文|斑馬消費(fèi) 范建
屋漏偏逢連陰雨。
大北農(nóng)突然宣布，終止對(duì)正邦科技的20億元資產(chǎn)收購，讓“豬老二”的資金危機(jī)雪上加霜。
今年以來，大北農(nóng)在飼料市場(chǎng)兩次出手收購，均無功而返，還將自己拖入到了連續(xù)訴訟之中，得不償失。
大北農(nóng)“退貨”
深陷資金危機(jī)的正邦科技，原本希望通過資產(chǎn)出售，來緩解部分壓力。但與大北農(nóng)之間，一宗對(duì)價(jià)超過20億元的資產(chǎn)交易，歷時(shí)半年有余，突遇大北農(nóng)“退貨”。
今年2月，大北農(nóng)與正邦科技及相關(guān)方簽署協(xié)議，約定收購正邦旗下位于云貴川等西南地區(qū)8家飼料子公司股權(quán)，交易價(jià)格暫定為20-25億元。3月1日，大北農(nóng)向正邦科技支付了5億元預(yù)付款。
大北農(nóng)董事會(huì)在審議該項(xiàng)收購案時(shí)，獨(dú)立董事王立彥投了棄權(quán)票，另一名獨(dú)立董事李軒則明確反對(duì)。其反對(duì)的理由是，本次收購缺乏完整的可行性分析報(bào)告、盡職調(diào)查報(bào)告、標(biāo)的公司近期審計(jì)報(bào)告、公司收購資金安排計(jì)劃等一系列必要配套材料和相關(guān)人員書面說明，公司管理層甚至沒有準(zhǔn)確說明標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)、交易具體價(jià)格，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議草擬稿存在重大瑕疵難以有效防范收購過程中及收購后的重大法律風(fēng)險(xiǎn)。
果然，在收購?fù)七M(jìn)過程中，問題出現(xiàn)了。
9月30日，大北農(nóng)公告表示，在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估過程中，公司多次要求，而正邦科技沒有充分配合，導(dǎo)致無法出具評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告。其次，正邦科技拒絕按照協(xié)議約定配合公司人員參與過渡期的管理工作。另外，在收到預(yù)付款后，正邦科技未按協(xié)議將其用于清理標(biāo)的公司的債務(wù)。
大北農(nóng)認(rèn)為，正邦科技的以上行為已構(gòu)成根本違約，導(dǎo)致資產(chǎn)收購無法正常推進(jìn)。公司決定終止協(xié)議，并向法院提起訴訟，要求正邦科技退還5億元預(yù)付款、支付相應(yīng)利息并承擔(dān)相應(yīng)的違約金等合計(jì)6.09億元。
10月10日，正邦科技披露公告，予以回應(yīng)。其表示，公司已按照交易約定的先決條件，履行并達(dá)成自身責(zé)任義務(wù)，履約過程積極配合以促進(jìn)交易的順利進(jìn)行。大北農(nóng)系單方面終止合作，且公告中部分內(nèi)容與事實(shí)不符。但對(duì)于預(yù)付款的退還，公司沒有明確回應(yīng)。
今年以來，大北農(nóng)兩次向飼料行業(yè)伸出并購之手，均無功而返，并將自己拖入法律糾紛之中。
今年1月，公司決定以13.2億元，收購楊林所持九鼎科技30%股權(quán)，并支付了第一筆6.6億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
8月14日，公司收到岳陽中院的《應(yīng)訴通知書》，楊林起訴公司，要求支付第二筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3.96億元，并承擔(dān)相應(yīng)違約金。
半個(gè)月后，大北農(nóng)宣布終止對(duì)九鼎科技的股權(quán)收購，原因是經(jīng)第三方審計(jì)，九鼎科技相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其提供的未審計(jì)數(shù)據(jù)存在較大差異，雙方多次溝通未果。
而九鼎科技在律師聲明中明確表示，大北農(nóng)的相關(guān)公告存在嚴(yán)重不實(shí)及誤導(dǎo)性陳述，將申請(qǐng)對(duì)大北農(nóng)采取財(cái)產(chǎn)保全措施。
“豬老二”危機(jī)何解？
大北農(nóng)終止資產(chǎn)收購，對(duì)正邦科技來說，無異于雪上加霜。
正邦科技是國內(nèi)知名的飼料加工和生豬養(yǎng)殖企業(yè)。特別是在上一輪超級(jí)豬周期中，公司采取激進(jìn)策略，砸出重金，在市場(chǎng)上瘋狂搶人、搶母豬、搶仔豬，生豬養(yǎng)殖規(guī)模急速增長。
2020年，受益于豬肉價(jià)格的暴漲，公司生豬養(yǎng)殖板塊收入大增，推動(dòng)全年業(yè)績翻倍增長，走到了自己的高光時(shí)刻。
次年，生豬市場(chǎng)的供需關(guān)系突變，豬價(jià)持續(xù)下跌。這一年，正邦科技生豬出欄量仍同比增長56.14%，達(dá)到1492.67萬頭，僅次于牧原股份，成為中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的老二。
此時(shí)，危機(jī)也已快速降臨。
面對(duì)持續(xù)低迷的豬價(jià)，公司不得不緊急甩包袱。2021年，公司大量處置前期高價(jià)購入的低效母豬、清退租賃資產(chǎn)等，由此背上了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)年，公司整體毛利率低至-45.88%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，全年虧損188.2億元，成為行業(yè)“虧損王”。
今年6月，正邦科技及部分子公司商票兌付違約，揭開了公司資金危機(jī)的蓋子。之后，又被媒體曝出，公司在廣西南寧、四川江油等地，出現(xiàn)飼料斷供，代養(yǎng)戶費(fèi)用難結(jié)、押金難退，甚至發(fā)生了“豬吃豬”的惡性事件。
為了緩解資金壓力，從今年4月起，公司已不能等到生豬長到100公斤的行業(yè)平均水平，就將它們送往了屠宰場(chǎng)。6月之后，公司的生豬出欄均重，甚至將至80公斤以下。
賣豬已不能解決問題，各類資產(chǎn)陸續(xù)被擺上貨架。
除前述與大北農(nóng)的交易外，今年9月，公司與湖北省糧食公司達(dá)成框架協(xié)議，擬將旗下部分生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)出售給后者。湖北省糧食公司再將相關(guān)資產(chǎn)租賃給正邦科技，并向其提供養(yǎng)殖所需飼料（原料）。
正邦科技的資金到底緊張到什么程度？
據(jù)半年報(bào)，截至今年6月，公司擁有貨幣資金18.76億元，其中受限資金16.26億元，實(shí)際能動(dòng)用的不足3億元。同期，公司短期借款高達(dá)118.2億元，另有一年內(nèi)到底的非流動(dòng)負(fù)債40.85億元，流動(dòng)性幾近枯竭。期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)102.88%。