文|每日財(cái)報(bào) 南黎
在此之前，業(yè)內(nèi)外人士普遍認(rèn)為疫情下的休閑消費(fèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)是近年的產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，畢竟對(duì)于很多上班族而言，精神壓力在疫情期間被無(wú)限放大，微醺“小酒”成為舒緩減壓的潮流休閑方式，但現(xiàn)實(shí)反應(yīng)來(lái)看，這個(gè)邏輯并沒(méi)有突顯出來(lái)。
作為微醺“小酒”的代表企業(yè)，百潤(rùn)股份（002568.SZ）歷經(jīng)5年的艱難業(yè)績(jī)回暖，如今又隨著預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)疲軟，陷入了衰退之中。今年上半年，旗下銳澳雞尾酒就少賣(mài)了180萬(wàn)箱，收入下降18%，凈利潤(rùn)接近腰斬，導(dǎo)致百潤(rùn)股份整體業(yè)績(jī)下降了40%。
想當(dāng)年，高舉高打獲得小眾市場(chǎng)的成功，開(kāi)啟了百潤(rùn)股份的造神運(yùn)動(dòng)?？僧?dāng)神話(huà)開(kāi)始崩塌，又將重心從預(yù)調(diào)雞尾酒移到了另一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)威士忌，雷同的故事恐怕再難重演了。
從高光走到“賣(mài)不動(dòng)”
經(jīng)歷了2021年的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，今年上半年百?rùn)股份又交上一份令人失望的半年報(bào)。
上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.37億元，同比下滑14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比大幅下滑40%。分季度來(lái)看，一季度營(yíng)收增長(zhǎng)4%，歸母凈利潤(rùn)下滑30%；二季度營(yíng)收下滑28%，歸母凈利潤(rùn)下滑46%，消極狀態(tài)更為突出。
往前看，自從銳澳雞尾酒2015年在A股市場(chǎng)亮相以來(lái)，百潤(rùn)股份的業(yè)績(jī)便如坐上了過(guò)山車(chē)一般。2015年，公司營(yíng)業(yè)收入23.51億元，歸母凈利潤(rùn)5個(gè)億，一戰(zhàn)成名。不過(guò)，自2015年三季度開(kāi)始，預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)遇冷，隨后陷入“急凍”，公司2016年?duì)I業(yè)收入暴降至9.25億元，虧損1.47億元。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，在2015年7月，申萬(wàn)宏源還發(fā)布了一篇對(duì)預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)深入研究的研究報(bào)告，報(bào)告顯示，2014年預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到30億元，增速高達(dá)200%，市場(chǎng)普遍預(yù)期2015年將會(huì)突破50億元，考慮到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)規(guī)模較小，對(duì)傳統(tǒng)酒精飲料替代空間很大，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
但現(xiàn)實(shí)卻是，預(yù)調(diào)雞尾酒體量并沒(méi)有被真正放大，這個(gè)品類(lèi)之后依舊基本只局限于年輕人的“小圈子”，或者不喝白酒、啤酒的人。
經(jīng)歷了2016年的挫敗后，百潤(rùn)股份痛定思痛，將銳澳雞尾酒切換消費(fèi)場(chǎng)景，調(diào)整市場(chǎng)策略，之后踉蹌多年，終于在2019年-2021年走出一輪復(fù)蘇行情。
只是好景不長(zhǎng)，今年剛過(guò)半，百潤(rùn)股份就再度出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，似乎在重蹈昔日覆轍，這一信號(hào)也不免令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)其未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。
制圖：每日財(cái)報(bào)
值得注意的是，在上半年百潤(rùn)股份預(yù)調(diào)雞尾酒板塊營(yíng)收為8.66億元，同比降低17.99%，凈利潤(rùn)1.45億元，同比降低更多，高達(dá)45.88%；毛利率62.39%，較上年同期下降了4.99個(gè)百分點(diǎn)；凈利率16.74%，同比下降8.63個(gè)百分點(diǎn)。
圖源：半年報(bào)
此外，在銷(xiāo)售數(shù)據(jù)下滑的同時(shí)，百潤(rùn)股份存貨也在大幅增長(zhǎng)。半年報(bào)顯示，存貨為3.57億元，同比上升約94%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由52.02天增加至123.2天?？梢?jiàn)，“賣(mài)不動(dòng)”仍然是百潤(rùn)股份的主基調(diào)。
營(yíng)銷(xiāo)老路愈發(fā)難走
目前，預(yù)調(diào)酒的消費(fèi)場(chǎng)景集中在聚會(huì)飲用酒、女性飲用酒等，應(yīng)用場(chǎng)景有限。而疫情則直接導(dǎo)致聚會(huì)場(chǎng)景減少，預(yù)調(diào)酒需求出現(xiàn)收縮。
并且品種間相比，啤酒、白酒已經(jīng)是十分成熟的市場(chǎng)，有龐大受眾群體。對(duì)于這些群體來(lái)說(shuō)，啤酒、白酒的消費(fèi)具有剛性，但預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)就少有剛性受眾群體。因此，與啤酒年產(chǎn)量3000多萬(wàn)千升相比，我國(guó)的雞尾酒產(chǎn)量?jī)H為10萬(wàn)千升附近。
業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，銳澳的主要消費(fèi)群體為年輕一代，對(duì)品牌更新迭代較快，可近年企業(yè)內(nèi)部的升級(jí)策略、產(chǎn)品、品牌升級(jí)滯后，創(chuàng)新度不夠，品牌號(hào)召力有所下降，從而影響了銷(xiāo)售。
《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，為了培養(yǎng)預(yù)調(diào)酒消費(fèi)人群，百潤(rùn)股份有在加大銷(xiāo)售費(fèi)用投入。2021年公司銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到5.67億元，同比增長(zhǎng)32.42%。今年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用2.27億元，其中廣告宣傳活動(dòng)費(fèi)1.03億元。當(dāng)然，這也是拉低凈利潤(rùn)的關(guān)鍵因素之一，另一面也更突出了存貨高企的尷尬。
也要看到，預(yù)調(diào)雞尾酒的壁壘并不高，這也意味著本不大的賽道，將會(huì)出現(xiàn)更多的競(jìng)爭(zhēng)者。國(guó)內(nèi)巨頭如洋河股份、青島啤酒等已紛紛入局，此外還不乏五糧液、古井貢酒這樣的老牌酒企，亦有匯源果汁、黑牛食品等食品飲料名企。
所以，基于市場(chǎng)上各類(lèi)預(yù)調(diào)雞尾酒的五花八門(mén)、同質(zhì)化極高，也在一定程度上導(dǎo)致了供大于求。而回看銳澳雞尾酒，毛利率并不突出，又背負(fù)著高銷(xiāo)售費(fèi)用率的侵蝕，長(zhǎng)此以往發(fā)展注定“碰壁”。
新賽道能成“出路”？
根據(jù)Euro monitor 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年，國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒消費(fèi)量為12.91萬(wàn)千升，百潤(rùn)的市占率達(dá)到86.8%。2021年百潤(rùn)預(yù)調(diào)雞尾酒營(yíng)收為22.85億元，換算下來(lái)行業(yè)總規(guī)模約為26億元。
從這個(gè)角度也能看出，市占率已近90%的百潤(rùn)目前幾乎已經(jīng)達(dá)到了自己的天花板，短期通過(guò)提升市占率實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大。
所以，在雞尾酒賽道之外，百潤(rùn)股份開(kāi)啟了烈酒和飲料征程。百潤(rùn)股份在此前的年報(bào)中表示，除了正在推進(jìn)的伏特加威士忌工廠(chǎng)建設(shè)和烈酒（威士忌）陳釀熟成項(xiàng)目建設(shè)，公司還將推出highball等威士忌為基酒的系列產(chǎn)品步伐，另還將推出氣泡水新品。
《每日財(cái)報(bào)》了解到，截至去年年末，“烈酒（威士忌）”已完成投資進(jìn)度的約32%，“麥芽威士忌”僅完成2%。
從這些賽道現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，無(wú)論是飲料業(yè)務(wù)還是烈酒業(yè)務(wù)，從零開(kāi)始的百潤(rùn)股份都面臨著巨大挑戰(zhàn)。比如多家飲品巨頭企業(yè)都推出氣泡水產(chǎn)品，包括農(nóng)夫山泉的無(wú)糖蘇打氣泡水、蒙牛的“乳此汽質(zhì)”乳酸菌氣泡水、娃哈哈的小輕熏蘇打氣泡水等。
至于威士忌烈酒，則是酒飲的另一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)這一市場(chǎng)的頭部玩家主要是外資品牌。國(guó)內(nèi)玩家也有涉及，像勁牌就推出子品牌烈酒“勁仕”；洋河與帝亞吉?dú)W聯(lián)合生產(chǎn)“中仕忌”；青島啤酒也在今年計(jì)劃將威士忌、蒸餾水等產(chǎn)品加入經(jīng)營(yíng)范圍。
綜上，百潤(rùn)股份的主力業(yè)務(wù)預(yù)調(diào)雞尾酒已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的跡象，最好的結(jié)果近乎只有疫情的影響散去帶來(lái)的改善。至于選擇的其他賽道，普遍“高手云集”，百潤(rùn)股份想再?gòu)?fù)制銳澳的表現(xiàn)肯定不可能，畢竟市場(chǎng)的發(fā)展前提已不可同日而語(yǔ)?？梢?jiàn)百潤(rùn)股份的未來(lái)，積極的跡象或并不大。
值得注意的是，9月24日，百潤(rùn)股份調(diào)整了股權(quán)激勵(lì)行權(quán)的條件，將考核基數(shù)營(yíng)收調(diào)整為2022年?duì)I收。疫情反復(fù)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪撕艽笥绊?，將激?lì)考核基數(shù)遞延一年復(fù)合實(shí)際，此舉被外界視為提振軍心舉措。效果如何，我們將持續(xù)關(guān)注。