文|面包財經(jīng)

“私轉(zhuǎn)公”基金公司是一類比較特殊的基金公司，其在轉(zhuǎn)為公募基金管理公司之前已經(jīng)作為私募基金活躍在市場上并依靠自身業(yè)績贏得了一定聲譽。今年上半年市場大幅波動，6家“私轉(zhuǎn)公”基金公司業(yè)績?nèi)绾危?/p>

數(shù)據(jù)顯示，年初以來截至7月26日，6家“私轉(zhuǎn)公”基金公司的主動權(quán)益型產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)收益率約-11.94%，優(yōu)于同期滬深300的漲跌幅-14.06%。其中，朱雀基金的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模最大，但業(yè)績表現(xiàn)墊底，年內(nèi)回撤約13.86%；博道基金旗下主力基金經(jīng)理年內(nèi)凈值回撤幅度較大，排名行業(yè)中下游；凱石基金規(guī)模最小，回撤幅度也偏小，收益率約-7.16%。

圖1：2022年年初至7月26日“私轉(zhuǎn)公”機構(gòu)主動權(quán)益型基金情況

“私轉(zhuǎn)公”機構(gòu)由于普遍規(guī)模不大，大多存在業(yè)績依賴少數(shù)基金經(jīng)理的情形。另外，由于行業(yè)馬太效應，小機構(gòu)如凱石基金存在規(guī)模持續(xù)縮減、新基發(fā)行困難等問題。

朱雀基金：總經(jīng)理“挑大梁” 產(chǎn)品持倉、業(yè)績趨同 

由于公募基金的可公開宣傳、募資渠道更加廣泛等優(yōu)勢，越來越多的私募基金向證監(jiān)會申請轉(zhuǎn)型。不過，因獲批條件較為嚴格、申報至獲批時間較長，成功轉(zhuǎn)型的機構(gòu)數(shù)量屈指可數(shù)，2016年以來獲批機構(gòu)只有6家。

朱雀基金由朱雀股權(quán)投資管理有限公司、上海朱雀辛酉投資中心分別持股65%、35%，于2018年獲批公募業(yè)務資格，2019年開始發(fā)行公募基金。

產(chǎn)品類型上，朱雀基金的業(yè)務重心偏向權(quán)益型基金。公司當前在管產(chǎn)品共有7只，產(chǎn)品總規(guī)模約234億元，其中權(quán)益型產(chǎn)品有6只，對應規(guī)模超過200億元。

朱雀基金的權(quán)益型產(chǎn)品全部由總經(jīng)理梁躍軍親自管理。除總經(jīng)理梁躍軍以外，朱雀基金其他基金經(jīng)理的任職年限均不足2年，多為行業(yè)新人。

根據(jù)二季報，朱雀基金6只權(quán)益型產(chǎn)品的重倉股重合度較高，過半重倉股完全一致。其中，被全員重倉的海大集團、森特股份、鹽湖股份等股票2022年上半年跌幅超過15%，順豐控股、正泰電器等股票跌幅超過18%。

圖2：2022年二季度末梁躍軍在管產(chǎn)品重倉股

持倉趨同導致產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)相近。截至2022年7月26日，朱雀基金6只權(quán)益型產(chǎn)品年內(nèi)回報均為負值，規(guī)模加權(quán)收益率約-13.86%，業(yè)績最優(yōu)、最差基金的回報率差額不足3個百分點。

圖3：2022年年初至7月26日朱雀基金主動權(quán)益型產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

博道基金：主力選手表現(xiàn)較差，排名位居行業(yè)中下游 

博道基金于2018年2月獲批公募業(yè)務資格，博道基金團隊和成員均源自上海博道投資。博道基金的前兩大股東為莫泰山、上海博道投資，分別持股35%、25.5%。

博道基金的主要產(chǎn)品為主動權(quán)益型基金，產(chǎn)品數(shù)量達到18只，規(guī)模超過150億元，約占公司基金資產(chǎn)規(guī)模的80%。其主動權(quán)益型產(chǎn)品大多為規(guī)模在20億元以內(nèi)的中小型基金。

圖4：2022年年初至7月26日博道基金主動權(quán)益型產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，博道基金的主動權(quán)益型基金多數(shù)產(chǎn)品在年內(nèi)出現(xiàn)負收益，其中公司權(quán)益基金主力基金經(jīng)理張迎軍、楊夢在管產(chǎn)品的年內(nèi)回撤幅度較大，在基金經(jīng)理排名中位居行業(yè)中下游。

圖5：截至2022年7月26日博道基金基金經(jīng)理近一年業(yè)績

張迎軍在管產(chǎn)品有5只，合計規(guī)模超過70億元。這些產(chǎn)品年初至7月26日平均收益率約-13.94%，均跑輸其業(yè)績基準，在同類型產(chǎn)品中排在中下游。分析持倉發(fā)現(xiàn)，張迎軍或踩雷堅朗五金、博匯紙業(yè)等股票，年初至今股價跌幅超過20%，其中堅朗五金的年內(nèi)跌幅超過50%。

楊夢在管產(chǎn)品有7只，合計規(guī)模超過60億元，產(chǎn)品平均收益率約-10.59%。研究發(fā)現(xiàn)，楊夢的在管產(chǎn)品重倉股更替頻繁，不少產(chǎn)品存在換手率高的問題。如博道啟航混合、博道久航混合、博道伍佰智航的2021年全年股票換手率均超過1000%。

凱石基金：馬太效應下小機構(gòu)艱難存活，多只產(chǎn)品陸續(xù)遭遇清盤 

凱石基金于2017年成立，是全國首家全自然人持股的“私轉(zhuǎn)公”基金公司。公司第一大股東為董事長陳繼武，持股比例為65%。

凱石基金在6家“私轉(zhuǎn)公”機構(gòu)中規(guī)模最小，在管產(chǎn)品僅有3只，基金資產(chǎn)規(guī)模合計不足3億元。其中，偏股混合型基金有2只，合計規(guī)模超過2億元。

從年內(nèi)業(yè)績來看，凱石基金產(chǎn)品表現(xiàn)尚可，2只基金收益排名在同類型產(chǎn)品中位居中上。然而，凱石灃混合的基金總規(guī)模僅約1500萬元，該基金成立以來份額持續(xù)減少，自2021年多次因規(guī)模不足5000萬元觸發(fā)預警，未來或存在清盤風險。

圖6：2022年年初至7月26日凱石基金主動權(quán)益型產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)

分析發(fā)現(xiàn)，凱石基金成立以來共發(fā)行8只基金，其中5只產(chǎn)品已陸續(xù)被清盤，全部為偏股混合型。查閱業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，這些基金在清盤前夕單位凈值保持在1元以上，業(yè)績表現(xiàn)不算太差，但最終均因規(guī)模不足5000萬元而清盤。

圖7：凱石基金清盤產(chǎn)品

行業(yè)馬太效應下小機構(gòu)缺乏品牌效應，或是凱石基金產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮減的重要原因。凱石基金在2019年發(fā)行2只產(chǎn)品，并嘗試延長募集期，最終均因未達到發(fā)行標準而發(fā)行失敗。隨后至今，凱石基金再未發(fā)行過新基金。

目前，凱石基金的另一只短期純債型產(chǎn)品凱石岐短債資產(chǎn)凈值也低于5000萬元，同樣處于規(guī)模清盤邊緣。