文|港股解碼 瓶子
7月26日，國(guó)內(nèi)汽車(chē)水泵行業(yè)龍頭——飛龍股份（002536.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司近期收到重慶理想汽車(chē)有限公司常州分公司的《供應(yīng)商定點(diǎn)意向書(shū)》。根據(jù)該定點(diǎn)意向書(shū)顯示，公司成為理想汽車(chē)某項(xiàng)目熱管理模塊/EGR冷卻閥的供應(yīng)商。
受此消息提振，7月27日，飛龍股份股價(jià)直接一字板漲停，報(bào)收7.26元/股，從4月27日反彈迄今，累計(jì)漲幅60.98%，最新總市值為36.35億元。
01、頻獲新能源訂單，擴(kuò)產(chǎn)提速
飛龍股份成立于2001年，是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車(chē)零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)，其主要產(chǎn)品涵蓋傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)重要部件（機(jī)械水泵、排氣歧管和渦輪增壓器殼體等）、新能源、氫燃料電池和5G工業(yè)液冷及光伏系統(tǒng)冷卻部件與模塊、發(fā)動(dòng)機(jī)節(jié)能降排部件、非發(fā)動(dòng)機(jī)其他部件等。
汽車(chē)“新四化”（電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）趨勢(shì)下，汽車(chē)零部件行業(yè)面臨全方位產(chǎn)業(yè)變革，同時(shí)也迎來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新機(jī)遇。
緊跟市場(chǎng)，飛龍股份在穩(wěn)固傳統(tǒng)汽車(chē)零部件的同時(shí)，“新能源”儼然已成為其另一個(gè)“主戰(zhàn)場(chǎng)”。在該領(lǐng)域，公司主要布局電子水泵系列和熱管理模塊系統(tǒng)兩大業(yè)務(wù)管線(xiàn)。
在電子水泵系列方面，據(jù)悉，基于結(jié)構(gòu)緊湊、可靠性高、可調(diào)性強(qiáng)、精確度高等優(yōu)點(diǎn)，電子水泵相較于傳統(tǒng)機(jī)械水泵更適應(yīng)電動(dòng)化。
在應(yīng)用領(lǐng)域中，傳統(tǒng)燃油車(chē)與新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)存在一定的差異，燃油車(chē)熱管理系統(tǒng)包括發(fā)動(dòng)機(jī)熱管理系統(tǒng)和汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)，一輛車(chē)通常只需要1個(gè)電子水泵。
而新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)則包括空調(diào)熱管理系統(tǒng)、電機(jī)、電控冷卻系統(tǒng)、電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)，所需電子水泵為一輛車(chē)2至5個(gè)，電子水泵單車(chē)價(jià)值大幅提高。
這就意味著，未來(lái)隨著新能源汽車(chē)的快速放量，電子水泵市場(chǎng)空間有望多倍增長(zhǎng)。
據(jù)筆者了解，電子水泵以功率來(lái)劃分，功率越高，技術(shù)難度越大，18w屬于低功率，用于增壓器等的冷卻，主要用于燃油汽車(chē)；30w-100w多用于新能源汽車(chē)空調(diào)、電機(jī)、電池等的冷卻；200w以上多用于燃油車(chē)主水泵、燃料電池等。
自2009年起，飛龍股份便開(kāi)始研發(fā)電子水泵，截至目前公司形成比較完備的電子水泵產(chǎn)品體系，產(chǎn)品功率范圍13W到16KW，產(chǎn)品電壓覆蓋12V平臺(tái)、24V平臺(tái)、48V平臺(tái)、220V平臺(tái)、350V和550V高壓平臺(tái)產(chǎn)品。
而在熱管理模塊系統(tǒng)方面，據(jù)了解，飛龍股份熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品主要涉及控制閥、燃料電池?zé)峁芾砜刂崎y、電子執(zhí)行器、電動(dòng)車(chē)水閥、域控制器、熱管理系統(tǒng)集成及各種變型產(chǎn)品等。
相比傳統(tǒng)燃油車(chē)，新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)不僅僅增加了熱管理用零部件數(shù)量，同時(shí)還帶來(lái)了零部件的替換和升級(jí)，導(dǎo)致新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量大大增加。
據(jù)東北證券研報(bào)指出，目前新能源汽車(chē)的熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量在5,000元至1.15萬(wàn)元左右不等，約是傳統(tǒng)燃油車(chē)單車(chē)價(jià)值量的3倍，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)熱管理市場(chǎng)規(guī)模將接近700億元。
現(xiàn)階段，飛龍股份正不斷構(gòu)筑自身的競(jìng)爭(zhēng)“護(hù)城河”，加速拓寬產(chǎn)品線(xiàn)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
7月24日，飛龍股份發(fā)布2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，公司本次募集資金總額不超過(guò)7.8億元（含發(fā)行費(fèi)用），其中，2.86億元用于年產(chǎn)600萬(wàn)只新能源電子水泵項(xiàng)目，3.61億元用于年產(chǎn)560萬(wàn)只新能源熱管理部件系列產(chǎn)品項(xiàng)目，2.23億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)此，市場(chǎng)分析稱(chēng)，飛龍股份作為少有的較早布局新能源熱管理系統(tǒng)的本土企業(yè)，通過(guò)此次募資擴(kuò)產(chǎn)，有望取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，享受到更多行業(yè)紅利。
值得一提的是，經(jīng)過(guò)多年的布局，飛龍股份在新能源領(lǐng)域已取得一定的成績(jī)。今年以來(lái)，公司頻獲訂單，主要涉及新能源車(chē)用電子水泵系列和熱管理模塊系統(tǒng)產(chǎn)品。
5月31日，飛龍股份宣告，公司成為吉利采購(gòu)某項(xiàng)目電子水泵的供應(yīng)商。項(xiàng)目計(jì)劃從2023年開(kāi)始量產(chǎn)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入1.5億元。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2022年以來(lái)，飛龍股份已拿下包括浙江吉利汽車(chē)、越南VINFAST汽車(chē)、無(wú)錫艾默林、寧波吉利羅佑在內(nèi)的4個(gè)供應(yīng)訂單，訂單額分別為1.5億元、6.3億元、1.6億元、9000萬(wàn)元，總額已超10億元。
算上此次理想汽車(chē)項(xiàng)目，合計(jì)5個(gè)訂單?？梢灶A(yù)見(jiàn)，若上述項(xiàng)目均能順利落地，有利于增厚飛龍股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
截至目前，飛龍股份已與蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、舍弗勒、合眾汽車(chē)、飛碟汽車(chē)、零跑汽車(chē)、天際汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、奇瑞、吉利汽車(chē)等50余家新能源汽車(chē)品牌建立合作關(guān)系。
02、業(yè)績(jī)波動(dòng)較大
從過(guò)去業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，飛龍股份盈利并不穩(wěn)定。公司在2018年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到峰值2.45億元后，2019年業(yè)績(jī)卻大變臉，歸母凈利潤(rùn)同比下跌72.97%；2021年公司營(yíng)收31.16億元，同比增長(zhǎng)16.89%，歸母凈利潤(rùn)為1.42億元，同比增長(zhǎng)14.18%。
然而，到了2022年上半年，又上演業(yè)績(jī)變臉的戲碼。2022年上半年，飛龍股份預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1906.01萬(wàn)至2785.71萬(wàn)，同比變動(dòng)-87%至-81%。
飛龍股份解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)受芯片缺乏、疫情反復(fù)影響，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)受挫，特別是商用車(chē)領(lǐng)域，銷(xiāo)售收入同比有所下降，影響利潤(rùn)較大。此外受?chē)?guó)際形勢(shì)影響，運(yùn)費(fèi)居高不下，銷(xiāo)售成本增加。
結(jié)語(yǔ)：
新能源汽車(chē)風(fēng)口下，飛龍股份作為國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車(chē)零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，經(jīng)過(guò)多年積累在規(guī)模、研發(fā)、技術(shù)、客戶(hù)資源等方面具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。此次成功進(jìn)入理想汽車(chē)的供應(yīng)鏈，對(duì)于飛龍股份開(kāi)拓和發(fā)展新能源市場(chǎng)具有重要意義。
不過(guò)，當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)市場(chǎng)逐步萎縮，因此公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量存在下降風(fēng)險(xiǎn)，在公司新能源業(yè)務(wù)尚未起量時(shí)，恐會(huì)短期影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。