文|斑馬消費 沈庹
漲姿勢了！
原來，豬餓急了會“豬吃豬”。而且，這一慘狀，竟然發(fā)生在A股生豬養(yǎng)殖規(guī)模第二的正邦科技身上。更具諷刺意味的是，正邦科技本身也有強大的飼料業(yè)務。
“豬挨餓”的根本原因在于，公司資金鏈吃緊，沒錢了。
在上一輪超級豬周期中，正邦科技蒙眼狂奔。當潮水退去，它很快露出了底褲。
“豬老二”家的豬挨餓
大千世界，無奇不有。兔子急了會咬人，豬餓急了會吃豬。
這都什么年代了，竟然還會發(fā)生養(yǎng)了豬，卻喂不起飼料的情況。上次，類似惡性事件，發(fā)生在“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農牧身上。2018年，這家公司的200萬頭豬，因為“缺糧”而被餓死。根本原因，是公司的資金鏈斷裂，最終以退市黯然收場。
這次，類似的事件發(fā)生在正邦科技（002157.SZ）身上，這家公司的養(yǎng)殖規(guī)模，僅次于“豬王”牧原股份，位居A股生豬養(yǎng)殖老二。
周六，財聯(lián)社報道，最近1個月，廣西南寧、四川江油、湖南湘潭、江西贛州等地正邦科技的生豬代養(yǎng)戶，飼料斷供的情況頻頻發(fā)生。同時出現代養(yǎng)費難結、押金難退等問題。
有正邦科技的代養(yǎng)戶通過抖音發(fā)布“恐怖”的視頻：餓了兩天的豬，已將豬圈里的豬糞吃得干干凈凈。更離奇的是，在饑餓的狀態(tài)下，豬恢復了其雜食性動物的本性，出現了“豬吃豬”的惡性事件。
正邦科技的生豬養(yǎng)殖板塊，采取自繁自養(yǎng)和“公司+農戶”相結合的模式。后者是一種輕資產的擴張模式，合作農戶負責生豬育肥階段的豬場建設和飼養(yǎng)工作，仔豬、飼料、獸藥、銷售等全由公司負責。
截至2020年末，與正邦科技簽訂合作意向的養(yǎng)殖戶共7951戶，有生豬存欄的養(yǎng)殖戶6409戶。
根據公司披露的相關信息，2021年，正邦科技支出的代養(yǎng)費為1.72元/kg。由此可以估算，從仔豬到育肥豬出欄，養(yǎng)殖戶能從中獲得200元/頭左右的代養(yǎng)費。
受“豬餓死”消息影響，昨日，正邦科技開盤大跌，報收于5.89元/股，跌6.66%。
對于財聯(lián)社的報道，正邦科技通過公告進行解釋稱：代養(yǎng)戶斷料，是受6月份豬價低迷等因素影響，公司資金相對緊張，物流配送與飼料廠之間的協(xié)調出現問題，導致少數區(qū)域出現偶發(fā)性斷料，目前已通過協(xié)調資源得到解決。
“富二代”的焦慮
正邦科技是“江西首富”林印孫一手創(chuàng)立的企業(yè)，不過，在很長一段時間里，他都是將這家上市企業(yè)交給職業(yè)經理人管理，直到兒子林峰長大、成熟。
林印孫1964年出生在江西撫州臨川縣下轄的一個小山村，距離縣城30多公里。小時候，林印孫就經常隨父親步行到縣城賣米糖換錢。
學習改變了這個山里娃的命運。他1984年，從江西省糧食工業(yè)學校畢業(yè)，對口分配到了臨川縣糧食局下屬的大米加工廠。
次年，年僅20歲的林印孫主動請纓，到糧食局下屬的飼料廠當廠長。當時，這家廠子經營狀況每況愈下，瀕臨倒閉。
但是，在林印孫治下，僅用了5年時間，飼料廠不僅還清了貸款，還向糧食局上繳了巨額利稅。
林印孫的正邦帝國正是從這里開始起步。
林印孫的兒子林峰出生于1986年，是個妥妥的富二代，擁有比他的父輩更好的生活條件。他先后就讀于北京林業(yè)大學和英國拉夫堡大學。
對兒子的培養(yǎng)，林印孫不遺余力。曾拿出巨資，讓林峰去獨立孵化項目，鍛煉其獨當一面的能力。不過，最終的結果似乎并不理想。
2010年，林印孫開始為兒子接班正邦科技鋪路。先后安排他到養(yǎng)豬、飼料等重要板塊上鍛煉。5年之后，出任正邦科技總經理。
又是5年過去。2020年9月，程凡貴辭去正邦科技董事長一職，由林峰接任。
這是正邦科技風光無限的一年。公司營收同比增長100.53%達491.7億元，歸母凈利潤同比增長248.75%至57.44億元。出欄生豬955.97萬頭，同比增長65.28%，位居全國第二。
在對外宣傳中，正邦科技毫不吝惜對老板的溢美之詞：“少壯派領軍人物……擁有敏銳的洞察力和非凡的前瞻性……帶領公司在百年未有之變革時代迸發(fā)出蓬勃向上的力量?！?/p>
爬得越高，摔得越慘。
2021年，國內生豬行情急轉直下。雖然公司生豬出欄量進一步增至1492.67萬頭，依舊穩(wěn)居行業(yè)老二，但公司生豬養(yǎng)殖毛利率低至-45.88%，導致公司全年巨虧188.2億元，成為了A股生豬養(yǎng)殖板塊的虧損王。
今年以來，正邦科技經營仍沒有好轉的跡象，前6個月，預計虧損38億元-46億元，上年同期為虧損14.30億元。
蒙眼狂奔的代價
正邦的飼料加工板塊稍具規(guī)模，林印孫就對公司有了進一步規(guī)劃。向下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)拓展順理成章。
2003年，收購國家級重點種畜禽場江西省養(yǎng)豬育種中心，正邦正式向生豬養(yǎng)殖行業(yè)挺進。
不過，飼料仍是正邦科技的最重要收入來源。直到2007年，公司在深交所主板上市之后，開始對養(yǎng)殖板塊持續(xù)重注。
2013年，公司生豬出欄量首次突破百萬頭；2020年，受益于生豬價格高漲，以及公司瘋狂搶人、搶母豬、搶仔豬的激進策略，公司豬業(yè)收入同比增長206.04%達348.34億元，首次超過飼料業(yè)務。
短期內瘋狂擴張，也為公司在次年的巨虧埋下了伏筆。
2021年，面對低迷的市場行情，公司不得不緊急處理前期高價外購的低效母豬、縮減業(yè)務規(guī)模，導致豬場產能利用率低下，閑置資產成本大增。
比虧損更可怕的，是公司持續(xù)緊繃的現金流。
截至2021年末，公司持有貨幣資金51.33億元，其中受限資金32.98億元，同期，公司短期和一年內到期的非流動負債合計高達188億元。期末，公司資產負債率已達92.60%，今年一季度末，進一步升至97.03%。
在資金極度緊缺的狀況之下，今年以來，正邦科技商品豬銷售均重持續(xù)下降，到6月，已低至75.49公斤/頭，遠低于100公斤的行業(yè)均值。
為滿足正常運轉，去年12月，正邦科技緊急向林印孫控制的正邦集團和永聯(lián)農業(yè)借款50億元，以解燃眉之急。
今年2月底，公司一次性向大北農出售8家飼料子公司股權，預計可回籠資金20-25億元。
按照正邦科技的規(guī)劃，后續(xù)將通過控股股東減持、出售閑置資產、多方式引入專項資金支持等方式，解決資金缺口。