文|翠鳥資本
日前,由阿里巴巴、聯(lián)想、富士康、聯(lián)發(fā)科、中民投、深創(chuàng)投、中信證券等眾多知名機構(gòu)加持的AI明星獨角獸——思必馳科技股份有限公司(以下簡稱“思必馳”)正式向科創(chuàng)板遞交招股說明,開啟IPO進程。
隨著長達488頁的IPO招股書公布,這家成立十多年的語音AI獨角獸的生存及發(fā)展狀況公開展現(xiàn)在公眾視野中。市場估算,思必馳發(fā)行的初始市值或?qū)⒊^百億元。
但是,成立15年的思必馳作為行業(yè)老將,其“中年危機”卻逐漸顯現(xiàn):毛利率持續(xù)下挫、研發(fā)支出不斷增長、盈利節(jié)點遙遙無期、業(yè)務轉(zhuǎn)型頻繁受挫……而在這關(guān)鍵節(jié)點,阿里、聯(lián)想等明星股東紛紛減持。
如今,思必馳賬面只剩3億,按照目前的虧損速度,只夠燒一年時間。
留給思必馳的時間不多了。
業(yè)績不好看
思必馳官網(wǎng)披露的信息顯示,2007年,思必馳創(chuàng)立于英國劍橋,一年后回國落戶蘇州,2014年剝離教育業(yè)務(馳聲科技)專注賦能終端,推出對話智能云平臺對話工場。2016年,“云+芯”戰(zhàn)略升級,2021年完成股份制改造,正式更名為思必馳科技股份有限公司,并推出智能投影儀、會議降噪麥克風音箱等消費級硬件產(chǎn)品。
與多數(shù)人工智能企業(yè)相同,思必馳一直面臨著盈利難題。
招股書顯示,2019-2021年,思必馳實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元、2.37億元、3.07億元;歸母凈利潤分別虧損2.51億元、1.8億元、2.98億元,扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別虧損2.75億元、2.03億元、3.44億元,三年合計虧損金額分別為7.28億元、8.22億元。
截至2021年末,思必馳未分配利潤為-4.09億元。
值得注意的是,2019 年末、2020 年末及 2021 年末,公司貨幣資金分別為 20547.6 萬元、50247.64 萬元和 30384.96 萬元,占流動資產(chǎn)的比重分別為 69.97%、77.38%和63.09%。
換句話說,按公司目前的虧損速度,賬上的錢也就夠再燒1年的。
數(shù)據(jù)顯示,思必馳的虧損主要原因在于,研發(fā)周期相對較長和前期研發(fā)投入大。
2019-2021年,思必馳的研發(fā)投入分別為1.99億元、2.04億元、2.87億元,占各期營收的比例分別為173.35%、86.26%、93.25%。近三年,公司研發(fā)投入金額合計6.9億元,占比104.7%。
截至2021年末,思必馳員工總數(shù)為981人,研發(fā)人員720人,占比高達73.4%。
不僅如此,思必馳曾對員工實施股權(quán)激勵,擴大了公司虧損幅度。
各報告期內(nèi),公司確認了股份支付費用5714.37萬元、5400.5萬元、6127.1萬元,2022年和2023年公司還將產(chǎn)生6368.1萬元、6197.24萬元的股份支付費用。
除了持續(xù)高強度的研發(fā)投入之外,思必馳也面臨著市場競爭激烈、商業(yè)化落地效果不及預期等不利影響。
招股書顯示,2019-2021年,思必馳的主營業(yè)務毛利率分別為72.17%、69.74%、58.15%,呈下滑趨勢。
前5大客戶變動頻繁
思必馳的客戶主要分布在智能家電領(lǐng)域、智能汽車領(lǐng)域、消費電子領(lǐng)域。
在智能家電領(lǐng)域,思必馳的客戶包括海信、華為、美的、長虹、天貓等;智能汽車領(lǐng)域的客戶包括上汽、北汽、理想、哪吒、博泰等;消費電子領(lǐng)域的客戶包括OPPO、小天才、優(yōu)學派、紐曼等;生產(chǎn)生活和社會治理領(lǐng)域,客戶包括中國移動、順豐快遞、廣州地鐵、重慶農(nóng)商行等。
2019-2021年,思必馳前5大客戶的收入占比分別為29.15%、26.86%、18.72%。近3年,單一客戶的收入占比最高不超過10%,2021年最大客戶上汽集團的收入占比僅5.14%。
此外,近3年,思必馳前5大客戶變動頻繁,僅OPPO廣東移動通信有限公司一家就連續(xù)出現(xiàn)在前5大客戶中,但2021年,思必馳對它的銷售額是在下滑的。
股東動蕩
報告期初,思必馳的明星股東備受關(guān)注。
截至招股書簽署日,思必馳無控股股東,實際控制人高始興和俞凱分別持有思必馳11.5285%和7.9589%的股份。除此之外,思必馳持有5%以上股份的股東包括達孜積慧、阿里網(wǎng)絡、啟迪創(chuàng)新和蘇州聯(lián)想之星。
根據(jù)企查查顯示,從2012年1月-2020年8月,思必馳共計完成超10億元的融資,投資方包括阿里巴巴、聯(lián)想之星、荷塘創(chuàng)投等。
在思必馳招股書中,其股權(quán)也存在多次變動。
2020年3月,思必馳將蘇州聯(lián)想之星、阿里網(wǎng)絡和啟迪創(chuàng)新各自持有的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給嘉興五信、康力君卓、濰坊北汽、金石智娛、斐翔汽車、國調(diào)國信和蘇州明善,其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)。
2020年6月,嘉興會凌將其持有的思必馳共計1.2232%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給珠海境成聚成、境成高錦和蘇州境成聚成。
2020年8月,思必馳統(tǒng)一將注冊資本由2550.09萬元,增加至2682.02萬元,美的智能、上海交大菡源、珠海大橫琴、中證投資和中新創(chuàng)投分分別出資5000萬元、2260萬元、1億元、3000萬元和2000完全認繳注冊資本。此次增資價格為168.73元/注冊資本,增資完成后公司估值為45億元。
2020年10月,阿里網(wǎng)絡將其持有的思必馳0.7%、1.3%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給佳都科技、廣州花城;蘇州聯(lián)想之星將其持有的思必馳1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南通發(fā)展基金;啟迪創(chuàng)新分別將其持有的思必馳0.1231%、0.8769%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給致道慧湖、致道馳行;橫琴上辰、俞凱分別將其持有的思必馳2%、1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珠海奕枰。此次轉(zhuǎn)讓價格160.29元/注冊資本,對應思必馳估值約為43億元。
護城河不高
伴隨各界對人工智能的投資將有所增加,人工智能應用加速落地,全球人工智能市場呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展態(tài)勢。
我國作為全球重要的人工智能市場,IDC預計到2025年,中國約占全球總規(guī)模8.3%,位列全球第二。但在蓬勃發(fā)展的人工智能賽道里,思必馳過得并不輕松。玩家之間競爭激烈。
2021年,同在人工智能語音領(lǐng)域的寒武紀營收為7.21億,虹軟科技營收5.73億,云從科技營收10.76億,規(guī)模、體量均大于思必馳。
除了這些實力強勁的AI企業(yè),思必馳還需要和科大訊飛等AI硬件玩家搶奪市場。思必馳也在招股書中坦言,競爭加劇可能導致公司產(chǎn)品價格、利潤率或市場占有率有下降的風險。
思必馳面臨的問題目前看來無論是上述提及的哪些問題,都有可能會對思必馳實現(xiàn)上市帶來一定的風險。況且思必馳的護城河尚淺,如果不能保持較高速度的營收增長,實現(xiàn)以量抵虧,卡穩(wěn)市占率,無疑會讓外界對于思必馳的未來前景存有一定的保留態(tài)度。