文|全球財說 張力奇

9月5日，A股主力資金凈流出的行業(yè)有22個，食品飲料行業(yè)主力資金凈流出規(guī)模居首，全天凈流出資金28.46億元。其中，洋河股份近來的表現(xiàn)令人意外。

食品飲料行業(yè)資金流出榜

圖片來源：Choice

8月26日，洋河股份發(fā)布2022年半年報。2022年上半年，洋河股份營收189.08億元，同比增長21.65%；歸母凈利潤68.93億元，同比增長21.76%。業(yè)績看上去很亮麗，股價卻一路下行。

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營收突破百億

發(fā)公告的8月26日當天，洋酒股份開盤174.94元/股，盤中最高為178.54元/股，盤中最低為172.40元/股，收盤價為174.43元/股。看上去有點小失意，卻也還好；接下來，就不那么好看了。

9月5日，洋河股份開盤153.50元/股，也是當天最高股價，盤中最低為148.31元/股，收盤價為151.12元/股。

2022年上半年，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒5家公司營業(yè)收入均突破百億元。按照2022年上半年營收規(guī)模排名，上市白酒企業(yè)前五強依次為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖，營收分別為576.17億元、412.22億元、189.08億元、153.34億元和116.64億元。

看上去業(yè)績不錯，卻發(fā)展的各有千秋。近年來，“茅五洋”作為中國白酒的前三力量還是得到很多人的公認的，因為在營收規(guī)模層面，長期占據了行業(yè)第三的位置。不過，洋河股份老三你辛苦的爭議近來格外大。

因為從資本市場層面，洋河股份的老三位置卻已然被挑落馬下。截至9月5日，洋河股份的市值為2277億元，山西汾酒的市值在3450億元，瀘州老窖的市值也在3264億元。可以說，洋河股份的市值與另外兩家相差了1000億左右。

從市值排名上，明晃晃的可以看出來，洋河股份已經下跌到了行業(yè)第五名，其和瀘州老窖、山西汾酒的差距還不小，簡直是差了一個數量級。

此外，作為“第三”的洋河股份的口碑與其它四家相比一直堪憂。近年來，網絡上關于洋河酒質差、酒精酒、基酒勾兌、難喝、喝了頭疼等相關言論非常多，還有人消費者評論洋酒股份的產品的主要問題是低度酒多，沒有收藏價值。

中秋零售不容樂觀

洋河股份擁有洋河、雙溝兩大中國名酒品牌，產品陣容包括夢之藍、天之藍、海之藍、洋河大曲、雙溝大曲等。洋河股份將單價100元以上的，都歸入中高檔酒，這部分中高端酒2022年上半年對應毛利率為79.52%，100元以下普通酒的毛利率為43.24%。

此外，洋河股份在新產品推進方面，還是有自己的成績的。2022年上半年，洋河股份推出了主打次高端市場的夢之藍手工班（大師），并且單獨設立了高端品牌事業(yè)部，專注手工班和夢9的推廣。有消費者在社交平臺上稱，手工班的味道還是值得肯定的。

從宏觀的角度來看，2021年下半年開始，經濟增長和消費環(huán)境整體的壓力逐步開始向白酒傳導，2022年上半年，疊加防疫趨嚴和外部沖擊的影響，白酒行業(yè)明顯進入調整階段。中信證券認為，經濟增長承壓以及短期內的局部疫情反復影響，只會影響消費升級的速度，不會影響整體向上趨勢，同時短期經營上的壓力亦有利于綜合能力優(yōu)秀的龍頭酒企市占率提升?？偟膩碚f，中信證券對于白酒行業(yè)仍然持有樂觀的態(tài)度。

不過從中秋的白酒零售市場上看，卻不那么樂觀。據《全球財說》從多家白酒銷售店（點）了解的是，今年的銷售實況屬實不算樂觀，通常中秋節(jié)來來臨時，白酒的大小經銷商都會提前一個月左右備貨，今年很多小經銷商選擇臨時拿貨。“資金有限，備不起”，有經銷商實話實說。

據齊魯壹點報道，現(xiàn)在白酒各級渠道倉庫已經形成了巨大的堰塞湖，有些代理商或終端網點為了追求現(xiàn)金流變現(xiàn)支付房租或生活費，有些渠道終端開始追求薄利多銷甚至賠本套現(xiàn)；還有些白酒品牌因為渠道庫存大，渠道存貨太多供過于求造成價格倒掛。