文|音樂先聲 丁茜雯
編輯|范志輝
在K-Pop席卷全球之際，金融投資者也想來分一杯羹。
9月1日，韓國(guó)IP知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資公司Contents Technologies的子公司CT Investments（以下簡(jiǎn)稱CT投資）宣布在紐約證券交易所Arca正式掛牌名為“Kpop and Korean Entertainment”的ETF（交易型開放式指數(shù)基金），交易代號(hào)為“KPOP”。
據(jù)彭博社顯示，這支被動(dòng)型的ETF基本基準(zhǔn)是“KPOP指數(shù)”，通過AI演算法及自然語言追蹤前30家熱門、規(guī)模1000億韓元（約7600萬美元）以上的在韓上市娛樂公司，其中約7到8成持股是音樂產(chǎn)業(yè)、電影、戲劇等領(lǐng)域，其余則為互動(dòng)媒體服務(wù)及其他。
根據(jù)官網(wǎng)站顯示，KPOP ETF首次亮相AUM（即管理資產(chǎn)規(guī)模）為20萬美元，NAV（基金份額資產(chǎn)凈值）評(píng)估為20.50美元。首亮相時(shí)，KPOP ETF公開的投資組合涉及諸多知名娛樂經(jīng)紀(jì)公司，前五位持倉量約占總權(quán)重的一半，包括HYBE集團(tuán)（10.34%組合權(quán)重）、CJ E&M（10.05%）、JYP娛樂（9.84%）、NAVER（9.73%）、KaKao（9.57%）等。
CT投資創(chuàng)始人Jangwon Lee在接受彭博社訪問時(shí)表示，這是首次全球投資者和粉絲第一次有機(jī)會(huì)投資K-Pop。那么，作為一支在美國(guó)上市、持有在韓國(guó)市場(chǎng)交易的指數(shù)基金，KPOP ETF如何吸引到投資者，讓K-Pop粉絲成為投資者“打錢”這條路可行嗎？
史上首支KPOP ETF是如何誕生的？
不可否認(rèn)，韓國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)在近十年間已經(jīng)逐漸發(fā)展為現(xiàn)象級(jí)的全球熱潮，這不僅顯現(xiàn)在經(jīng)由《寄生蟲》《魷魚游戲》等爆紅奪獎(jiǎng)的韓國(guó)電影、電視劇產(chǎn)業(yè)，更體現(xiàn)在不斷進(jìn)擊全球市場(chǎng)的K-Pop音樂產(chǎn)業(yè)。
據(jù)韓國(guó)文化產(chǎn)業(yè)振興院《2021年內(nèi)容產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，去年韓國(guó)音樂產(chǎn)業(yè)出口規(guī)模大幅增長(zhǎng)，相比2020年出口額達(dá)到近10億美元，同比增長(zhǎng)38.5%。據(jù)Circle（原Gaon）統(tǒng)計(jì)，韓國(guó)在唱片出口方面更是持續(xù)走高，至去年已經(jīng)達(dá)到2.21億美元，遠(yuǎn)高于2012年的2400萬美元。值得注意的是，這其中歐美市場(chǎng)、日本市場(chǎng)是增長(zhǎng)主力，也在一定程度上推動(dòng)了K-Pop在當(dāng)?shù)氐牧餍小?/p>
在后疫情時(shí)代，K-Pop藝人唱片銷量大多呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新一代K-Pop偶像中，依靠海內(nèi)外粉絲群體突破百萬銷量的情況愈加常見。像ENHYPEN、ATEEZ等男團(tuán)屢次登入Billboard 200專輯榜前列；即便是此前相對(duì)銷量薄弱的K-Pop女團(tuán)，也在今年誕生了aespa、IVE、ITZY三個(gè)百萬銷量女團(tuán)。
同時(shí)，K-Pop藝人頻繁開啟海外演出，從線下帶動(dòng)影響了K-POP 的流行。防彈少年團(tuán)、BLACKPINK這樣已在國(guó)際爆紅的人氣組合自不必說，ATEEZ、TOMORROW X TOGETHER等后生崛起的新一代偶像，也均在海外成功舉辦巡回演場(chǎng)會(huì)。
以明顯勢(shì)頭遠(yuǎn)不足輝煌時(shí)期的TWICE為例，即便其疫情后發(fā)行專輯成績(jī)遠(yuǎn)不如2018年以前，但僅2月，TWICE就于美洲動(dòng)員了7次10萬人場(chǎng)次的巡回演出，皆為場(chǎng)場(chǎng)售罄，更在5月成為首個(gè)舉辦北美體育場(chǎng)演唱會(huì)的K-Pop女團(tuán)，這也帶動(dòng)了所屬社JYP娛樂股價(jià)上漲。
據(jù)Jangwon Lee表示，后疫情時(shí)代重新開放線下演出后，K-Pop藝人群體表現(xiàn)皆十分喜人，海內(nèi)外粉絲都對(duì)演出熱情高漲，因此也增強(qiáng)了對(duì)這支ETF的信心。
即便防彈少年團(tuán)已在月前宣布休團(tuán)，但其在全球發(fā)舉辦的演唱會(huì)仍然具有無可衡量的世界影響力，在韓媒看來，防彈少年團(tuán)依然還是K-Pop的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。
據(jù)Billboard統(tǒng)計(jì)的上半年（去年11月1日至今年4月30日）全球演唱會(huì)票房報(bào)告顯示，防彈少年團(tuán)共在此期間舉辦11場(chǎng)演唱會(huì)，累計(jì)吸引45.8萬人次，收益總額高達(dá)7540萬美元。其中，僅僅是今年舉辦的4場(chǎng)LA SoFi體育場(chǎng)演唱會(huì)的總收入，便已創(chuàng)下近10年來全球最高票房、18年以來美國(guó)最高票房，收入約2.1億人民幣。
而粉絲群體的增長(zhǎng)，也變相助推了韓國(guó)文化的走向，不管是韓服、飲食等，均在海外產(chǎn)生了一定的跟風(fēng)效應(yīng)。比如，由BLACKPINK、防彈少年團(tuán)、Stray Kids等在2018年、2021年帶起的改良韓服，一度引發(fā)海外粉絲的同款購買熱潮。這背后顯現(xiàn)出來的文化影響力，也同樣引發(fā)投資者關(guān)注。
早在今年上半年，關(guān)于KPOP ETF的上市計(jì)劃，便不斷傳出。這也是由于今年的股市普遍呈現(xiàn)逆跌為主時(shí)，娛樂公司股價(jià)卻在逆價(jià)上漲，顯示出了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)潛力。
在全球市場(chǎng)低迷的情況下，HYBE集團(tuán)、YG娛樂等股價(jià)也從6月的低點(diǎn)持續(xù)上漲，反彈約20%左右。以JYP娛樂為例，TWICE成員林娜璉在6月24日以Solo歌手身份出道后，帶動(dòng)JYP股價(jià)上漲9.17%；而旗下TWICE在7月13日宣布全員續(xù)約后，股價(jià)也曾漲至2.29%。
但同樣的，部分K-Pop偶像藝人的發(fā)展情況、作風(fēng)問題等，也牽動(dòng)著股價(jià)大起大落，一定程度上，仍舊有著無可避免的風(fēng)險(xiǎn)問題。像今年6月防彈少年團(tuán)休團(tuán)曾帶動(dòng)“股市地震”，令HYBE集團(tuán)股價(jià)跳水后，還牽動(dòng)JYP娛樂、SM娛樂、YG娛樂三大巨頭市值蒸發(fā)超過6180億韓元（約32億人民幣）。
考慮偶像依賴因素，對(duì)比9月12日與9月1日的持倉情況會(huì)發(fā)現(xiàn)，前五位持倉量從首發(fā)時(shí)約占一半到目前的25%，KPOP ETF在各家持倉的比例更加均衡，也意味著不在頭部公司押重注。
依靠K-Pop粉絲“打錢”可行嗎？
如Jangwon Lee所言，KPOP ETF不僅是為了給熱愛K-Pop的全球粉絲提供一個(gè)可以參與K-Pop行業(yè)潛在增長(zhǎng)和發(fā)展的機(jī)會(huì)，也是為了給投資者們提供接觸正在推動(dòng)全球內(nèi)容產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的韓國(guó)上市公司的機(jī)會(huì)。
誠然，K-Pop產(chǎn)業(yè)發(fā)展至此，粉絲經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力和潛力仍然是不可忽視的重要影響部分。但很明顯的，這也使得KPOP ETF具有一定局限性。
其一，ETF在近來的美國(guó)股市低潮中，表現(xiàn)相對(duì)低迷。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來每有1支ETF關(guān)閉，便會(huì)有5支新ETF啟動(dòng)，這一比例極為不正常。迄今為止，已有超過270支新的ETF推出。而今年上半年，美國(guó)ETF申請(qǐng)發(fā)行數(shù)量也大幅度萎縮，較之去年同比下降2.6%。
由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未能出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，新發(fā)行的ETF有可能在未來關(guān)閉運(yùn)作。雖然也曾有分析稱，今年下半年市場(chǎng)將會(huì)恢復(fù)正常，但總體而言，KPOP作為一支新的ETF，在這之中處境也并非一片光明。
除了處境艱難外，KPOP ETF也令投資者陷入投資娛樂類股要面臨市值相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)。按照美股標(biāo)準(zhǔn)來看，一定程度上市值在7500萬美元浮動(dòng)則會(huì)被認(rèn)為是微盤股，加上其又屬于娛樂類股，雙重身份下，KPOP ETF很有可能會(huì)面臨和Invesco Dynamic Media ETF一樣受疫情導(dǎo)致的非必需支出影響下跌逾30%的同款結(jié)局。
另一方面，其面臨最大的問題便是主題ETF產(chǎn)業(yè)單一，是兼具狹隘性和創(chuàng)造性的投資策略，可能最終只會(huì)吸引K-Pop粉絲散戶。據(jù)彭博社產(chǎn)業(yè)研究分析師Henry Jim所言，因?yàn)镵POP這支主題ETF聚焦在了單一國(guó)家的單一產(chǎn)業(yè)，很難界定他們的目標(biāo)市場(chǎng)到底是誰，最終可能只會(huì)有身為粉絲的散戶愿意投資。
而在首日交易中，KPOP ETF開盤價(jià)為每股19.65美元，漲幅一度高達(dá)7.43%，但最終當(dāng)日收盤時(shí)呈現(xiàn)小幅下跌，至19.71美元。截止到9月12日收盤后，價(jià)格已經(jīng)在每股19.17美元，相比首日開盤價(jià)跌了約9.77%。
但Jangwon Lee也強(qiáng)調(diào)，這支ETF，一開始就是為相信韓國(guó)娛樂業(yè)務(wù)的散戶投資者和投資專業(yè)人士設(shè)計(jì)的。
不過，K-Pop粉絲也并未真正會(huì)如其所愿達(dá)到死心塌地的追捧，不僅是因粉絲對(duì)偶像藝人的熱愛相對(duì)具有不可控因素，也是由于，粉絲經(jīng)濟(jì)是在對(duì)偶像藝人喜歡的基礎(chǔ)上衍生出來的單純精神文化消費(fèi)。如果變相成為“打錢”給K-Pop娛樂公司，目標(biāo)主體發(fā)生了一定變量，也可能會(huì)影響金錢流向。再加上，相對(duì)于一般約0.3%至0.5%的ETF年管理費(fèi)，KPOP ETF年管理費(fèi)用達(dá)到了0.75%，也令投資者產(chǎn)生了一定的“望而卻步”。
而在國(guó)際市場(chǎng)上，基于尹錫悅帶領(lǐng)的新任韓國(guó)政府充滿爭(zhēng)議性，韓國(guó)市場(chǎng)也被普遍認(rèn)為存有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。尤其在與朝鮮涉及到的地緣政治問題上，可能會(huì)因?yàn)樾氯握畬?dǎo)致商業(yè)和市場(chǎng)迎來新變化，產(chǎn)生離岸投資的額外費(fèi)用，比如股息的外國(guó)稅。
當(dāng)然，這也并不意味著全局皆為劣勢(shì)。在Jangwon Lee看來，有了KPOP ETF的干預(yù)，于全球市場(chǎng)仍處于增長(zhǎng)階段的K-Pop也許能夠?qū)⒈３趾统砷L(zhǎng)在一個(gè)更健康、理想的方向上，使投資者在這一長(zhǎng)期趨勢(shì)中受益。
可以說，KPOP ETF依托于K-Pop在全球掀起的熱潮順勢(shì)而為的存在。對(duì)于偶像藝人、公司而言，這也是多了一條能夠接收粉絲、市場(chǎng)反映的便利渠道，多少是利大于弊的。
結(jié)語
放眼全球，現(xiàn)在投資韓國(guó)娛樂產(chǎn)業(yè)的潮流日漸興盛，而韓國(guó)僅有的幾只娛樂及媒體產(chǎn)業(yè)的ETF也大多為元宇宙ETF，且并未公開面向歐美及全球市場(chǎng)，那么KPOP ETF的上市，不失為一次“測(cè)溫”的新嘗試。
畢竟到目前為止，K-Pop也愈加不掩飾需要全球粉絲參與的需求，試圖在全球形成一個(gè)忠實(shí)的用戶市場(chǎng)，將粉絲群體轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者、投資人，而不僅僅只是偶像粉絲、聽眾。其也在一定程度上，鞏固了韓國(guó)在全球娛樂產(chǎn)業(yè)中的地位。
但在過去的股市中，“娛樂股是泡沫”的說法也從未消失過。即便K-Pop已經(jīng)成為韓國(guó)乃至全球粉絲主流文化的一部分，甚至在疫情后爆發(fā)出不可阻擋的增長(zhǎng)趨勢(shì)，也是如此。
如前所述，KPOP ETF的當(dāng)務(wù)之急是界定好目標(biāo)市場(chǎng)，否則，面臨的便是個(gè)別容易波動(dòng)的粉絲散戶所構(gòu)成的有限市場(chǎng)。畢竟，由粉絲群體主導(dǎo)下總歸會(huì)過多投入對(duì)于這支ETF背后所擁有的偶像藝人的情感，而全球K-Pop粉絲又是否樂意愛屋及烏也并非是肯定的，這也將是KPOP ETF所必須要解決的發(fā)展之路了。