記者 王玉
中國人民銀行周三發(fā)布《2022年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，高通脹正在成為全球經(jīng)濟發(fā)展的最大挑戰(zhàn)，短期內(nèi)我國結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，要“著力”穩(wěn)物價。
和一季度貨幣政策執(zhí)行報告相比，二季度報告凸顯央行對“穩(wěn)物價”的重視。央行表示，從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩(wěn)定的有利條件，有望實現(xiàn)全年居民消費價格指數(shù)（CPI）平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標，但是，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價漲幅可能階段性反彈，下半年個別月份CPI同比漲幅可能階段性突破3%，對此不能掉以輕心。
央行特別指出，近期全球通脹水平持續(xù)高位運行，特別是主要發(fā)達經(jīng)濟體面臨幾十年未有的高通脹壓力，6月美國CPI、歐元區(qū)調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）同比分別上漲9.1%、8.6%，分別創(chuàng)近40年和有統(tǒng)計以來新高，宏觀政策陷入穩(wěn)增長與抗通脹的兩難局面。
“這與發(fā)達經(jīng)濟體央行前期對通脹形勢有所誤判、政策調(diào)整落后于市場曲線密切相關(guān)，也給我國宏觀調(diào)控帶來啟示和借鑒。”央行在“專欄4 全年物價仍可實現(xiàn)預(yù)期目標 但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”一文中稱。
“保持幣值穩(wěn)定是中央銀行的首要職責(zé)，維護通脹平穩(wěn)是宏觀大盤穩(wěn)定的題中之義，也是促進經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長的環(huán)境要求。任何時刻，中央銀行都應(yīng)該對物價走勢的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來通脹形勢，未雨綢繆做好政策安排?！毖胄蟹Q。
因此，在談到下一階段政策思路時，央行指出要搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。
分析師認為， 央行對“穩(wěn)物價”的重視暗示下半年政策性降息、全面降準的可能性都比較小。央行會更加注重運用結(jié)構(gòu)性政策工具精準發(fā)力， 保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，央行提到“兼顧經(jīng)濟增長和穩(wěn)物價，不超發(fā)貨幣＂，這主要是指下半年在海外高通脹難以顯著降溫，國內(nèi)因豬肉價格上漲等因素存在一定結(jié)構(gòu)性通脹壓力的背景下，央行會更加注重寬松有度，更加注重穩(wěn)物價，更加注重運用結(jié)構(gòu)性政策工具精準發(fā)力，避免貨幣超發(fā)式的大水漫灌。這意味著下半年政策性降息、全面降準的可能性都比較小了，當(dāng)前明顯偏低的市場利率也有溫和上行趨勢。
上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉也表示，央行下半年貨幣政策重點是內(nèi)外均衡，對外維持人民幣匯率穩(wěn)定，對內(nèi)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度 ，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，減少降息降準等工具的使用，在堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣的前提下，通過公開市場操作保持流動性合理充裕。
中國銀行研究院研究員梁斯則認為，下半年貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢。雖然CPI存在一定的上行壓力，但當(dāng)前的物價水平尚不會對貨幣政策帶來掣肘，也不會影響貨幣政策的調(diào)控方向，是否會降息降準主要取決于下半年國內(nèi)經(jīng)濟走勢。
“近段時間以來國內(nèi)CPI有抬頭趨勢，各界普遍關(guān)心為推動經(jīng)濟回暖，貨幣政策持續(xù)發(fā)力會導(dǎo)致物價上漲，但CPI漲幅進一步擴大主要是由于豬肉、蔬菜等食品價格影響，特別是疫情影響導(dǎo)致民眾囤積、供應(yīng)鏈受阻等因素是其重要原因……（而）不是內(nèi)生性的需求增加所致。”梁斯說。
國家統(tǒng)計局周三上午發(fā)布數(shù)據(jù)稱，7月，中國CPI同比上漲2.7%，漲幅較上月擴大0.2個百分點，創(chuàng)2020年8月以來新高。從統(tǒng)計局披露的信息來看， 豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節(jié)性因素影響是推高CPI的主要因素。
比如，從同比看，豬肉價格由上月下降6.0%轉(zhuǎn)為上漲20.2%；鮮果和鮮菜價格分別上漲16.9%和12.9%；糧食、禽肉、雞蛋和食用植物油價格漲幅在3.4%-7.4%之間?？傮w看，食品價格同比上漲6.3%，漲幅比上月擴大3.4個百分點，影響CPI上漲約1.12個百分點。
以下是二季度貨幣政策執(zhí)行報告和一季度報告的主要異同點
經(jīng)濟形勢研判：央行此次認為，全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，并提到“結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大”。
二季度：當(dāng)前全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨嚴峻復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大。但總的來看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟保持較強韌性，宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件，要保持戰(zhàn)略定力，堅定做好自己的事。
一季度：近期，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導(dǎo)致風(fēng)險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴峻性、不確定性上升。同時也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟體量大、回旋余地廣，具有強大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面沒有改變。
目標（指導(dǎo)方針）：從“支持”穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價到“著力”穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價。央行此次未提“穩(wěn)增長”，但上面提到“宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富““推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件”，因此，央行仍可通過發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，幫助市場主體紓困，從而穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。
二季度：堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，抓好政策措施落實，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，鞏固經(jīng)濟回升向好趨勢 。
一季度：堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全現(xiàn)代貨幣政策框架，推動高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
政策基調(diào)：央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)要搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，不超發(fā)貨幣。央行此處再次提到穩(wěn)物價，后面“專欄4”又提到 “應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力”。央行指出，目前歐美發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策陷入穩(wěn)增長與抗通脹的兩難局面，這與發(fā)達經(jīng)濟體央行前期對通脹形勢有所誤判、政策調(diào)整落后于市場曲線密切相關(guān)，也給我國宏觀調(diào)控帶來啟示和借鑒。任何時刻，中央銀行都應(yīng)該對物價走勢的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來通脹形勢，未雨綢繆做好政策安排。
二季度：加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。
一季度：穩(wěn)健的貨幣政策加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項金融政策措施，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。
信貸和社融：從“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３重泿殴?yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長”，這一轉(zhuǎn)變和上面強調(diào)“兼顧短期和長期”“經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定”“不超發(fā)貨幣”的態(tài)度相一致。 “加大對區(qū)域的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)”，可以看作是央行對7月末中央政治局會議精神的響應(yīng)。
二季度：保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結(jié)果。
一季度：用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
利率：措辭和一季度基本一致，只新增“發(fā)揮貸款市場報價利率指導(dǎo)作用”。
二季度：健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本。
一季度：健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。
匯率：繼續(xù)強調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
二季度：堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持底線思維，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
一季度：堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，強化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場主體樹立“風(fēng)險中性”理念，保持外匯市場正常運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
金融風(fēng)險：因為發(fā)達經(jīng)濟體在二季度加快加息步伐，央行對外部金融風(fēng)險的提法從“密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整”轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊芮嘘P(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響”。另外，央行此次提到“保持金融體系總體穩(wěn)定”，這似乎是對近期爛尾樓停貸、村鎮(zhèn)銀行取款難等事件的回應(yīng)。
鄭嘉偉表示，監(jiān)管將最大限度維持金融市場穩(wěn)定，避免擠兌風(fēng)險發(fā)生，同時還將嚴厲打擊金融犯罪。對于防范地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險，監(jiān)管將引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化積極參與風(fēng)險處置，支持地方政府積極推進“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作。
二季度：密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風(fēng)險防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。
一季度：密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。堅持底線思維，增強系統(tǒng)觀念，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險防范化解工作，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。