文 | 李童 孟令稀
編輯 | 陳臣
自9月30日首度回應“雙標”爭議以來，海天味業(yè)市值已下跌超1成，蒸發(fā)超400億元。風波持續(xù)近半月，熱度依然不減。10月10日，海天味業(yè)百度搜索指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，單日上漲超5倍。海天味業(yè)到底是一家怎樣的企業(yè)？
陷入“雙標”風波的醬油對海天有多重要？
海天味業(yè)醬油年產(chǎn)量已占到全國總產(chǎn)量的三分之一。界面數(shù)據(jù)根據(jù)艾媒咨詢和海天味業(yè)財報數(shù)據(jù)估算，截至2021年，海天味業(yè)醬油年產(chǎn)量264.72萬噸，占全國總產(chǎn)量的34%，占比已連續(xù)4年上漲。
海天味業(yè)賺錢主要靠賣醬油。2011年至2021年，海天味業(yè)主營業(yè)務收入中，醬油產(chǎn)品收入連續(xù)11年占比超6成。同期，另外兩大產(chǎn)品調(diào)味醬和蠔油收入占比合計約3成。今年上半年，醬油產(chǎn)品收入占比跌至59.1%，依然高于其他產(chǎn)品。
海天醬油不僅賣得最好，利潤還高。截至2021年，近11年間，海天味業(yè)醬油產(chǎn)品毛利率始終高于主營業(yè)務整體毛利率。相比之下，調(diào)味醬和蠔油的毛利率基本都低于整體水平。
相比高端醬油，便宜醬油賣得更好。截至2019年末，海天味業(yè)醬油產(chǎn)品中，中低檔醬油占比合計為6成，高檔醬油占比為4成。
海天調(diào)味品行業(yè)市占率第一，但3大產(chǎn)品也賣不動了
海天味業(yè)3類主要產(chǎn)品營收遇上了瓶頸期。截至2021年，海天味業(yè)醬油營收增速連續(xù)4年下降，蠔油營收增速連續(xù)3年下降，調(diào)味醬營收增速也低于2020年同期。到2022年上半年，調(diào)味醬產(chǎn)品營收出現(xiàn)下跌，醬油和蠔油營收增速也都降至個位數(shù)。
我國調(diào)味品市場集中度較低，海天市占率排第一。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2020年按零售額統(tǒng)計的調(diào)味品行業(yè)品牌中，海天市占率最高，為6.9%，與第二位的雀巢僅有3.1個百分點的差距。
市占率第一的海天，打廣告花錢也更多。界面數(shù)據(jù)依據(jù)Choice數(shù)據(jù)選取了2022年上半年營收最多的5家調(diào)味品上市企業(yè)進行對比，從廣告費來看，近4年，海天味業(yè)打廣告花的錢遠高于其他4家企業(yè)。不過，海天對廣告越來越不重視了。從廣告費占營收比重來看，2019年，海天廣告費占比是5家企業(yè)中最高的。到2022年上半年，海天廣告費占比僅高于天味食品，比其他3家企業(yè)都要低。
凈利潤半年僅增1.2%，市值年內(nèi)跌超兩成
從整體來看，海天味業(yè)營收、凈利潤也增長乏力。截至2021年，海天味業(yè)營收、凈利潤增速都已連續(xù)4年放緩。今年上半年，海天味業(yè)凈利潤增速僅為1.2%，創(chuàng)2014年上市以來半年凈利潤增速新低。
自2019年起，海天味業(yè)的成本一直比收入漲得快。其中，直接材料成本增速連續(xù)3年超15%。據(jù)海天味業(yè)2022年半年報，原本已經(jīng)高企的成本今年繼續(xù)超預期上漲，產(chǎn)品盈利能力被壓縮，公司經(jīng)營壓力進一步加大。此外，2020年，海天味業(yè)的直接人工成本、運費成本增長較快，據(jù)企業(yè)財報，主要原因包括生產(chǎn)人數(shù)增加、薪酬水平提高，以及疫情期間運費成本上升等。
海天味業(yè)市值年內(nèi)下跌超兩成。截至10月11日，海天味業(yè)市值為3403.55億元，與今年年初相比已下跌超兩成。自9月30日海天味業(yè)首次發(fā)布聲明以來，近12天市值跌幅就超過1成，蒸發(fā)超400億元。
誰是海天醬油的消費主力？
餐館飯店是調(diào)味品的主要買家，普通家庭消費者買得比較少。據(jù)艾媒咨詢，2020年中國調(diào)味品行業(yè)一半產(chǎn)品的銷售渠道為餐飲業(yè)，有3成調(diào)味品通過家庭零售渠道銷售，另兩成銷售給食品加工業(yè)。
受疫情影響，今年餐飲企業(yè)收入下降，調(diào)味品需求也在減少。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1-8月，餐飲收入為2.75萬億元，累計同比下降5%。從單月收入同比增速來看，今年3月至7月，餐飲收入已連續(xù)5個月同比下降。
中國人調(diào)味品其實沒有外國人買得多。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年中國人均調(diào)味品消費量為4.7kg/人，僅相當于美國的三分之一。消費額差距更大，2019年中國人均調(diào)味品消費額為13.6美元/人，不到美國的兩成。
