文|潮汐商業(yè)評論 Rachel
編輯|Ray
Jason在拿了一筆銷售提成后，終于下定決心要買臺車，預(yù)算十幾萬。一開始在燃油車和新能源之間糾結(jié)，算了一筆“油賬”之后，果斷放棄考慮燃油車。
只是新能源汽車品牌這么多，該選哪家呢？自然，每個想要入手新能源汽車的人都拒絕不了特斯拉，但是看看自己的錢包，還是作罷。可是“蔚小理”也便宜不到哪里去，動輒三十萬上下的價格著實不美麗。于是，目光向下，Jason看到了威馬。
曾經(jīng)和“蔚小理”平起平坐的威馬，為何落到“退而求其次”的地位？
像是想要向市場證明自己還沒過氣，近日，威馬汽車帶著不盡如人意的銷量和巨額虧損，再次向港交所提交上市申請。
招股書顯示，威馬汽車IPO前完成了總金額為5.96億美元的Pre-IPO輪融資，估值超過70億美元（470億元人民幣）。那么這次赴港上市，能解決威馬“缺錢”問題嗎？
01 從先驅(qū)成為追趕者，威馬經(jīng)歷了什么？
資料顯示，威馬汽車成立于2015年，是最早一批進(jìn)軍新能源的汽車品牌。其創(chuàng)始人沈暉曾加盟吉利，主導(dǎo)收購沃爾沃，相比“蔚小理”的創(chuàng)始人，汽車行業(yè)經(jīng)驗更豐富。
2019年，在蔚來、理想苦苦掙扎的時候，威馬拿下造車新勢力銷量第二，全年交付1.67萬輛，風(fēng)光可謂一時無兩。彼時，創(chuàng)始人沈暉豪邁放話“在造車新勢力公司中，威馬汽車會進(jìn)入前三”。
轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2020年。威馬完成了造車新勢力史上最大單輪100億人民幣融資，參與者除了百度、騰訊、紅杉、上汽之外，還引入了湖北、安徽、蘇州、湖南、國投、廣州等國資產(chǎn)業(yè)基金。其中，百度也成為了威馬最大股東。
也是在2020年，新能源造車其他新勢力追趕上來，不僅“蔚小理”產(chǎn)品力得到市場認(rèn)可，哪吒、零跑汽車的出新速度也超過了威馬。
圖/威馬汽車官微
反觀威馬，時不時爆出的自燃事故和“鎖電”操作，也是讓消費者大跌眼鏡。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2020年至今，威馬汽車已發(fā)生11次自燃事故。其中 2021年12月，在4天之內(nèi)發(fā)生了3起自燃事件。
在黑貓投訴平臺，檢索威馬汽車，共有284條投訴，其中包含對電池續(xù)航等大量投訴?？梢?，這些自然事故不僅影響了威馬口碑，對其銷量也產(chǎn)生了較大影響。
根據(jù)招股書顯示，截至2021年底，威馬汽車?yán)塾嫿桓读窟_(dá)8.34萬輛，其中2021年累計交付4.41萬輛。單從威馬自身成長來看，這個數(shù)字并不難看。但是和同期“蔚小理”2021年齊破9萬銷量關(guān)口相比，威馬2021年銷量不足其一半。
銷量不足營收必定受其影響。
而根據(jù)威馬招股書顯示，其虧損已經(jīng)到達(dá)極致，“缺錢”兩個字就差寫在招股書里。所以，即便今年4月剛發(fā)生自燃事故，威馬依舊選擇在6月繼續(xù)提交上市申請。
從招股書數(shù)據(jù)可以看到，從2019年到2021年，威馬汽車的毛利率分別為-58.3%、-43.5%和-41.1%。目前威馬旗下的EX5、EX6、W6等產(chǎn)品，價格區(qū)間在15萬-25萬元左右。也就是說，以當(dāng)前毛利率計算，平均每售出一輛汽車，威馬汽車就要虧上個10萬左右。
對比“蔚小理”18.9%、12.5%和21.3%的毛利率，威馬只能“望洋興嘆”。
所以，盡管成立以來，累計完成融資超350億，威馬依舊很缺錢。根據(jù)招股書，截至2021年12月31日，威馬汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為41.6億元。這個現(xiàn)金儲備遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于“蔚小理”們四五百億元的儲備，甚至落后于零跑汽車的43.38億元。
那么，威馬汽車的錢都花在哪了？
02 威馬的錢都“花”在哪了？
根據(jù)招股書顯示，2019年到2021年，威馬汽車三年合計收入達(dá)91.7億元，扣除經(jīng)銷商返利等，公司實際營收三年合計109.17億元。雖然收入一路增長，但虧損也在一路擴(kuò)大。
從2019年到2021年，威馬的虧損分別為41.4億元、50.8億元和82.58億元。威馬汽車歸母凈虧損三年合計達(dá)174.35億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損三年合計達(dá)136.32億元。
為何威馬虧損如此嚴(yán)重？
首先，在成立之初，威馬汽車就選擇了和“蔚小理”不一樣的造車路線。
傳統(tǒng)汽車行業(yè)出身的沈暉，認(rèn)為自建工廠才有交付的底氣，所以和“蔚小理”選擇代工廠不同，威馬汽車一開始就重金投入百億規(guī)模自建工廠。
資料顯示，2016年8月起，威馬汽車在浙江溫州和湖北黃岡建設(shè)生產(chǎn)基地。據(jù)了解，浙江溫州基地一期年產(chǎn)能10萬輛，湖北黃岡基地一期年產(chǎn)能達(dá)15萬輛。2018年3月28日，首批威馬EX5量產(chǎn)車溫州生產(chǎn)基地試裝下線，至此，威馬也成為造車新勢力當(dāng)中，首個擁有完工投產(chǎn)自建工廠的品牌。
圖/威馬汽車官微
雖然自建工廠很費錢，但是在當(dāng)時來看，這些工廠還是給了資方很多想象空間和安全感，威馬也是融資順利。
除了前期自建工廠投入成本巨大之外，威馬的經(jīng)銷商渠道建設(shè)也是一筆大投入。
招股書顯示，截至2021年年底，威馬共621家合作伙伴門店（經(jīng)銷商門店），相比2020年的252家增長150%。橫向?qū)Ρ榷?，蔚小理擁有零售中心?shù)量分別是358 家、357家和206家，且這三家大部分都是直營店，與威馬銷量接近的零跑有291家。
在一定程度上，威馬六百多家經(jīng)銷門店減輕了銷售壓力和渠道建設(shè)壓力，但是這些經(jīng)銷商也在大幅蠶食威馬的利潤。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，威馬向合作門店分別支付了3.48億元、7.75億元和16.21億元返利和補(bǔ)貼，這些返利和補(bǔ)貼讓本就不富裕的威馬雪上加霜。
工廠和經(jīng)銷商建設(shè)這兩筆必要開支外，威馬還有一項支出值得關(guān)注。
3年來，威馬汽車的行政開支不斷增加。從2019年的8.38億增加到2021年的27億，官方解釋稱“主要是由于向若干管理層成員授予股份獎勵導(dǎo)致的以股份為基礎(chǔ)的付款開支大幅增加，以及向C+系列境內(nèi)投資者支付的以股份為基礎(chǔ)的付款?！?/p>
如此驚人的行政費用，在新能源汽車隊伍中也是十分罕見。
而與此相對應(yīng)的，威馬汽車的研發(fā)費用卻只占行政開支的三分之一。根據(jù)招股書顯示，威馬2019年到2021年三年的研發(fā)支出分別是8.9億、9.9億、9.8億。
那么，這次赴港IPO，能解威馬“燃眉之急”嗎？
03 上市能否成為威馬的續(xù)命稻草？
目前威馬汽車有四款車型在售，包括三款SUV（EX5、EX6、W6）以及一款轎車（E5 EV車型及升級版E5 Pro），這也是造車新勢力中推出車型最多的企業(yè)。
因為威馬定位中低端市場，所以威馬汽車價格大部分位于15萬左右，其主打的是15萬到30萬的主流市場，其在售的四款車型也都是定價在16-28萬之間。
但是從市場的客觀現(xiàn)實來看，在新能源汽車領(lǐng)域，反而是定價3萬的五菱宏光和定價30萬以上的特斯拉銷量占比最高。
這一點在小鵬汽車身上也得到驗證，小鵬第一款車G3，定位于威馬初代產(chǎn)品EX5接近，官方指導(dǎo)價格為16.89萬元到20.19萬元，年銷量為2.97萬輛；相比之下，售價在27萬到37萬，價格定位更高的小鵬P7，銷量反而達(dá)到了6.06萬輛。
圖/小鵬汽車官微
無獨有偶，威馬汽車曾一度試圖通過發(fā)力網(wǎng)約車市場，搶占短期內(nèi)“來錢更快”的B端市場，從而一度忽視了對于長期發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的C端市場。而結(jié)果就是，威馬汽車在2021年的平均單價僅10.73萬元，遠(yuǎn)低于另外三家。
可惜的是，低價也沒能幫助威馬換來更高的銷量，2021年威馬汽車共賣出4.42萬輛，尚不及“蔚小理”的一半。但站在個人車主的角度也不難理解，誰會愿意花大價錢買一輛 “網(wǎng)約車同款”呢？
基于此事實，威馬上市后，應(yīng)該怎么走？
事實上，雖然威馬面臨巨額虧損，并且銷量一路下滑，但是如果成功上市，說不定能就此迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
首先，如果威馬能夠成功上市，就可以部分解決資金鏈問題。參考“蔚小理”上市的股價市值，可以看出資本對新能源還是比較看好。而資本之所以看好新能源，是因為特斯拉的萬億市值已經(jīng)證明市場可行性。且在“雙碳”政策下，未來我國對新能源市場的支持只增不減。
其次，目前我國新能源汽車的滲透率還有很大增長空間。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，我國新能源汽車的總銷量超過270萬輛，滲透率僅為12.8%，像“蔚小理”這樣年銷量接近10萬輛的新勢力，市場份額均不到4%。
根據(jù)預(yù)測，2026年，我國新能源汽車滲透率將達(dá)到36.2%，年銷量超過830萬輛，假設(shè)某個造車新勢力屆時市占率達(dá)到10%，其年銷量就將達(dá)到83萬輛，與目前的頭部造車新勢力銷量相比，市場潛力巨大。
圖/威馬汽車官微
因此，正如威馬創(chuàng)始人沈暉所言，目前整個新能源汽車的賽場還處于上半場15分鐘不到，遠(yuǎn)沒有到分勝負(fù)的階段，在這場造車馬拉松里，誰能笑到最后還尚未可知。
所以，威馬汽車一方面需要守住基本盤，深耕C端市場，在主流市場繼續(xù)維持銷量增長；另一方面，“擺脫”對百度的汽車智能技術(shù)依賴，提高自身的研發(fā)投入，實現(xiàn)真正的科技惠普，打造更深的技術(shù)壁壘，將產(chǎn)品力走向高端化。
正如文章開頭Jason所顧慮的，“購買威馬汽車后，希望不會為充電樁而煩惱”。
放眼如今的新能源汽車市場，不會再有一招鮮吃遍天的機(jī)會。威馬汽車想要突圍，不論是技術(shù)、產(chǎn)品力還是服務(wù)、消費體驗，都需要打造自身的競爭力。在有效控制成本的前提下，如何滿足終端用戶的多元需求，將是威馬汽車面臨的重要考驗。
商業(yè)就是這樣。