56億元。截至2022年3月31日，飛驤科技未分配利潤金額為-4.14億元，還存在累計未彌補(bǔ)虧損。
報告期，飛驤科技持續(xù)虧損且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7247.98萬元、-2.85億元、-6.51億元以及-7606.93萬元。
持續(xù)虧損、現(xiàn)金流緊張之下，飛驤科技還進(jìn)行大額股權(quán)激勵。報告期內(nèi)，飛驤科技各期確認(rèn)的股份支付費(fèi)用分別為3167.62萬元、1459.93萬元、7304.77萬元和1859.27萬元；并預(yù)計在2022年至2023年將分別確認(rèn)7437.07萬元、5577.80萬元，從而影響該兩年公司的業(yè)績和股東回報。
界面新聞記者注意到，飛驤科技連續(xù)三年毛利率不足5%。2019年至2022年1-3月，飛驤科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為4.99%、2.74%、3.19%和12.95%。
公司表示：毛利率水平較低系受毛利率較低的4G產(chǎn)品影響所致，2019年，4G產(chǎn)品系公司的核心毛利來源。隨著主要4G產(chǎn)品市場競爭逐年趨于激烈，4G產(chǎn)品毛利率水平較低。
但公司4G PA及模組的毛利率也并不高，2019年為16.20%，低于2019年卓勝微（300782.SZ）、艾為電子（688798.SH）、慧智微毛利率的算術(shù)平均值23.65%，2020年至2022年1-3月，該產(chǎn)品毛利率分別為1.80%、-7.15%和0.36%。
2020年，飛驤科技推出支持5G頻段的手機(jī)射頻前端整套解決方案，報告期內(nèi)5G模組的銷售收入分別為1173.87萬元、2.21億元和1.05億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.22%、24.19%和41.94%。2020年至2022年1-3月，飛驤科技5G模組毛利率分別為38.33%、28.14%和27.18%，也在逐年下滑。
除此之外，界面新聞記者還注意到，飛驤科技的銷售費(fèi)用率較高。
2019年至2022年1-3月，飛驤科技來自前五名客戶的銷售收入分別為1.02億元、2.98億元、7.25億元和1.98億元，占當(dāng)期營收的比例分別為88.09%、81.60%、79.10%和79.11%，呈現(xiàn)客戶高度集中趨勢。公司客戶主要為經(jīng)銷商，包括翰世宇科技、中電創(chuàng)新、科茂森等。
報告期，飛驤科技的銷售費(fèi)用率分別為15.81%、6.68%、5.42%和6.36%，高于同行業(yè)可比公司均值8.48%、3.30%、3.24%和2.10%。
對此，公司表示：一方面，公司在發(fā)展初期，為拓寬銷售渠道開拓新客戶及更好地服務(wù)客戶，積極引入具有豐富經(jīng)驗的銷售人員開發(fā)與維護(hù)客戶關(guān)系，承擔(dān)了相對較多的銷售人員薪酬；另一方面，公司將技術(shù)支持部設(shè)于市場銷售體系下，將技術(shù)支持部門人員薪酬在銷售費(fèi)用中核算，造成公司的銷售人員數(shù)量較多。報告期內(nèi)，隨著公司營業(yè)收入規(guī)?？焖僭鲩L、整體規(guī)模效應(yīng)提升，公司銷售費(fèi)用率逐漸降低。