文|港股解碼 慧澤李
港股SaaS企業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示（截至8月19日），已公布中期業(yè)績的SaaS龍頭金蝶國際（0268.HK）及中國有贊（8083.HK）、微盟（2013.HK）中期凈利潤為負(fù)，且虧損規(guī)模還在擴(kuò)大。在其余已公布中期業(yè)績預(yù)告的6家企業(yè)中，唯新紐科技（9600.HK）凈利潤同比增速錄得正值，明源云（0909.HK）則是由盈轉(zhuǎn)虧，且虧損幅度不小。
根據(jù)公司此前發(fā)布公告，預(yù)期集團(tuán)上半年將錄得歸屬凈虧損約5.4億元至5.8億元人民幣，去年同期歸屬凈利潤1.65億人民幣，同比由盈轉(zhuǎn)虧，且是公司中期業(yè)績首度出現(xiàn)虧損。
公司盈轉(zhuǎn)虧的原因與SaaS企業(yè)普遍的高研發(fā)投入有關(guān)，另一方面也與其所處領(lǐng)域有脫不開的關(guān)系。
領(lǐng)先的地產(chǎn)生態(tài)鏈數(shù)字化服務(wù)商
明源云是國內(nèi)領(lǐng)先的地產(chǎn)生態(tài)鏈數(shù)字化解決方案服務(wù)商，公司隨中國房地產(chǎn)發(fā)展而逐漸壯大，成為中國房地軟件服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者。
1997年，適逢中國房地產(chǎn)發(fā)展的第一個(gè)黃金十年期，公司創(chuàng)始人高宇、陳曉暉成立公司（明源云的前身公司），推出售樓管理系統(tǒng)，出售單一產(chǎn)品售樓軟件。
1998年福利分房的全面終結(jié)，標(biāo)志著中國房地產(chǎn)市場正式進(jìn)入市場化。2003年，明源云成立，并推出成本管理解決方案，打造明源 ERP 系統(tǒng)，開始在全國廣泛滲透。
2004年，中國房地產(chǎn)迎來第二個(gè)黃金十年發(fā)展。公司把握時(shí)機(jī)，進(jìn)一步集成了多個(gè)產(chǎn)品，形成了圍繞地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的 ERP整體解決方案，2008 年公司在武漢成立了研發(fā)及支持中心，2009 年公司成立了明源地產(chǎn)研究院，打造成國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)最大的知識交流平臺。
2012年至今，公司先后推出了云客、云采購、云鏈和云空間作為不同應(yīng)用場景的解決方案，在 2019 年公司正式推出了新一代基于云原生架構(gòu)的 ERP 產(chǎn)品，向云業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型。
目前，明源云建立了以 ERP 解決方案為核心，以云采購、云鏈、云客、云空間四個(gè) SaaS 產(chǎn)品為支柱的綜合解決方案，實(shí)現(xiàn)從管理工具到智能服務(wù)的轉(zhuǎn)型，并在 2020 年推出天際開放平臺，提升實(shí)施靈活性和定制化開發(fā)能力。
明源云為房地產(chǎn)開發(fā)商及地產(chǎn)生態(tài)鏈其他參與者打造一站式軟件解決方案，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)精細(xì)化和數(shù)字化運(yùn)營。
戰(zhàn)略升級，助力營收增長
從明源云發(fā)展歷史及業(yè)務(wù)不難看到，公司身處地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，因此房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣勢必對公司業(yè)務(wù)造成沖擊。
面對考驗(yàn)，明源云于2021年下半年進(jìn)入產(chǎn)業(yè)開發(fā)/運(yùn)營/服務(wù)市場的數(shù)字化領(lǐng)域，推出針對性的產(chǎn)品和解決方案。同時(shí)，公司提前啟動(dòng)ERP向訂閱制的轉(zhuǎn)型，并已經(jīng)投入較多資源加快產(chǎn)品升級。
首先，業(yè)務(wù)拓展方面。公司將業(yè)務(wù)重點(diǎn)由原來的住宅開發(fā)數(shù)字化轉(zhuǎn)向不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化擴(kuò)展。公司客戶范圍覆蓋擴(kuò)大至住宅開發(fā)、產(chǎn)業(yè)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、物業(yè)服務(wù)、商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，貫穿不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈，進(jìn)一步拓寬客戶群。
其次，打造SaaS增長引擎。在現(xiàn)有云客、云鏈基礎(chǔ)上加強(qiáng)場景化SaaS創(chuàng)新，進(jìn)一步擴(kuò)大市場滲透率及客單價(jià)；并探索圍繞不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游孵化更多創(chuàng)新SaaS產(chǎn)品；此外，針對住宅市場啟動(dòng)ERP向訂閱制轉(zhuǎn)型。鑒于中小房企面臨較大現(xiàn)金流壓力，低單價(jià)的訂閱制模式更容易被客戶接受。
一系列的戰(zhàn)略升級，明源云營收在疫情及地產(chǎn)行業(yè)擾動(dòng)下依舊維持增長。公司2021年?duì)I收21.84億元人民幣，同比增長28.1%；2022年上半年，SaaS業(yè)務(wù)營收依舊維持約20%-23%的增長，占總營收比重約為75%-77%，較2021年上半年的約56.7%提升18.3-20.3個(gè)百分點(diǎn)。
虧損未止，明源云能否實(shí)現(xiàn)“?！闭邽橥?？
2021年?duì)I收維持增長，但明源云最終錄得4.96億的凈虧損。其中一個(gè)重要原因就是天際PaaS平臺持續(xù)戰(zhàn)略性投入增加了研發(fā)支出，這也是其2022年上半年虧損的第二個(gè)原因。
2021年明源云持續(xù)保持在研發(fā)領(lǐng)域的高投入，研發(fā)投入同比增長超過80%，其中在天際PaaS平臺的研發(fā)投入增長超過140%。
天際PaaS平臺通過零代碼、低代碼的方式，支持使用者全面開發(fā)“用戶界面、業(yè)務(wù)邏輯、資料模型”，并通過使用者跨平臺的可移植性大幅提高生產(chǎn)力。通過PaaS平臺，明源云能夠在短時(shí)間內(nèi)開發(fā)優(yōu)質(zhì)SaaS產(chǎn)品并進(jìn)行產(chǎn)品迭代升級，迎合不斷變化的客戶需求及技術(shù)創(chuàng)新。
天際PaaS平臺是明源云“生態(tài)+平臺”模式的關(guān)鍵，加速“SaaS+PaaS+生態(tài)”進(jìn)程是其重要的發(fā)展戰(zhàn)略。因公司堅(jiān)信，天際PaaS平臺是公司在整個(gè)不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈數(shù)字化領(lǐng)域獲得長期競爭優(yōu)勢的核心能力及護(hù)城河。
投入自然有回報(bào)，明源云天際PaaS平臺通過了信通院無代碼開發(fā)平臺統(tǒng)一能力認(rèn)證,共參評61項(xiàng),明源云天際PaaS平臺通過55項(xiàng)。
理想總是很豐滿，但能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，存在諸多的不確定性。
2022 年以來，房企日子依然不好過，當(dāng)房企勒緊褲腰帶，降低外部采購過冬，那么，明源云處于房地產(chǎn)行業(yè)上游勢必受波及。
在地產(chǎn)行業(yè)高呼“活下去”的背景下，明源云能否撥云見日，并憑借其領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，除了自身的努力，或許更重要的是行業(yè)的拐點(diǎn)何時(shí)來到。