文|財經(jīng)無忌 蕭田

當2020年3月極兔在國內(nèi)開始起網(wǎng)時，誰都沒有料到這個“外來的和尚”能在中國快遞寡頭競爭的鐵幕中撞開一個口子。

短短一兩年時間，極兔就從0做到日均2000萬的單量，用68億“蛇吞象”收購百世快遞迅速躋身一線市場行列，完成了不可能完成的任務(wù)。此后坊間傳聞，極兔的估值一路上漲至78億美元，僅次于順豐、京東物流和中通之后。

而如今，這一被稱為是中國快遞市場 “鯰魚”估值又被刷新了。

去年12月，胡潤研究院發(fā)布一份《2021全球獨角獸榜》中，極兔速遞最新估值1300億，緊跟菜鳥物流之后，是榜單中唯二估值超過1000億的物流企業(yè)。

作為對比，在中國布局14年之余的京東物流，當前港股市值也僅約為1110億港元，不足千億人民幣估值。

近日，極兔又榮獲了“5A級物流企業(yè)”和，儼然又從“鯰魚”成長為一只超級獨角獸。

那么，從“查無此人”到一躍而起，極兔獲得如此高估值的邏輯是什么？“瘋狂兔子”當前遇到了哪些阻礙？極兔又能否真的做好快遞行業(yè)的“慢”生意？

01 只“圈”不“種”，極兔千億估值是不是偽命題？

無論是從百世快遞被收購中國市場，還是從極兔起家的東南亞市場，亦或是兩者疊加在一起，極兔依舊是難以支撐起如此高的估值。它之所有能夠站上與菜鳥網(wǎng)絡(luò)的臺階，在于海外新興市場的布局。

今年1月7日，極兔對外宣布啟動位于阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯兩國的快遞網(wǎng)絡(luò)運營，并在當?shù)亟⑷珖缘淖杂信渌途W(wǎng)絡(luò)和本地化的倉儲系統(tǒng)；一個月后，極兔又宣布正式進入拉丁美洲市場，并在墨西哥運營……

截止目前，極兔速遞已經(jīng)覆蓋了中國、印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、新加坡、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯、墨西哥等13個國家，服務(wù)全球逾20億人口。如此算來，極兔的國際化版圖覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲以及大洋洲的多個國家和地區(qū)。

這正是極兔千億估值的底層邏輯。

自從去年4月完成了一筆14億美元的融資后，據(jù)媒體報道，極兔就一直考慮在港股上市。雖然極兔沒有對此正面回應，但據(jù)一位內(nèi)部人士透露，極兔已經(jīng)將戰(zhàn)火轉(zhuǎn)移至海外市場——不再對標市值幾百億美元量級的四通一達或者順豐，而是改為對標市值超過千億美元的UPS。

也是從那時起，極兔一邊在積極的推動百世快遞和極兔快遞的兩網(wǎng)融合，保持在國內(nèi)激烈競爭中的市場地位，另一邊在海外開疆拓土，開拓新市場。

表面上看，隨著極兔快遞的全球版圖的羽翼不斷豐富，其與國際快遞巨頭UPS的距離也會越來越近。但事實上，走向這些快遞業(yè)不發(fā)達的中東及拉美海外市場并不意味著就能一路順遂。

一個共識是，中國快遞行業(yè)的發(fā)展是緊隨電商的不斷滲透完成的，所以極兔無論是綁定拼多多還是并購百世進入淘系，本質(zhì)上都是電商訂單的存量競爭。但到了中東和拉美這些國家，遇到的問題就不一樣了。

分地區(qū)來看，受益于疫情，拉美地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)紅利得以轉(zhuǎn)化為電商紅利，吸引到了不少來墨的跨境電商，其中就有在東南亞市場與極兔長期合作的Shopee。如果Shopee能在拉美電商市場贏得一席之地，極兔自然就可以從中分得一杯羹。但問題是，誰都想分得這塊大蛋糕，Shopee的前景未必廣闊。

再以中東地區(qū)為例，迪拜的海運雖然發(fā)達，但快遞業(yè)卻并不發(fā)達。當?shù)刭u家主要還是會選擇貨到付款方式，而這導致拒付風險及每單成本價大大增高。

更為關(guān)鍵的是，中東地區(qū)的本身就有以Aramex為首的當?shù)乩吓瓶爝f公司，就是因為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展以及移動支付的發(fā)展緩慢，再加上地址不清晰等問題讓很多企業(yè)的物流網(wǎng)絡(luò)無法構(gòu)建完善。

這意味著，極兔如果把進入中國的打法在中東市場復制一遍，有可能成為當?shù)氐念^部玩家。前提是有這么大的市場值得這么做，否則就需要自己拉訂單。

目前，極兔進入的這些國家還都處于起步階段，換而言之，圈地能力還不能代表種地能力，被搶先點燃的資本熱情，顯然還為時尚早。更不用說對標千億市值的UPS公司。

02 患上并購后遺癥，“瘋狂兔子”還要為瘋狂買單

今年6月中旬，極兔在武漢舉行了一場大客戶交流會，創(chuàng)始人李杰宣告極兔速遞5月份的全網(wǎng)日均票量已超過4000萬，接近盈虧平衡點。整月完成業(yè)務(wù)量超過12.4億票，而同期的申通為10.03億票。

就當外界以為極兔已經(jīng)渡過了收購安全期時，幾乎在同一時間，微博熱搜上一樁網(wǎng)點老板跑路、欠薪事件則宣告者“兩網(wǎng)融合”之后呈現(xiàn)出來的消化不良。

事實上，去年并購百世快遞時，多家券商研報就分析稱，此前快遞行業(yè)沒有兩網(wǎng)整合的成功案例，極兔和百世的整合難度較大，兩者簡單相加或難以發(fā)揮1+1>2的效果，如今這些分析似乎一語成讖。

提起極兔快遞的打法，“野蠻”“瘋狂”“激進”是外界常用的關(guān)鍵詞，而這些也正是極兔進入中國市場的概括總結(jié)。

野蠻的是背靠步步高體系。

由于李杰曾是OPPO印尼分公司CEO，當極兔進入中國市場，步步高體系（OPPO、vivo）給予了大力支持。

一方面，來自體系內(nèi)的經(jīng)銷商成為了極兔“加盟制”模式的最有力“左膀”；另一方面，在體系外的拼多多（拼多多黃錚是步步高段永平“門徒”）用數(shù)量龐大的電商件成就了極兔的“右臂”?；诖耍瑯O兔短時間內(nèi)迅速起網(wǎng)。

瘋狂的是在打起價格戰(zhàn)。

極兔入局中國的時間節(jié)點，正是疫情剛剛蔓延的階段，彼時的中國快遞市場已經(jīng)趨近飽和，通達系、順豐、京東各守城池，“一個蘿卜一個坑”。

如何快速的搶占市場？極兔跳動起了價格戰(zhàn)。去年3月，極兔把發(fā)一票快遞的價格打到了最低0.6-0.8元，而快遞行業(yè)普遍成本價為1.4元。除此以外，極兔還通過“蹭網(wǎng)”方式，既在通達系的網(wǎng)點收派極兔快遞。

激進的是收購百世快遞。

一邊是極兔在攻城略地時，另一邊是百世持續(xù)虧損、負債累累。2021年10月，極兔將百世快遞收入囊中，“極兔+百世”意味著可以拿下中國快遞行業(yè)接近14%的市場份額，并且也有助于極兔借助百世的固有資源打入淘系。

三板斧之下，極兔最終在快遞行業(yè)異軍突起，短短一年多時間，終究還是在中國快遞行業(yè)的銅墻鐵壁中“滲透”了進來。

表面上看，收購百世是極兔發(fā)展道路上的一大里程碑事件。極兔的規(guī)模體量一下子實現(xiàn)倍增，無疑是一個巨大的跨越，這也是極兔估值上漲的另一層邏輯。

但問題在于，不同于其他行業(yè)的多元化異業(yè)收購，或者是幫助企業(yè)自身補足短板的收購，快遞行業(yè)因其重資產(chǎn)運營和網(wǎng)點廣泛布局的特殊性，導致極兔在兩者業(yè)務(wù)高度重合，并購的難度無異于再造一個極兔。

作為對比來看，近年來快遞行業(yè)的另外兩起并購——一起是順豐收購嘉里物流，后者是港交所規(guī)模最大的國際物流公司，其也將幫助順豐在內(nèi)地及港澳以外擴展業(yè)務(wù)；另一起是京東物流收購德邦快遞，而德邦曾經(jīng)是快遞行業(yè)的“零擔之王”，其也將不斷完善京東物流的快遞版圖。整合難度遠遠小于極兔快遞。

于極兔而言，從兩網(wǎng)整合的長期來看是利好，但從短期來看全是荊棘，極兔和加盟商、快遞員之間的利益糾葛和矛盾是可以預見的“剪不斷理還亂”。

這也可以解釋，為何根據(jù)國家郵政局網(wǎng)站披露的2022年一季度快遞服務(wù)滿意度調(diào)查，極兔速遞的得分位于最低檔，排名墊底。

03 快遞行業(yè)只有腳踏實地，沒有出奇制勝

極兔被絆住腳，但整個快遞行業(yè)卻都在快跑。

目前，整個快遞行業(yè)的競爭格局大致可以分為三個梯隊，順豐和京東所處的第一梯隊，三通一達所處的第二梯隊，以及極兔快遞所處的第三梯隊。

從第一梯隊來看，正如前文提到的兩起并購，順豐開始由快遞企業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合物流服務(wù)提供商，京東物流則不斷豐富大件服務(wù)的羽翼，完善上游物流運營、快遞、快運和即時配送的拼圖。

而從第二梯隊來看，三通一達的競爭優(yōu)勢過去一直都是價格，但同質(zhì)化的服務(wù)和粗糙的價格戰(zhàn)難以形成長期競爭力。因此，完善物流鏈路也成為幾家企業(yè)目前的發(fā)力重點。

值得一提的是，在中低端快遞領(lǐng)域，三通一達現(xiàn)在以及未來都將是極兔的有利的競爭者。但當極兔困囿于“兩網(wǎng)融合”時，第二梯隊已經(jīng)開始一邊持續(xù)修煉內(nèi)功，另一邊著眼于“遠方”，尋求各自的長期發(fā)展突破點了。

在主營的業(yè)務(wù)上，三通一達紛紛重點發(fā)力提質(zhì)增效，并把關(guān)鍵點落在了數(shù)智化上。

何謂“數(shù)智化”？它指的是，快遞系統(tǒng)和及產(chǎn)品精準化、運輸?shù)闹悄芑蜆屑~的數(shù)字化。簡而言之，對企業(yè)而言，就是通過精細化的管理，極大地提升操作效率，降低單票成本，提高業(yè)績上利潤。

通俗點來說，對于普通消費者，感受最深的就是更為精準的時效保障，更低的貨物破損率，以及更為貼心的按需送貨上門等。

在差異化的發(fā)展上，韻達近年來的資本開支主要用于分撥中心、自動化設(shè)備、運力運輸提升，以及科技研發(fā)上，將快遞業(yè)務(wù)流量蔓延至供應鏈、冷鏈、國際等業(yè)務(wù)市場；

圓通在積極的布局貨代和航空業(yè)務(wù)，截止2021年末，公司自有航空機隊10架，是通達系中唯一一家擁有航空公司的快遞企業(yè)；

申通則選擇在相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶打造產(chǎn)地倉業(yè)務(wù)，為商家提供個性化解決方案，并通過新業(yè)務(wù)切入電商進場業(yè)務(wù)，進一步擴充快遞業(yè)務(wù)生態(tài)。

除此以外，各家也都在發(fā)力更高端的快遞產(chǎn)品，比如中通推出了快弟網(wǎng)絡(luò)，圓通推出了圓準達、韻達推出了智橙網(wǎng)等。

無論是主營業(yè)務(wù)上構(gòu)建護城河，還是差異化競爭，亦或是推出高端的快遞產(chǎn)品，伴隨著快遞寡頭的誕生，極兔想要向市場要份額以及要利潤將是越來越難的事情。

換而言之，當快遞行業(yè)形成一定的寡頭格局，享受規(guī)模優(yōu)勢帶來的低成本，極兔已經(jīng)很難通過價格戰(zhàn)和并購再創(chuàng)造“奇跡”。

正如當初投資圈掀起的“新消費要顛覆一切老消費”一樣，當潮水褪去最后還是要回歸到“客觀規(guī)律”上，即走向成功繞不過時間這座大山。

極兔以2年多的時間達到了“日均訂單達到4000萬”這個閾值，跑贏了“三通一達”，這確實值得肯定。但從“0”邁過“1”之后，還有很長的一段從“1”到“100”的道路，而在這條道路上，快遞行業(yè)的老人們已經(jīng)走了很遠。