文|紅餐網(wǎng) 李金枝
德州扒雞終于邁出了上市這一步。7月5日,山東德州扒雞股份有限公司(以下簡稱德州扒雞)預(yù)披露招股說明書,擬在滬市主板上市。
招股書顯示,德州扒雞本次擬公開發(fā)行不超過3000萬股股票,計劃募資約7.58億元,主要用于德州扒雞(蘇州)有限責(zé)任公司新建食品加工項目、速凍扒雞生產(chǎn)線建設(shè)項目和營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌升級建設(shè)項目等。
消息傳出后,業(yè)內(nèi)外眾說紛紜。其中,又?jǐn)?shù)不看好的聲音居多,比如有人稱德州扒雞上市是“鴨口奪食”,更有人直言其“不是扒雞是扒韭菜”。
01 “中華第一雞”沖刺A股,553家門店,2021年凈賺1.2億
1953年,德州城十幾家傳統(tǒng)老店為更好傳承德州扒雞,攜手成立了國營德州市食品有限公司,這便是此次提交IPO申請的山東德州扒雞股份有限公司的前身。
1998年4月,山東德州扒雞集團(tuán)成立,注冊資本3000萬元,崔貴海、崔宸父子通過德州扒雞美食城管理有限公司持股79.77%,此外崔貴海單獨持有16.67%股份。
2008年,崔貴海出任德州扒雞集團(tuán)董事長,正式接管企業(yè)。在崔貴海的手下,德州扒雞開啟了高光時刻。
當(dāng)整個扒雞行業(yè)還處于“拼價格、輕質(zhì)量”階段的時候,崔貴海改變思路,將德州扒雞的定位明確為主打“扒雞”的“佐餐鹵制品”,著手提升扒雞的產(chǎn)品質(zhì)量和檔次,并成功讓德州扒雞走出綠皮火車,走進(jìn)千家萬戶的餐桌。
圖片來源:德州扒雞官網(wǎng)
后來隨著時代的發(fā)展,崔貴海又開始探索新的商業(yè)模式——前店后廠,將德州扒雞的銷售終端從單一的產(chǎn)品售賣門店向消費者體驗店轉(zhuǎn)變,同時采用“直營+經(jīng)銷”銷售模式,不斷拓店擴(kuò)大規(guī)模。
2017年,崔貴海的兒子崔宸回國幫助父親管理公司。與崔貴海不同,有著留學(xué)經(jīng)歷的年輕人崔宸更懂得如何贏得新一代消費者的心。
在崔宸的主導(dǎo)下,德州扒雞積極借力互聯(lián)網(wǎng),開始在天貓等電商平臺開設(shè)旗艦店,將扒雞銷往線上;2019年又推出子品牌“魯小吉”,進(jìn)軍休閑零食領(lǐng)域。
從招股書來看,近幾年德州扒雞的發(fā)展雖遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及絕味鴨脖、周黑鴨等鹵味巨頭,但也整體也算相對比較平穩(wěn)。
2019年-2021年,德州扒雞分別實現(xiàn)營收6.87億元、6.82億元、7.2億元,同期歸母凈利潤分別為1.22億元、9,455.92萬元、1.2億元。
從門店數(shù)來看,截至2021年年底,德州扒雞門店數(shù)量為553家,其中直營店/超市85家,加盟店463家。
圖片來源:德州扒雞招股書
02 前路莫測,德州扒雞不可忽視的四大隱患
回顧德州扒雞的發(fā)展歷程后不難發(fā)現(xiàn),上市是其邁出的極為戰(zhàn)略性的一步。但這條路,不一定好走。
紅餐網(wǎng)研究其招股書發(fā)現(xiàn),德州扒雞目前仍存在四個不容忽視的隱患:
1、高度依賴華東區(qū)域市場,增量存在天花板
德州扒雞成名于華東地區(qū),現(xiàn)在來看,似乎也陷于華東。
據(jù)招股書顯示, 2019-2021年來自華東地區(qū)收入分別為5.75億元、5.58億元、5.78億元,占比分別為84.25%、82.27%、80.69%,連續(xù)三年占比超過八成。
過度依賴區(qū)域市場,意味著德州扒雞要想通過擴(kuò)量增加營收,并不是一件容易的事,而這也會給它的上市之路帶來很多不確定因素。畢竟一個全國化不足的品牌,想要獲得資本市場的認(rèn)可有一定難度。
圖片來源:德州扒雞公眾號
德州扒雞顯然也意識到了這一點,其對外表示,之所以限于華東區(qū)域市場,是因為鮮扒雞等產(chǎn)品的保質(zhì)期大多在7天左右,低溫產(chǎn)品特性導(dǎo)致運輸半徑較短,目前只能覆蓋山東及京津冀周邊省份。
同時德州扒雞也稱,本次上市募集的資金也將大部分將被用于蘇州基地的建設(shè),未來將以蘇州為長三角中心輻射更多地區(qū),開拓新市場,降低區(qū)域集中度。
但老字號換地經(jīng)營會不會“水土不服”,蘇州基地建設(shè)能否有效地改善區(qū)域集中問題,尚有待市場驗證。
2、超六成收入來自扒雞,消費場景受限
據(jù)招股書顯示,近三年德州扒雞的扒雞類產(chǎn)品的收入分別為4.58億元、4.38億元和4.78億元,占公司的收入比均超過60%。
超六成收入來自扒雞,也是一個危險的信號。在消費多元化的市場,單一產(chǎn)品的競爭力有限。何況扒雞類產(chǎn)品的定位是佐餐鹵制品,其目標(biāo)群體主要為家庭,適用場景主要為正餐菜品以及禮品饋贈。在新產(chǎn)品層出不窮的鹵制品市場,僅靠這樣一只扒雞實在是難以拓寬消費場景,也不足以吸引年輕消費者。
為了解決這一困境,德州扒雞也嘗試了不少辦法,比如推出 “魯小吉”主攻休閑鹵制品。但從銷量數(shù)據(jù)來看,德州扒雞的多品類策略似乎還未完全奏效。
圖片來源:德州扒雞官網(wǎng)
據(jù)公開報道,2020年,魯小吉系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售2000萬元。從招股書中的營收構(gòu)成來看,這個子品牌所屬的肉副食品類與超市類業(yè)務(wù)收入占比,在近三年里均沒有明顯的提升,短時間內(nèi)魯小吉難成德州扒雞的營收支柱。
3、典型的家族企業(yè),管理暗藏風(fēng)險
從公開的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,德州扒雞是典型的家族企業(yè)。
崔貴海與崔宸系為父子關(guān)系,崔貴海與陳曉靜為夫妻關(guān)系,陳曉靜與崔宸為母子關(guān)系,三人合計控制公司60.06%的表決權(quán)股份,為公司共同實際控制人。
德州扒雞股權(quán)結(jié)構(gòu),圖片來源:德州扒雞招股書
家族企業(yè)的發(fā)展常常暗藏風(fēng)險,比如資產(chǎn)混同風(fēng)險、婚姻風(fēng)險、繼承人爭產(chǎn)風(fēng)險等。曾經(jīng)的中式快餐連鎖巨頭——真功夫,便因婚姻問題導(dǎo)致市值大幅下降,至今未能上市成功。家喻戶曉的“老干媽”也因陶華碧退位后兩個兒子接任經(jīng)營不當(dāng),一度傳出負(fù)面消息。
對此,德州扒雞在招股書中也坦言,“如果實際控制人利用其對公司的控制權(quán),對公司的經(jīng)營決策、人事和財務(wù)等方面進(jìn)行不當(dāng)控制,可能會給公司經(jīng)營帶來風(fēng)險。”
4、食品安全風(fēng)險,或制約發(fā)展
追溯德州扒雞近年來的負(fù)面報道,紅餐網(wǎng)發(fā)現(xiàn)其涉及了多起食品安全事件。
比如今年3月,在山東省市場監(jiān)督管理局的監(jiān)督抽檢中,德州扒雞超市有限公司三八中路店銷售的即食海蜇頭,菌落總數(shù)不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。而德州扒雞超市是德州扒雞全資子公司。
此外,德州扒雞相關(guān)供應(yīng)商也出現(xiàn)過食品安全問題。2019年12月,德州扒雞的前五大供應(yīng)商中的山東榮華食品集團(tuán)有限公司,生產(chǎn)的1批次鮮雞心中檢測出禁售藥物氯霉素項目不合格。據(jù)悉,氯霉素是一種殺菌劑,在動物性食品中不得檢出。
在扒雞類產(chǎn)品營收超過六成的情況下,一旦該類產(chǎn)品出現(xiàn)食安問題,將對德州扒雞的整體營收造成嚴(yán)重影響。
03 巨頭爭霸,鹵味市場風(fēng)起云涌
在鹵制品賽道發(fā)展,必然繞不開鹵味“三巨頭”。德州扒雞在招股書中,也將煌上煌、周黑鴨、絕味食品列為主要競爭對手。
煌上煌作為鹵制品賽道 “第一股”,2012年于深交所掛牌上市。根據(jù)煌上煌2021年年報,公司主營收入23.39億元,歸母凈利潤1.45億元。截至去年12月底,煌上煌擁有4281家專賣店,其中直營門店307家、加盟店3974家。
第二家上市的周黑鴨,截至2021年底直營+特許總門店數(shù)已達(dá)2781家。其2021年業(yè)績報告顯示,公司凈利潤為3.42億元。
圖片來源:紅餐網(wǎng)攝
而第三家上市的絕味食品,早于2019年跨入“萬店時代”。2021年,絕味食品營收規(guī)模達(dá)65.49億元,歸母凈利潤9.81億元,共有門店13714家。
這三家上市的鹵味公司都是以鴨類產(chǎn)品為主,這在某種程度上也給做雞類產(chǎn)品的企業(yè)留下不少想象的空間。
就在前不久的7月7日,紫燕百味雞在滬市主板首發(fā)過會,據(jù)紫燕食品官網(wǎng)顯示,紫燕百味雞現(xiàn)有門店數(shù)已突破5000家。
值得一提的是,與上述四者相比,德州扒雞的營收規(guī)模則僅為7.2億元,門店也只有553家,無論是營收規(guī)模還是門店規(guī)模方面都還存在不小差距。
未來, 德州扒雞能否順利上市?在競爭激烈的鹵味市場,它又會講出怎樣的新故事?我們拭目以待。